Se debería considerar endurecer el proceso de selección para el mercado primario de valores.

Se debería considerar endurecer el proceso de selección para el mercado primario de valores.

En las últimas reformas a la Ley de Valores, se han endurecido muchas normas de control de emisores. También se han ampliado las responsabilidades de las organizaciones pertinentes.

El lento aumento del número de acciones de alta calidad que entran al mercado bursátil obstaculiza la atracción de capital extranjero. Foto: D.T.

Un proceso de selección más estricto.

En el verano de 2016, la historia de la Sociedad Anónima de Exportación e Importación de Minería y Minerales de Vietnam Central (código bursátil MTM) se convirtió en un tema candente, atrayendo especial atención y generando revuelo entre los inversores. Sorprendentemente, una empresa cuyas acciones cotizaban en la bolsa UPCoM con una liquidez de primer nivel tenía su sede en un restaurante y se encontraba en estado de cese de operaciones, pero aún no había completado los trámites de cierre del registro fiscal, según una búsqueda en el sitio web de información para contribuyentes del Departamento General de Impuestos.

Además, investigaciones posteriores revelaron que la empresa carecía de activos y operaciones comerciales; sus documentos de registro para cotizar en la bolsa UPCoM, las actas de las juntas de accionistas, etc., eran falsificados. El expresidente Tran Huu Tiep fue condenado a cadena perpetua por fraude y apropiación indebida de activos, una de las penas más severas en la historia del mercado de valores, que abarca más de 20 años.

A pesar de las sentencias duras y disuasorias, al mirar atrás durante los últimos ocho años, más propietarios de empresas que cotizan en bolsa y emisores de bonos han seguido enfrentando juicios, a veces con una escala de pérdidas que se ha determinado que es inimaginable.

El proyecto de ley que modifica siete leyes en el ámbito de las finanzas y el presupuesto será considerado y aprobado en la 8ª sesión de la 15ª Asamblea Nacional (Fuente: Programa de la 8ª sesión aprobado por la Asamblea Nacional en la reunión preparatoria de la mañana del 21 de octubre de 2024).

La octava sesión de la XV Asamblea Nacional comienza hoy (21 de octubre). Entre las modificaciones a la Ley de Valores que afectan al mercado primario de valores, varias se presentarán a la legislatura, como parte del proyecto de ley que modifica siete leyes del sector financiero y presupuestario.

En su intervención en el taller "Recopilación de opiniones empresariales sobre los proyectos de ley que modifican la Ley de Valores, la Ley de Contabilidad, la Ley de Auditoría Independiente y la Ley de Gestión Tributaria", organizado por la Cámara de Comercio e Industria de Vietnam (VCCI) el fin de semana pasado, el Sr. Nguyen Minh Duc, del Departamento Jurídico de la VCCI, destacó varias disposiciones del último borrador que aumentan las responsabilidades de las empresas. En concreto, en lo que respecta al mercado primario de valores —donde se compran y venden valores de nueva emisión y oferta pública—, el borrador añade restricciones a la emisión de valores, incluyendo condiciones de emisión adicionales y mayores limitaciones. Asimismo, se otorgan responsabilidades adicionales a las organizaciones relacionadas con la emisión de valores, como las firmas consultoras y de auditoría, y se incrementan las sanciones administrativas por infracciones en el ámbito de la auditoría.

Por ejemplo, el Proyecto agrega responsabilidades para las organizaciones e individuos involucrados en el proceso de preparación y verificación de documentos e informes; organizaciones que brindan servicios de consultoría de documentación y profesionales involucrados en la prestación de servicios de consultoría de documentación; organizaciones de auditoría, auditores aprobados y aquellos que firman informes de auditoría o revisión.

Además, el expediente de registro de una oferta pública inicial (OPI) de una sociedad anónima deberá incluir un informe auditado sobre el capital social aportado en los 10 años anteriores a la fecha de registro de la OPI, o desde la fecha de constitución si la sociedad lleva constituida menos de 10 años. Las transferencias estarán restringidas durante un mínimo de 3 años, salvo en casos de transferencias entre inversores profesionales en valores o en virtud de una sentencia judicial. A modo de comparación, anteriormente, el periodo de restricción de transferencias era de 3 años para inversores estratégicos y de un mínimo de un año para inversores profesionales en valores.

Buscando una solución equilibrada

Según la Sra. Tran Thi Thuy Ngoc, vicepresidenta de la Asociación de Contadores Públicos Certificados de Vietnam, el requisito de declarar el capital social de los últimos 10 años probablemente no sea viable. Esto se debe a que muchas empresas se han separado, fusionado, transformado de empresas estatales a sociedades anónimas o vendido una parte a entidades extranjeras, lo que dificulta la recopilación de documentación sobre el capital de los últimos 10 años.

Además, según la Sra. Ngoc, las aportaciones de capital pueden ser en dinero o en activos tangibles e intangibles. La normativa mencionada plantea dudas sobre el requisito de valoración independiente de los activos aportados, algo que no estaba contemplado en normativas anteriores.

"Habrá empresas, como las empresas familiares del pasado, que no tengan intención de cotizar sus acciones en la bolsa de valores, que no hayan preparado registros completos y claros durante los últimos 10 años y que tal vez nunca tengan la oportunidad de cotizar sus acciones en la bolsa de valores", dijo un representante de la Asociación de Contadores Públicos Certificados de Vietnam.

Mientras tanto, el lento aumento en el número de valores de alta calidad que entran al mercado de valores en los últimos años es visto como un obstáculo para atraer flujos de capital extranjero actuales y futuros, incluso en el escenario en que el mercado de valores de Vietnam pase de ser un mercado fronterizo a un mercado emergente de nivel 2.

También hay opiniones que sugieren que las restricciones de transferencia deberían reducirse en su duración, en lugar de aumentarse como se estipula actualmente. Además, según un ejecutivo bancario, el proceso de aprobación, desde el cierre contable hasta la inscripción de las acciones en la bolsa, supone una pérdida de tiempo considerable, lo que afecta las decisiones de inversión, ya que los inversores se enfrentan a riesgos de mercado entre la inversión y la transacción.

Integrar la oferta pública de acciones y la cotización/registro de acciones en un solo proceso es una solución propuesta y afirmada por la Comisión Estatal de Valores, que próximamente la implementará para acortar los tiempos para los inversionistas y llevar más acciones de calidad a la Bolsa.

Muchas disposiciones de la Ley de Valores se modificaron durante la elaboración de la ley mediante un procedimiento simplificado. Según el representante de la VCCI, esto requiere una cuidadosa consideración, especialmente en lo que respecta a la adición de disposiciones que aumentan las obligaciones en virtud de un proceso de redacción simplificado. Reiterando el objetivo de las modificaciones —eliminar obstáculos y promover el crecimiento económico— , el Sr. Duc también cuestionó si las nuevas disposiciones se ajustan a los objetivos de la ley.

El economista Dr. Can Van Luc también cree que se necesita un enfoque más equilibrado y armonioso, que fomente el desarrollo del mercado y controle los riesgos.

Fuente: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html