จำเป็นต้องศึกษากลไกสำหรับกิจการล้มละลาย

“พันธบัตรซอมบี้” : จำเป็นต้องศึกษากลไกธุรกิจล้มละลาย

ในความเป็นจริง ธุรกิจบางแห่งในปัจจุบันดำรงอยู่ราวกับซอมบี้ ไม่สามารถชำระหนี้คืนได้ ดร. เล่อ ซวน เหงีย ผู้เชี่ยวชาญ ด้านเศรษฐกิจ กล่าวว่า ทางออกที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับกรณีเหล่านี้คือการอนุญาตให้ล้มละลาย

จากการประเมินของ VIS Ratings พบว่าประมาณ 27% ของพันธบัตรที่ครบกำหนดมีความเสี่ยงที่จะผิดนัดชำระหนี้ในอีก 12 เดือนข้างหน้า (รวมถึงพันธบัตรที่ค้างชำระก่อนหน้านี้ 65%) ขณะเดียวกัน แรงกดดันต่อการครบกำหนดชำระพันธบัตรองค์กรในช่วงปี 2567-2568 ยังคงมีสูงมาก

ในสถานการณ์เช่นนี้ มีความกังวลว่าจะเกิดการผิดนัดชำระหนี้พันธบัตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ดร. คาน วัน ลุค ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ กล่าวว่า ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ได้ผ่านพ้นช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุด (มิถุนายน - สิงหาคม 2566) ไปแล้ว เนื่องจากพระราชกฤษฎีกา 08/2023/ND-CP อนุญาตให้เจรจาขยายเวลาและเลื่อนการชำระหนี้ออกไป

โดยพื้นฐานแล้ว ผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์ 60% ได้ขยายระยะเวลาการจำหน่ายพันธบัตรออกไปอีก 2 ปี (สูงสุดในเดือนมิถุนายน 2568) โดยผู้ประกอบการจะทยอยซื้อพันธบัตรคืนตามเงื่อนไขการออกพันธบัตร และเริ่มออกพันธบัตรอีกครั้งเพื่อลดแรงกดดันด้านเงินทุน นอกจากนี้ ตลาดอสังหาริมทรัพย์กำลังฟื้นตัว ผู้ประกอบการยินดีที่จะขายสินทรัพย์เพื่อกันเงินส่วนหนึ่งไว้ชำระหนี้

“ปรากฏการณ์การล้มละลายไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ เพราะช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดได้ผ่านไปแล้ว มีวิธีแก้ปัญหาแบบพร้อมกันมากมาย อันที่จริง ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ไม่จำเป็นต้องลดราคาสินค้าลง 40-50% เหมือนแต่ก่อน แค่ลดราคาประมาณ 10% ก็เพียงพอที่จะขายได้แล้ว” ดร. แคน แวน ลุค กล่าว

เกี่ยวกับประเด็นนี้ นายเหงียน กวาง ถวน กรรมการผู้จัดการใหญ่ของ FiinRatings กล่าวว่า หนี้ค้างชำระเป็นปัญหาใหญ่ที่สุดของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในช่วงปี 2567-2568

“การสนับสนุนไม่ควรมุ่งเน้นไปที่การกู้พันธบัตรเพียงอย่างเดียว แต่สิ่งสำคัญที่สุดคือการแก้ไขปัญหาทางกฎหมายอสังหาริมทรัพย์ เมื่อปัญหานี้ได้รับการแก้ไข การจัดการหนี้ค้างชำระก็จะเป็นเรื่องง่ายมาก” คุณทวนแนะนำ

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง ธุรกิจบางแห่งในปัจจุบันดำรงอยู่ราวกับซอมบี้ ไม่สามารถชำระหนี้คืนได้ ดร. เล่อ ซวน เหงีย ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ กล่าวว่า ทางออกที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับกรณีเหล่านี้คือการอนุญาตให้ล้มละลาย

“สำหรับปัญหาการไม่ชำระเงินต้น/ดอกเบี้ยพันธบัตรตรงเวลา ซึ่งทำให้นักลงทุนสูญเสียความเชื่อมั่น ผมคิดว่าทางออกที่พื้นฐานที่สุดคือการล้มละลาย บริษัทใดที่ไม่สามารถชำระหนี้ได้และอยู่ในสถานการณ์ที่ย่ำแย่เช่นนี้ ควรถูกประกาศล้มละลาย และนักลงทุนจำเป็นต้องเรียนรู้ที่จะยอมรับความเสี่ยงและการสูญเสีย” ดร. เล่อ ซวน เหงีย เสนอแนะ

อย่างไรก็ตาม ดร. แคน วัน ลุค กล่าวว่า ในเวียดนาม เป็นเรื่องยากที่ธุรกิจทั่วไปจะล้มละลาย และเป็นเรื่องยากยิ่งกว่าสำหรับธุรกิจที่มีหนี้พันธบัตรที่จะล้มละลาย

สมาคมตลาดตราสารหนี้ (Bond Market Association) ระบุว่า ปัจจัยที่สำคัญที่สุดในการพัฒนาตลาดตราสารหนี้คือความโปร่งใส มีมาตรการและเครื่องมือมากมายที่ช่วยรักษาความโปร่งใส เช่น การกำกับดูแลกิจการภายใน การตรวจสอบบัญชี การตรวจสอบ/ตรวจสอบโดยหน่วยงานกำกับดูแล และการรายงานข้อมูลภาคบังคับ การจัดอันดับเครดิตยังช่วยเพิ่มความโปร่งใสและทำให้ตลาดมีการพัฒนาอย่างมั่นคงและมั่นคงยิ่งขึ้น

เกี่ยวกับประเด็นการล้มละลาย คุณโด หง็อก กวิญ เลขาธิการสมาคมตลาดตราสารหนี้เวียดนาม กล่าวว่า การปรับปรุงและพัฒนาประสิทธิภาพของกฎหมายล้มละลายเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่ง การพัฒนาทั้งหมดล้วนตั้งอยู่บนพื้นฐานแห่งกฎแห่งการขจัด มิฉะนั้นจะเปรียบเสมือน “ร่างกายที่ย่อยอาหารไม่ได้ก็จะเกิดโรคภัยไข้เจ็บมากมาย”

“พระราชกฤษฎีกา 08 อนุญาตให้มีการเจรจาขยายระยะเวลา แต่นักลงทุนรายย่อยไม่มีความสามารถในการประเมินพันธบัตรที่ออก ดังนั้นเมื่อธุรกิจต่างๆ ร้องขอขยายระยะเวลา นักลงทุนรายย่อยจึงตกอยู่ในภาวะตื่นตระหนก นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากถูกบังคับให้ยอมรับการเจรจาขยายระยะเวลา ในทางกลับกัน ปัจจุบันยังไม่มีคำตอบสำหรับคำถามที่ว่า “ถ้าเราไม่ยอมรับ เราจะฟ้องร้องธุรกิจได้อย่างไร” สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าหากเรายังคงขยายระยะเวลาให้กับธุรกิจที่ไม่สามารถฟื้นตัวได้ สถานการณ์อาจเลวร้ายยิ่งขึ้น” คุณควินกล่าวอย่างตรงไปตรงมา

ที่มา: https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html