Koncoroční úvěr se zaměřuje na kvalitu růstu

Toto je názor finančního experta Dr. Nguyena Tri Hieua, který analyzoval dopady snížení úrokových sazeb americkým Federálním rezervním systémem (Fed) 18. září.

Pozitivní dopad na ekonomickou aktivitu

V září loňského roku se Fed rozhodl snížit úrokové sazby o 0,5 %, poprvé za 4 roky. Jak to ovlivní vietnamskou ekonomiku, pane?

- Fed se rozhodl snížit úrokové sazby o 0,5 %, čímž signalizuje uvolnění cyklu měnové politiky. V současné době je inflace v USA dobře kontrolovaná, i když je na více než 2 %, ale má klesající trend. Fed má důvod snižovat úrokové sazby, snižovat kapitálové náklady pro podniky a zvyšovat míru zaměstnanosti, aby podpořil růst.

Snížení úrokových sazeb Fedem bude mít dopad na vietnamskou ekonomiku. Zaprvé, nižší úrokové sazby a případně slabší dolar sníží jeho hodnotu vůči dong-wanu. Na druhou stranu hodnota dong-wanu vzroste, čímž se zastaví depreciace, neboli jinými slovy, sníží se tlak na růst směnného kurzu. To je přímý dopad.

Pokud jde o nepřímý dopad, je jasně patrné, že se rozdíl v úrokových sazbách mezi VND a USD snižuje, čímž se snižuje tlak na směnný kurz. Pokud v minulosti byly úrokové sazby v USD vysoké, zatímco úrokové sazby v VND nízké, docházelo k jevu nízké hodnoty VND ve srovnání s hodnotou USD (tlak na směnný kurz).

Za druhé, je to prospěšné pro zahraniční obchod. Protože pokud je směnný kurz stabilní, přispěje to ke snížení dovozních nákladů a sníží tlak na inflaci VND. Klesající trend globálních úrokových sazeb navíc stimuluje spotřebu, investice, výrobu a podnikání podniků i lidí, což pomůže světové ekonomice udržet si dynamiku růstu a být udržitelnější, stimuluje poptávku po zboží a službách, a tím podporuje poptávku po vietnamském exportu.

Pokud jde o investiční aktivity, snížení úrokových sazeb Fedem pomáhá stabilizovat úrokové sazby, snižovat náklady na dluhový kapitál a investice podniků v cizí měně ve Vietnamu. Snižují se také náklady na půjčky vlády a podniků s přímými zahraničními investicemi v cizí měně. To přispívá ke snížení dluhových rizik a stimuluje úvěry a investice v nadcházejícím období. Stabilní směnný kurz VND podpoří a povzbudí investiční aktivity zahraničních investorů.

Úrokové sazby vhodné pro vietnamský kontext

Zatímco mnoho centrálních bank snížilo úrokové sazby, proč Státní banka v této době nesnížila své provozní úrokové sazby?

- Ve Vietnamu, vzhledem k vyhlídce snížení úrokových sazeb Fedem v září, snížila Vietnamská státní banka úrokovou sazbu u úvěrů zajištěných cennými papíry (OMO) poprvé od konce roku 2023 z 4,5 % na 4,25 % k 5. srpnu a podruhé k 16. září na 4 %.

Snížení výše uvedených dvou úrokových sazeb má údajně za cíl podpořit likviditu bankovního systému po období zvyšování úrokových sazeb s cílem snížit tlak na směnný kurz. Je třeba připomenout, že předtím, než USA v září loňského roku snížily úrokové sazby o 0,5 %, tato země úrokové sazby neustále zvyšovala. V rámci tohoto plánu Fed zvýšil úrokové sazby čtyřikrát po sobě o 75 bazických bodů a naposledy zvýšil úrokové sazby v červenci 2023. V posledních několika měsících se banky současně přizpůsobily zvýšení úrokových sazeb z vkladů, aby uspokojily poptávku po úvěrech, u které se očekává, že v posledních měsících roku bude i nadále silněji růst.

Úroková sazba na volném trhu, kterou Státní banka ovlivňuje, a tím pomáhá snižovat mezibankovní úrokové sazby (trh 2), ve skutečnosti podpoří kapitálové náklady bank, a tím nepřímo pomůže bankám snižovat úrokové sazby z úvěrů na (trh 1) – místě, kde finanční instituce obchodují s podniky a obyvateli.

Vietnamská státní banka uvolnila měnovou politiku dříve než Fed a vietnamské úrokové sazby jsou již nyní velmi nízké, takže je pravděpodobné, že odteď až do konce roku bude měnová politika stabilní.

Současný kontext vyžaduje také zohlednění inflace, směnných kurzů, makroekonomické stability a stability měnových a devizových trhů... Vietnamská státní banka musí vyvážit cíle makroekonomické stability a růstu v kontextu rostoucího tlaku na směnné kurzy a inflaci...

Nestálá světová situace, stále zuřivější obchodní konkurence, nepředvídatelná eskalace politických a vojenských konfliktů, přírodní katastrofy, bouře a záplavy… vytlačily světové ceny komodit nahoru, a tím způsobily inflační tlak na Vietnam – který má velmi vysokou otevřenost vůči světu. V posledních dnech se ceny ropy v důsledku napjaté situace na Blízkém východě vrátily na vysoké úrovně.

Stejný názor má i guvernér Státní banky, když nedávno vysvětloval podnikům potřebu snížit úrokové sazby z úvěrů. Úkol Státní banky je totiž zaměřený na více cílů. Proč se v poslední době opět prudce zvýšil domácí směnný kurz, zatímco Fed snižuje úrokovou sazbu amerického dolaru?

- Po období ochlazování od srpna a dosažení dna v září se směnný kurz mezi vietnamským dongem a USD od začátku října opět zvýšil. Nárůst směnného kurzu není způsoben pouze úrokovým rozdílem mezi USD a VND, ale také mnoha dalšími faktory, včetně nabídky a poptávky na trhu. Zvýšená poptávka po USD také tlačí směnný kurz nahoru. Na konci roku roste poptávka po cizích měnách pro platby ze strany dovozních a přímých zahraničních investic.

Kolísání směnných kurzů není alarmující. Ceny USD na neoficiálním trhu opět vzrostly, zatímco ceny v bankách zůstávají stabilní. Fed by mohl do konce roku 2024 snížit úrokové sazby o dalších 50 bazických bodů, pokud se ekonomická data budou i nadále vyvíjet pozitivně. To by mohlo pomoci zmírnit tlak na VND. Je však třeba poznamenat, že jakákoli změna politiky Fedu by mohla na vietnamském devizovém trhu způsobit velké výkyvy.

Firmy stále doufají v nižší úrokové sazby. Jsou podle vás současné úrokové sazby vhodné?

- Provozní úroková sazba SBV je v současné době na relativně nízké úrovni, a to na úrovni 3–4,5 %, oproti cílové inflaci 4–4,5 %. Rozdíl reálných úrokových sazeb mezi provozní úrokovou sazbou a inflací je relativně malý. Proto není mnoho prostoru pro další uvolňování měnové politiky. Myslím si, že současné řízení měnové politiky je vhodné pro makroekonomický kontext, inflaci a odolnost úvěrových institucí.

Na základě rovnováhy mezi faktory ekonomického oživení, mírným inflačním tlakem a oslabením dong-wanu vůči americkému dolaru by v určitém okamžiku mohl mít SBV příznivější podmínky pro své hospodaření, ale celková situace ukazuje, že banky budou i nadále udržovat stabilní úrokové sazby z úvěrů na nízkých úrovních, aby upřednostnily cíle růstu úvěrů. Podniky a dlužníci obecně by neměli očekávat další pokles úrokových sazeb z úvěrů, protože poměr špatných úvěrů v poslední době výrazně roste a zvyšuje náklady bank na tvorbu opravných položek.

Úvěry plynou na správné místo

Podniky stále mají potíže s přístupem k levnému kapitálu a chtějí mít rychlejší a snazší přístup k úvěrům pro výrobu a podnikání? Jaké je řešení pro banky i podniky, aby z toho „vyhrály obě strany“?

- Banky mají vždy přísné podmínky a podmínky a podniky, které si chtějí půjčit, musí souhlasit s jejich dodržováním. Je nutné změnit politiku týkající se úvěrů, zejména hypoték, a to zejména hypoték v zemědělském sektoru; zvýšit hodnotu úvěrů u hypoték. A zejména je nutné propagovat roli a efektivitu Fondu úvěrových záruk. Je nutné využít finanční zdroje od státu, ministerstev, odvětví a z projektů k organizaci více programů na zlepšení kapacity malých a středních podniků.

Stát zřizuje a rozvíjí státní finanční instituce za účelem provádění politik úvěrových záruk pro podniky. Základní činností těchto institucí je provádění politik záruk bankovních úvěrů malých a středních podniků s cílem povzbudit podniky k dlouhodobým investicím, inovacím technologií, zlepšení konkurenceschopnosti a integraci na mezinárodní trh.

Cíl růstu HDP za celý rok 2024 je kolem 7 % a růst za čtvrté čtvrtletí se pohybuje od 7,5 do 8 %. Odteď až do konce roku bude do ekonomiky tlačeno velké množství kapitálu. Dosáhne podle vašeho názoru růst úvěrů stanoveného cíle 15 %? Jak lze kapitál včas a efektivně absorbovat a uvést do výroby a obchodního života?

- Vzhledem k tomu, že se ekonomika ve druhém čtvrtletí a prvních devíti měsících roku 2024 nadále pozitivně zotavuje a úrokové sazby z úvěrů jsou i nadále stabilní na nízké úrovni, dosáhne růst úvěrů v roce 2024 svého cíle. Podle mého osobního názoru však nemusíme růst úvěrů zvyšovat za každou cenu, ale musíme zajistit jeho kvalitu.

V současné době je poměr úvěrů k HDP Vietnamu přes 125 %. Mezinárodní organizace také varují, že Vietnam patří mezi země s nejvyšším poměrem úvěrů k HDP ve skupině zemí se středními příjmy.

Potřebujeme stimulační politiku a lepší stimulační opatření než fiskální politiku. Podle mého názoru bude fiskální stimulační politika zahrnovat zvýšení vládních výdajů, zejména veřejných investic. Kromě toho by se měla zaměřit i na výdaje na sociální programy, jako jsou programy na podporu rozvoje podnikání. Pokračovat ve zlepšování investičního prostředí pro podniky, odstraňovat obtíže pro výrobu a podnikání.

Pro podporu hospodářského růstu v nadcházejícím období bude i nadále hrát klíčovou roli fiskální politika, která se rozšiřuje se zaměřením a klíčovými body spojenými s podporou vyplácení veřejných investic. Pokud jde o měnovou politiku, měla by být proaktivní a flexibilní a zvyšovat schopnost podniků přístupu ke kapitálu...

Děkuju!

Do 30. září dosáhl růst úvěrů 9 %. Číslo vyplacených úvěrů po 9 měsících bank dosáhlo přibližně 1,2 milionu miliard VND, což je zhruba 60 %. Do konce roku 2024 zbývají necelé 3 měsíce a k dosažení stanoveného cíle růstu úvěrů ve výši 15 % je třeba do ekonomiky napumpovat přibližně 800 000 miliard VND. Tím se otevřou příležitosti k hospodářskému oživení, kdy bude kapitál silněji rozdělován v klíčových oblastech a efektivněji se podpoří výroba a obchodní aktivity podniků.

Dr. Nguyen Tri Hieu

Zdroj: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html