米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長。写真：AFP
二重のタスクのバランスをとる: 仕事のリスクが増大しています。
全米ビジネス経済学会（NABE）の基調講演で、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、インフレ抑制と安定した労働市場の維持というFRBの二重の使命における相反する2つの目標の間で経済がジレンマに陥っていると述べ、複雑な経済状況を描写した。
パウエル議長は、インフレ率、特にコア個人消費支出（PCE）価格指数は2022年のピークから大幅に低下しているものの、FRBの目標である2%を依然として上回っていることを強調した。しかし、雇用の伸びが明らかに減速の兆候を示していることから、現在、主な圧力と最大のリスクは労働市場に移行していると主張した。
連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、米国経済は高インフレ圧力と労働市場の弱体化リスクの間で逼迫していると警告した。FRBは依然として物価抑制を優先しつつも、政策緩和の可能性に傾きつつあり、今後の会合で経済成長と雇用を支えるために利下げが実施されるという期待が高まっている。
「短期的なインフレリスクは依然として上振れに偏っているが、雇用リスクは下振れに偏っている。これは非常に困難な状況だ」とパウエル議長は述べた。議長は、この綱引きによってFRBは微妙なバランスを模索せざるを得なくなり、それを「リスクのない」道筋と表現したと強調した。FRBが金融緩和を急ぎすぎれば、インフレが再び急騰する可能性がある。しかし、引き締め政策を長期間維持すれば、労働市場が弱まり、経済成長と雇用に悪影響を与える可能性がある。
政策緩和の兆候はさらなる利下げへの期待を強めている。
パウエル議長は次回利下げの時期について具体的な言及はなかったものの、その発言はFRBが引き続き段階的に金利を引き下げていくという期待を強めるものとなった。議長は、9月の会合で最初の利下げを実施した際に表明した見解を繰り返した。つまり、失業率の上昇はFRBの政策リスク評価のバランスを変化させているということだ。
最近のデータは、雇用ペースが大幅に鈍化し、失業率は依然として低いものの、緩やかな上昇傾向が見られることを示しています。これは、雇用市場が徐々に冷え込んでいることを示しています。こうした活力の欠如は、FRBに金融緩和の可能性を真剣に検討させる要因となっています。
ウォール街のエコノミストたちは、このメッセージを素早く分析した。JPモルガン・チェースの米国チーフエコノミスト、マイケル・フェロリ氏は、「FRBが次回の会合で利下げに動くことはほぼ間違いないが、パウエル議長の本日の発言はその期待を強く裏付けるものだ」とコメントした。投資家がFRBからの明確なシグナルを求めているため、市場は現在、FRBが年内にさらに2回の利下げを行う可能性を織り込んでいる。
資産取得と将来のバランス戦略に関する議論。
パウエル議長は、現在の金融政策に関する発言に加え、新型コロナウイルス感染症のパンデミック中に実施された大規模な資産購入プログラム（債券や証券の購入）の見直しにも演説の一部を割いた。この政策は期間が長すぎ、その後の高インフレの一因となったとして批判されていた。
パウエル議長はFRBの決定を擁護し、これらの措置は経済をより深刻な景気後退から守り、国債市場の崩壊を防ぐために必要だったと主張した。しかし同時に、歴史的事実も認めた。つまり、過去を振り返ると、FRBは「資産購入をもっと早く停止できたはずであり、おそらく停止すべきだった」という点だ。それでもなお、早期停止はCOVID-19後のインフレの軌道を根本的に変えることはできなかっただろうと主張した。
市場と将来の見通し
講演直後、FRBが金融緩和の局面に近づいているという市場の期待を反映して、米国債利回りは若干低下した。
一部のエコノミストは、米国経済は現在、貿易摩擦や関税から、労働力の伸びを鈍化させる移民政策の変更に至るまで、複数の相反する要因の影響を受けており、FRBの任務はかつてないほど複雑になっていると主張しています。柔軟性、事実に基づくデータ、そしてバランスの取れたリスクプロファイルが重要な要素となります。
パウエル議長は演説の最後に、自身の政策理念を再確認し、「我々は、あらかじめ定められた道筋を辿るのではなく、経済見通しの実際の動向とリスクのバランスに基づいて政策を策定する」と述べた。このメッセージは、FRBが特定の方針に縛られることなく、今後のマクロ経済データ、特に労働市場とインフレに関する報告書に全面的に依存して、今後の政策を決定することを改めて強調している。
出典: https://vtv.vn/fed-my-doi-mat-nga-ba-duong-rui-ro-viec-lam-de-nang-lam-phat-100251015134144644.htm
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