"سندات الزومبي": الحاجة إلى دراسة آليات الشركات المفلسة
في الواقع، تعيش بعض الشركات اليوم كأموات أحياء، عاجزة عن سداد ديونها. ووفقًا للدكتور لي شوان نغيا، الخبير الاقتصادي ، فإن الحل الأمثل لهذه الحالات هو السماح بالإفلاس.
بحسب تقديرات وكالة VIS Ratings، فإن حوالي 27% من السندات المستحقة معرضة لخطر التخلف عن السداد خلال الاثني عشر شهرًا القادمة (بما في ذلك 65% من السندات المتأخرة سابقًا). وفي الوقت نفسه، لا يزال الضغط على استحقاق سندات الشركات خلال الفترة 2024-2025 مرتفعًا للغاية.
في ظل هذا الوضع، ثمة مخاوف بشأن احتمالية التخلف عن سداد السندات، لا سيما سندات العقارات. ومع ذلك، يعتقد الدكتور كان فان لوك، الخبير الاقتصادي، أن شركات العقارات قد تجاوزت أصعب فترة (يونيو - أغسطس 2023) بفضل المرسوم رقم 08/2023/ND-CP الذي يسمح بالتفاوض بشأن تأجيل سداد الديون.
في الواقع، قامت 60% من شركات العقارات بتمديد فترات سداد سنداتها لمدة عامين (بذروة متوقعة في يونيو 2025). وتقوم هذه الشركات بشكل استباقي بإعادة شراء السندات وفقًا لشروط الإصدار، كما بدأت بإعادة إصدارها لتخفيف الضغط على رأس المال. علاوة على ذلك، ومع انتعاش سوق العقارات، أصبحت الشركات على استعداد لبيع بعض الأصول لتخصيص جزء من عائداتها لسداد الديون.
"من غير المرجح حدوث ظاهرة الإفلاس لأن أصعب الأوقات قد ولّت، وهناك العديد من الحلول المتزامنة لحل المشكلة. في الواقع، لم تعد شركات العقارات بحاجة إلى تخفيض أسعار منتجاتها بنسبة 40-50% كما كان في السابق، فخصم 10% يكفي للبيع"، هذا ما علّق به الدكتور كان فان لوك.
وفيما يتعلق بهذه المسألة، يعتقد السيد نغوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فين ريتينغز، أن الديون المتأخرة هي أكبر مشكلة تواجه سوق سندات الشركات في الفترة 2024-2025.
"لا ينبغي أن يقتصر الدعم على إنقاذ السندات فحسب، بل الأهم من ذلك، على حل المشكلات القانونية المتعلقة بالعقارات. وبمجرد حل هذه المشكلة، سيصبح التعامل مع الديون المتأخرة أسهل بكثير"، هذا ما اقترحه السيد ثوان.
لكن في الواقع، تعيش بعض الشركات اليوم كأموات أحياء، عاجزة عن سداد ديونها. ووفقًا للدكتور لي شوان نغيا، الخبير الاقتصادي، فإن الحل الأمثل لهذه الحالات هو السماح بالإفلاس.
"فيما يتعلق بمسألة التعامل مع حالات عدم سداد أصل الدين/الفوائد على السندات، والتي تؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين، أعتقد أن الحل الأمثل هو الإفلاس. يجب السماح لأي شركة لا تستطيع سداد ديونها، والتي يكون وضعها حرجاً للغاية، بأن تُعلن إفلاسها، ويجب على المستثمرين أن يتعلموا قبول المخاطر والخسائر"، هذا ما اقترحه الدكتور لي شوان نغيا.
ومع ذلك، يجادل الدكتور كان فان لوك بأنه في فيتنام، من الصعب بالفعل على الشركات العادية أن تفلس، بل ومن الصعب أكثر على الشركات التي لديها ديون سندات مستحقة أن تفلس.
بحسب رابطة سوق السندات، تُعدّ الشفافية العنصر الأهم لتطوير سوق السندات. وتوجد العديد من التدابير والأدوات للحفاظ على الشفافية، بما في ذلك التدابير الداخلية في الشركات، وعمليات التدقيق والتفتيش التي تجريها الهيئات التنظيمية، ومتطلبات الإبلاغ الإلزامي. كما تُسهم التصنيفات الائتمانية في تعزيز الشفافية، مما يُفضي إلى تطوير سوق أكثر صحةً وفعالية.
فيما يتعلق بقضايا الإفلاس، يرى السيد دو نغوك كوين، الأمين العام لرابطة سوق السندات الفيتنامية، أن تحسين وتطوير قانون الإفلاس أمر بالغ الأهمية. فكل تطور يقوم على مبدأ التخلص من المشاكل؛ وإلا فسيكون الأمر أشبه بـ"جسم لا يستطيع هضم الطعام، فيصاب بأمراض كثيرة".
"يسمح المرسوم رقم 08 بالتفاوض بشأن تمديد آجال السداد، لكن المستثمرين الأفراد يفتقرون إلى القدرة على تقييم قيمة السندات المصدرة. لذلك، عندما تطلب الشركات تمديد آجال السداد، ينتاب المستثمرين الأفراد الذعر، ويضطر الكثيرون منهم إلى قبول التفاوض. من جهة أخرى، لا توجد حاليًا إجابة على السؤال: "إذا لم يقبلوا، فكيف يمكنهم مقاضاة الشركة؟" من المهم إدراك أنه إذا مُنحت تمديدات لشركات لا تستطيع التعافي، فقد يتفاقم الوضع"، هذا ما صرّح به السيد كوين بصراحة.
المصدر: https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html
تعليق (0)