يظل جمع رأس المال مشكلة كبيرة بالنسبة لشركة Hodeco

[إعلان_1]

في ظل السيولة النقدية المحدودة وضغوط استحقاق الديون واحتياجات رأس المال الكبيرة عند تنفيذ العديد من المشاريع، تضطر شركة با ريا - فونج تاو للتنمية السكنية المساهمة (هوديكو، رمز HDC) إلى تعزيز إصدار الأسهم والسندات.

الحفاظ على مستويات نقدية منخفضة عندما تكون احتياجات الاستثمار مرتفعة

بحلول نهاية عام 2023، كان لدى Hodeco صندوق نقدي بقيمة 17.5 مليار دونج (يمثل 0.37٪ من إجمالي الأصول)، وإجمالي الديون يصل إلى 1،704.7 مليار دونج، أي ما يعادل 89.4٪ من حقوق الملكية (متوسط إجمالي الدين المسجل في الصناعة إلى حقوق الملكية هو 69٪).

في عام ٢٠٢٤، تخطط شركة هوديكو لزيادة استثماراتها بنسبة ٦٤٥.٧٪ مقارنةً بعام ٢٠٢٣، لتصل إلى ٢,٨٥٦ مليار دونج فيتنامي (بصرف ٣٨٣ مليار دونج فيتنامي خلال الفترة نفسها). وتركز الشركة بشكل خاص على تنفيذ مشاريع مثل منطقة هاي دانج السكنية (المدينة المضيئة)؛ ومنطقة فلل نغوك توك هيل الثانية؛ ومنطقة أوشن السياحية (أنتاريس)؛ والمنطقة السكنية رقم ٢، غرب شارع ٣/٢؛ ومدينة فو مي البيئية؛ ومنطقة فوك ثانغ الحضرية...

في ظلّ محدودية السيولة النقدية، تعتزم الشركة تعزيز الإنفاق في عام ٢٠٢٤، وتعبئة ١٠٠٠ مليار دونج من خلال القروض المصرفية وتعبئة رأس المال من خلال الإصدار. وعلى وجه الخصوص، تخطط الشركة لإصدار سندات بحد أقصى ٥٠٠ مليار دونج في عام ٢٠٢٤ لدعم أنشطة الإنتاج والأعمال.

في الواقع، بالإضافة إلى جمع القروض، خططت شركة Hodeco في عام 2023 لإصدار 20 مليون سهم للمساهمين الحاليين، لكنها لم تنفذ ذلك بعد.

وحول سبب التأخير في تعبئة رأس المال، قال هوديكو إن عملية مراجعة الوثائق كانت صعبة وطويلة، وتخطط الشركة لمواصلة طرح الأسهم لجمع رأس المال في الربعين الأول والثاني من عام 2024.

من المعروف أنه وفقًا للخطة الأولية لتعبئة رأس المال، تعتزم الشركة طرح 20 مليون سهم للمساهمين الحاليين بسعر 15,000 دونج للسهم، لجمع 300 مليار دونج. وسيُستخدم كامل المبلغ المُعبأ لسداد القروض المصرفية والفوائد.

في 31 ديسمبر 2023، بلغ إجمالي ديون شركة هوديكو 1,704.7 مليار دونج فيتنامي، منها 1,009 مليار دونج ديون قصيرة الأجل، و695.7 مليار دونج ديون طويلة الأجل. وتبلغ قيمة الديون قصيرة الأجل 575.2 مليار دونج بآجال أقل من عام، بينما تبلغ قيمة الديون طويلة الأجل المستحقة خلال عام 336.2 مليار دونج.

وبناء على ذلك، ومع الضغوط الهائلة المتعلقة باستحقاق الديون، ومحدودية الأموال النقدية، وإصدار الأسهم بشكل أبطأ من المتوقع، يتعين على شركة هوديكو تعبئة رأس مال جديد قريبًا لضمان سداد الديون، مع تنفيذ خطة استثمار طموحة في عام 2024، حيث من المتوقع أن يصل إجمالي رأس المال المصروف إلى 2856 مليار دونج.

خطط طموحة في بداية العام، لكن النتائج متواضعة جدًا

بالإضافة إلى خطتها الطموحة لتوزيع الاستثمارات، لفتت هوديكو انتباه المستثمرين في عام ٢٠٢٤ عندما خططت لنمو أعمال قوي. وتحديدًا، خططت هوديكو لتحقيق إيرادات قدرها ١,٦٥٧.٦ مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها ١٤٦.٧٪؛ وتوقعت تحقيق ربح بعد الضريبة قدره ٤٢٤ مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها ٢٢٢.٤٪ مقارنةً بالتنفيذ في عام ٢٠٢٣.

ومن المعروف أن شركة Hodeco وضعت في السنوات الأخيرة خطط عمل طموحة بشكل مستمر، إلا أن النتائج التي تم تحقيقها كانت متواضعة للغاية واضطرت الشركة إلى استخدام المعاملات المالية لتحسين نتائجها التشغيلية.

في عام 2022، حققت شركة هوديكو إيرادات بلغت 1,558 مليار دونج، محققةً بذلك 81.44% من الخطة، وحققت أرباحًا بعد خصم الضرائب بلغت 420.6 مليار دونج، محققةً بذلك 97.85% من الخطة. والجدير بالذكر أن الشركة حققت في السنة المالية إيرادات مالية بلغت 260 مليار دونج، محققةً بذلك 48.1% من إجمالي الأرباح قبل خصم الضرائب، ويعود ذلك أساسًا إلى بيع 5 ملايين سهم من أسهم شركة داي دونج فونج تاو إنترتينمنت كونستركشن إنفستمنت المساهمة، ونقل المحاسبة من شركة تابعة إلى شركة زميلة.

إذا قمنا بإلغاء المعاملة المالية المتمثلة في بيع رأس مال الشركات التابعة للتحول إلى المحاسبة للشركات المرتبطة، فإن ربح شركة Hodeco لا يزال بعيدًا عن الهدف المخطط له.

وبالمثل، في عام 2023، عندما لم تعد تسجل إيرادات مالية استثنائية، سجلت شركة Hodeco على الفور انخفاضًا في نتائج الأعمال، حيث بلغت الإيرادات 665.58 مليار دونج، بانخفاض 48.7٪ عن نفس الفترة وبلغت الأرباح بعد الضريبة 131.59 مليار دونج، بانخفاض 68.7٪ عن نفس الفترة.

في عام 2023، وضعت شركة Hodeco خطة عمل بإيرادات تبلغ 1,770 مليار دونج، بزيادة قدرها 13.6% وأرباح متوقعة بعد الضريبة تبلغ 488 مليار دونج، بزيادة قدرها 17.6% مقارنة بالتنفيذ في عام 2022. وبحلول نهاية عام 2023، أكملت الشركة 27% فقط من خطة العام.

في الواقع، ورغم تراجع نتائج الأعمال، أظهر سعر سهم HDC مؤخرًا بوادر انتعاش مع إعلان الشركة عن خطتها التجارية الطموحة. ومع ذلك، بسعره الحالي البالغ 33,350 دونجًا فيتناميًا للسهم، يُتداول سهم HDC بقيمة أعلى بكثير من قيمة السوق، حيث يبلغ مضاعف ربحية السهم 32.11 مرة (متوسط السوق 15.96 مرة) ومضاعف القيمة الدفترية 2.24 مرة (متوسط السوق 1.45 مرة).

ومن الواضح أنه في بداية السنة المالية 2024، لدى Hodeco خطط طموحة لتسريع خطة تعبئة رأس المال لدعم أسعار الأسهم، ولكن لأن سعر السهم لم يعد رخيصًا مقارنة بمتوسط الصناعة، فإن المستثمرين سيتحملون العديد من المخاطر إذا اشتروا الأسهم بغض النظر عن التقييم.

[إعلان 2]
مصدر