Spannende Emission von Wandelanleihen zur Umschuldung

Viele börsennotierte Unternehmen haben es nicht eilig, in Zeiten unvorhersehbarer Kursschwankungen ihre Aktien zu verwässern und nutzen Wandelanleihen als wirksames Finanzinstrument zur Umstrukturierung ihrer Schulden.

Die Ausgabe von Wandelanleihen hat sich im ersten Halbjahr dieses Jahres für viele börsennotierte Unternehmen zu einem bevorzugten Kanal zur Kapitalmobilisierung entwickelt.

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Laut Emissionsplan ist der 16. Juli die Frist für den Erhalt von Geldern von Investoren aus der Wandelanleihe der Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII). Das Unternehmen bietet 20 Millionen Wandelanleihen (Code CII425001) öffentlich an und will damit 2.000 Milliarden VND für die Umschuldung aufbringen.

Die oben genannten CII-Wandelanleihen haben eine Laufzeit von zehn Jahren und werden ab Anfang 2027 jährlich neunmal umgetauscht. Der Umtauschpreis beträgt 12.500 VND pro Aktie und liegt damit knapp 20 % unter dem aktuellen Marktpreis. Der Zinssatz der Anleihe setzt sich aus einem festen und einem variablen Zinssatz zusammen. Auf der jährlichen Hauptversammlung erklärte CII-Generaldirektor Le Quoc Binh, das Unternehmen habe die Wandelanleihen in der Erwartung ausgegeben, dass die Rendite des Investitionsprojekts über dem Mobilisierungszinssatz liegen werde.

Die Ausgabe von Wandelanleihen hat sich im ersten Halbjahr dieses Jahres für eine Reihe börsennotierter Unternehmen zu einem bevorzugten Kapitalbeschaffungskanal entwickelt, um Schulden umzustrukturieren. Kürzlich schloss TCO Holdings (Kürzel: TCO) die Ausgabe von Wandelanleihen im Wert von 260 Milliarden VND mit einer Laufzeit von einem Jahr und einem festen Zinssatz von 9 % pro Jahr ab. Die Anleihen wurden von zwei bestehenden Aktionären erworben.

Das oben genannte Reisunternehmen mobilisierte Kapital, um im Voraus aufgenommene Privatkredite für den Kauf des Bürogebäudes Enterprise Tower mit zwei Untergeschossen und 15 Stockwerken abzulösen. Diese Kredite werden voraussichtlich im Juni/Juli 2026 fällig und weisen alle einen recht hohen Zinssatz von üblicherweise 10 % pro Jahr auf.

Viele Unternehmen zielen insbesondere auf bestehende Aktionäre als Emittenten ab. Die Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company startet ein öffentliches Angebot von fast fünf Millionen Wandelanleihen im Wert von 500 Milliarden VND mit einem festen Zinssatz von 9,5 % pro Jahr und einer Laufzeit von einem Jahr. Der gesamte Erlös wird zur Tilgung des Darlehens an die Tochtergesellschaft (Bien Hoa Consumer Goods Joint Stock Company) verwendet.

Das Recht zum Erwerb von Anleihen wird den bestehenden Stammaktionären im Verhältnis 16,291:100 zugeteilt. Bei Fälligkeit können die Anleihen ohne Übertragungsbeschränkungen zu einem Preis in Stammaktien umgewandelt werden, der 80 % des durchschnittlichen Schlusskurses der SBT-Aktien in den 30 Handelssitzungen unmittelbar vor dem Ausgabedatum der Aktien entspricht.

Kürzlich plante die Ba Ria – Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, Kürzel HDC), im Jahr 2025 durch die Ausgabe von Wandelanleihen an bestehende Aktionäre knapp 500 Milliarden VND von ihren Aktionären einzuwerben. Der Wandlungspreis beträgt 10.000 VND pro Aktie. Der feste Zinssatz der Anleihe beträgt 10 % pro Jahr, die Laufzeit beträgt zwei Jahre.

Aktionäre mit 35.671 Aktien haben Anspruch auf den Erwerb von 1.000 Anleihen mit einem Nennwert von 100.000 VND pro Anleihe. Die Anleihen werden in zwei Raten nach einem Jahr (40 %) und am Fälligkeitstag in Aktien umgewandelt. Hodeco kündigte an, das Kapital zur Tilgung von Krediten bei mehreren Banken zu verwenden.

Verdünnungsdruck vorübergehend verzögern

Die Ausgabe von Wandelanleihen ist im Wesentlichen ein hybrider Kapitalbeschaffungskanal zwischen Fremd- und Eigenkapital. Im Falle von Hodeco kann das Unternehmen den kurzfristigen Zahlungsdruck reduzieren und Schulden umstrukturieren. Darüber hinaus hilft die Möglichkeit, künftig in Eigenkapital umzuwandeln, anstatt sofort Aktien auszugeben, Unternehmen, den Verwässerungsdruck vorübergehend zu verringern, insbesondere wenn die Geschäftstätigkeit im nächsten Jahr mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert ist.

„Im Zeitraum 2025–2027 wird CII über seine Tochtergesellschaft Nam Bay Bay Investment Company in zwei Immobilienprojekte investieren, NBB II und III. Nach Abschluss dieser beiden Projekte wird das Unternehmen das Schnellstraßenprojekt Trung Luong – My Thuan in Betrieb nehmen. Das Unternehmen ist kurzfristig auf Immobilienprojekte und langfristig auf ein nachhaltiges und effektives Portfolio ausgerichtet“, so die CII-Führung über die geplanten Projekte der nahen Zukunft.

Im Jahr 2025 legte TCO Holdings einen recht vorsichtigen Geschäftsplan vor, mit einem Umsatzziel von 3.000 Milliarden VND und einem Gewinn nach Steuern von 44 Milliarden VND für das Geschäftsjahr 2025, das vom 1. Januar 2025 bis zum 30. September 2025 läuft.

Neben der Tatsache, dass das Geschäftsjahr nur neun Monate umfasst, räumte der Vorstand des Unternehmens auf der Jahreshauptversammlung 2025 auch ein, dass die Reisindustrie in diesem Jahr mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert ist, von stark fallenden Reispreisen über stagnierende Exporte bis hin zu eingeschränktem Zugang zu Krediten. Auch die Aktivitäten in den Bereichen Trocknen, Mahlen und Polieren sowie die Gesamtbetriebskosten (TCO) werden beeinträchtigt, wenn Kunden auf Schwierigkeiten stoßen.

CII ist eines der wenigen börsennotierten Unternehmen, das die Ausgabe von Wandelanleihen bevorzugt. Zum 31. Dezember 2024 hatte das Unternehmen zwei Wandelanleihen mit dem Code CII424002 mit einem Volumen von 2,811 Milliarden VND und CII42013 mit einem Volumen von knapp 15 Milliarden VND ausstehend. Nach dem ersten Quartal des Jahres wurden Anleihen im Wert von knapp 2,3 Milliarden VND zu einem Umtauschpreis von 10.000 VND pro Aktie gewandelt.

Auch im ersten Quartal 2025 schwankte der Aktienkurs von CII lediglich um etwa 14.000 VND pro Aktie. Während des starken Rückgangs Anfang April 2025 aufgrund der Auswirkungen von Informationen über die gegenseitige Steuerpolitik der USA schwankte auch diese Aktie stark, als der Kurs dieser Aktie zeitweise nahe am Nennwert lag.

Natürlich können Erwartungen an das Potenzial der Aktie den Marktpreis noch weiter in die Höhe treiben. Vier Anleihegläubiger der Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (Code HAH) haben sich bereit erklärt, 203 Anleihen mit dem Code HAHH2328001 in über 8,55 Millionen HAH-Aktien zu einem Umtauschpreis von 23.739 VND/Aktie umzutauschen, weniger als die Hälfte des damaligen Schlusskurses. Dank der Erwartungen eines Gewinnwachstums im zweiten Quartal verzeichneten die HAH-Aktien im Mai dennoch einen starken Anstieg und notieren aktuell auf einem relativ hohen Niveau (fast 70.000 VND/Aktie). Dies bescherte den Anleihegläubigern, die ihre Aktien umtauschten und weiter hielten, einen Gewinn.

Quelle: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html