Pressão de diluição sobre os acionistas estatais após aumentos de capital

A Becamex IDC poderá reduzir sua participação na Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, código TDC) caso esta unidade realize com sucesso a oferta de 35 milhões de ações individuais, elevando seu capital social para VND 1,35 trilhão.

A Becamex IDC poderá reduzir sua participação na Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC, código TDC) caso esta unidade realize com sucesso a oferta de 35 milhões de ações individuais, elevando seu capital social para VND 1,35 trilhão.

A Becamex IDC pode reduzir sua participação para menos de 51%.

Após atravessar o período mais difícil em 2022 e registrar prejuízos em 2023, a Binh Duong Trading and Development Joint Stock Company (TDC) vem demonstrando gradualmente sinais de recuperação e superação das dificuldades. Ao final de 2024, com um lucro de 418,6 bilhões de VND, a TDC zerou oficialmente todos os prejuízos acumulados de 367,2 bilhões de VND no início do ano, elevando o lucro acumulado para 50,7 bilhões de VND e ainda utilizando 519,5 bilhões de VND de capital de curto prazo para financiar ativos de longo prazo.

Apesar de ter superado o período difícil, a TDC aprovou inesperadamente um plano de oferta privada com desconto. Nele, a empresa planeja oferecer 35 milhões de ações a VND 11.840 por ação, arrecadando VND 414,4 bilhões. O valor arrecadado destina-se à recompra de parte dos títulos com o código TDC.BOND.700.2020 (valor nominal de VND 700 bilhões e vencimento em 15 de novembro de 2025).

Notavelmente, o preço da oferta privada para 8 investidores (5 dos quais são líderes da TDC) é 10,64% inferior ao preço de fechamento em 21 de fevereiro, que era de VND 13.250 por ação. Em particular, se a emissão for bem-sucedida, a participação acionária do acionista estatal, a Corporação de Desenvolvimento e Investimento Industrial - JSC (Becamex IDC, código BCM), diminuirá de 60,7% para 44,96% do capital social, perdendo oficialmente o controle da TDC.

Segundo a Sra. Do Minh Trang, Diretora do Centro de Análise daACB Securities Company (ACBS), em termos de princípios contábeis, quando a participação acionária cai abaixo de 51%, o método contábil deve ser alterado de subsidiária para empresa associada. No entanto, ainda existem casos excepcionais, em que mesmo que a participação seja inferior a 51% do capital social, a empresa ainda é contabilizada como subsidiária, se ficar comprovado que o direito de operar e tomar decisões permanece com os funcionários da Becamex IDC na TDC (prioridade da essência sobre a forma).

É possível observar que, por meio da próxima emissão privada, embora os acionistas estatais não se desfaçam de suas participações, a participação acionária foi diluída, com o risco de ter que mudar o método contábil de subsidiária para empresa associada.

Muitos acionistas estatais perderam o controle após aumentos de capital.

De fato, para o grupo de empresas com capital predominantemente estatal, não é incomum que a participação do Estado seja continuamente diluída por meio de emissões privadas.

Especificamente, a Phuoc An Port Investment and Exploitation Petroleum Joint Stock Company (código PAP) realizou 5 aumentos de capital, passando de VND 440 bilhões para VND 2,32 trilhões entre 2016 e agosto de 2024, e planeja realizar uma oferta privada de 60 milhões de ações, elevando seu capital para VND 2,92 trilhões. Após esses aumentos de capital, o número de ações detidas pelo Vietnam Oil and Gas Group ( Petrovietnam ) permanece inalterado (35 milhões de ações), mas a participação acionária diminuiu de 79,54% para 15,09% e pode continuar a diminuir para 11,99% caso a Phuoc An Port consiga aumentar seu capital em um futuro próximo.

De forma semelhante, a Corporação 36 (código G36) estava originalmente sob a tutela do Ministério da Defesa Nacional, mas, por meio de aumentos de capital, a participação estatal foi diluída. Em particular, após a privatização, essa empresa vendeu 42,21% do capital social (18,15 milhões de ações) a investidores estratégicos; 10% do capital social (4,3 milhões de ações) foram oferecidos para venda em leilão; os 40% restantes pertenciam a acionistas estatais (17,2 milhões de ações).

Especificamente, em 2016, após a privatização, o capital social da Corporação 36 aumentou para 430 bilhões de VND e, em 2017, para 727,3 bilhões de VND. Desse total, o grupo de acionistas do Ministério da Defesa Nacional não exerceu seu direito de compra de mais ações, diluindo assim a participação acionária, que agora detém apenas 18,38% do capital social. Os acionistas estatais perderam o controle da empresa, que foi praticamente transferida para as mãos do grupo de acionistas privados.

É possível observar que a emissão ou oferta contínua de ações privadas aos acionistas, sem a participação dos acionistas estatais, leva à diluição da participação acionária, e muitos acionistas estatais perderam o controle das empresas estatais.

Fonte: https://baodautu.vn/ap-luc-pha-loang-voi-co-dong-nha-nuoc-sau-cac-dot-tang-von-d249625.html