قادت البنوك انتعاش سوق السندات في نوفمبر.

يشهد سوق سندات الشركات ازدهاراً كبيراً.

شهد السوق خلال الشهر 24 إصدارًا لسندات خاصة، بقيمة إجمالية بلغت 19.608 مليار دونغ فيتنامي. واستمر القطاع المصرفي في الهيمنة بأكثر من 11.300 مليار دونغ، أي ما يعادل أكثر من 57% من إجمالي قيمة الإصدارات. ويُنظر إلى ذلك كمؤشر على أن المؤسسات الائتمانية تُعزز مصادر رأس مالها متوسطة وطويلة الأجل لتلبية متطلبات كفاية رأس المال وتعزيز قدرتها على مواجهة التقلبات الاقتصادية .

من بين هذه البنوك، تصدّر بنك VIB القائمة بإصدار سندات بقيمة 3 مليارات دونغ فيتنامي، تلاه بنك OCB بإصدار سندات بقيمة 2.5 مليار دونغ فيتنامي، ثم بنك HDBank بإصدار سندات بقيمة 1.8 مليار دونغ فيتنامي، بينما سجّل كل من بنك VPBank وبنك MSB إصدار سندات بقيمة مليار دونغ فيتنامي. وبالمقارنة مع السوق العامة، ظلت أسعار الفائدة على سندات البنوك أقل من أسعار الفائدة على سندات المؤسسات غير المصرفية، مما يعكس جدارتها الائتمانية العالية وهيكلها المالي المستدام.

يأتي قطاع العقارات في المرتبة الثانية بعد القطاع المصرفي، حيث بلغ إجمالي قيمة إصداراته 5.13 تريليون دونغ فيتنامي في نوفمبر. ومع ذلك، اضطر هذا القطاع إلى قبول معدلات فائدة مرتفعة، تتراوح بين 9% و10.3% سنويًا. وكانت الإصدارات الكبيرة من نصيب شركات ماي-ديم سايغون (1.47 تريليون دونغ فيتنامي)، وفيبيكو (1.5 تريليون دونغ فيتنامي)، ونام كوانغ (1.5 تريليون دونغ فيتنامي)، وبيكامكس آي دي سي، التي سجلت أعلى معدل فائدة هذا الشهر، حيث بلغ 10.3% سنويًا لإصدار بقيمة 660 تريليون دونغ فيتنامي.

خلال الأشهر الأحد عشر الأولى من العام، بلغ إجمالي قيمة السندات الخاصة المصدرة 460.679 مليار دونغ فيتنامي، بينما بلغت قيمة الإصدارات العامة 50.583 مليار دونغ فيتنامي. وعلى الرغم من انتعاش الإصدارات، لا يزال الضغط على إعادة هيكلة الديون كبيرًا، حيث أعادت الشركات شراء سندات بقيمة 11.144 مليار دونغ فيتنامي قبل موعد استحقاقها هذا الشهر، بزيادة قدرها 2% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. ومن المتوقع أن تستحق سندات بقيمة 28.082 مليار دونغ فيتنامي في الشهر الأخير من عام 2025، ومن المتوقع أن يرتفع هذا الرقم بشكل حاد إلى 210.919 مليار دونغ فيتنامي في عام 2026.

شهد السوق أيضاً ثلاث إصدارات سندات مؤجلة السداد بقيمة إجمالية قدرها 287 مليار دونغ فيتنامي خلال الشهر. مع ذلك، تحسّنت السيولة في السوق الثانوية بشكل ملحوظ، حيث بلغت قيمة التداول 110,470 مليار دونغ فيتنامي، بمتوسط 5,524 مليار دونغ فيتنامي للجلسة الواحدة، بزيادة قدرها 25% مقارنةً بشهر أكتوبر. ويعكس هذا التطور استقراراً أكبر في معنويات المستثمرين وعائداً أقوى على رأس المال.

فيما يتعلق بخطط الإصدار القادمة، تعتزم شركة BAF Vietnam Agriculture Joint Stock Company طرح سندات غير قابلة للتحويل وغير مضمونة بقيمة تصل إلى مليار دونغ فيتنامي، بمدة استحقاق ثلاث سنوات وسعر فائدة ثابت قدره 10% سنوياً. كما تستعد BIDV لإصدار سندات بقيمة تصل إلى مليار دونغ فيتنامي في الربع الأخير من عام 2025، بحد أدنى لمدة استحقاق خمس سنوات، وبمزيج من أسعار الفائدة الثابتة والمتغيرة، وذلك بهدف تعزيز مصادر رأس مالها على المدى الطويل.

إلى جانب سوق سندات الشركات، شهدت مزادات السندات الحكومية نشاطًا ملحوظًا في نوفمبر. فقد عقدت بورصة هانوي (HNX) 23 جلسة مزاد، جمعت خلالها 29.54 مليار دونغ فيتنامي؛ منها 23.49 مليار دونغ جمعتها الخزانة العامة، و6.05 مليار دونغ جمعها بنك فيتنام للسياسات الاجتماعية. وعلى مدار 11 شهرًا، جمعت الخزانة العامة 306.919 مليار دونغ، أي ما يعادل 61.38% من خطتها السنوية. واستحوذت السندات ذات أجل الاستحقاق 10 سنوات على الحصة الأكبر بنسبة 81.35%، أي ما يعادل 19.11 مليار دونغ. وارتفعت معدلات الفائدة الرابحة للسندات ذات أجل الاستحقاق 5 سنوات و10 سنوات ارتفاعًا طفيفًا إلى 3.16% و3.86% على التوالي.

في السوق الثانوية، بلغ حجم إدراج السندات الحكومية 2,494,860 مليار دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 1.05% مقارنة بالشهر السابق. مع ذلك، انخفضت السيولة، حيث بلغ متوسط قيمة التداول 12,629 مليار دونغ فيتنامي فقط للجلسة الواحدة، بانخفاض قدره 25.12% مقارنة بشهر أكتوبر. وشكّل المستثمرون الأجانب 2.52% من إجمالي المعاملات، وبلغ صافي مشترياتهم 299 مليار دونغ فيتنامي خلال الشهر.

نظمت بورصة هانوي (HNX)، بالتنسيق مع الوحدات ذات الصلة، مؤتمراً لاستعراض أنشطة سوق السندات في عام 2025. وركز المؤتمر على تقييم نتائج المزادات، والتطورات في السوق الثانوية، وسوق سندات الشركات، والتوجهات لعام 2026. وقد تناولت السلطات التنظيمية العديد من العقبات لدعم السوق في العمل بشكل أكثر فعالية في الفترة المقبلة.

بشكل عام، ساهمت قيادة القطاع المصرفي في الحفاظ على زخم التعافي الإيجابي لسوق سندات الشركات في نوفمبر. ومع ذلك، تشير الضغوط الكبيرة على آجال الاستحقاق خلال العامين المقبلين، إلى جانب ارتفاع أسعار الفائدة في قطاع العقارات، إلى أن السوق سيظل شديد الاستقطاب، مما يتطلب من المستثمرين إيلاء المزيد من الاهتمام للقدرة المالية وشفافية كل جهة مُصدرة.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-dan-dat-da-hoi-phuc-thi-truong-trai-phieu-thang-11-174953.html