Pressão de diluição sobre acionistas do Estado após aumentos de capital

A Becamex IDC pode reduzir sua participação na Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, código TDC) se esta unidade oferecer com sucesso 35 milhões de ações individuais, aumentando seu capital social para VND1.350 bilhão.

A Becamex IDC pode reduzir sua participação na Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, código TDC) se esta unidade oferecer com sucesso 35 milhões de ações individuais, aumentando seu capital social para VND1.350 bilhão.

Becamex IDC pode reduzir participação acionária abaixo de 51%

Após passar pelo período mais difícil em 2022 e apresentar prejuízos em 2023, a Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) tem gradualmente mostrado sinais de recuperação e superação de dificuldades. Ao final de 2024, com um lucro de 418,6 bilhões de VND em 2024, a TDC apagou oficialmente todas as perdas acumuladas de 367,2 bilhões de VND no início do ano, aumentando o lucro acumulado no final do ano para 50,7 bilhões de VND e ainda utilizando 519,5 bilhões de VND de capital de curto prazo para financiar ativos de longo prazo.

Apesar de ter superado o período difícil, a TDC aprovou inesperadamente um plano de oferta privada com desconto. No qual, a empresa planeja oferecer 35 milhões de ações a VND 11.840/ação, levantando VND 414,4 bilhões. O valor arrecadado destina-se à recompra de parte dos títulos codificados TDC.BOND.700.2020 (valor nominal de VND 700 bilhões e vencimento em 15 de novembro de 2025).

Notavelmente, o preço da oferta privada para 8 investidores (5 dos quais são líderes da TDC) é 10,64% inferior ao preço de fechamento em 21 de fevereiro, que era de VND 13.250/ação. Em particular, se a emissão for bem-sucedida, a participação acionária do acionista estatal, a Corporação de Desenvolvimento e Investimento Industrial - JSC (Becamex IDC, código BCM), diminuirá de 60,7% para 44,96% do capital social, perdendo oficialmente seu direito de controle na TDC.

Segundo a Sra. Do Minh Trang, Diretora do Centro de Análise daACB Securities Company (ACBS), em termos de princípios contábeis, quando a proporção de propriedade cai abaixo de 51%, o método contábil deve ser alterado de subsidiária para coligada. No entanto, ainda existem casos excepcionais em que, mesmo que a participação seja inferior a 51% do capital social, a empresa ainda é contabilizada como subsidiária, desde que seja comprovado que o direito de operar e tomar decisões ainda é exercido pelos funcionários da Becamex IDC na TDC (substância sobre a forma).

Percebe-se que, com a próxima emissão privada, embora os acionistas estatais não desinvestam, a proporção de propriedade foi diluída, com o risco de ter que mudar o método contábil de uma subsidiária para uma empresa associada.

Muitos acionistas estatais perderam o controle após aumentos de capital

De fato, para o grupo de empresas com capital dominado pelo Estado, não é incomum que a proporção de propriedade estatal seja continuamente diluída por meio de emissão privada.

Especificamente, a Phuoc An Port Investment and Exploitation Petroleum Joint Stock Company (código PAP) passou por cinco aumentos de capital, de VND 440 bilhões para VND 2,32 trilhões, entre 2016 e agosto de 2024, e planeja oferecer 60 milhões de ações em bolsa, elevando seu capital para VND 2,92 trilhões. Após esses aumentos de capital, o número de ações detidas pelo Vietnam Oil and Gas Group ( Petrovietnam ) permanece inalterado (35 milhões de ações), mas a proporção de propriedade diminuiu de 79,54% para 15,09% e pode continuar a cair para 11,99% se o Porto de Phuoc An aumentar seu capital com sucesso em um futuro próximo.

Da mesma forma, a Corporação 36 (código G36) estava originalmente subordinada ao Ministério da Defesa Nacional, mas, com aumentos de capital, a participação estatal foi diluída. Em particular, após a equitativa, essa empresa vendeu 42,21% do capital social (18,15 milhões de ações) para investidores estratégicos; 10% do capital social (4,3 milhões de ações) foi oferecido para venda em leilão; os 40% restantes pertenciam a acionistas estaduais (17,2 milhões de ações).

Especificamente, em 2016, após a equitização, o capital social da Corporação 36 aumentou para 430 bilhões de VND e, em 2017, aumentou para 727,3 bilhões de VND. Desse total, o grupo de acionistas do Ministério da Defesa Nacional não exerceu seu direito de compra, de modo que a proporção de propriedade foi diluída e agora detém apenas 18,38% do capital social. Os acionistas estatais não têm mais o poder de controle, e a Corporação 36 foi basicamente transferida para as mãos do grupo de acionistas privados.

Pode-se observar que a emissão ou oferta privada contínua aos acionistas sem a participação dos acionistas estatais leva à diluição da proporção de propriedade e muitos acionistas estatais perderam o controle das empresas estatais.

Fonte: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html