Welches Wertpapierunternehmen hat bei der Akzeptanz von Wertpapieren ohne Vorfinanzierung den Vorteil?

Das Rundschreiben Nr. 68 wird nach seinem Inkrafttreten Wertpapierfirmen mit soliden Kapitalpuffern und großen Marktanteilen Chancen eröffnen und gleichzeitig den Wettbewerb zwischen den Wertpapierfirmen, insbesondere im Hinblick auf das Kapital, verstärken.

Das Rundschreiben Nr. 68 wird nach seinem Inkrafttreten Wertpapierfirmen mit soliden Kapitalpuffern und großen Marktanteilen Chancen eröffnen und gleichzeitig den Wettbewerb zwischen den Wertpapierfirmen, insbesondere im Hinblick auf das Kapital, verstärken.

Möglichkeiten bei Wertpapierfirmen mit starkem Kapital und hohem Marktanteil.

Mit Wirkung vom 2. November 2024 tritt das Rundschreiben Nr. 68/2024/TT-BTC vom 18. September 2024, mit dem eine Reihe von Artikeln der Rundschreiben zur Regelung von Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem, Clearing und Abwicklung von Wertpapiertransaktionen, der Geschäftstätigkeit von Wertpapierunternehmen und der Informationspflichten auf dem Wertpapiermarkt geändert und ergänzt werden, offiziell in Kraft.

Das Rundschreiben ändert und ergänzt die Anforderung, dass Anleger über ausreichende Mittel verfügen müssen, wenn sie einen Wertpapierkaufauftrag erteilen, außer in folgenden Fällen: Anleger, die auf Margin handeln, wie vorgeschrieben; Organisationen, die nach ausländischem Recht gegründet wurden und an Investitionen auf dem vietnamesischen Wertpapiermarkt teilnehmen, um Aktien zu erwerben, müssen nicht über ausreichende Mittel verfügen, wenn sie einen Auftrag erteilen, wie vorgeschrieben.

Seit Anfang November können ausländische institutionelle Anleger am vietnamesischen Aktienmarkt Aktien erwerben, ohne die vorgeschriebenen ausreichenden Mittel für die Auftragserteilung nachweisen zu müssen. Dies eröffnet Wertpapierfirmen neue Geschäftsmöglichkeiten; allerdings sind nicht alle Unternehmen in der Lage, diesen Service effektiv anzubieten. Das Hauptproblem besteht darin, dass Wertpapierfirmen die Transaktionen für ausländische Anleger abwickeln müssen, wenn diese nicht über ausreichend Kapital zur Begleichung der Transaktion verfügen.  

In der Anfangsphase werden Wertpapierfirmen mit starken Kapitalpuffern und großen Marktanteilen, insbesondere bei institutionellen Kunden, im Vorteil sein.  

Statistiken der Online-Zeitung „Investment Online“ zu 27 großen Wertpapierfirmen zeigen, dass die meisten von ihnen in den ersten neun Monaten des Jahres ihr Vermögen steigern konnten. Fünf dieser Firmen verzeichneten sogar einen Anstieg ihres Gesamtvermögens um mehr als 50 % im Vergleich zum Jahresbeginn: VIX (+100,5 %), KAFI (+96 %), ACBS (+92,2 %), HSC (+82,7 %) und ORS (+64,5 %).

Dennoch bleiben die Wertpapierfirmen mit den höchsten Bilanzsummen bekannte Namen und halten den größten Marktanteil. Aktuell ist SSI mit einer Bilanzsumme von 66.181 Milliarden VND (Stand: Ende des dritten Quartals 2024) das Unternehmen mit der höchsten Bilanzsumme. Es folgen TCBS und VND mit einer Bilanzsumme von über 40.000 Milliarden VND.

Die Anzahl der Wertpapierfirmen mit einem Gesamtvermögen von über 10 Billionen VND hat sich im Vergleich zum Jahresbeginn ebenfalls deutlich erhöht. Die Liste der Unternehmen mit einem Kapital von über 10 Billionen VND umfasst nun mehrere neue Namen wie VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC und DNSE.  

Gemessen am Eigenkapital verfügt TCBS mit 25.589 Milliarden VND zum Ende des dritten Quartals 2024 über das größte Eigenkapital. Nur acht Unternehmen weisen ein Eigenkapital von über 10.000 Milliarden VND auf, gefolgt von TCBS, SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS und HSC. Bemerkenswert ist, dass das Eigenkapital von VIX nach einer erfolgreichen Kapitalerhöhung für bestehende Aktionäre im September 2024 im Vergleich zum Jahresbeginn um 80 % gestiegen ist.  

Der Wettbewerbsdruck wird zunehmen.

Hohe Kapitalreserven bedeuten jedoch nicht zwangsläufig, dass ein Wertpapierunternehmen im Vorteil ist.  

Rundschreiben 68 legt fest, dass die Obergrenze für die Annahme von Kaufaufträgen für Aktien dem gesamten in Bargeld umwandelbaren Betrag entspricht, jedoch nicht die Differenz zwischen dem doppelten Eigenkapital des Wertpapierunternehmens und dem ausstehenden Saldo der Margin-Handelskredite übersteigt. Dies bedeutet, dass Wertpapierunternehmen mit einem höheren Verhältnis von Margin-Krediten zu Eigenkapital eine niedrigere Obergrenze für die Annahme von Kaufaufträgen für Aktien haben.  

Laut Vorschriften dürfen Wertpapierfirmen keine Margin-Kredite in Höhe des Doppelten ihres Eigenkapitals vergeben. Nach einer Phase rasanten Wachstums der Margin-Kredite haben einige Wertpapierfirmen diese Grenze inzwischen fast erreicht, sodass kaum noch Spielraum für weitere Margin-Kredite besteht.  

Statistiken von 27 Wertpapierfirmen zeigen, dass 5 Wertpapierfirmen diese Schwelle beinahe erreicht haben.   Insbesondere weist HSC das höchste Verhältnis von Margenkrediten zu Eigenkapital auf. Der ausstehende Margenkreditbestand von HSC belief sich Ende des dritten Quartals 2024 auf 19.286 Milliarden VND, ein Anstieg von fast 60 % gegenüber Jahresbeginn und das 1,92-Fache des Eigenkapitals. Dies bedeutet, dass HSC nur noch gut 800 Milliarden VND für die Vergabe von Margenkrediten zur Verfügung stehen.

Bei Mirae Asset sind die Margin-Kreditbestände ebenfalls kontinuierlich gestiegen. Ende des dritten Quartals beliefen sie sich auf 17.385 Milliarden VND, ein Anstieg von 30 % gegenüber Jahresbeginn. Der Margin-Kreditbestand der MAS liegt aktuell beim 1,85-Fachen ihres Eigenkapitals. Weitere Wertpapierfirmen mit hohen Margin-Kredit-Eigenkapital-Verhältnissen von über 1,5 sind FPTS, KAFI und MBS.  

Angesichts der engen Margin-Kreditquoten müssen Wertpapierfirmen ihr Kapital erhöhen, nicht nur um Aktivitäten außerhalb der Vorfinanzierung zu unterstützen, sondern auch um die Anforderungen an die Margin-Kreditquoten zu erfüllen – ein Segment, das sich zunehmend zu einem wichtigen Umsatzträger entwickelt.

Die Analyse von VNDirect legt nahe, dass die Wertpapierbranche von der Betreuung einer größeren Anzahl ausländischer institutioneller Anleger profitieren wird, da die steigende Liquidität zu höheren Brokerage-Einnahmen führt. Neben diesen Vorteilen bestehen jedoch auch potenzielle Risiken, beispielsweise Zahlungsrisiken durch verspätete Zahlungen ausländischer institutioneller Fonds nach zwei Tagen nach dem Kauf (T+2). Daher müssen Wertpapierfirmen ihr Risikomanagement in Bezug auf Kunden, Margin-Quoten, Marktbedingungen und angemessene Kreditquoten verbessern.

Um ausländische institutionelle Anleger zu gewinnen, konkurrieren Wertpapierfirmen auf der Grundlage von: 1) Transaktionsgebühren; 2) Vorabfinanzierungsquote (Eigenkapital/Gesamtkaufwert); 3) Gesamtwert des vorgeschossenen Kapitals; und 4) Servicequalität (Information und Berichterstattung).

Was den ersten Faktor betrifft, so können Wertpapierfirmen zwar ausländischen institutionellen Kunden Finanzmittel bereitstellen, diese Kunden zahlen jedoch weiterhin nur Transaktionsgebühren. Beim zweiten Faktor verschafft die Möglichkeit, niedrigere Vorabfinanzierungskosten anzubieten, einen Wettbewerbsvorteil. Der dritte Faktor hängt vom Eigenkapital des Unternehmens ab, da Wertpapierfirmen mit einer größeren Eigenkapitalstruktur einen deutlichen Vorteil haben.

VNDirect geht davon aus, dass der dritte Faktor den Druck auf Wertpapierfirmen erhöhen wird, ihr Eigenkapital zu steigern, da regulatorische Vorgaben die Verschuldungsquote auf maximal das Fünffache begrenzen. Kurz gesagt: Große Wertpapierfirmen mit niedrigen Transaktionsgebühren und wettbewerbsfähigen Vorfinanzierungsquoten werden von der Gewinnung ausländischer institutioneller Anleger profitieren.

Quelle: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html