Czy „akcje królewskie” przyciągną przepływy pieniężne, gdy wyceny przestaną być niskie?

Choć wciąż są „magnesem” przyciągającym przepływy pieniężne, po wielu miesiącach silnego wzrostu, akcje banków nie są już tanie. W kontekście rosnącego napływu kapitału do sektora bankowego i rekordowo niskich stóp procentowych, czy „akcje królewskie” nadal są atrakcyjne, gdy wyceny rosną?

Wysoki wzrost zysków w pierwszej połowie roku sprawił, że akcje banków cieszą się dużym zainteresowaniem inwestorów. Zdjęcie: Duc Thanh

„Królewskie akcje” pomagają indeksowi VN osiągnąć historyczny szczyt

Indeks VN-Index nieustannie osiąga historyczne szczyty. Obok papierów wartościowych i akcji z sektora nieruchomości, akcje bankowe stanowią wiodącą grupę, co stanowi historyczny kamień milowy dla indeksu VN-Index.

Od początku roku akcje wielu banków wzrosły o kilkadziesiąt procent, a niektóre nawet kilkukrotnie. Dokładniej, od początku roku do połowy tego tygodnia akcjeSHB (SHB Bank) wzrosły o prawie 110%, ABB (ABBank) o 86%, VPB (VPBank) o 54%, TCB (Techcombank) o ponad 52%, STB (Sacombank) o 46%, EIB (Eximbank) o 44%.

Tylko w ostatnim miesiącu cena akcji SHB wzrosła o prawie 36%, cena akcji TPB ( TPBank ) wzrosła o 29%, a cena akcji VPB wzrosła o 42%.

Według analityków, w kontekście rekordowo niskich stóp procentowych, rząd i Bank Państwowy (SBV) zwiększają dopływ pieniędzy, aby wesprzeć gospodarkę , co przekłada się na wzrost akcji banków. Sektor bankowy, korzystając nie tylko z luźnej polityki pieniężnej, otrzymał również pozytywne informacje dotyczące windykacji złych długów (legalizacja prawa do przejęcia zabezpieczeń), silnej digitalizacji, która pomaga obniżyć koszty produkcji, eliminując ograniczenia kredytowe, zainteresowania zagranicznych inwestorów akcjami banków i perspektywy podniesienia ratingu we wrześniu...

Docent dr Nguyen Huu Huan, kierownik Katedry Rynków Finansowych (Wydział Bankowości, Uniwersytet Ekonomiczny w Ho Chi Minh City) skomentował, że popularyzacja transformacji cyfrowej w ostatnich latach pomogła bankom działać wydajniej, oszczędzać koszty i zwiększać konkurencyjność.

Chociaż marża odsetkowa netto (NIM) banków od początku roku wykazuje tendencję spadkową (ze względu na presję na obniżkę stóp procentowych w celu wsparcia przedsiębiorstw, przy niezmienionych stopach depozytowych), silny wzrost akcji kredytowej zrównoważył ten spadek. W związku z tym zyski banków w pierwszej połowie roku nadal rosły bardzo dobrze.

Ponadto, dochody pozaodsetkowe banków są bardzo obiecujące. Oprócz tradycyjnych usług, sektor bankowy stoi przed szansą na zwiększenie przychodów z nowych usług. W szczególności, nadchodząca gra o aktywa cyfrowe otwiera ogromne możliwości dla banków i grup finansowych. Wiele banków skoncentruje się na tej nowej „grze”, której jeszcze nikt nie wykorzystał. Zapowiada się ona na lukratywny tort, przynoszący atrakcyjne zyski uczestniczącym bankom.

Stopy procentowe i przepływy pieniężne będą decydować o atrakcyjności akcji bankowych.

Choć jeszcze kilka miesięcy temu akcje banków były uważane za atrakcyjne, po wzroście o ponad 28% w ciągu ostatnich trzech miesięcy, wyceny akcji banków nie są już niskie. Według analityków, wyceny akcji banków generalnie utrzymują się na poziomie „umiarkowanym”, a atrakcyjność akcji „królewskich” w nadchodzącym czasie w dużej mierze zależy od zmian stóp procentowych.

Pan Tran Ngoc Bau, Dyrektor Generalny WiGroup, powiedział, że akcje są obecnie wyceniane na dość przeciętnym poziomie. Jednakże, jeśli stopy procentowe ponownie wzrosną, wycena akcji stanie się wysoka. Innymi słowy, gdy stopy procentowe są niskie, a pieniędzy jest pod dostatkiem, cena akcji jest nadal atrakcyjna; i odwrotnie, gdy stopy procentowe są wyższe, a pieniędzy jest mniej, cena akcji stanie się wysoka.

Zdaniem adiunkta dr. Nguyen Huu Huana, kierownika Katedry Rynków Finansowych (Wydział Bankowości, Uniwersytet Ekonomiczny w Ho Chi Minh City), niskie stopy procentowe stwarzają korzystne warunki do promowania udzielania pożyczek bankom.

W szczególności, usunięcie przestrzeni kredytowej otworzy wiele możliwości dla banków, zwłaszcza małych. Po usunięciu przestrzeni kredytowej, małe banki mogą wzrosnąć o 20-30%, jeśli zastosują odpowiednią strategię i politykę. Dla dużych banków, osiągnięcie silnego wzrostu po usunięciu przestrzeni kredytowej będzie trudniejsze.

Rząd nakazuje sektorowi bankowemu stabilizację stóp procentowych i redukcję kosztów, aby jeszcze bardziej obniżyć oprocentowanie kredytów. Jednak, zdaniem pana Trana Ngoc Bau, oprocentowanie depozytów znajduje się pod presją, częściowo z powodu wysokiego popytu na kredyt krajowy, a częściowo z powodu utrzymującej się presji na kursy walutowe. W rzeczywistości wiele banków musiało ostatnio skorzystać z narzędzi, aby przyciągnąć depozyty, co dowodzi, że przepływy kapitału wykazują oznaki „niedoboru”.

Pan Phan Le Thanh Long, dyrektor generalny AFA Group, zauważył, że akcje banków nie są już tak tanie jak kiedyś, ale atrakcyjność akcji banków w przyszłości nie zależy od wyceny, lecz od przepływów pieniężnych.

Według tego eksperta, w okresie rynkowej ekscytacji ceny akcji w dużej mierze zależą od psychologii inwestorów i kształtowania się przepływów pieniężnych. Szczególnie na rynkach wschodzących, takich jak Wietnam – gdzie aż 80% inwestorów stanowią osoby prywatne – psychologia inwestorów ma decydujące znaczenie. Innymi słowy, pod względem wyceny akcje banków nie są już atrakcyjne, ale rynek i ta grupa branżowa mogą nadal silnie rosnąć w nadchodzącym czasie, jeśli przepływy pieniężne będą nadal napływać.

Obecnie wskaźniki P/E i P/B grupy bankowej są na poziomie średniej z okresu 3 lat. Wycena „akcji królewskich” nie jest wysoka, ale nie jest już tania. Biorąc pod uwagę niskie stopy procentowe i luźną politykę pieniężną, która ma na celu dwucyfrowy wzrost w nadchodzącym okresie, wielu inwestorów wciąż jest optymistycznie nastawionych.

Pan Phan Dung Khanh, Dyrektor ds. Doradztwa Inwestycyjnego w Maybank Investment Bank, powiedział, że przepływy pieniężne na rynku są nadal dodatnie, więc trudno będzie o głęboką korektę, jak się spodziewano. Trend rynkowy jest nadal wzrostowy, a ewentualne korekty będą krótkotrwałe, czasami trwające zaledwie kilka sesji.

Jednak, według wielu ekspertów, w przypadku akcji bankowych większość pozytywnych informacji znalazła odzwierciedlenie w cenie. Co więcej, inwestorzy z tej branży muszą być świadomi pewnych ryzyk, takich jak: możliwy wzrost inflacji, utrzymująca się presja na kursy walut, co zmusi Bank Państwa do zaprzestania obniżania stóp procentowych, wzrost złych długów w sektorze bankowym, a jednocześnie zmniejsza się bufor zabezpieczający przed złymi długami… Dlatego, oprócz uważnego monitorowania zmian stóp procentowych, kursów walutowych i przepływów pieniężnych, eksperci zalecają inwestorom ostrożność w korzystaniu z dźwigni finansowej na tym etapie.

Źródło: https://baodautu.vn/stocks-already-have-a-demand-for-money-when-dinh-gia-khong-con-re-d359432.html