連銀：米国は岐路に立たされており、雇用リスクがインフレを圧迫

Chủ tịch cục Dự trữ liên bang Hoa Kỳ Jerome Powell Ảnh: AFP

米連邦準備制度理事会（FRB）議長ジェローム・パウエル氏（写真：AFP）

二重の義務の両立：雇用リスクの高まり

全米ビジネス経済学会（NABE）の基調講演で、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、インフレ抑制と労働市場の安定というFRBの二重の使命における相反する2つの目標の間で経済がジレンマに直面しているとして、複雑な経済状況を描写した。

パウエル議長は、インフレ率は2022年のピークから大幅に低下したものの、特にコア個人消費支出（PCE）価格指数はFRBの目標である2%を上回って推移していると強調した。しかし、雇用の伸びに明らかな減速の兆候が見られる中、現在、主な圧力と最大のリスクは労働市場に移行していると述べた。

ジェローム・パウエルFRB議長は、米国経済は高いインフレ圧力と労働市場の弱体化リスクの間で逼迫していると警告した。FRBは依然として物価抑制を優先しているものの、政策緩和に傾きつつあり、今後の会合で経済成長と雇用を支えるために利下げが実施されるという期待が高まっている。

「短期的なインフレリスクは依然として上振れ傾向にあるが、雇用リスクは下振れ傾向にある。これは非常に困難な状況だ」とパウエル議長は述べた。議長は、この綱引きによってFRBは微妙なバランスを模索せざるを得なくなり、それを「リスクフリー」な道筋と表現したと強調した。FRBが金融緩和を急ぎすぎれば、インフレが再び急騰する可能性がある。しかし、金融引き締めが長引けば、労働市場が弱まり、経済成長と雇用に悪影響を与える可能性がある。

政策緩和の兆候が利下げ期待を強める

パウエル議長は次回利下げの時期について具体的な言及はなかったものの、その発言はFRBが引き続き段階的に利下げを続けるとの見方を強めた。議長は、9月の会合で初めて利下げを行った際に表明した見解を繰り返した。それは、雇用リスクの高まりがFRBの政策リスクバランスに変化をもたらしているというものだ。

最近のデータは、雇用ペースが大幅に鈍化し、失業率は依然として低いものの、緩やかな上昇傾向にあることを示しています。これは労働市場の冷え込みを示唆しています。こうした活力の欠如を受けて、FRBは金融緩和の可能性を真剣に検討しています。

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ウォール街のエコノミストたちは、このメッセージを素早く解釈した。「FRBが次回の会合で利下げに向かうことはほぼ疑いようがなかったが、パウエル議長の今日の発言はその期待を強く裏付けるものだった」と、JPモルガン・チェースの米国チーフエコノミスト、マイケル・フェロリ氏は述べた。投資家がFRBの明確な方針を模索する中、市場は現在、年内あと2回の利下げを織り込んでいる。

資産購入と将来のリバランス戦略に関する議論

パウエル議長は、現在の金融政策に関する発言に加え、新型コロナウイルス感染症のパンデミック中に実施された大規模な資産購入プログラム（債券や証券の購入）の見直しにも演説の一部を割きました。この政策は期間が長すぎ、後に高インフレにつながったと批判されています。

パウエル議長はFRBの決定を擁護し、これらの措置は経済をより深刻な景気後退から守り、国債市場の崩壊を回避するために必要だったと主張した。しかし同時に、歴史的事実を認めた。後から考えれば、FRBは「資産購入をもっと早く停止できたはずだし、おそらく停止すべきだった」と。それでもなお、早期停止がCOVID-19後のインフレ軌道を根本的に変える可能性は低いと主張した。

市場と将来のビジョン

講演直後、FRBが金融政策の緩和局面に近づいているという市場の期待を反映して、米国債利回りは若干低下した。

一部のエコノミストは、米国経済は現在、貿易摩擦や関税から、労働力の伸びを鈍化させている移民政策の変更に至るまで、複数の相反する力に翻弄されており、FRBの任務はかつてないほど複雑になっていると指摘しています。柔軟性、実際のデータ、そしてリスクのバランスが鍵となります。

パウエル議長は演説の最後に、自身の政策方針を再確認し、「我々は、あらかじめ定められた道筋を辿るのではなく、経済見通しの実際の動向とリスクのバランスに基づいて政策を策定する」と述べた。このメッセージは、FRBがいかなるロードマップにも縛られることなく、今後のマクロ経済データ、特に労働市場とインフレに関する報告書に全面的に依存して次のステップを決定することを再確認するものである。

出典: https://vtv.vn/fed-my-doi-mat-nga-ba-duong-rui-ro-viec-lam-de-nang-lam-phat-100251015134144644.htm