وفقًا للتقرير الاستراتيجي الصادر في ديسمبر 2025 والذي نشرته مؤخرًا شركة SSI للأوراق المالية، فإن سوق الأسهم الفيتنامية يمر حاليًا بمرحلة قاع ومن المرجح أن يدخل في دورة نمو قوية اعتبارًا من عام 2026، مع تجاوز مؤشر VN-Index حاجز 1920 نقطة.
بحسب شركة SSI، بعد شهرين متتاليين من التراجع، تعافى مؤشر VN-Index في نوفمبر، ليغلق عند 1690.99 نقطة، مرتفعًا 51.3 نقطة، أو 3.13%، مقارنةً بالشهر السابق. والجدير بالذكر أن معظم هذا الارتفاع جاء من أسهم الشركات الكبرى، وخاصةً شركة VIC التي ارتفعت بنسبة 36.3%، مساهمةً بنحو 60 نقطة في الانتعاش الإجمالي. كما ارتفعت أسهم VPL بنسبة 23.2% خلال الشهر، في حين سجل قطاعا النفط والغاز والأغذية والمشروبات أداءً إيجابيًا.
ارتفع مؤشر VN-Index بشكل تراكمي منذ بداية العام بنحو 33%. إلا أنه باستثناء تأثير أسهم مجموعة Vingroup ، فإن الزيادة الفعلية لا تتجاوز 13%. ولا تزال سيولة السوق منخفضة، حيث بلغ متوسط قيمة التداول في نوفمبر حوالي 20 تريليون دونغ فيتنامي للجلسة الواحدة، بانخفاض قدره 35.5% مقارنةً بشهر أكتوبر.
تشير البيانات التاريخية إلى أن السوق يشهد عادةً نموًا قويًا بين ديسمبر ومارس من كل عام. تبلغ احتمالية ارتفاع الأسعار خلال هذه الفترة 75%، وهي نسبة أعلى بكثير من الفترة الممتدة من أبريل إلى نوفمبر (حوالي 50%). ويبلغ متوسط العائد 1.7% شهريًا، متجاوزًا بكثير نسبة 0.5% شهريًا المسجلة في الأشهر المتبقية.
التوقعات لعام 2026: مؤشر فيتنام-إندكس يهدف إلى الوصول إلى 1920 نقطة
تُبقي شركة SSI للأوراق المالية على نظرتها الإيجابية لآفاق السوق لعام 2026. وتطمح فيتنام إلى تحقيق نمو في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتجاوز 10% خلال الفترة 2026-2030، مدعومًا بإصلاحات هيكلية اقتصادية ، وتدفقات قوية للاستثمار الأجنبي المباشر، وتسريع وتيرة الاستثمار في البنية التحتية. وتُعدّ هذه العوامل محركات أساسية تُرسّخ دعائم نمو أرباح الشركات واستدامة سوق الأسهم.
في هذا السياق، رفعت SSI هدفها لمؤشر VN-Index لعام 2026 إلى 1920 نقطة. ووفقًا للحسابات، يتداول المؤشر حاليًا عند نسبة سعر إلى ربحية متوقعة لعام 2025 تبلغ 14.5 ضعفًا، وهو ما يعادل المتوسط الإقليمي، إلا أن توقعات نمو أرباح الشركات أفضل (14.5% مقارنةً بالمتوسط الإقليمي البالغ 11.5%). وفي عام 2026، من المتوقع أن تنخفض نسبة السعر إلى الربحية السوقية المتوقعة إلى حوالي 12.7 ضعفًا، أي أقل من المتوسط التاريخي للعشر سنوات الماضية (14 ضعفًا)، مما يعزز جاذبية تقييمه.
وأشارت مؤسسة SSI أيضًا إلى أن ضغط البيع الصافي من المستثمرين الأجانب آخذ في التراجع بشكل واضح. فعلى الرغم من استمرار المستثمرين الأجانب في البيع الصافي خلال شهر نوفمبر بقيمة إجمالية تقارب 6.8 تريليون دونغ فيتنامي - وهو الشهر الرابع على التوالي من سحب رؤوس الأموال - إلا أن وتيرة البيع قد تباطأت. والجدير بالذكر أنه في الأسبوع الأول من ديسمبر، عادت تدفقات رأس المال الأجنبي إلى الشراء الصافي.
ترى شركة SSI أن أكبر الفرص تكمن في القطاع المصرفي، لا سيما الأسهم ذات آفاق نمو الأرباح الجيدة والتقييمات الجذابة. كما يحظى قطاع المستهلكين بتقييم إيجابي بفضل انتعاش الطلب المحلي، وتوسع شبكات البيع بالتجزئة، وسياسة رفع الحد الأدنى لضريبة الدخل الشخصي اعتبارًا من يناير 2026، وهو عامل من شأنه أن يساهم في زيادة الدخل المتاح للأسر.
مع وجود أساس اقتصادي كلي مستقر، وتقييمات جذابة، وعلامات على عودة رأس المال الأجنبي، ترى شركة SSI أن سوق الأسهم الفيتنامية تدخل مرحلة ركود في دورتها، مما يفتح آفاقاً لنمو قوي في العامين المقبلين.
المصدر: https://nld.com.vn/chung-khoan-viet-nam-khong-co-bong-bong-xac-suat-tang-diem-thang-12-toi-75-196251210222120889.htm
تعليق (0)