Pan Nguyen Duc Quan Tung, członek zarządu i dyrektor generalny OCBS Securities Joint Stock Company, uważa, że kompleksowe usprawnienia w instytucjach i infrastrukturze przekształcą wietnamski rynek akcji w „magnes” przyciągający proaktywny kapitał, co stworzy dynamikę sprzyjającą silnemu przełomowi gospodarczemu .
2025: Solidne podstawy dla cyklu „Rewaluacja”.
Patrząc wstecz na sytuację gospodarczą w 2025 roku, widać wyraźnie, że Wietnam wykazał się niezwykłą odpornością. Nie tylko przetrwał wstrząsy wynikające z niestabilnego globalnego otoczenia gospodarczego, ale jego gospodarka skutecznie poradziła sobie z presją wewnętrzną, osiągając szacowany wzrost PKB na poziomie 8% – co plasuje Wietnam w czołówce krajów regionu ASEAN.
Analizując czynniki napędzające wzrost gospodarczy bardziej szczegółowo, prezes OCBS wskazał na solidne „trzy filary”, które wspierały gospodarkę w ciągu ostatniego roku. Po pierwsze, inwestycje publiczne były intensywnie wspierane dzięki imponującemu wskaźnikowi wydatkowania. Po drugie, zrealizowane bezpośrednie inwestycje zagraniczne (BIZ) osiągnęły najwyższy poziom w ciągu ostatnich pięciu lat. Ostatnim, równie ważnym elementem była zdolność do utrzymania inflacji na stabilnym poziomie poniżej 4%. Ten stabilny fundament makroekonomiczny zapewnił cenną spójność oczekiwań społeczności biznesowej i inwestorów.
Rok 2025 jest uważany za kamień milowy dla rynku kapitałowego, ponieważ indeks FTSE Russell oficjalnie podniósł rating Wietnamu. Ta nowa pozycja na międzynarodowej mapie finansowej natychmiast pozytywnie wpłynęła na nastroje rynkowe. Chociaż płynność nie wzrosła jeszcze tak, jak oczekiwano, indeks VN-Index spektakularnie odbił się od przedziału 1580-1590 punktów, osiągając na początku grudnia poziom 1700 punktów. Z prawie 35% wzrostem od początku roku, akcje wietnamskie dołączyły do grona najlepiej prosperujących rynków na świecie.
Pan Nguyen Duc Quan Tung zauważył jednak również głęboką dywergencję. Podczas gdy sektory o dużej kapitalizacji przodują w indeksie, wiele akcji odnotowało spadki o 20-30% w stosunku do swoich szczytów. Z analitycznego punktu widzenia zjawisko to ma dwie ważne implikacje: z jednej strony rynek stosuje rygorystyczny mechanizm samooceny i rewaluacji oparty na wewnętrznej jakości przedsiębiorstw; z drugiej strony, ten spadek otwiera doskonałą okazję do akumulacji wysokiej jakości akcji po atrakcyjnych wycenach.
Ogólnie rzecz biorąc, rok 2025 nie jest jedynie rokiem ożywienia gospodarczego, ale rokiem przełomowym, kładącym podwaliny pod wzrost gospodarczy w roku 2026 i uruchamiającym długoterminowy proces ponownej oceny rynku.
Trzy kluczowe obszary reformy i transformacji instytucji finansowych.
Podniesienie statusu rynku jest jedynie warunkiem koniecznym. Aby duże przepływy kapitału mogły rzeczywiście i trwale napływać do Wietnamu, pan Tung podkreślił trzy kluczowe priorytety reform, które rynek musi przyspieszyć.
Po pierwsze, istnieje problem instytucjonalny. „Wąskie gardła”, takie jak wymogi dotyczące prefinansowania, tworzą bariery psychologiczne dla inwestorów zagranicznych ze względu na brak elastyczności w porównaniu z praktykami międzynarodowymi. Usprawnienie mechanizmu braku prefinansowania, zwiększenie przejrzystości w zakresie limitów dotyczących własności zagranicznej (FOL) oraz umożliwienie składania zamówień online za pośrednictwem globalnych firm maklerskich to pilne kroki. Reformy te mają na celu nie tylko spełnienie kryteriów FTSE Russell dotyczących formalnego awansu do statusu rynku wtórnego rynków wschodzących we wrześniu 2026 r., ale także osiągnięcie standardów MSCI w latach 2028–2030.
Drugim kluczowym obszarem jest infrastruktura rynku. Oficjalne uruchomienie systemu KRX od maja 2025 r. to duży krok naprzód, ale niewystarczający. Rynek musi kontynuować wdrażanie modelu rozliczeń za pośrednictwem centralnego kontrahenta (CCP) od 2027 r., zwiększyć przepustowość systemu przetwarzania bezpośredniego (STP), a zwłaszcza rozszerzyć ofertę produktów zabezpieczających przed ryzykiem kursowym – niezbędnego narzędzia w kontekście zmienności globalnych finansów.
Po trzecie, istnieją wymogi dotyczące przejrzystości informacji i jakości produktów. Międzynarodowi inwestorzy zawsze priorytetowo traktują rynki o wzorowym ładzie korporacyjnym i zgodności ze standardami ESG (środowiskowymi, społecznymi i ładu korporacyjnego). Chociaż Dekret 245 skrócił okres IPO z 90 do 30 dni, rynek nadal potrzebuje silniejszego impulsu, aby promować wysokiej jakości IPO i złagodzić limity dotyczące kapitału zagranicznego w sektorach niewrażliwych.
Co istotne, dynamika rynku zmusza uczestniczących członków do modernizacji, aby się dostosować. Strategia rozwoju OCBS została opracowana tak, aby ściśle podążać za trzema kierunkami reformy rynku. Firma wdraża ambitny plan podwyższenia kapitału, z 1200 mld VND w 2025 r. do 3200 mld VND w 2026 r., dążąc do dołączenia do grona firm papierów wartościowych o kapitalizacji rynkowej wynoszącej 10 000 mld VND. To źródło finansowania ma na celu zwiększenie możliwości udzielania pożyczek zabezpieczonych, zwiększenie skali transakcji na własny rachunek oraz proaktywne zaangażowanie w ocenę ryzyka i dystrybucję produktów dla klientów instytucjonalnych.
Jednocześnie OCBS intensywnie inwestuje w technologię i automatyzację, aby zapewnić płynną integrację z KRX, STP i przyszłym mechanizmem CCP. W szczególności OCBS uznał zarządzanie majątkiem i aktywami za swój kierunek strategiczny. W tej „przejściowej” fazie rynku kapitałowego firmy papierów wartościowych nie mogą być jedynie odbiorcami zleceń; muszą stać się długoterminowymi partnerami finansowymi, oferując rozwiązania z zakresu zarządzania portfelem i kompleksowe usługi doradztwa inwestycyjnego zarówno dużym klientom indywidualnym, jak i inwestorom instytucjonalnym.
Scenariusz na rok 2026: Fala IPO i dwucyfrowy cel wzrostu PKB.
Patrząc w przyszłość, kwestia jakości na rynku akcji staje się pilniejsza niż kiedykolwiek. Z kapitalizacją rynkową wynoszącą około 260 miliardów dolarów, ale z większością wahań zależną od akcji mniej niż 30 spółek o dużej kapitalizacji, rynek wietnamski rozpaczliwie potrzebuje dużych, transparentnych przedsiębiorstw, które reprezentują nowe, kluczowe sektory gospodarki.
Przewiduje się, że w latach 2025-2027 nastąpi największa fala IPO w historii, co stworzy możliwości restrukturyzacji podaży. Rynek będzie otwarty na firmy, które odważą się eksplorować nowe rynki i będą miały rzeczywistą pozycję konkurencyjną, zamiast polegać wyłącznie na „pięknych historiach”. Współcześni inwestorzy oczekują, że firmy wykażą się zdolnością do tworzenia długoterminowej wartości poprzez strategie ekspansji rynkowej, innowacje technologiczne i zdolność do wywiązywania się ze zobowiązań.
Z punktu widzenia makroekonomii pan Nguyen Duc Quan Tung uważa, że cel 10-procentowego wzrostu PKB w 2026 r. jest w pełni wykonalny w oparciu o obecne dane.
Po pierwsze, prognozy gospodarcze na rok 2025 (8% wzrostu PKB, silna nadwyżka handlowa, wysoki poziom bezpośrednich inwestycji zagranicznych i niska inflacja) pozwalają Wietnamowi utrzymać niskie stopy procentowe, wspierając wzrost gospodarczy bez wywierania nadmiernej presji na kurs walutowy. Po drugie, czynniki zewnętrzne zmieniają się korzystnie, ponieważ Rezerwa Federalna USA (Fed) ma rozpocząć cykl obniżek stóp procentowych, co pomoże ustabilizować kurs wymiany VND/USD i stworzy przestrzeń dla krajowych narzędzi polityki. Po trzecie, i co najważniejsze, istnieje determinacja w reformowaniu instytucji w celu usunięcia wąskich gardeł dla około 2200 wstrzymanych projektów (stanowiących prawie 50% PKB). Uwolnienie tych ogromnych zasobów stworzy przełomowy impuls wzrostowy dla sektora przedsiębiorstw.
W ramach tego synergicznego efektu, przewiduje się, że rynek akcji w 2026 roku wejdzie w nowy cykl wzrostowy, napędzany dwoma czynnikami: zyskami spółek i atrakcyjnymi wycenami. Wzrost zysku na akcję (EPS) ma wynieść 18%–20% dzięki rozwijającej się sytuacji makroekonomicznej i pozytywnemu wzrostowi kredytów. Jeśli chodzi o wyceny, prognozowany wskaźnik P/E na 2026 rok wynosi 11–12 razy – znacznie mniej niż średnia 15-krotna z ostatnich pięciu lat i mniej niż tempo wzrostu zysku. Wskaźnik PEG poniżej 1 wskazuje na znaczny potencjał do rewaluacji, zwłaszcza w porównaniu z innymi rynkami wschodzącymi w regionie.
Oczekuje się, że liderami wzrostów będą sektory: bankowy (atrakcyjne wyceny, stabilne zyski), papierów wartościowych (korzystający z IPO i poprawy sytuacji na rynku), dóbr konsumpcyjnych – handel detaliczny (odradzający się popyt krajowy), a także nieruchomości przemysłowych i energetyczny.
Aby wykorzystać ten cykl, instytucje finansowe, takie jak OCBS, aktywnie przygotowują zasoby w czterech głównych kierunkach: zwiększenie głębokości badań i analiz; rozwijanie zespołu bankowości inwestycyjnej (IB) w celu wspierania przedsiębiorstw w restrukturyzacji kapitału; dostarczanie najwyższej klasy rozwiązań w zakresie zarządzania aktywami dla inwestorów VIP i instytucji; i wreszcie stosowanie sztucznej inteligencji i dużych zbiorów danych w celu optymalizacji procesu inwestycyjnego.
Gdy rząd , agencje regulacyjne i uczestnicy rynku skoordynowają zdecydowane działania, wietnamski rynek akcji nie będzie biernie czekał na kapitał, ale proaktywnie stanie się „magnesem” przyciągającym wysokiej jakości kapitał, realizując aspiracje do szybkiego wzrostu gospodarczego w nowej erze.
Source: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html
![[Wideo] Rzemiosło związane z tworzeniem ludowych malowideł Dong Ho zostało wpisane przez UNESCO na Listę Rzemiosł Wymagających Pilnej Ochrony.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/402x226/vietnam/resource/IMAGE/2025/12/10/1765350246533_tranh-dong-ho-734-jpg.webp)
Komentarz (0)