يتمكن عدد قليل جدًا من حاملي السندات من استرداد رأس مالهم من خلال تصفية الضمانات.

في السوق الفيتنامية، يسترد عدد قليل جداً من حاملي السندات استثماراتهم من خلال تصفية الضمانات؛ وبدلاً من ذلك، يختارون إعادة هيكلة الديون.

عدد قليل جداً من حاملي السندات يستردون رؤوس أموالهم من خلال تصفية الضمانات.

في السوق الفيتنامية، يسترد عدد قليل جداً من حاملي السندات استثماراتهم من خلال تصفية الضمانات؛ وبدلاً من ذلك، يختارون إعادة هيكلة الديون.

تعزيز الشفافية في سوق السندات.

في تقرير تحليلي حديث، ذكرت وكالة VIS Rating أن التغييرات الرئيسية في قانون الأوراق المالية المعدل ستحد من أنشطة الاستثمار عالية المخاطر وتحسن سلوك السوق، مما يعود بالفائدة على حاملي السندات.  

تُلزم التعديلات التي أُدخلت على القانون مُصدري السندات والوسطاء في سوق سندات الشركات، وتحدد سلطة الجهات التنظيمية للتدخل في السوق، وتُدخل متطلبات جديدة لإصدار السندات العامة، وتصنف السندات الفردية التي يمكن للمستثمرين من القطاع الخاص الاستثمار فيها.   

وبالتحديد، في قسم المسؤوليات. فيما يتعلق بالإطار القانوني للجهات المصدرة والوسطاء بشأن وثائق الإصدار والإفصاحات الدورية عن المعلومات، أضاف القانون الجديد أحكامًا بشأن مسؤوليات الأفراد والمنظمات المشاركة في إعداد وثائق وتقارير الإصدار في جميع أنشطة سوق الأوراق المالية، بما في ذلك الاكتتابات العامة والخاصة. كما يوضح القانون دور شركات الاستشارات في إصدار السندات في مراجعة والتحقق من دقة وصحة واكتمال المعلومات الواردة في وثائق الإصدار.  

بالمقارنة مع القانون الحالي، تُحدد التعديلات الجديدة بوضوح أدوار ومسؤوليات كل طرف مشارك في إصدارات السندات العامة والخاصة، بما في ذلك شركات الاستشارات، والمراجعين، ووكالات التصنيف الائتماني. وينص القانون الجديد على وجوب امتثال هذه الجهات لجميع القوانين واللوائح المعمول بها، وتقديم خدماتها بنزاهة ومسؤولية. علاوة على ذلك، ستكون لهيئة الأوراق المالية سلطة اتخاذ الإجراءات القانونية ضد أي مخالفات قد تضر بالمستثمرين، على سبيل المثال، عندما لا يفصح المصدرون عن المعلومات الضرورية للمستثمرين.  

وفقًا للوائح المختلفة التي طُبقت خلال العامين الماضيين، يجب أن تتضمن وثائق إصدار السندات قائمة بالتفاصيل التي يتعين الإفصاح عنها للمستثمرين. وفي 6 نوفمبر/تشرين الثاني 2024، عدّلت وزارة المالية نموذج الإفصاح عن المعلومات، ما استلزم الإفصاح عن المزيد من المعلومات المالية للجمهور. ويؤكد قانون الأوراق المالية الجديد على ضرورة تعزيز شفافية السوق وحماية مصالح المستثمرين.  

منع أنشطة الاستثمار عالية المخاطر من قبل المستثمرين الأفراد.

بالإضافة إلى تعزيز شفافية المعلومات، تعتقد وكالات التصنيف الائتماني أن القانون الجديد سيردع أنشطة الاستثمار عالية المخاطر من قبل المستثمرين الأفراد.  

فيما يتعلق بشروط توزيع السندات الخاصة على المستثمرين الأفراد، أضاف القانون الجديد أنه يُسمح للمستثمرين المؤسسيين المحترفين بشراء وبيع السندات الخاصة؛ بينما يُسمح للمستثمرين الأفراد المحترفين بشراء السندات الخاصة التي تحمل تصنيفات ائتمانية وضمانات أو كفالات سداد من مؤسسات ائتمانية فقط. يوفر هذا طبقة إضافية من الحماية للمستثمرين في حال تأخر سداد السندات.  

فيما يتعلق بشروط إصدار السندات للجمهور، يضيف القانون الجديد أيضًا أنه يجب على المنظمة المصدرة أن تستوفي لوائح حكومية إضافية بشأن تمثيل حاملي السندات، ونسبة الدين، وقيمة الإصدار إلى حقوق الملكية، والتصنيف الائتماني.  

ونتيجةً لذلك، سيتم تقييد الشركات عالية المخاطر من إصدار السندات للجمهور؛ وسيتعين على الجهات المصدرة الالتزام بمعايير أكثر صرامة، مثل نسب الدين إلى حقوق الملكية، والشروط المتعلقة بممثلي حاملي السندات، والتصنيفات الائتمانية المنصوص عليها. ثانيًا، بالنسبة للاكتتابات الخاصة، لم يعد بالإمكان توزيع السندات الخاصة وبيعها للمستثمرين الأفراد إلا إذا كانوا يُعتبرون مستثمرين محترفين، وكانت السندات مصنفة ومضمونة من قبل بنك أو مصحوبة بضمانات.  

تشير تقديرات وكالة VIS Rating إلى أن الأفراد المحترفين استثمروا في أكثر من 40% من عمليات الاكتتاب الخاص التي صدرت عام 2024. ويمكن للتصنيفات الائتمانية أن توفر معلومات جديدة تساعد المستثمرين على فهم مخاطرهم بشكل أفضل. كما يمكن للضمانات المصرفية أن تخفف من مخاطر الخسائر في حالة التخلف عن السداد.  

في السوق الفيتنامية، نادراً ما يسترد حاملو السندات استثماراتهم من خلال تصفية الضمانات. ووفقاً لبحث أجرته وكالة التصنيف هذه، فإن الإجراءات القانونية لتصفية الأصول وسداد الدائنين غالباً ما تكون مطولة. في الواقع، اختار معظم حاملي السندات المضمونة الذين واجهوا تأخيرات في السداد بين عامي 2022 و2024 إعادة هيكلة الديون، أي تمديد فترات السداد، بدلاً من تصفية الضمانات، والتي تتمثل أساساً في الأسهم والأصول العقارية.  

إن غالبية السندات المضمونة التي شهدت تأخيرات في سداد أصل الدين/الفائدة خلال الفترة 2022-2024 لديها حاليًا معدل استرداد أقل من 10٪.

يتعين على حاملي السندات تقييم شرعية وسيولة وقيمة الضمانات في حالة التخلف عن سداد السند وتحديد ما إذا كانت تلك الضمانات قادرة على توفير تعزيز الائتمان الكامل كما هو مقصود.  

"سيدخل القانون الجديد حيز التنفيذ في يناير 2025. ومن المتوقع أن يؤدي التركيز على حماية المستثمرين والنمو المستدام لسوق سندات الشركات في القانون الجديد إلى تعزيز ثقة السوق وزيادة إصدار السندات في عام 2025."

تعتزم الحكومة أيضاً إصدار لوائح تفصيلية قريباً بشأن إصدار السندات العامة لتوضيح أحكام القانون الجديد. وتشمل اللوائح المعدلة متطلبات إلزامية للتصنيف الائتماني للشركات أو السندات المطروحة للاكتتاب العام، ونسبة دين إلى حقوق ملكية أقل من حد معين، وفقاً لما ذكرته وكالة VIS Rating.  

المصدر: https://baodautu.vn/rat-it-trai-chu-thu-hoi-duoc-von-nho-thanh-ly-tai-san-the-chap-d232370.html