É preciso priorizar políticas de estímulo do lado da oferta, "atingindo os pontos de acupuntura certos" para acelerar a economia

É preciso priorizar políticas de estímulo do lado da oferta, "atingindo os pontos de acupuntura certos" para acelerar a economia

Embora o afrouxamento monetário tenha cumprido sua missão, a política de estímulo à oferta para apoiar as empresas precisa ser priorizada. Esta é a opinião do Sr. Nguyen Duc Hung Linh, fundador e diretor de consultoria da Think Future Consultancy, em um relatório recente.

Crescimento 2024-2025: Positivo graças às exportações

De acordo com dados divulgados recentemente pelo Departamento Geral de Alfândegas, o valor total das exportações até meados de junho de 2024 atingiu 172,8 milhões de dólares, um aumento de 15,19% em relação ao mesmo período. Anteriormente, as exportações de mercadorias nos primeiros 5 meses de 2024 aumentaram 15,2%. Por região, as exportações para os EUA aumentaram 22,3%, enquanto no mesmo período de 2023, diminuíram 11,7%. As exportações para a UE, Coreia do Sul e Japão retornaram a um bom crescimento, atingindo 16,1%, 10,9% e 3,2%, respectivamente. As importações registraram crescimento mais rápido do que as exportações em maio, mas também foram consideradas um sinal positivo para a próxima temporada de pico de exportações.

Comentando no relatório Economic Growth Focus em junho de 2024 , o Sr. Nguyen Duc Hung Linh - fundador e diretor de consultoria da Think Future Consultancy, comentou que as exportações do Vietnã são a força motriz mais importante da economia e, ao mesmo tempo, também dependem fortemente da demanda das economias desenvolvidas. Os EUA, a UE, a Coreia do Sul e o Japão respondem por 53% do valor das exportações de mercadorias do Vietnã. O declínio nas exportações para esses mercados fez com que as exportações totais diminuíssem e desacelerassem o crescimento econômico em 2023. Entrando em 2024, as economias desenvolvidas estão recuperando o impulso de crescimento positivo, prevendo um crescimento de 1,7% em 2024 e 1,8% em 2025 (em comparação com 1,6% em 2023). A Organização Mundial do Comércio (OMC) prevê que o comércio global de mercadorias crescerá 2,6% e 3,3% em 2024 e 2025, respectivamente, após cair 1,2% em 2023.

Falando mais sobre o mercado dos EUA, este é o maior mercado de exportação, respondendo por mais de um quarto do valor total das exportações do nosso país. Em 2021 e 2022, os importadores dos EUA aumentaram rapidamente as importações de bens para compensar a interrupção causada pela Covid-19. Em 2023, quando as preocupações com a pandemia passaram, os importadores perceberam que não havia necessidade de estocar muitos bens, então reduziram proativamente as importações para liberar o estoque. Esta é a razão pela qual as importações de bens dos EUA em 2023 diminuíram em 160,5 bilhões de dólares (-5,1%). Destes, as importações de bens de consumo como vestuário, calçados, telefones e eletrodomésticos - os principais itens de exportação do Vietnã - diminuíram em 80,6 bilhões de dólares (-9,6%). Em 2024, a tendência das importações de bens dos EUA foi mais positiva, com um aumento de +1,7% nos primeiros 4 meses do ano. Isso explica por que as exportações de bens do Vietnã para os EUA diminuirão em 2023 e aumentarão novamente no primeiro. meses de 2024.

De acordo com o Sr. Nguyen Duc Hung Linh, o crescimento econômico global e o comércio de bens devem ser mais positivos em 2024 e 2025, aumentando assim a demanda por produtos vietnamitas.

Graças às exportações positivas, o crescimento do PIB do Vietnã no primeiro trimestre de 2024 aumentou para 5,66%, em comparação com o aumento de 3,32% no primeiro trimestre de 2023. O número de pedidos de seguro-desemprego no primeiro trimestre de 2024 também diminuiu para 168 mil, o menor nível em 10 trimestres, mostrando uma melhora no setor de emprego e nas atividades comerciais das empresas.

Com a previsão econômica dos mercados desenvolvidos continuando a apresentar tendências positivas e as importações de bens de consumo dos EUA aumentando novamente, especialistas da Think Future Consultancy acreditam que é possível acreditar que as exportações do Vietnã nos meses restantes de 2024 continuarão a crescer bem como nos primeiros meses do ano. As exportações em 2025 também devem ser positivas, já que as economias desenvolvidas devem continuar a crescer fortemente (2024: 1,7% e 2025: 1,8%).

“Com essa tendência, podemos ter certeza de que a economia do Vietnã terá uma perspectiva mais brilhante em 2024 e 2025”, enfatizou também o Sr. Linh.

A missão da política de flexibilização monetária foi cumprida.

Desde o início da pandemia, o Vietnã concentrou todas as suas medidas de estímulo ao crescimento nas políticas fiscais e monetárias. De fato, de acordo com especialistas da Think Future Consultancy, após um longo período de flexibilização, tanto a política fiscal quanto a monetária foram levadas ao limite.

Do ponto de vista fiscal, trata-se de uma redução do IVA e um aumento do investimento público. O orçamento para investimento de capital em 2024 não pode ser aumentado, parando em aproximadamente 700 trilhões. Do ponto de vista monetário, as taxas de juros caíram para o "nível mais baixo em 20 anos" e não podem ser reduzidas novamente.

No entanto, o crescimento econômico do Vietnã em 2023 não será melhor graças a essa flexibilização fiscal ou monetária.

Uma razão simples é que o comércio global e as exportações têm muito pouco a ver com as taxas de juros do VND. As empresas de IED, que representam três quartos do valor das exportações, podem tomar empréstimos integralmente em dólares americanos a juros baixos, com base em suas relações com bancos estrangeiros. Enquanto isso, a forte redução nas taxas de juros do VND está pressionando importantes equilíbrios macroeconômicos, principalmente as bolhas cambial e de ativos.

Especificamente, com a taxa de câmbio, desde o início do ano, o VND depreciou aproximadamente 5% em relação ao USD. Desde 2022, a taxa de câmbio tem estado sob pressão constante devido à queda nas taxas de juros do VND enquanto o USD aumentou. Com a bolha de ativos, durante o período da Covid de 2021-2022, uma onda de aumentos nos preços das ações e, em seguida, nos preços dos imóveis ocorreu em grande escala. Essa bolha desinflou no final de 2022, quando a taxa de juros operacional aumentou em setembro e outubro de 2022. Durante esses dois meses, o SBV aumentou a taxa de juros operacional duas vezes em 1% cada vez para proteger a taxa de câmbio. No entanto, quando a taxa de juros foi reduzida novamente no início de 2023, outra onda de aumentos nos preços dos imóveis eclodiu. Além dos imóveis, os preços do ouro também dispararam. A lacuna entre os preços domésticos do ouro SJC e os preços mundiais do ouro começou a aumentar à medida que as pessoas se voltaram para investir e até especular em ouro.

De acordo com o Sr. Linh, em 2024, uma situação de "centenas de amoreiras caindo sobre a cabeça de um bicho-da-seda" surgiu quando o Banco do Estado teve que estabilizar simultaneamente a taxa de câmbio e "estabilizar" o preço do ouro em um espaço de política muito estreito.

Embora o crescimento em 2024 e 2025 certamente seja positivo graças às exportações, e não à flexibilização monetária, o Sr. Linh acredita que a flexibilização monetária até o momento pode ser considerada como tendo cumprido sua missão.

É importante destacar que as taxas de juros dos empréstimos, um fator decisivo para o crescimento, não necessariamente aumentam junto com as taxas de juros dos depósitos. Olhando para o período da pandemia, os bancos comerciais reduziram as taxas de juros dos empréstimos mais lentamente do que as taxas de juros dos depósitos e, graças a isso, os lucros do setor bancário aumentaram acentuadamente. Portanto, segundo o Sr. Linh, este será o momento para os bancos comerciais compartilharem mais substancialmente com as empresas, aumentando as taxas de juros dos empréstimos de forma mais lenta. De fato, o governo também emitiu em maio uma diretiva para continuar reduzindo as taxas de juros dos empréstimos em mais 1% a 2% em 2024.

Portanto, a política monetária e a orientação da taxa de juros em 2024 precisam ser bastante flexíveis, no sentido de aumentar gradualmente as taxas de juros de mobilização do VND para sustentar a estabilidade cambial, reduzir a especulação que forma bolhas de ativos e, ao mesmo tempo, tentar manter, reduzir ou aumentar lentamente as taxas de juros de empréstimos. É assim que o Sr. Linh acredita que o Vietnã certamente terá crescimento e estabilidade macroeconômica em 2024 e 2025.

É necessário priorizar a política de estímulo à oferta

Flexibilização monetária e cortes nas taxas de juros poderiam, em teoria, gerar crescimento. No entanto, o Sr. Linh afirmou que impor um peso excessivo à política monetária precisa ser reconsiderado.

A razão é que, no contexto do Vietnã, o impacto dos cortes nas taxas de juros sobre o crescimento é, na verdade, bastante limitado. Embora as taxas de juros tenham caído muito, o crédito e o investimento do setor privado ainda crescem muito lentamente. Políticas voltadas para a oferta, ou seja, o apoio às empresas, precisam, portanto, ser priorizadas.

Para apoiar as empresas, as políticas regulatórias precisam ter como objetivo melhorar o ambiente de negócios, protegendo e compartilhando seletivamente os recursos das empresas estatais com o setor privado. Somente assim o setor privado poderá acelerar a acumulação de capital e aumentar a competitividade.

No que diz respeito às empresas estatais, precisamos definir metas claras de KPI e responsabilidades para os líderes empresariais. As recentes mudanças de liderança em algumas grandes empresas estatais trouxeram resultados claros. Esta será uma lição importante para continuar a melhorar a eficiência do setor empresarial estatal, que continuará a deter os recursos mais importantes do país.

"Uma visão correta dos motores de crescimento ajudará a política de gestão econômica do Vietnã a atingir o ponto de acupuntura certo", ajudando a acelerar a economia e, ao mesmo tempo, garantindo a estabilidade macroeconômica, o fator mais importante para o crescimento sustentável. Mudando a visão dos motores de crescimento", o diretor de consultoria da Think Future Consultancy enfatizou a necessidade de mudar a visão dos motores de crescimento.

Fonte: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html