新しい規制により、外国人投資家がベトナムの株式市場に参加しやすくなる

(Chinhphu.vn) - 政府は、政令155/2020/ND-CPを改正する政令245/2025/ND-CPを公布しました。これにより、法的障壁が撤廃され、手続きが短縮され、透明性が向上します。これは、外国人投資家のベトナム株式市場への参加を促進するための重要な一歩です。

新たな法的枠組み：外国人投資家のベトナム株式市場への参加を促進

手続きを簡素化し、上場時間を短縮

外国投資誘致のため、 財務省は2025年9月11日付の政府政令第245/2025/ND-CP号を提出し、証券法の施行に関する2020年12月31日付政令第155/2020/ND-CP号の一部条項を改正・補足しました。これは、法的枠組みを整備し、障壁を取り除き、外国投資家（FII）がベトナム株式市場に参加するための機会を拡大するための重要な一歩です。

新政令は、証券の募集および発行への外国投資家の参加を促進するものです。法律第56/2024/QH15号に基づき、政令第245/2025/ND-CP号は、外国の文書および書類に基づき、専門証券投資家の外国人個人および外国人組織の地位を判定するための規定を追加しました。これにより、外国投資家は私募および発行により容易に参加できるようになります。

さらに、この政令は、目論見書、財務報告書、定款資本報告書の内容を含む、IPO書類と株式上場登録書類を統合します。この新規則により、シンガポール証券取引所（SGDCK）は、国家証券委員会（SSC）によるIPO書類の審査プロセスと並行して、上場書類の審査を行うことができます。

特に、上場承認後の証券取引所における取引期間が90日から30日に短縮されました。これにより、IPOプロセスは従来よりも3～6ヶ月短縮され、投資家の権利が確保され、発行の魅力が高まります。

もう一つの利点は、新規則によって取引コードの付与手続きが簡素化されることです。政令245/2025/ND-CPでは、外国投資家への証券取引コード（MSGD）の付与に紙の書類は不要と規定されています。ベトナム証券保管振替機構（VSDC）は、保管会員に対し、1営業日以内に電子確認書（ESTC）を送信するだけで済みます。これにより、外国投資家は従来のように正式なMSGD登録証明書を待つことなく、ESTCを受け取った後すぐに取引を行うことができます。

同時に、国立銀行は、間接投資資本口座および支払口座の開設手続きを簡素化し、市場へのアクセスにかかるコストと時間を削減することを目的とした通達第03/2025/TT-NHNN号および第25/2025/TT-NHNN号を発行した。

新たな規制の下、外国証券投資ファンド運用会社には、自社の取引業務用と顧客取引管理用の2つのコードが付与されます。これは、国際慣行に準​​拠したオムニバス取引口座（OTA）モデルを導入するための準備段階であり、管理の最適化と業務の明確な分離に役立ちます。

情報の透明性、外国人投資家の権利の保護

新政令は、外国人投資家である株主の権利を保障するものです。重要な変更点の一つは、公開会社の株主総会または定款において、法律で定められた水準よりも低い外国株式保有比率を定めることを認める規定を廃止したことです。新政令の下では、既に外国株式保有比率の上限を公表している公開会社は、その水準を維持するか、法規制および国際公約に基づき、段階的に開放水準に近づけるよう調整することができます。

同時に、この政令には経過措置が追加され、公開企業は政令245/2025/ND-CPの発効日から12ヶ月以内に最大外国所有比率の届出手続きを完了することが義務付けられます。これにより、市場は各企業の実際の外国所有比率を正確に反映することになります。

実際、外国人の最大所有比率は現在、企業のウェブサイト、証券取引所、特に投資家が簡単に追跡できるように毎日更新して公開するユニットであるVSDCなどの公式チャネルで透明に開示されています。

新政令は、中央清算機関（CCP）の仕組みに関する法的枠組みも完成させます。重要な取り組みの一つとして、外国機関投資家が発注時に十分な資金を保有していなくても株式を購入できる「ノン・プレファンディング・メカニズム」の導入が挙げられます。これに基づき、政令はCCP機能を担うVSDCの子会社に関する規制を追加し、年間収益の5%をリスク防止基金の設立に充当することを定めています。

さらに、この政令は、清算会員証券会社が非清算会員の預金銀行と連携して担う責任についても明確に規定しています。CCPメカニズムの導入期限は2027年12月31日ですが、国家証券委員会が発表したロードマップによると、原資産市場では2027年第1四半期から適用される予定です。

特に注目すべきは、新政令が情報の明確化と投資家保護に役立つ点です。この政令は、上場企業および公開会社に対し、ロードマップに沿ってベトナム語と英語での情報開示を義務付けています。同時に、公募される社債には、ムーディーズ、S&P、フィッチといった権威ある国際機関による格付けを含む信用格付けの取得が義務付けられています。

特に注目すべきは、公募社債の償還を保証できる主体が、国際金融機関および外国金融機関にまで拡大されたことです。また、この政令は、配当支払責任、公開会社のガバナンス、調達資金の使途に関する報告に関する規定も追加しており、利益相反を抑制し、投資家の正当な権利を保護しています。

上記の変更は、 政府、財務省、国家証券委員会が、障壁の撤廃と外国資本流入の誘致に向けた改革に強い決意を示している。政令245/2025/ND-CPは、外国投資家の取引利便性を向上させるだけでなく、ベトナム株式市場を新興市場グループへと引き上げることも目指している。

手続きの短縮、情報の透明性の向上、投資家の権利の確保により、ベトナムの投資環境は国際慣行にますます近づきつつあります。これは、世界の投資ファンドにとって株式市場がより魅力的な投資先となる上で重要な要素となっています。

政令155/2020/ND-CPを改正・補足する政令245/2025/ND-CPの公布により、外国投資家の参加のためのより強固で明確な法的基盤が整備されました。長期的かつ大規模な外資は、資本市場の発展、企業の資源動員支援、そして持続可能な経済成長の促進において重要な役割を果たします。

ベトナムは、これらの改革により、株式市場が新たな段階に入り、より透明性、魅力、競争力が高まり、重要な国際資本チャネルとなることを期待しています。

ミン氏

出典: https://baochinhphu.vn/quy-dinh-moi-tao-thuan-loi-cho-nha-dau-tu-nuoc-ngoai-tham-gia-ttck-viet-nam-102250912191310128.htm