Tien Phong Securities Corporation (HoSE : TPS) vient d'annoncer son rapport financier semestriel révisé (SAR) contenant de nombreuses informations exceptionnelles.
Au premier semestre, le chiffre d'affaires d'exploitation de TPS a atteint 1 621 milliards de VND, en hausse de 10 % sur un an, tandis que les dépenses d'exploitation ont légèrement diminué pour s'établir à 1 223 milliards de VND. Après déduction des frais financiers et administratifs, TPS a dégagé un bénéfice avant impôts de 137 milliards de VND, en hausse de 16 % sur un an.
Avec ce résultat, TPS a réalisé 57% du plan de revenus et 60% du plan de bénéfice annuel.
Les états financiers montrent que TPS continue de se concentrer sur le marché des obligations d'entreprises. Au premier semestre, alors que les transactions des investisseurs n'ont atteint que près de 14 000 milliards de VND, principalement en actions, les transactions obligataires de TPS ont atteint plus de 95 000 milliards de VND (contre seulement 450 milliards de VND pour les actions).
Le total des actifs de TPS a connu une croissance impressionnante pour atteindre 9 370 milliards de VND, soit 40 % de plus qu'au début de l'année. Il s'agit de la société de valeurs mobilières affichant le taux de croissance le plus élevé au cours des six premiers mois de l'année selon ce critère. La structure principale du total des actifs est constituée de liquidités et équivalents (2 431 milliards de VND), d'actifs FVTPL (1 564 milliards de VND) et de créances sur services fournis par les sociétés de valeurs mobilières (3 878 milliards de VND).
De l'autre côté du bilan, l'augmentation des ressources équivalentes provient des prêts bancaires à court terme de 930 milliards de VND, et les autres dettes à court terme sont passées de 852 milliards de VND à 2 656 milliards de VND. TPS maintient toujours un emprunt obligataire de 3 000 milliards de VND, tandis que le capital social est stable à 2 000 milliards de VND.
Cette année, TPS prévoit de doubler son capital social à 4 000 milliards de VND, par le biais d'une offre aux actionnaires existants et/ou d'une émission privée.
TPS maintient toujours un emprunt obligataire de 3 000 milliards de VND, tandis que le capital social est stable à 2 000 milliards de VND (Source : États financiers).
Le seul actionnaire majoritaire de TPS est actuellement la Tien Phong Commercial Joint Stock Bank ( TPBank ), avec une participation de 9,01 %. Bien que sa participation ne soit pas très importante, loin du seuil de veto (35 %), comme mentionné dans un article précédent, l'influence de TPBank, ou plus précisément de ses actionnaires, sur TPS est quasi absolue. Les ressources abondantes de TPBank sont également le principal moteur de l'essor de TPS au fil des ans.
Mi-mars 2023, le conseil d'administration de TPS a adopté une résolution visant à emprunter des capitaux auprès de TPBank, avec un plafond de crédit de 2 100 milliards de VND. Trois mois plus tard, le 14 juin 2023, le conseil d'administration de TPS a adopté une résolution visant à emprunter auprès d'An Binh Commercial Joint Stock Bank (ABBank), avec un plafond de 1 400 milliards de VND. Le prêt est garanti par TPBank.
Fin juin, ABBank avait octroyé un prêt à TPS d'un montant de 930 milliards de VND. Il s'agissait également du seul solde créditeur de TPS à la fin du deuxième trimestre.
Toutefois, au cours du premier semestre de l'année, le montant total des emprunts de TPS auprès de TPBank s'élevait à 6 100 milliards de VND, plus 930 milliards de VND empruntés auprès d'ABBank (qui étaient également garantis par TPBank), ce qui représente la quasi-totalité du montant total des emprunts de TPS au cours de la période (7 280 milliards de VND) comme expliqué dans le tableau des flux de trésorerie.
Il est à noter qu'à la fin du mois de juin 2023, le solde des dépôts de paiement de TPBank chez TPS a augmenté de façon spectaculaire pour atteindre 2 428 milliards de VND, contre seulement 13,5 milliards de VND au début de l'année.
Ce chiffre équivaut à 11 % du capital social de TPBank, et si l'on ajoute le prêt garanti par TPBank à ABBank, il représente 15,3 % du capital social de TPBank. Par ailleurs, la réglementation actuelle limite le droit d'une banque à accorder un crédit à un client dépassant 15 % de ses fonds propres.
Au bilan, la source de capital ayant connu une variation soudaine au cours de la période était les dettes à court terme, avec un solde de 2 656 milliards de VND, soit plus de trois fois supérieur à celui du début de l'année. Sur ce montant, le montant destiné à l'achat d'obligations s'élevait à 2 187 milliards de VND.
En termes d'actifs, le poste avec un solde notable est celui des créances avec 4 579 milliards de VND, soit 2,3 fois plus que le capital social de TPS.
Français Dont les autres créances de services ont fortement augmenté, passant de 709 milliards de VND à 3 305 milliards de VND. La majorité de ce nombre provient de groupes que le groupe TPS - TPBank a organisés pour émettre d'importantes quantités d'obligations au cours des années précédentes, comme Tay Bac Thang Long JSC (308 milliards de VND), une entité juridique liée à R&H Group JSC, ou près de 1 100 milliards de VND de 4 entreprises liées à une société multisectorielle cotée au HSX, à savoir Lion City Development JSC (320 milliards de VND), Renatus JSC (310 milliards de VND), Artemis Investment JSC (236 milliards de VND) ou Chi Thuy Service JSC (225 milliards de VND).
Créances de TPS (Source : États financiers).
Du côté du groupe R&H, les états financiers de Vinahud Housing and Urban Development JSC montrent qu'à la fin du mois de juin 2023, TPBank avait déboursé un total de 1 710 milliards de VND pour que Vinahud achète des actions dans 2 entreprises de projet du groupe R&H.
Auparavant, TPBank-TPS avait organisé l'émission de plus de 8 000 milliards de VND d'obligations du groupe R&H sur la période 2020-2021. Comme analysé dans un article précédent, une grande partie de ces obligations arrive à échéance cette année, ce qui exerce une pression considérable non seulement sur l'émetteur, le groupe R&H, mais aussi sur l'arrangeur, TPBank-TPS, dans un contexte de restriction croissante des outils de restructuration de la dette.
Peu de temps après que TPBank a déboursé plus de 1 700 milliards de VND à Vinahud, la Banque d'État du Vietnam a récemment publié la circulaire 06/2023 réglementant les activités de prêt des établissements de crédit, exigeant que les banques ne prêtent pas pour payer des apports en capital, acheter ou recevoir des transferts d'apports en capital de SARL et de partenariats ; apporter du capital, acheter ou recevoir des transferts d'actions de JSC qui ne sont pas cotées en bourse ou qui ne sont pas enregistrées pour la négociation sur le système de négociation UPCoM.
Dans de nombreux cas, les établissements de crédit qui accordent des prêts pour répondre à ce besoin en capital présentent des risques potentiels. Il est difficile de contrôler l'utilisation du prêt, car l'établissement de crédit ne peut contrôler l'utilisation du capital par le bénéficiaire, et il n'existe aucune base d'évaluation régulière de la situation financière, de la situation opérationnelle et de la capacité de remboursement de la dette du bénéficiaire.
En particulier, c’est aussi l’une des formes que les clients peuvent utiliser pour dissimuler la forme de propriété mutuelle .
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