Kursrückgang bei Vinamilk

Statistiken von Nguoi Dua Tin zeigen, dass die VNM-Aktien der Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) seit Jahresbeginn um mehr als 21 % gefallen sind, allein im letzten Monat ist der Marktpreis um 5 % auf 67.000 VND/Aktie gesunken (Handelsschluss: 29. Mai). Mittlerweile ist der VN-Index seit Jahresbeginn um 1,6 % gestiegen und legte im vergangenen Monat um 3 % zu.

Der Marktpreis von VNM hat sich zu diesem Zeitpunkt nicht wesentlich verbessert. Er fiel von 80.750 VND/Aktie Anfang 2022 und erreichte Mitte Juni 2022 seinen Tiefpunkt bei 61.300 VND/Aktie, bevor er sich wieder erholte und aktuell bei 67.000 VND/Aktie liegt.

Die Marktkapitalisierung von Vinamilk beträgt derzeit 141.280,99 Milliarden VND, wodurch das Unternehmen auf den 6. Platz der Top 10 der Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung zurückfällt. In seiner Blütezeit war VNM die Aktie mit der höchsten Kapitalisierung an der Börse.

Sollte der Rückgang anhalten und gleichzeitig die Bankaktien steigen, könnte der Kapitalisierungswert von VNM in naher Zukunft sogar auf den 8. Platz zurückfallen. Derzeit ist die Kapitalisierung von VNM nur 12 % höher als die der drei dahinter stehenden Banken TCB, BID und CTG. Diese Differenz kann theoretisch in nur einer Handelssitzung ausgeglichen werden, wenn das VNM stark fällt und die Bankaktien stark steigen.

Dies zeigt, dass die Position der VNM-Aktien auf dem vietnamesischen Aktienmarkt eine ganz andere ist als zuvor.

Die VNM-Aktien sind seit 2021 bis heute stark gefallen.

Laut Daten von VietstockFinance verkauften ausländische Investoren im April an der HoSE netto 2.772 Milliarden VND, das ist der höchste Nettoverkaufswert seit Jahresbeginn. Ganz zu schweigen davon, dass es vom 6. bis 14. April eine Reihe von sieben aufeinanderfolgenden Nettoverkäufen durch ausländische Investoren im Wert von 2.115 Milliarden VND gab.

Davon ist VNM mit einem Nettoverkaufswert von bis zu 418 Milliarden VND die am zweithäufigsten von ausländischen Investoren an der HoSE verkaufte Aktie, womit sich die ununterbrochene Nettoverkaufsserie seit Anfang 2023 fortsetzt.

Derzeit erreicht der Markenwert von Vinamilk 2,8 Milliarden USD, ein Anstieg von 18 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022. Damit belegt das Unternehmen den zweiten Platz unter den fünf stärksten Milchmarken weltweit und den sechsten Platz unter den zehn wertvollsten Milchmarken der Welt .

Im Jahr 2022 ist Vinamilk das einzige Unternehmen der Milchindustrie, das im Pavillon „Vietnam – Foods of VietNam“ auf der weltgrößten Agrar- und Lebensmittelmesse Gulfood Dubai 2022 vertreten ist. VNM wurde außerdem zum sechsten Mal als renommierter Exporteur ausgezeichnet.

Betrachtet man die Finanzlage, verzeichnete Vinamilk im ersten Quartal 2023 einen Nettoumsatz von 13.918 Milliarden VND, unverändert gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres. Darüber hinaus stiegen die Einnahmen aus Finanzaktivitäten stark von 320 Milliarden VND im ersten Quartal 2022 auf 419 Milliarden VND im ersten Quartal 2023, was einem Anstieg von 30 % entspricht.

Im Gegenteil, die Ausgaben von Vinamilk sind in diesem Quartal im Vergleich zum Vorjahreszeitraum durchweg stark gestiegen. Dementsprechend stiegen die Finanzaufwendungen um fast 20 % auf 158 Milliarden VND, hauptsächlich aufgrund der um 215 % gestiegenen Zinsaufwendungen im Vergleich zum ersten Quartal 2022.

Darüber hinaus gibt Vinamilk 2.942 Milliarden VND für den Verkauf aus. Zu den „schwersten“ Ausgaben zählen Servicekosten, Werbeaktionen, Präsentationen, Produkteinführungen und Verkaufsunterstützung in Höhe von über 2.202 Milliarden VND, was 74,8 % der Struktur entspricht. So gibt Vinamilk täglich bis zu 24,46 Milliarden VND für Produktwerbung aus.

Vor Steuern erzielte Vinamilk im ersten Quartal 2023 einen Gewinn von 2.312 Milliarden VND. Nach Abzug der Ausgaben meldete Vinamilk einen Gewinn von 1.906 Milliarden VND, was einem Rückgang von 16,5 % gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht.

Das Unternehmen hat sich für 2023 ein Umsatzziel von 63.380 Milliarden VND gesetzt, was einer Steigerung von 5,5 % gegenüber dem gleichen Zeitraum entspricht, und ein Gewinnziel vor Steuern von 10.496 Milliarden VND, was dem Wert von 2022 entspricht. Mit Abschluss des ersten Quartals 2023 hat Vinamilk 22 % des Umsatzplans und 22 % des Gewinnplans vor Steuern erfüllt.

Das Unternehmen erklärte, dass es in den Segmenten Flüssigmilch und Milchpulver mit großer Konkurrenz und großen Herausforderungen konfrontiert sei. Daher müsse das Verhältnis von Vertriebs- und Verwaltungskosten zum Umsatz für das gesamte Jahr 2023 ähnlich wie im Vorjahr bleiben, um den Umsatz zu stützen und im Rest des Jahres Marktanteile zurückzugewinnen. Es gibt jedoch immer noch einige kleine Branchen, beispielsweise die Nussmilchindustrie, die ein positives Wachstum verzeichneten.

Das inländische Umsatzwachstum ist im ersten Quartal 2023 negativ (Quelle: BVSC).

BVSC Securities prognostiziert, dass der Nettoumsatz von VNM im Jahr 2023 61.061 Milliarden VND erreichen wird, was einem Anstieg von 1,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und dass der Gewinn nach Steuern 8.985 Milliarden VND erreichen wird, was einem Anstieg von 5,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Das Analyseteam glaubt jedoch weiterhin an eine allmähliche Erholung der Gewinnmargen in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und 2024 und prognostiziert für 2024 ein Gewinnwachstum von 10,4 %. Der Gewinn pro Aktie wird auf 3.824 VND bzw. 4.219 VND/Aktie geschätzt, was einem KGV von 18,2x bzw. 16,5x für 2023–2024 entspricht.

KBSV Securities merkte außerdem an, dass sich der Inlandsmarkt von VNM aufgrund des zunehmend härteren Wettbewerbs weiterhin seitwärts bewegen werde, was es für VNM schwierig mache, seinen Marktanteil zu erhöhen. Die Nachfrage nach Milch ist in Vietnam noch immer nicht hoch; Kurzfristig kann sich die Kaufkraft der Verbraucher nicht sofort erholen, wenn die Einkommen nach der Entlassungswelle Ende 2022 beeinträchtigt werden.

Das Analyseteam geht davon aus, dass die Aussichten für 2024 positiver sein werden, da sich die Konsumerholung ab Ende 2023 fortsetzt. Die Nachfrage nach Milchprodukten steigt in Vietnam, da der Pro-Kopf-Milchkonsum in Vietnam im Vergleich zu anderen Ländern der Region noch immer niedrig ist. Für das Jahr 2024 erwartet KBSV, dass der Nettoumsatz und der Nachsteuergewinn von VNM 64.439 Milliarden VND bzw. 9.942 Milliarden VND erreichen werden, was einem Anstieg von 4 % bzw. 6,1 % gegenüber 2023 entspricht .

Quelle: https://www.nguoiduatin.vn/da-giam-cua-co-phieu-vinamilk-a610134.html