Spannende Emission von Wandelanleihen zur Umschuldung

Viele börsennotierte Unternehmen haben es nicht eilig, ihre Aktien in einer Zeit unvorhersehbarer Schwankungen zu verwässern, und nutzen daher Wandelanleihen als wirksames Finanzinstrument zur Umstrukturierung ihrer Schulden.

Die Ausgabe von Wandelanleihen hat sich im ersten Halbjahr dieses Jahres für viele börsennotierte Unternehmen zu einem bevorzugten Weg zur Kapitalmobilisierung entwickelt.

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Laut Emissionsplan ist der 16. Juli die Frist für den Erhalt von Geldern von Investoren aus der Wandelanleihe der Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII). Das Unternehmen bietet der Öffentlichkeit 20 Millionen Wandelanleihen (Code CII425001) an, mit dem Ziel, 2.000 Milliarden VND für die Umstrukturierung der Schulden aufzubringen.

Die oben genannten CII-Wandelanleihen haben eine Laufzeit von zehn Jahren, wobei ab Anfang 2027 jährlich neun Wandlungen erfolgen. Der Wandlungspreis beträgt 12.500 VND pro Aktie und liegt damit knapp 20 % unter dem aktuellen Marktpreis. Der Zinssatz der Anleihe ist eine Kombination aus festem und variablem Zinssatz. Auf der jährlichen Hauptversammlung erklärte CII-Generaldirektor Le Quoc Binh, das Unternehmen habe die Wandelanleihen in der Erwartung ausgegeben, dass die Rendite des Investitionsprojekts über dem Mobilisierungszinssatz liege.

Die Ausgabe von Wandelanleihen hat sich im ersten Halbjahr dieses Jahres für eine Reihe börsennotierter Unternehmen zu einem bevorzugten Kapitalbeschaffungskanal entwickelt, um Schulden umzustrukturieren. Kürzlich schloss TCO Holdings (Code TCO) die Ausgabe von Wandelanleihen im Wert von 260 Milliarden VND mit einer Laufzeit von einem Jahr und einem festen Zinssatz von 9 % pro Jahr ab. Käufer der Anleihen sind zwei bestehende Aktionäre.

Das oben genannte Reisunternehmen mobilisierte Kapital, um im Voraus aufgenommene Privatkredite für den Kauf des Bürogebäudes Enterprise Tower mit zwei Untergeschossen und 15 Stockwerken abzuzahlen. Diese Kredite werden voraussichtlich im Juni/Juli 2026 fällig und weisen alle einen recht hohen Zinssatz von üblicherweise 10 % pro Jahr auf.

Viele Unternehmen zielen insbesondere auf bestehende Aktionäre als Emittenten ab. Die Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company startet ein öffentliches Angebot von fast fünf Millionen Wandelanleihen im Wert von 500 Milliarden VND mit einem festen Zinssatz von 9,5 % pro Jahr und einer Laufzeit von einem Jahr. Der gesamte Erlös wird zur Tilgung des Darlehens an die Tochtergesellschaft (Bien Hoa Consumer Goods Joint Stock Company) verwendet.

Das Recht zum Erwerb der Anleihen wird den bestehenden Stammaktionären im Verhältnis 16,291:100 zugeteilt. Bei Fälligkeit können die Anleihen ohne Übertragungsbeschränkungen zu einem Preis in Stammaktien umgewandelt werden, der 80 % des durchschnittlichen Schlusskurses der SBT-Aktien in den 30 Handelssitzungen unmittelbar vor dem Ausgabedatum der Aktien entspricht.

Kürzlich plante die Ba Ria – Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, Code HDC), im Jahr 2025 durch die Ausgabe von Wandelanleihen an bestehende Aktionäre fast 500 Milliarden VND von ihren Aktionären zu beschaffen. Der Wandlungspreis beträgt 10.000 VND pro Aktie. Der feste Zinssatz der Anleihe beträgt 10 % pro Jahr, die Laufzeit beträgt zwei Jahre.

Aktionäre mit 35.671 Aktien haben Anspruch auf den Kauf von 1.000 Anleihen im Nennwert von 100.000 VND pro Anleihe. Die Anleihen werden in zwei Raten nach einem Jahr (40 %) und am Fälligkeitstag in Aktien umgewandelt. Hodeco kündigte an, das Kapital zur Tilgung von Krediten bei mehreren Banken zu verwenden.

Verdünnungsdruck vorübergehend verzögern

Die Ausgabe von Wandelanleihen ist im Wesentlichen ein hybrider Kapitalbeschaffungskanal zwischen Fremd- und Eigenkapital. Im Fall von Hodeco kann das Unternehmen den kurzfristigen Zahlungsdruck reduzieren und Schulden umstrukturieren. Darüber hinaus hilft die Möglichkeit, künftig in Eigenkapital umzuwandeln, anstatt sofort Aktien auszugeben, Unternehmen, den Verwässerungsdruck vorübergehend zu verringern, insbesondere wenn die Geschäftstätigkeit im nächsten Jahr mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert ist.

„Im Zeitraum 2025 bis 2027 wird CII über seine Tochtergesellschaft Nam Bay Bay Investment Company in zwei Immobilienprojekte investieren, NBB II und III. Nach Abschluss dieser beiden Projekte wird das Unternehmen das Trung Luong-My Thuan Expressway-Projekt in Betrieb nehmen. Das Unternehmen ist kurzfristig auf Immobilienprojekte und langfristig auf ein nachhaltiges und effektives Portfolio ausgerichtet“, so die CII-Führung über die für die nahe Zukunft geplanten Projekte.

Im Jahr 2025 legte TCO Holdings einen recht vorsichtigen Geschäftsplan vor, mit einem Umsatzziel von 3.000 Milliarden VND und einem Gewinn nach Steuern von 44 Milliarden VND für das Geschäftsjahr 2025, das vom 1. Januar 2025 bis zum 30. September 2025 läuft.

Neben der Tatsache, dass das Geschäftsjahr nur neun Monate umfasst, räumte der Vorstand des Unternehmens auf der Jahreshauptversammlung 2025 auch ein, dass die Reisindustrie in diesem Jahr vor zahlreichen Herausforderungen steht, von stark fallenden Reispreisen über stagnierende Exporte bis hin zu eingeschränktem Zugang zu Krediten. Auch die Aktivitäten in den Bereichen Trocknen, Mahlen und Polieren sowie die Gesamtbetriebskosten werden beeinträchtigt, wenn Kunden auf Schwierigkeiten stoßen.

CII ist eines der wenigen Unternehmen an der Börse, das die Ausgabe von Wandelanleihen bevorzugt. Zum 31. Dezember 2024 hatte das Unternehmen zwei Wandelanleihen-Codes offen: CII424002 mit 2,811 Milliarden VND und CII42013 mit knapp 15 Milliarden VND. Nach dem ersten Quartal des Jahres wurden Anleihen im Wert von knapp 2,3 Milliarden VND zu einem Umtauschpreis von 10.000 VND pro Aktie gewandelt.

Auch im ersten Quartal 2025 schwankte der Aktienkurs von CII nur um etwa 14.000 VND pro Aktie. Während des starken Rückgangs Anfang April 2025 aufgrund der Auswirkungen von Informationen über die gegenseitige Steuerpolitik der USA war auch diese Aktie stark schwankend, als der Kurs dieser Aktie zeitweise nahe am Nennwert lag.

Natürlich können Erwartungen hinsichtlich des Aktienpotenzials den Marktpreis noch immer in die Höhe treiben. Vier Anleihegläubiger der Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (Code HAH) haben sich bereit erklärt, 203 Anleihen mit dem Code HAHH2328001 in mehr als 8,55 Millionen HAH-Aktien zu einem Umtauschpreis von 23.739 VND/Aktie umzutauschen, weniger als die Hälfte des damaligen Schlusskurses. Dank der Erwartungen eines Gewinnwachstums im zweiten Quartal verzeichneten die HAH-Aktien im Mai dennoch einen starken Anstieg und notieren derzeit auf einem relativ hohen Niveau (fast 70.000 VND/Aktie). Das beschert den Anleihegläubigern, die ihre Aktien umtauschten und weiter hielten, einen „süßen Gewinn“.

Quelle: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html