Какие переменные увеличат давление на обменный курс в 2025 году?

Сильные колебания

В обзоре валютного рынка за 2024 год компания Dragon Capital Securities (VDSC) заявила, что курс USD/VND пережил год значительных колебаний, при этом давление на обесценивание VND особенно сильно усилилось во втором и четвертом кварталах.

Согласно данным VDSC, на движение курса USD/VND в этом году сильно влияет динамика доллара США на международном рынке. Коэффициент корреляции между индексом доллара США (DXY) и курсом USD/VND в 2024 году составил 0,67, что выше показателя предыдущего года (0,63).

На конец прошлой недели центральный обменный курс, объявленный Государственным банком 27 декабря, достиг 24 322 VND/USD. В расчетном отделении Государственного банка действует справочный курс 23 400 - 25 450 VND/USD (покупка - продажа). В коммерческих банках курс доллара США также вырос до 25 238 - 25 538 VND/USD (покупка - продажа) в Vietcombank и до 25 218 - 25 538 VND/USD (покупка - продажа) в BIDV .

Данные ВДСК показывают, что по сравнению с началом года центральный обменный курс вырос примерно на 1,9%. На официальном рынке курс увеличился примерно на 4,8% до 25 430 VND/USD, а на свободном рынке — на 4,3% до 25 840 VND/USD.

Согласно данным Bloomberg и исследовательской группы BIDV, по состоянию на конец ноября 2024 года вьетнамский донг обесценился на 4,25%. Однако, по мере приближения конца 2024 года, обменный курс оставался ниже установленного Государственным банком порога в 5%.

Оглядываясь на события с начала года, доктор Ву Май Чи, преподаватель банковского факультета Банковской академии, отметил, что в первые 8 месяцев года на обменный курс сильно влияли колебания доллара США и международные экономические факторы. Однако с августа обменный курс постепенно стабилизировался, хотя в октябре наблюдался небольшой рост, но в последние недели ситуация вернулась к стабильности.

«Государственный банк продолжает придерживаться политики низких и стабильных процентных ставок для поддержки восстановления экономики и контроля над инфляцией. Однако проблемы все еще существуют, особенно разница в процентных ставках между вьетнамскими донгами и долларами США на межбанковском рынке, которая стимулирует спрос на иностранную валюту и оказывает давление на обменный курс. Кроме того, резкое увеличение импорта и необходимость для иностранных инвесторов переводить прибыль обратно в страну также оказывают дополнительное давление на валютный рынок», — сказал д-р Ву Май Чи.

Разделяя это мнение, экономист д-р Нгуен Три Хиеу оценил, что на курс пары VND/USD в 2024 году повлияет множество факторов, особенно денежно-кредитная политика США. В первые месяцы года Федеральная резервная система США (ФРС) продолжала проводить жесткую денежно-кредитную политику, поддерживая высокие процентные ставки. Однако в последнее время ФРС изменила курс, снизив процентные ставки и перейдя от жесткой политики к мягкой, что привело к колебаниям стоимости доллара США.

Оценивая последствия, доктор Нгуен Три Хиеу отметил, что колебания индекса доллара США (DXY) между 101 и 107 пунктами напрямую повлияли на курс доллара США к вьетнамскому донгу. Когда стоимость доллара США растет, стоимость вьетнамского донга падает, что приводит к росту обменного курса. Это создает как преимущества, так и проблемы для импортно-экспортной деятельности и контроля инфляции.

В частности, эксперт проанализировал, что в экспортном секторе, когда обменный курс растет, экспортные предприятия зарабатывают иностранную валюту, которая после конвертации в вьетнамские донги увеличивается, создавая преимущество для экспортной деятельности. Напротив, в импортном секторе рост обменного курса приводит к повышению цен на импортные товары в иностранной валюте. Это не только увеличивает импортные издержки, но и может подтолкнуть к росту цен на товары внутреннего рынка, способствуя усилению инфляции. Таким образом, колебания обменного курса в 2024 году повлияют не только на импортно-экспортную деятельность, но и на общий уровень инфляции в экономике.

Какие переменные будут актуальны в 2025 году?

В 2025 году курс VND/USD, согласно прогнозам, столкнется со многими проблемами. Ссылаясь на отчет Международного валютного фонда (МВФ), доктор Ву Май Чи отметил, что глобальный экономический рост, по прогнозам, составит всего 2,8%, что ниже показателя в 3% в предыдущем году, из-за высокой инфляции во многих крупных экономиках и торговой напряженности, особенно в связи с российско-украинским конфликтом и протекционистской политикой. Кроме того, важным фактором, влияющим на мировую экономику, является тенденция к снижению процентных ставок крупными центральными банками, такими как ФРС, для стимулирования роста при контроле инфляции. Это приведет к тенденции глобального снижения процентных ставок, затрагивающей как развитые, так и развивающиеся экономики, включая Вьетнам.

«Тем не менее, экономика Вьетнама сохранит сильную динамику восстановления в 2025 году. Прогнозируется рост ВВП примерно на 6,8-7% благодаря таким факторам, как промышленное производство, экспорт и привлечение прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Правительство и Государственный банк продолжат проводить политику по стимулированию инвестиций и поддержке бизнеса, особенно малых и средних предприятий», — заявила г-жа Чи.

Однако, как отметил доктор Ву Май Чи, Вьетнам также столкнется с рисками, связанными с колебаниями обменного курса и изменениями в торговых стратегиях ведущих экономик, особенно с протекционистской политикой США под руководством избранного президента Дональда Трампа. Протекционистская политика администрации Трампа может привести к увеличению торговых барьеров и повлиять на экспорт и приток прямых иностранных инвестиций во Вьетнам.

Разделяя это мнение, доктор Нгуен Три Хиеу предсказал, что в 2025 году курс USD/VND может по-прежнему сильно зависеть от экономической политики избранного президента США Дональда Трампа. В частности, ожидается, что политика снижения налогов для высокодоходных слоев населения приведет к увеличению дефицита бюджета США, что может вынудить правительство США выпустить облигации с высокими процентными ставками для стабилизации финансов. В результате может возрасти инфляция, что вынудит ФРС скорректировать денежно-кредитную политику, перейдя от мягкой к жесткой, и снова повысить процентные ставки. При повышении процентных ставок в США стоимость доллара США укрепится, а стоимость вьетнамского донга снизится, что приведет к росту курса USD/VND.

«Возможность резкого роста курса VND/USD окажет значительное влияние на денежно-кредитную политику Государственного банка. Если курс вырастет, инфляционное давление во Вьетнаме также усилится. В такой ситуации Государственному банку, возможно, потребуется изменить свою денежно-кредитную политику, включая повышение процентных ставок, наряду с другими мерами по снижению давления и контролю инфляции. Этот сдвиг может стать необходимым шагом для стабилизации макроэкономики в контексте глобальных колебаний», — сказал д-р Нгуен Три Хиеу.

В недавнем отчете банк UOB прогнозирует, что курс USD/VND может достичь рекордного максимума в 26 200 в третьем квартале 2025 года. В частности, ожидается, что курс USD/VND составит 25 800 в первом квартале, вырастет до 26 000 во втором квартале, достигнет пика в 26 200 в третьем квартале и незначительно снизится до 26 000 в четвертом квартале 2025 года.

С другой стороны, Standard Chartered Bank в своем последнем отчете прогнозирует ослабление доллара США в первой половине 2025 года, после чего он резко восстановится к концу года. Standard Chartered также предупредил, что начиная со второго квартала 2025 года политика бывшего президента Дональда Трампа может оказать сильное давление на валютный курс, вынудив Государственный банк Вьетнама повысить операционную процентную ставку.

Комментарий (0)