2 400 milliards de VND de dépôts de TPBank au TPS

Tien Phong Securities Corporation (HoSE : TPS) vient de publier son rapport financier semestriel révisé (SAR) contenant de nombreuses informations importantes.

Au premier semestre, le chiffre d'affaires de TPS a atteint 1 621 milliards de VND, en hausse de 10 % sur un an, tandis que ses charges d'exploitation ont légèrement diminué pour s'établir à 1 223 milliards de VND. Après déduction des frais financiers et administratifs, TPS a dégagé un bénéfice avant impôt de 137 milliards de VND, en progression de 16 % sur un an.

Grâce à ce résultat, TPS a réalisé 57 % de son objectif de chiffre d'affaires et 60 % de son objectif de bénéfice annuel.

Les états financiers montrent que TPS continue de privilégier le marché des obligations d'entreprises. Au premier semestre, alors que les transactions des investisseurs n'ont atteint que près de 14 000 milliards de VND, principalement sur les actions, les opérations obligataires de TPS ont dépassé 95 000 milliards de VND (contre seulement 450 milliards de VND pour les actions).

L'actif total de TPS a connu une croissance impressionnante, atteignant 9 370 milliards de VND, soit une hausse de 40 % par rapport au début de l'année. TPS est ainsi la société de valeurs mobilières affichant le taux de croissance le plus élevé au cours du premier semestre, selon ce critère. L'actif total se compose principalement de trésorerie et équivalents de trésorerie (2 431 milliards de VND), d'actifs à la juste valeur comptable (1 564 milliards de VND) et de créances sur services fournis par les sociétés de valeurs mobilières (3 878 milliards de VND).

Au passif du bilan, l'augmentation des ressources équivalentes provient d'emprunts bancaires à court terme de 930 milliards de VND, et les autres dettes à court terme sont passées de 852 milliards de VND à 2 656 milliards de VND. TPS conserve un emprunt obligataire de 3 000 milliards de VND, tandis que son capital social reste stable à 2 000 milliards de VND.

Cette année, TPS prévoit de doubler son capital social pour le porter à 4 000 milliards de VND, par le biais d’une offre aux actionnaires existants et/ou d’une émission privée.

Finance - Banque - 2 400 milliards de VND de dépôts de TPBank au TPS — *TPS conserve un emprunt obligataire de 3 000 milliards de VND, tandis que son capital social reste stable à 2 000 milliards de VND (Source : États financiers).*

Le seul actionnaire important de TPS est actuellement la Banque commerciale par actions Tien Phong ( TPBank ), qui détient 9,01 % du capital. Bien que cette participation soit relativement modeste, loin du seuil de veto (35 %), comme indiqué dans un article précédent, l'influence de TPBank, ou plus précisément de ses actionnaires, au sein de TPS est quasi absolue. Les ressources considérables apportées par TPBank constituent également le principal moteur de la croissance de TPS ces dernières années.

À la mi-mars 2023, le conseil d'administration de TPS a adopté une résolution autorisant un emprunt auprès de TPBank à hauteur de 2 100 milliards de VND. Trois mois plus tard, le 14 juin 2023, il a adopté une résolution autorisant un emprunt auprès de la Banque commerciale par actions d'An Binh (ABBank) à hauteur de 1 400 milliards de VND. Ce prêt est garanti par TPBank.

Fin juin, ABBank avait octroyé un prêt à TPS d'un montant de 930 milliards de VND. Il s'agissait également du seul solde créditeur de TPS à la fin du deuxième trimestre.

Toutefois, au cours du premier semestre, le montant total du prêt de TPS auprès de TPBank s'élevait à 6 100 milliards de VND, auxquels s'ajoutaient 930 milliards de VND empruntés auprès d'ABBank (également garantis par TPBank), ce qui représente la quasi-totalité des emprunts de TPS sur la période (7 280 milliards de VND), comme indiqué dans le tableau des flux de trésorerie.

À noter qu'à la fin du mois de juin 2023, le solde des dépôts de paiement de TPBank auprès de TPS a augmenté de façon spectaculaire pour atteindre 2 428 milliards de VND, contre seulement 13,5 milliards de VND au début de l'année.

Ce montant représente 11 % des fonds propres de TPBank. Si l'on ajoute le prêt garanti par TPBank auprès d'ABBank, il atteint 15,3 % de ces fonds propres. Or, la réglementation en vigueur limite le montant des crédits qu'une banque peut accorder à un client à hauteur de 15 % de ses fonds propres.

Au bilan, la principale source de capitaux ayant subi une variation soudaine durant la période est l'augmentation des dettes à court terme, dont le solde s'élève à 2 656 milliards de VND, soit plus de trois fois le montant enregistré en début d'année. Sur ce montant, 2 187 milliards de VND sont destinés à l'acquisition d'obligations.

En termes d'actifs, le poste présentant le solde le plus important est celui des créances, qui s'élèvent à 4 579 milliards de VND, soit 2,3 fois plus que le capital social de TPS.

Parmi celles-ci, les autres créances de services ont fortement augmenté, passant de 709 milliards de VND à 3 305 milliards de VND. La majorité de ces créances proviennent de groupes pour lesquels TPS – le groupe TPBank a émis d’importants montants d’obligations au cours des années précédentes. C’est le cas notamment de la société par actions Tay Bac Thang Long (308 milliards de VND), une entité juridique liée à la société par actions R&H Group, ou encore de quatre entreprises liées à un groupe multisectoriel coté à la Bourse de Hong Kong (HSX), pour un montant total de près de 1 100 milliards de VND : Lion City Development (320 milliards de VND), Renatus (310 milliards de VND), Artemis Investment (236 milliards de VND) et Chi Thuy Service (225 milliards de VND).

Finance - Banque - 2 400 milliards de VND de dépôts de TPBank chez TPS (Figure 2). — Créances de TPS (Source : États financiers).

Du côté du groupe R&H, les états financiers de Vinahud Housing and Urban Development JSC montrent qu'à la fin du mois de juin 2023, TPBank avait déboursé un total de 1 710 milliards de VND pour permettre à Vinahud d'acquérir des parts dans 2 entreprises de projet du groupe R&H.

Auparavant, TPBank - TPS était l'arrangeur de l'émission de plus de 8 000 milliards de VND d'obligations du groupe R&H au cours de la période 2020-2021. Comme analysé dans un article précédent, une grande partie de ces obligations arrivent à échéance cette année, ce qui exerce une pression considérable non seulement sur l'émetteur, le groupe R&H, mais aussi sur l'arrangeur TPBank - TPS, dans un contexte de réduction croissante des outils de restructuration de la dette.

Peu de temps après que TPBank a déboursé plus de 1 700 milliards de VND en faveur de Vinahud, la Banque d’État a récemment publié la circulaire 06/2023 réglementant les activités de prêt des établissements de crédit, exigeant ainsi des banques qu’elles n’accordent pas de prêts pour financer les apports en capital, l’achat et la réception de transferts d’apports en capital de SARL et de sociétés de personnes ; qu’elles n’apportent pas de capital, n’achètent pas et ne reçoivent pas de transferts d’actions de SA qui ne sont pas cotées en bourse ou qui ne sont pas enregistrées pour être négociées sur le système de négociation UPCoM.

L'octroi de prêts par les établissements de crédit pour répondre à ce besoin de capitaux présente souvent des risques potentiels. En effet, il est difficile de contrôler l'utilisation de ces capitaux, car l'établissement de crédit n'a aucun contrôle sur leur utilisation par l'emprunteur et ne dispose d'aucun élément permettant d'évaluer régulièrement sa situation financière, son fonctionnement et sa capacité de remboursement.

Il s’agit notamment d’une des formes que les clients peuvent utiliser pour dissimuler la forme de la propriété mutuelle .

Hualien

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