Firmy papierów wartościowych osiągają rekordowe zyski, przełamując szczyt zysków

Statystyki opracowane przez Investment Newspaper dotyczące 37 spółek papierów wartościowych działających na giełdzie pokazują duże zróżnicowanie w wynikach działalności w drugim kwartale 2025 roku. Statystyki obejmują wszystkie spółki papierów wartościowych o największym udziale w rynku, które są typowymi przedsiębiorstwami reprezentatywnymi dla całej branży.

Łączne zyski tych firm przekroczyły 7700 mld VND w drugim kwartale 2025 roku, co stanowi wzrost o 26% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku i stanowi najwyższy poziom zysku w historii. Chociaż ogólny zysk branży osiąga szczyt, w drugim kwartale wystąpiła wyraźna rozbieżność – wiele firm odnotowało wzrost zysków, podczas gdy niektóre znane firmy papierów wartościowych odnotowały spadki.

Zyski na giełdzie osiągnęły nowe rekordy.

W drugim kwartale 2025 roku dwie firmy z branży papierów wartościowych odnotowały zyski przekraczające bilion VND: Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) i VIX Securities Joint Stock Company (VIX). TCBS utrzymała pozycję lidera pod względem zysku, osiągając w drugim kwartale 1420 miliardów VND, co stanowi jej najwyższy jak dotąd kwartalny zysk.

Zaskoczeniem okazał się VIX, który już w drugim kwartale odnotował gwałtowny wzrost zysku, sięgając 1301 mld VND, przewyższając nawet swój rekordowy rok w historii (w 2023 r. zysk po opodatkowaniu wyniósł 966 mld VND). Sprzyjająca koniunktura na giełdzie przyczyniła się do wzrostu przychodów VIX w różnych segmentach, zwłaszcza w zakresie obrotu akcjami własnymi. Zyski z aktywów finansowych ujmowane w wyniku finansowym (FVTPL) przyniosły VIX 1698 mld VND, ponad siedmiokrotnie więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku.

Chociaż VIX nie ujawnił szczegółowych informacji na temat papierów wartościowych w swoim portfelu handlowym, większość portfela stanowią akcje notowane na giełdzie, o wartości 6184 mld VND, co stanowi 48% portfela. Pozostała część obejmuje fundusze inwestycyjne, obligacje nienotowane na giełdzie i akcje nienotowane na giełdzie. Aktywa FVTPL również stanowią znaczną część aktywów VIX, o wartości 12 921 mld VND, co stanowi 53% aktywów ogółem.

Dochody odsetkowe z kredytów również gwałtownie wzrosły i znacząco przyczyniły się do przychodów operacyjnych VIX, ponieważ firma maklerska stale zwiększała swoją działalność w zakresie kredytów zabezpieczonych. Do końca drugiego kwartału 2025 roku VIX wykorzystał ponad 9274 mld VND na kredyty zabezpieczone, co stanowi wzrost o prawie 3500 mld VND w ciągu zaledwie 6 miesięcy.

Dzięki znacznym zyskom z handlu na własny rachunek i handlu na depozycie zabezpieczającym, VIX osiągnął najwyższy kwartalny zysk w historii, dziesięciokrotnie przewyższając wynik z analogicznego okresu ubiegłego roku. Zysk ten pozwolił VIX wyprzedzić SSI Securities Corporation i awansować na drugie miejsce w branży pod względem zysku (zysk spółki macierzystej SSI w drugim kwartale 2025 roku wyniósł 922 mld VND).

Tylko trzy największe spółki (w tym TCBS, VIX i SSI) wygenerowały łączny zysk wynoszący ponad 3,6 mld VND, co stanowi 47% całkowitego zysku 37 przebadanych spółek papierów wartościowych.

W drugim kwartale 2025 roku rynek akcji odnotował wzrost. Zamykając ostatnią sesję kwartału 30 czerwca 2025 roku, indeks VN osiągnął najwyższy poziom od 2022 roku. Wraz z tym pozytywnym trendem, przychody i zyski spółek giełdowych również znacząco wzrosły.

W drugim kwartale, podczas gdy VIX była spółką papierów wartościowych, której zysk przekroczył bilion VND, LPBank Securities Joint Stock Company (LPBS) odnotowała największy wzrost, z zyskiem sięgającym 206,2 miliarda VND, co stanowi 15-krotność zysku w tym samym okresie ubiegłego roku.

Podobnie jak w przypadku wskaźnika VIX, wzrost LPBS w tym kwartale był w dużej mierze napędzany działalnością w zakresie handlu na własny rachunek. O ile w drugim kwartale 2024 roku handel na własny rachunek nie generował dużych zysków, a większość przychodów operacyjnych pochodziła z odsetek od inwestycji utrzymywanych do terminu zapadalności (HTM) w formie depozytów bankowych, o tyle w tym kwartale gwałtownie wzrosły zyski z tytułu zysku wolnego i zmiennego (FVTPL), co podniosło ogólny poziom zysku LPBS. Zysk w wysokości 206 mld VND jest najwyższym kwartalnym zyskiem osiągniętym przez LPBS od momentu powstania.

Warto zauważyć, że LPBS szybko zmieniła swoją strategię, znacząco zwiększając inwestycje w aktywa FVTPL w pierwszej połowie 2025 r. Podczas gdy na początku 2025 r. aktywa FVTPL firmy papierów wartościowych wynosiły nieco ponad 612 mld VND, co stanowiło niewielki odsetek jej całkowitych aktywów wynoszących wówczas 5066 mld VND, LPBS zwiększyło swoje inwestycje do 3371 mld VND w pierwszym kwartale i dodatkowo zwiększyło je do 6742 mld VND do końca drugiego kwartału, co stanowi 11-krotność wartości z początku roku.

W pierwszej połowie 2025 roku LPBS zwiększył również swój kapitał na inwestycje w działalność biznesową. W ciągu sześciu miesięcy firma papierów wartościowych zwiększyła swoje zadłużenie krótkoterminowe z 551 mld VND do 13 288 mld VND. Jeśli chodzi o alokację aktywów, środki napłynęły do dwóch głównych segmentów aktywów: aktywów FVTPL (6 742 mld VND) i aktywów HTM (6 854 mld VND). Tymczasem segment kredytowy (marża i zaliczki) wzrósł jedynie nieznacznie, z 2 664 mld VND na początku roku do 2 732 mld VND.

Inna spółka papierów wartościowych powiązana z bankiem, Vietnam Industrial and Commercial Bank Securities Joint Stock Company (CTS), również odnotowała wyjątkowe wyniki, osiągając zysk po opodatkowaniu w wysokości 175,7 mld VND, co stanowi wzrost o 741% w porównaniu z drugim kwartałem ubiegłego roku. Chociaż nie jest to najwyższy kwartalny zysk CTS w historii, to i tak jest to najlepszy wynik, jaki spółka papierów wartościowych osiągnęła od ponad trzech lat, od poprzedniego szczytu giełdowego w czwartym kwartale 2021 roku.

Wraz ze wzrostem aktywności, w drugim kwartale 2025 r. szczytowe zyski osiągnęło również kilka innych spółek papierów wartościowych, w tym VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS),ACB Securities Company Limited (ACBS) i HD Securities Joint Stock Company (HDBS).

Zwycięstwo nie jest dla każdego.

Mimo że rynek ogółem odnotował nowe rekordowe poziomy zysków, w tym pozytywnym obrazie nadal można dostrzec ciemne punkty, w których wiele firm papierów wartościowych odnotowało spadek zysków, a nawet straty.

Na liście spółek odnotowujących spadek zysków znajduje się wiele znanych spółek papierów wartościowych, nawet tych posiadających duże udziały w rynku, takich jak BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), Ho Chi Minh City Securities Joint Stock Company (HSC), FPT Securities Joint Stock Company (FTS), Vietcap Securities Joint Stock Company (VCI), Vietnam Foreign Trade Commercial Bank Securities Company (VCBS) i KIS Vietnam Securities Joint Stock Company (KIS)...

Łączny zysk 37 spółek papierów wartościowych działających na giełdzie przekroczył 7,7 mld VND w drugim kwartale 2025 r., co stanowi wzrost o 26% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku i jest najwyższym poziomem zysku w historii.

Wśród 5 największych spółek papierów wartościowych z największym udziałem w rynku giełdy HoSE w drugim kwartale 2025 r., HSC i VCI odnotowały spadek zysków o ponad 30%. HSC nie zdołało osiągnąć przełomu w tym kwartale, a większość działalności pozostała mniej więcej na tym samym poziomie co w analogicznym okresie ubiegłego roku, a przychody operacyjne wyniosły 1073 mld VND, co stanowi niewielki spadek o 20 mld VND w porównaniu z analogicznym okresem.

Tymczasem koszty operacyjne wzrosły o 22%, głównie ze względu na wzrost rezerw na aktywa finansowe, obsługę strat z tytułu należności wątpliwych oraz koszty finansowania. W rezultacie, w drugim kwartale tego roku zysk netto HSC po opodatkowaniu wyniósł 47,3 mld VND, co stanowi spadek o 38% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. W ciągu pierwszych sześciu miesięcy roku zysk spółki wyniósł 103,7 mld VND, co oznacza spadek o 28%.

Po stronie VCI, przychody firmy wzrosły o 26% w drugim kwartale 2025 roku. Jednak, podczas gdy zysk z tytułu FVTPL osiągnął 579 mld VND, straty z tej działalności wyniosły 591,5 mld VND, co przełożyło się na stratę około 13 mld VND z tytułu obrotu na własny rachunek. W rezultacie zysk netto VCI spadł o 34%, osiągając 183,9 mld VND.

W rezultacie zarówno VCI, jak i HSC wypadły z pierwszej dziesiątki najbardziej dochodowych spółek papierów wartościowych w branży, a ich miejsce zajęły HDBS i LPBS. Wcześniej, w pierwszym kwartale 2025 roku, VCI i HSC nadal znajdowały się na liście, zajmując odpowiednio 6. i 10. miejsce w branży.

Co zaskakujące, w drugim kwartale 2025 roku Rong Viet Securities Joint Stock Company (VDSC) nie podążała za trendem rynkowym, odnotowując stratę netto w wysokości ponad 6,9 mld VND. Jednak dzięki zyskom z pierwszego kwartału, VDSC nadal osiągnęła zysk w wysokości 10,9 mld VND w ciągu pierwszych sześciu miesięcy roku.

Podczas gdy wiele firm odnotowuje rosnące zyski z handlu na własny rachunek, VDSC ponosi straty w tym segmencie. Zyski z tytułu FVTPL w drugim kwartale wyniosły prawie 16,3 mld VND, ale straty z tego tytułu przekroczyły 38,4 mld VND, co przełożyło się na stratę netto VDSC w wysokości ponad 22 mld VND. W analogicznym okresie ubiegłego roku handel na własny rachunek nadal stanowił największy udział w przychodach operacyjnych VDSC.

Inne rodzaje działalności, takie jak odsetki od pożyczek i należności oraz przychody z usług maklerskich, również spadły odpowiednio o 2% i 23% w porównaniu z tym samym okresem. Wzrosły jedynie odsetki od inwestycji HTM.

W VDSC panuje niestabilność, ponieważ ostatnia kwartalna strata firmy miała miejsce niedawno (w IV kw. 2024 r.) i wyniosła 28,8 mld VND. Wyjaśniając stratę w II kw., VDSC przypisuje ją niekorzystnym skutkom rynkowym, w tym okresowi spadku spowodowanemu informacjami taryfowymi z USA.

Na rynku w tym okresie odnotowano również straty innych spółek, takich jak Tien Phong Securities Joint Stock Company (ORS), EVS Securities Joint Stock Company, SBS Securities Joint Stock Company itp. Większość spółek papierów wartościowych odnotowała spadek zysków z powodu ograniczonej płynności w pierwszej połowie roku oraz gwałtownego spadku na początku kwietnia 2025 r.

Biorąc jednak pod uwagę ogólną perspektywę branży, drugi kwartał 2025 roku nadal oznacza nowy cykl zysków dla sektora papierów wartościowych. W szczególności spółki papierów wartościowych są głównym sektorem napędzającym wzrost firm finansowych.

Oczekiwania wobec tego sektora pozostają wysokie, ponieważ w lipcu 2025 roku zostaną wyznaczone nowe historyczne kamienie milowe dla indeksu VN, a płynność wzrośnie do ponad 30 000-40 000 miliardów VND na sesję. W obliczu tej wzmożonej aktywności na rynku akcji, spółki papierów wartościowych jako pierwsze odniosą korzyści, a ich transakcje na własny rachunek, usługi maklerskie i transakcje z wykorzystaniem depozytu zabezpieczającego (margin trading) zostaną wzmocnione.

W obecnej sytuacji nie jest wcale niemożliwe, aby spółki papierów wartościowych mogły oczekiwać jeszcze bardziej pozytywnego wyniku finansowego w trzecim kwartale 2025 r.

Źródło: https://baodautu.vn/cong-ty-chung-khoan-boi-thu-pha-dinh-loi-nhuan-d345620.html