Koncoroční úvěr se zaměřuje na kvalitu růstu.

Toto je názor finančního experta Dr. Nguyena Tri Hieua, který analyzoval dopady snížení úrokových sazeb amerického Federálního rezervního systému 18. září.

Pozitivní dopad na ekonomickou aktivitu.

V září se Fed rozhodl snížit úrokové sazby o 0,5 %, poprvé za čtyři roky. Jaký to bude mít dopad na vietnamskou ekonomiku, pane?

- Fed se rozhodl snížit úrokové sazby o 0,5 %, což signalizuje nový cyklus uvolněné měnové politiky. V současné době je inflace v USA dobře pod kontrolou, ačkoli stále nad 2 % má klesající trend. Fed má důvod se domnívat, že snížení úrokových sazeb a snížení kapitálových nákladů pro podniky zvýší míru zaměstnanosti a podpoří růst.

Snížení úrokových sazeb Fedem bude mít dopad na vietnamskou ekonomiku. Zaprvé, nižší úrokové sazby a potenciálně slabší americký dolar sníží jeho hodnotu vůči vietnamskému dongu. Naopak hodnota dongu se zvýší, čímž se zastaví další devalvace, neboli jinými slovy, sníží se tlak na růst směnného kurzu. To je přímý dopad.

Nepřímé dopady jsou jasně patrné ve snížení úrokového rozdílu mezi VND a USD, čímž se zmírňuje tlak na směnný kurz. Dříve, když byly úrokové sazby v USD vysoké a úrokové sazby v VND nízké, byla hodnota VND vůči USD nízká (což vyvíjelo tlak na růst směnného kurzu).

Za druhé, prospívá to zahraničnímu obchodu. Stabilní směnný kurz přispívá k nižším dovozním nákladům a snižuje inflační tlak na VND. Klesající trend globálních úrokových sazeb navíc stimuluje spotřebitelskou poptávku, investice a podnikatelskou produkci, což pomáhá globální ekonomice udržet si růstovou dynamiku a udržitelnost, zvyšuje poptávku po zboží a službách a v konečném důsledku zvyšuje poptávku po vietnamském exportu.

Pokud jde o investiční aktivity, snížení úrokových sazeb Fedem pomáhá stabilizovat úrokové sazby a snižovat náklady na dluh a investice do cizích měn pro podniky ve Vietnamu. Snížily se také náklady na půjčky pro vládu a podniky zabývající se přímými zahraničními investicemi v cizí měně. To přispívá ke snížení dluhového rizika a zároveň stimuluje úvěry a investice v nadcházejícím období. Stabilita směnného kurzu VND navíc dále podpoří investiční aktivity zahraničních investorů.

Úrokové sazby jsou pro vietnamské prostředí vhodné.

Zatímco mnoho centrálních bank snížilo úrokové sazby, proč Vietnamská státní banka (SBV) dosud nesnížila svou základní úrokovou sazbu?

- Ve Vietnamu snížila Vietnamská státní banka (SBV) vzhledem k možnosti snížení úrokových sazeb Fedem v září úrokovou sazbu pro úvěry zajištěné cennými papíry (OMO) poprvé od konce roku 2023, a to z 4,5 % na 4,25 % dne 5. srpna a poté znovu na 4 % dne 16. září.

Předpokládá se, že snížení dvou výše zmíněných úrokových sazeb má za cíl podpořit likviditu bankovního systému po období zvyšování úrokových sazeb s cílem zmírnit tlak na směnný kurz. Za zmínku stojí, že předtím, než USA v září loňského roku snížily úrokové sazby o 0,5 %, země zažila sérii po sobě jdoucích zvýšení úrokových sazeb. Během tohoto období Fed zvýšil úrokové sazby čtyřikrát po sobě o 75 bazických bodů, přičemž k poslednímu zvýšení došlo v červenci 2023. V posledních několika měsících banky kolektivně upravily úrokové sazby z vkladů směrem nahoru, aby uspokojily očekávaný silný nárůst poptávky po úvěrech v posledních měsících roku.

Ve skutečnosti úrokové sazby na volném trhu, jehož prostřednictvím Vietnamská státní banka ovlivňuje mezibankovní úrokové sazby (trh 2), pomáhají snižovat kapitálové náklady bank, a tím nepřímo pomáhají bankám snižovat úrokové sazby z úvěrů (trh 1) – kde probíhají transakce mezi finančními institucemi a podniky a jednotlivci.

Vietnamská státní banka uvolnila měnovou politiku dříve než Fed a úrokové sazby ve Vietnamu jsou již nyní velmi nízké, takže je pravděpodobné, že měnová politika zůstane odteď až do konce roku stabilní.

Současný kontext vyžaduje také zvážení inflace, směnných kurzů, makroekonomické stability a stability měnových a devizových trhů… Vietnamská státní banka musí vyvážit cíle makroekonomické stability a růstu v kontextu rostoucích tlaků na směnný kurz a inflaci…

Nestálá globální situace, stále zuřivější obchodní konkurence, nepředvídatelná eskalace politických a vojenských konfliktů a přírodní katastrofy, jako jsou bouře a záplavy, ženou světové ceny komodit nahoru, a tím vyvíjejí inflační tlak na Vietnam – zemi s velmi vysokou mírou otevřenosti světu. V posledních dnech ceny ropy opět vzrostly v důsledku napětí na Blízkém východě.

Stejný názor má i guvernér Vietnamské státní banky, když firmám vysvětluje potřebu nedávného snížení úrokových sazeb z úvěrů. Poslání Vietnamské státní banky je totiž víceúčelové. Jaký je důvod nedávného prudkého nárůstu domácího směnného kurzu, zatímco Fed snižuje úrokové sazby amerického dolaru?

- Po období ochlazování od srpna a dosažení dna v září se směnný kurz mezi vietnamským dongem a americkým dolarem od začátku října opět zvýšil. Toto zvýšení není způsobeno pouze úrokovým rozdílem mezi USD a VND, ale také mnoha dalšími faktory, včetně nabídky a poptávky na trhu. Zvýšená poptávka po amerických dolarech také tlačí směnný kurz nahoru. Konec roku zaznamenává prudký nárůst poptávky po cizích měnách pro platby ze strany dovozních podniků a společností zabývajících se přímými zahraničními investicemi.

Kolísání směnných kurzů zatím není důvodem k obavám. Cena amerického dolaru na neoficiálním trhu opět vzrostla, zatímco ceny v bankách zůstávají stabilní. Fed by mohl do konce roku 2024 snížit úrokové sazby o dalších 50 bazických bodů, pokud budou ekonomická data i nadále pozitivní. To by mohlo pomoci zmírnit tlak na dong. Je však třeba poznamenat, že jakákoli změna politiky Fedu by mohla na vietnamském devizovém trhu vytvořit značnou volatilitu.

Firmy stále doufají v nižší úrokové sazby. Jsou podle vás současné úrokové sazby vhodné?

V současné době je úroková sazba Vietnamské státní banky relativně nízká, a to na úrovni 3–4,5 %, ve srovnání s inflačním cílem 4–4,5 %. Reálný úrokový rozdíl mezi úrokovou sazbou a inflací je relativně malý. Proto není mnoho prostoru pro další uvolňování měnové politiky. Domnívám se, že současné řízení měnové politiky je vzhledem k makroekonomickému kontextu, inflaci a odolnosti úvěrových institucí vhodné.

Vzhledem k rovnováze mezi ekonomickým oživením, mírným inflačním tlakem a oslabujícím vietnamským dongem vůči americkému dolaru se Vietnamská státní banka může ocitnout v příznivější pozici pro řízení měnové politiky. Celkový trend však naznačuje, že banky budou i nadále udržovat stabilní a nízké úrokové sazby z úvěrů, aby upřednostnily růst úvěrů. Podniky a dlužníci obecně by neměli očekávat další pokles úrokových sazeb z úvěrů, protože poměr nesplácených úvěrů v poslední době stále výrazně roste, což zvyšuje náklady bank na tvorbu opravných položek.

Úvěry plynou na správná místa.

Firmy stále bojují s přístupem k dostupnému kapitálu a chtějí rychlejší a snadnější přístup k výrobním a podnikatelským úvěrům. Jaká řešení mohou vytvořit oboustranně výhodnou situaci pro banky i firmy?

- Banky mají vždy přísné podmínky a podniky, které si chtějí půjčit, je musí akceptovat a dodržovat. Je třeba změnit politiku týkající se úvěrů, zejména pokud jde o zajištění, a to zejména v zemědělském sektoru; je třeba zvýšit hodnotu úvěru na základě zajištění. A zejména je třeba posílit roli a efektivitu Fondu úvěrových záruk. Měly by se prozkoumat zdroje financování od státu, ministerstev a projektů, aby se mohly zorganizovat další programy na zlepšení kapacity malých a středních podniků (MSP).

Stát zřizuje a rozvíjí státní finanční instituce za účelem provádění politiky úvěrových záruk pro podniky. Základní funkcí těchto institucí je garantovat bankovní úvěry pro malé a střední podniky (MSP) s cílem povzbudit je k dlouhodobým investicím, technologickým inovacím, zvýšení konkurenceschopnosti a integraci na mezinárodní trh.

Cíl růstu HDP za celý rok 2024 je přes 7 %, přičemž růst ve čtvrtém čtvrtletí se bude pohybovat v rozmezí 7,5 % až 8 %. Do ekonomiky bude od nynějška až do konce roku vloženo značné množství kapitálu. Myslíte si, že růst úvěrů dosáhne cíle 15 %? Jak můžeme zajistit, aby byl tento kapitál včas a efektivně absorbován a proudil do výroby a obchodních aktivit?

- Vzhledem k tomu, že ekonomika bude i ve druhém čtvrtletí a prvních devíti měsících roku 2024 pokračovat v pozitivním oživení, a to spolu s pokračující stabilitou nízkých úrokových sazeb z úvěrů, bude v roce 2024 dosaženo růstu úvěrů. Podle mého osobního názoru bychom se však neměli snažit o růst úvěrů za každou cenu, ale musíme zajistit jejich kvalitu.

V současné době je poměr úvěrů k HDP Vietnamu přes 125 %. Mezinárodní organizace také varují, že Vietnam má jeden z nejvyšších poměrů úvěrů k HDP mezi zeměmi se středními příjmy.

Potřebujeme politiky a opatření stimulující poptávku, které jsou lepší než fiskální politika. Podle mého názoru by fiskální politika stimulující poptávku zahrnovala zvýšení vládních výdajů, zejména veřejných investic. Kromě toho by měly být prioritou i výdaje na sociální programy, jako jsou programy na podporu rozvoje podnikání. Musíme i nadále zlepšovat investiční a podnikatelské prostředí a odstraňovat překážky bránící výrobě a podnikání.

Pro podporu hospodářského růstu v nadcházejícím období bude fiskální politika i nadále hrát vedoucí roli, a to cíleným a cíleným způsobem, který bude spojen s urychlením vyplácení veřejných investic. Měnová politika bude proaktivní a flexibilní a zvýší tak schopnost podniků získat kapitál…

Děkuji vám, pane!

K 30. září dosáhl růst úvěrů 9 %. Výplaty bank po devíti měsících dosáhly přibližně 1,2 bilionu VND, což je asi 60 %. Do konce roku 2024 zbývají necelé tři měsíce a k dosažení cíle 15% růstu úvěrů je stále třeba do ekonomiky vložit přibližně 800 000 miliard VND. To otevře příležitosti k hospodářskému oživení, protože kapitálové toky budou silněji rozdělovány do klíčových odvětví, což efektivněji podpoří výrobu a obchodní aktivity podniků.

Dr. Nguyen Tri Hieu

Zdroj: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html