หุ้น BSI พุ่งขึ้นท่ามกลางความคึกคักของตลาดหุ้น

หุ้นของบริษัทหลักทรัพย์ BIDV จำกัด (รหัส BSI) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าผลกำไรจะไม่ดีขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ส่งผลให้ราคาหุ้นไม่ถือว่าถูกอีกต่อไป และอาจเผชิญกับแรงขายหากตลาดพลิกผัน

อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของ BSI พุ่งสูงถึง 29.54 เท่า

เมื่อตลาดหุ้นคึกคัก เงินจะไหลเวียนอย่างอิสระ และสภาพคล่องจะอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้หุ้นของบริษัทหลักทรัพย์ต่างๆ คาดว่าจะได้รับประโยชน์โดยตรงจากสภาพคล่องในตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น และหนี้สินจากการซื้อขายหลักทรัพย์ด้วยเงินกู้ที่สูงเป็นประวัติการณ์

สถิติจากบริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่ 30 แห่ง ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2568 แสดงให้เห็นว่า ยอดสินเชื่อคงค้างรวมสูงกว่า 284,000 ล้านดอง (เทียบกับเพียง 109,126 ล้านดอง ณ สิ้นปี 2565) ซึ่งเป็นตัวเลขสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เพิ่มขึ้นประมาณ 20,000 ล้านดอง เมื่อเทียบกับสิ้นไตรมาสแรกของปี 2568

ด้วยความคึกคักของตลาด ตั้งแต่วันที่ 23 มิถุนายนถึง 14 สิงหาคม หุ้นของบริษัทหลักทรัพย์ บีไอดีวี จำกัด (รหัส BSI) พุ่งขึ้น 25.5% จาก 40,250 ดง/หุ้น เป็น 50,500 ดง/หุ้น โดยมีสภาพคล่องเพิ่มขึ้นมากกว่า 50% เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า ด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาสั้นๆ นี้ ณ วันที่ 14 สิงหาคม หุ้น BSI มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 29.54 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม (19.33 เท่า) และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) อยู่ที่ 2.23 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม (1.64 เท่า)

ควรกล่าวเพิ่มเติมว่า ในปี 2017, 2018 และ 2021 หุ้นของ BSI มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ต่ำกว่า 10 เท่า โดยทั่วไปแล้ว ค่าเฉลี่ยของภาคส่วนหลักทรัพย์จะอยู่ที่ 10-15 เท่า

ดังนั้น หลังจากที่ราคาหุ้น BSI ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเร็ว ๆ นี้ ปัจจุบันหุ้น BSI จึงซื้อขายอยู่ที่ระดับราคาที่ไม่ถือว่าถูกอีกต่อไป เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมและตลาดโดยรวม รวมถึงเมื่อเทียบกับผลการดำเนินงานในอดีตของหุ้นเองด้วย

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2568 บริษัท บีไอดีวี ซีเคียวริตี้ส์ จำกัด (มหาชน) มีสินทรัพย์รวมประมาณ 14,847.3 พันล้านด่อง โดยแบ่งเป็นสินเชื่อ 6,606 พันล้านด่อง คิดเป็น 44.5% ของสินทรัพย์รวม สินทรัพย์ทางการเงินที่บันทึกผ่านกำไร/ขาดทุน 5,727.3 พันล้านด่อง คิดเป็น 38.6% ของสินทรัพย์รวม และเงินลงทุนที่ครบกำหนดไถ่ถอน 1,577.1 พันล้านด่อง คิดเป็น 10.6% ของสินทรัพย์รวม

บริษัทหลักทรัพย์บีดีวี จำกัด (มหาชน) ประกาศว่า นอกเหนือจากการให้สินเชื่อเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์แล้ว บริษัทฯ ยังเพิ่มกิจกรรมการซื้อขายหลักทรัพย์ของตนเอง โดยลงทุน 1,821.3 พันล้านด่องในพันธบัตรที่ยังไม่จดทะเบียน 1,684.57 พันล้านด่องในพันธบัตรที่จดทะเบียน 109.1 พันล้านด่องในหุ้นของกลุ่มบริษัท ฮวาพัท (HPG) 79.2 พันล้านด่องในหุ้นของธนาคารวีพีแบงก์ (VPB) 67.96 พันล้านด่องในหุ้นของบริษัทวินห์ฮว่าน จำกัด (มหาชน) (VHC) และ 58.1 พันล้านด่องในหุ้นของบริษัทฟานวู อินเวสต์เมนต์ จำกัด (มหาชน)...

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 โครงสร้างรายได้ของ BIDV Securities บันทึกรายได้ 434.07 พันล้านดง จากดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์และกิจกรรมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ คิดเป็น 51.5% ของรายได้รวม และ 315.15 พันล้านดง จากดอกเบี้ยสินทรัพย์ทางการเงินที่รับรู้ผ่านกำไร/ขาดทุน คิดเป็น 37.4% ของรายได้รวม

ดังนั้น ด้วยสัดส่วนการซื้อขายหลักทรัพย์เพื่อผลกำไรของบริษัทอยู่ที่ 38.6% ของสินทรัพย์ทั้งหมด และการให้กู้ยืมเพื่อการลงทุนในหลักทรัพย์คิดเป็น 44.5% ของสินทรัพย์ทั้งหมด บริษัทหลักทรัพย์ BIDV จึงรักษาสัดส่วนสินทรัพย์จำนวนมากที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับการพัฒนาของตลาดไว้ได้ ยิ่งไปกว่านั้น ในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดหุ้นอยู่ในเกณฑ์ดี ผลการดำเนินงานของบริษัทหลักทรัพย์ BIDV ก็แสดงผลลัพธ์ที่ดีเช่นกัน ซึ่งยิ่งสนับสนุนความคาดหวังว่าราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

การ "วัด" ระดับความน่าดึงดูดใจ

หุ้นหลักทรัพย์มีวัฏจักรขึ้นลง โดยจะปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วตามตลาด แต่ก็อาจเป็นกลุ่มแรกที่ได้รับผลกระทบเมื่อตลาดพลิกผัน เนื่องจากเมื่อตลาดพลิกผัน แนวโน้มการใช้เงินกู้ยืมเพื่อการลงทุนจะลดลง ส่งผลกระทบต่อผลกำไรจากกิจกรรมการให้กู้ยืม

สำหรับบริษัท บีไอดีวี ซีเคียวริตี้ส์ ในปี 2022 บริษัทมีรายได้ลดลง 18.3% เหลือ 1,089 พันล้านดง กำไรสุทธิหลังหักภาษีลดลง 68.5% เหลือ 112.37 พันล้านดง โดยในจำนวนนี้ รายได้จากการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ลดลง 32.5% เหลือ 348.76 พันล้านดง และกำไรจากสินทรัพย์ทางการเงินที่บันทึกผ่านงบกำไรขาดทุนลดลง 23.5% เหลือ 297.16 พันล้านดง

นายลัม วัน วัน ตัวแทนจากกองทุน ECI Capital Investment Fund ให้ความเห็นว่า "บริษัทหลักทรัพย์มีลักษณะ 'ตาม' วัฏจักรของตลาดหุ้น ดังนั้นเมื่อตลาดเพิ่มขึ้น พวกเขาก็จะได้รับประโยชน์ ในทางตรงกันข้าม เมื่อตลาดลดลง สถานการณ์ทางธุรกิจอาจแย่ลง เนื่องจากสูญเสียค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ดอกเบี้ยมาร์จินลดลง และต้องกันเงินสำรองเพิ่มเติมสำหรับกิจกรรมการซื้อขายเพื่อผลกำไรของตนเอง"

เมื่อพิจารณาผลการดำเนินงานของบริษัทหลักทรัพย์ BIDV ในครึ่งแรกของปี 2025 แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้นและอยู่ในช่วงราคาที่ไม่ถูกอีกต่อไป แต่กำไรของบริษัทกลับลดลง ณ สิ้นสุดครึ่งแรกของปี 2025 บริษัทหลักทรัพย์ BIDV มีรายได้เพิ่มขึ้น 9.8% อยู่ที่ 843.61 พันล้านดง แต่กำไรสุทธิลดลง 27.4% เหลือเพียง 183.01 พันล้านดง

ดังนั้น แม้ว่าตลาดหุ้นจะยังคงทรงตัวอยู่ที่ระดับราคาสูง และการประเมินมูลค่าของกลุ่มหุ้นยังคง "แพง" แต่ระดับการประเมินมูลค่านี้ก็ไม่ดึงดูดใจนักลงทุนอีกต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อหุ้น BSI มีการซื้อขายที่ระดับการประเมินมูลค่าสูงถึง 29.54 เท่า

ที่มา: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html