Die USA können einen Handelskrieg mit China nicht gewinnen… und sollten es auch gar nicht erst versuchen.

Das ist der Kommentar des Experten Qiyuan Xu, stellvertretender Direktor des Instituts für Weltwirtschaft und Politik und leitender Forscher an der Chinesischen Akademie der Sozialwissenschaften, zum US-chinesischen Handelskrieg, der fast zwei Amtszeiten des US-Präsidenten angedauert hat und dessen Ende noch immer ziemlich unklar ist.

Die USA können einen Handelskrieg mit China nicht gewinnen … und sollten es gar nicht erst versuchen. Illustrationsfoto. (Quelle: Reuters)

Warum sind chinesische Waren so billig?

Ist Chinas Überangebot an Billigwaren auf einen unterbewerteten Yuan zurückzuführen?

Die Behauptung, China verfüge über zu hohe Produktionskapazitäten, hat unter politischen Entscheidungsträgern hitzige Diskussionen ausgelöst. Während eines Besuchs in China im April argumentierte die US-Finanzministerin Janet L. Yellen, dass angesichts der Flut künstlich billiger chinesischer Produkte auf den Weltmärkten die Überlebensfähigkeit amerikanischer und anderer ausländischer Unternehmen in Frage stehe und dass die Situation vor zehn Jahren noch dieselbe gewesen sei.

Es zeigt sich, dass der chinesisch-amerikanische Handelskrieg die Exportwettbewerbsfähigkeit Chinas eher gestärkt als geschwächt hat.

Im Jahr 2023 wird China etwa 14 % der weltweiten Exporte ausmachen, ein Anstieg um 1,3 Prozentpunkte gegenüber 2017 (vor Beginn des Handelskonflikts zwischen den beiden Ländern). Noch wichtiger ist, dass Chinas Handelsüberschuss im Jahr 2023 bei rund 823 Milliarden US-Dollar liegen wird, fast doppelt so hoch wie 2017.

Vor mehr als einem Jahrzehnt war Chinas Handelsüberschuss größtenteils auf einen unterbewerteten Renminbi (CNY) zurückzuführen. Die Situation ist heute in gewisser Weise ähnlich.

Laut einer Studie des Experten Qiyuan Xu war der chinesische Yuan im Jahr 2023 gegenüber dem US-Dollar um 16 % unterbewertet, was zu Chinas hohen Exporten und dem Handelsüberschuss beitrug. Als Grund wurde angeführt, dass die Inflationsrate in den USA in den vergangenen zwei Jahren um 10 Prozentpunkte höher lag als in China. Demnach hätte der Yuan gemäß der Kaufkraftparität gegenüber dem US-Dollar um 10 % aufwerten müssen, verlor aber tatsächlich 11 %.

Aus dieser Perspektive ist der CNY gegenüber dem USD um 21 % unterbewertet.

Kurzfristige Wechselkurse werden natürlich stärker von Zinsdifferenzen als von Inflationsraten beeinflusst. Daher nutzte Herr Qiyuan Xu ökonometrische Methoden, die Faktoren wie Zinsdifferenzen und Wirtschaftswachstum kombinierten, um den Wechselkurs des CNY zu schätzen.

Die vergleichenden Studien dieses Experten zeigen, dass die Unterbewertung des CNY in den letzten zwei Jahren deutlich größer war als die der wichtigsten ASEAN-Währungen. Verglichen mit der letzten Zinserhöhung der US-Notenbank (Fed) im Zeitraum 2015–2018 hat die Unterbewertung des CNY in den letzten Jahren signifikant zugenommen.

Erstaunlicherweise gibt es keinerlei Anzeichen dafür, dass die chinesische Regierung den Wechselkurs manipulieren will. Selbst die USA bestätigen, dass China seine Währung in den letzten Jahren nicht manipuliert hat.

In dieser Hinsicht unterscheidet sich die Situation heute deutlich von der vor zehn Jahren, da China während der Interventionsphase erhebliche Fortschritte bei der Reform seines Wechselkurssystems erzielt hat. Die Frage ist nun, warum der Yuan immer noch unterbewertet ist.

Betrachtet man die Zahlungsbilanz der Jahre 2020 und 2021, so überstiegen die kumulierten Nettozuflüsse aus Direktinvestitionen und Aktieninvestitionen 400 Milliarden US-Dollar, während die kumulierten Nettozuflüsse aus dem Kapital- und Finanzkonto in den Jahren 2022 und 2023 500 Milliarden US-Dollar überstiegen. Chinas enormer Leistungsbilanzüberschuss hat – entgegen der Erwartung – aufgrund der relativ hohen Kapitalabflüsse nicht zu einer Aufwertung des Yuan geführt.

Dies führt dazu, dass Änderungen der Wechselkurse bei der Anpassung der Handelsbilanz wirkungslos bleiben.

Solche Kapitalabflüsse lassen sich nicht allein auf Veränderungen der Zinsdifferenz zwischen China und den USA zurückführen. Tatsächlich sind sie größtenteils auf nicht-ökonomische Faktoren zurückzuführen, darunter auch einige chinesische Maßnahmen selbst, wie beispielsweise die Verschärfung der Kontrolle über bestimmte Branchen.

Die chinesische Regierung erkannte dies und bezog Ende letzten Jahres auch nicht-wirtschaftliche Aspekte in ihren Selbstbewertungsrahmen ein. Noch wichtiger ist jedoch, dass die jüngste Eskalation der Spannungen zwischen den beiden Ländern die USA veranlasst hat, eine Reihe von Maßnahmen zu ergreifen, um Investitionen in China unattraktiver zu machen.

Dies umfasst die Beschränkung von Risikokapitalflüssen nach China und Warnungen vor den Risiken, die sich für Investoren ergeben, die in die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt investieren.

Der US-Kongress erwägt außerdem Gesetze zur weiteren Einschränkung von US-Investitionen in China.

Zusammengenommen haben diese Faktoren die Kapitalabflüsse verschärft, das Ausmaß der Unterbewertung des CNY erhöht und die Auswirkungen der Wechselkursanpassung auf die Handelsbilanz weiter geschwächt.

Je öfter man trifft, desto schwieriger wird es zu gewinnen.

Der Experte Qiyuan Xu kam zu dem Schluss, dass, solange die Beziehungen zwischen den USA und China schwierig bleiben, und je mehr „Schläge“ die USA gegen China verhängen, der Wechselkurs des chinesischen Yuan wahrscheinlich deutlich unterbewertet bleiben wird und die Beschwerden von Finanzministerin Yellen schwieriger denn je zu lösen sein werden.

Natürlich bremsen die politischen Faktoren, die den Wechselkurs verzerren, auch die Entwicklung des chinesischen Dienstleistungssektors und behindern somit dessen Bemühungen um Strukturreformen. Doch die USA werden in einem Handelskrieg mit China keinen Sieg erringen … und sollten es auch gar nicht erst versuchen, denn die Folgen könnten weit über die Befürchtungen der USA hinausgehen.

So warf beispielsweise der Sprecher des chinesischen Außenministeriums, Lin Jian, den USA kürzlich vor, den Ukraine-Konflikt als Vorwand zu nutzen, um Sanktionen gegen zahlreiche chinesische Unternehmen wegen ihrer Verbindungen zu Russland zu verhängen.

Laut einem Kommentar im Wall Street Journal haben westliche Sanktionen und Exportkontrollen, die darauf abzielen, Amerikas Rivalen einzudämmen und die Macht des US-Dollars zu nutzen, um sie zur Unterwerfung zu zwingen, unbeabsichtigt eine globale "Schattenwirtschaft" geschaffen, die die wichtigsten Rivalen des Westens miteinander verbindet, wobei Amerikas Hauptrivale China im Zentrum steht.

Beispiellose Finanz- und Handelsbeschränkungen gegen Russland, Iran, Venezuela, Nordkorea, China und andere Länder haben deren Volkswirtschaften stark beeinträchtigt, indem ihr Zugang zu westlichen Waren und Märkten eingeschränkt wurde.

Doch Peking konnte die von den USA angeführten Bemühungen zunehmend durch die Stärkung der Handelsbeziehungen mit anderen sanktionierten Ländern untergraben, wie westliche Beamte und Zolldaten belegen. Der Block der von den USA und ihren westlichen Verbündeten sanktionierten Länder verfügt mittlerweile über die wirtschaftliche Stärke, sich gegen Washingtons Wirtschafts- und Finanzkrieg zu verteidigen und handelt mit Gütern wie Drohnen, Raketen, Gold und Öl.

Dana Stroul, ehemaliger hochrangiger US-Verteidigungsbeamter und jetziger Senior Fellow am Washington DC Institute for Near East Policy, kommentierte: „China ist ein wichtiger strategischer Konkurrent der USA und hat das Potenzial, die gegenwärtige Weltordnung umzugestalten.“

„Zum Wohle beider Seiten muss China einen einheitlichen Mechanismus zur Bewertung der Auswirkungen nicht-ökonomischer Maßnahmen entwickeln, und die USA müssen ihre restriktive Politik gegenüber Peking lockern“, schlug Qiyuan Xu, stellvertretender Direktor des Instituts für Weltwirtschaft und Politik, vor.

Quelle: https://baoquocte.vn/chuyen-gia-my-khong-the-thang-trong-cuoc-chien-thuong-mai-voi-trung-quoc-va-khong-nen-thu-274936.html