Umfangreiche Emission von Wandelanleihen zur Umschuldung

Da viele börsennotierte Unternehmen in einer Zeit unvorhersehbarer Schwankungen nicht übereilt Aktien verwässern wollen, nutzen sie Wandelanleihen als effektives Finanzinstrument zur Umschuldung.

Die Ausgabe von Wandelanleihen hat sich in der ersten Jahreshälfte für viele börsennotierte Unternehmen zu einem bevorzugten Kanal der Kapitalbeschaffung entwickelt.

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Dem Emissionsprospekt zufolge ist der 16. Juli der Stichtag für den Eingang von Investorengeldern bei der Emission von Wandelanleihen der Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII). Das Unternehmen bietet 20 Millionen Wandelanleihen (Code CII425001) zur öffentlichen Platzierung an, um 2 Billionen VND zur Umschuldung zu mobilisieren.

Die oben genannten Wandelanleihen der CII haben eine Laufzeit von 10 Jahren mit neun jährlichen Wandlungen ab Anfang 2027. Der Wandlungspreis beträgt 12.500 VND pro Anleihe und liegt damit fast 20 % unter dem aktuellen Marktpreis. Der Zinssatz der Anleihen ist eine Kombination aus festen und variablen Elementen. Auf der Hauptversammlung erklärte der Generaldirektor der CII, Le Quoc Binh, dass das Unternehmen die Wandelanleihen in der Erwartung emittiert habe, dass die Rendite des Investitionsprojekts höher als der Mobilisierungszinssatz ausfallen werde.

Die Ausgabe von Wandelanleihen hat sich im ersten Halbjahr dieses Jahres für eine Reihe börsennotierter Unternehmen als bevorzugter Kapitalbeschaffungskanal erwiesen, allesamt mit dem Ziel der Schuldenrestrukturierung. Zuletzt schloss TCO Holdings (Code: TCO) die Emission von Wandelanleihen im Wert von 260 Milliarden VND mit einer Laufzeit von einem Jahr und einem festen Zinssatz von 9 % pro Jahr ab. Die Anleihekäufer sind zwei bestehende Aktionäre.

Das oben genannte Unternehmen der Reisindustrie mobilisierte Kapital, um Privatkredite vorzeitig abzulösen und so das Bürogebäude „Enterprise Tower“ mit zwei Untergeschossen und 15 Obergeschossen zu erwerben. Diese Kredite werden voraussichtlich im Juni/Juli 2026 fällig und weisen alle recht hohe Zinssätze von üblicherweise 10 % pro Jahr auf.

Viele Unternehmen zielen mit der Ausgabe von Anleihen gezielt auf bestehende Aktionäre ab. Die Thanh Thanh Cong – Bien Hoa Joint Stock Company plant die öffentliche Emission von fast 5 Millionen Wandelanleihen im Wert von 500 Milliarden VND mit einem festen Zinssatz von 9,5 % pro Jahr und einer Laufzeit von einem Jahr. Der gesamte Erlös dient der Tilgung eines Darlehens an ihre Tochtergesellschaft (Bien Hoa Consumer Goods Joint Stock Company).

Das Bezugsrecht für die Anleihen wird den bestehenden Stammaktionären im Verhältnis 16,291:100 zugeteilt. Bei Fälligkeit können die Anleihen ohne Übertragungsbeschränkungen zu einem Preis in Stammaktien umgewandelt werden, der 80 % des durchschnittlichen Schlusskurses der SBT-Aktien in den 30 Handelstagen unmittelbar vor dem Ausgabetag der Aktien entspricht.

Die Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, Kürzel HDC) plant, im Jahr 2025 durch die Ausgabe von Wandelanleihen an bestehende Aktionäre fast 500 Milliarden VND einzuwerben. Der Wandlungspreis beträgt 10.000 VND pro Aktie. Der feste Zinssatz liegt bei 10 % pro Jahr, die Laufzeit bei zwei Jahren.

Aktionäre mit 35.671 Aktien sind berechtigt, 1.000 Anleihen mit einem Nennwert von je 100.000 VND zu erwerben. Die Anleihen werden in zwei Tranchen nach einem Jahr (40 %) und zum Fälligkeitstermin in Aktien umgewandelt. Hodeco gab an, das Kapital zur Tilgung von Krediten bei verschiedenen Banken zu verwenden.

Verdünnungsdruck vorübergehend verzögern

Die Ausgabe von Wandelanleihen stellt im Wesentlichen einen hybriden Kapitalbeschaffungskanal dar, der Fremd- und Eigenkapital vereint. Im Fall von Hodeco kann das Unternehmen so den kurzfristigen Zahlungsdruck reduzieren und Schulden restrukturieren. Darüber hinaus hilft die Möglichkeit, die Anleihen später in Eigenkapital umzuwandeln, anstatt sofort Aktien auszugeben, Unternehmen, den Verwässerungsdruck vorübergehend zu verringern, insbesondere angesichts der zahlreichen Herausforderungen, vor denen die Geschäftstätigkeit im kommenden Jahr steht.

„Im Zeitraum von 2025 bis 2027 wird CII über ihre Tochtergesellschaft Nam Bay Bay Investment Company in die beiden Immobilienprojekte NBB II und III investieren. Nach deren Fertigstellung wird das Unternehmen den Bau der Schnellstraße Trung Luong – My Thuan weiter vorantreiben. CII verfolgt mit seinen Immobilienprojekten eine kurzfristige Strategie und strebt gleichzeitig ein nachhaltiges und effizientes Portfolio an“, erklärten die Verantwortlichen des Unternehmens zu den geplanten Projekten der nahen Zukunft.

Im Jahr 2025 legte TCO Holdings einen eher vorsichtigen Geschäftsplan vor, mit einem Umsatzziel von 3.000 Milliarden VND und einem Nachsteuergewinn von 44 Milliarden VND für das Geschäftsjahr 2025, das vom 1. Januar 2025 bis zum 30. September 2025 läuft.

Neben der Tatsache, dass das laufende Geschäftsjahr nur neun Monate umfasst, räumte der Vorstand des Unternehmens auf der Hauptversammlung 2025 ein, dass die Reisindustrie in diesem Jahr vor zahlreichen Herausforderungen steht, von stark gesunkenen Reispreisen über stagnierende Exporte bis hin zu eingeschränktem Kreditzugang. Auch die Aktivitäten in den Bereichen Trocknung, Mahlung und Polierung sowie die gesamte Wertschöpfungskette werden beeinträchtigt, wenn Kunden in Schwierigkeiten geraten.

CII ist eines der wenigen börsennotierten Unternehmen, das die Emission von Wandelanleihen bevorzugt. Zum 31. Dezember 2024 wies das Unternehmen ausstehende Schulden in Form von zwei Wandelanleihen auf: CII424002 mit einem ausstehenden Volumen von 2.811 Milliarden VND und CII42013 mit einem ausstehenden Volumen von knapp 15 Milliarden VND. Nach dem ersten Quartal wurden Anleihen im Wert von knapp 2.300 Milliarden VND zu einem Wandlungspreis von 10.000 VND pro Aktie gewandelt.

Auch im ersten Quartal 2025 schwankte der Aktienkurs von CII nur um etwa 14.000 VND pro Aktie. Während des starken Kursrückgangs Anfang April 2025 infolge der Veröffentlichung von Informationen zur US-amerikanischen Steuerpolitik gehörte diese Aktie ebenfalls zu den volatilsten, wobei ihr Kurs zeitweise nahe am Nennwert lag.

Natürlich können Erwartungen an das Kurspotenzial den Marktpreis weiterhin in die Höhe treiben. Vier Anleihegläubiger der Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (HAH) stimmten der Umwandlung von 203 Anleihen (HAHH2328001) in über 8,55 Millionen HAH-Aktien zu. Der Umwandlungspreis betrug 23.739 VND pro Aktie und lag damit unter der Hälfte des damaligen Schlusskurses. Dank der Erwartung eines Gewinnwachstums im zweiten Quartal brachen die HAH-Aktien im Mai dennoch stark aus und notieren aktuell auf einem relativ hohen Niveau (knapp 70.000 VND pro Aktie). Dies bescherte den Anleihegläubigern, die ihre Aktien umwandelten und weiterhin hielten, einen Gewinn.

Quelle: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html