Le cours de l'action KDH se redresse sous la pression à la vente nette des investisseurs étrangers.

La société Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) se prépare à lancer plusieurs projets importants, mais les investisseurs étrangers continuent de vendre en net les actions de la société.

Le cours de l'action de KDH a inversé sa tendance sous la pression à la vente des investisseurs étrangers.

La société Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) se prépare à lancer plusieurs projets importants, mais les investisseurs étrangers continuent de vendre en net les actions de la société.

Les investisseurs étrangers sont restés vendeurs nets après le placement privé de 110 millions d'actions.

Contrairement aux attentes qui prévoyaient une hausse du cours de l'action suite à l'augmentation de capital de la société, les actions KDH de Khang Dien Investment and Business Corporation ont de nouveau chuté de manière inattendue après une période de consolidation. Du 30 décembre 2024 au 25 février 2025, le cours a baissé de 7,7 %, passant de 36 150 VND à 33 350 VND par action. Cette baisse continue a fait passer l'action KDH sous la ligne de support à long terme MA200, signalant une possible poursuite de la tendance baissière à court terme.

Le 1er août 2024, Khang Dien Real Estate a finalisé un placement privé de plus de 110 millions d'actions au prix de 27 250 VND par action, levant ainsi plus de 3 000 milliards de VND. Sur ce montant, la société prévoit d'utiliser 300 milliards de VND pour rembourser les prêts accordés au titre de la convention de crédit n° 0116/2021/HĐTD-OCB -DN, décaissés en 2024 et 2025 ; et 2 700 milliards de VND pour apporter des capitaux supplémentaires à Khang Phuc Real Estate Investment and Business Company Limited afin d'aider cette dernière à rembourser ses dettes bancaires.

Toutefois, depuis l'augmentation de capital, les investisseurs étrangers ont constamment été des vendeurs nets d'actions KDH. Par conséquent, le plafond de détention étrangère au 1er août 2024 est passé de 85,6 millions d'actions à 132,8 millions d'actions (au 25 février 2025), et la tendance aux ventes nettes devrait se poursuivre fortement début 2025.

Par ailleurs, Vietnam Ventures Limited, entité affiliée au groupe VinaCapital, a enregistré son intention de céder la totalité de sa participation, soit plus de 7,4 millions d'actions KDH (en décembre 2024, le fonds avait vendu plus de 1,5 million d'actions KDH), ramenant ainsi sa participation de 0,73 % à 0 % du capital social. La transaction devrait avoir lieu entre le 25 février et le 26 mars.

En réalité, outre son problème d'accumulation foncière, Khang Dien rencontre des difficultés de trésorerie en maintenant un déficit de capital prolongé de 2021 à 2024. Rien qu'en 2024, la société a enregistré un flux de trésorerie d'exploitation négatif de 4 251,78 milliards de VND, une valeur négative record depuis son introduction en bourse en 2010.

Afin de garantir les fonds nécessaires à l'acquisition de terrains, du 1er janvier 2021 au 31 décembre 2024, Khang Dien a augmenté ses emprunts de 284,7 % par rapport au début de la période, soit une augmentation de 5 253 milliards de VND à 7 098,1 milliards de VND, représentant 36,5 % des fonds propres totaux (au début de la période, la dette en cours n'était que de 1 845,1 milliards de VND et représentait 22,6 % des fonds propres totaux).

L'augmentation des emprunts contractés pendant la phase d'acquisition foncière de Khang Dien soulève également plusieurs questions que les investisseurs doivent prendre en compte, notamment le ratio d'endettement élevé des quatre dernières années et le taux de lancement et d'absorption des ventes de produits au cours de la période à venir.

VPBank Securities Company a notamment relevé que le ratio d'endettement de Khang Dien a augmenté ces cinq dernières années en raison des projets d'aménagement foncier du promoteur. Parallèlement, la lenteur de la mise en œuvre des projets a engendré une hausse des coûts d'investissement, due à la capitalisation des charges d'intérêts et à l'augmentation des coûts de déblaiement des terrains. Ces risques sont importants et doivent être pris en compte lors d'un investissement dans les actions KDH.

De nouveaux projets se préparent à être lancés.

Après une période prolongée de déficit de capitaux entre 2021 et aujourd'hui, Khang Dien a continuellement accru ses stocks. Fin 2024, la valeur totale de ces stocks atteignait 22 179,6 milliards de VND, soit 72,1 % de son actif total. Cela comprend les stocks liés à des projets tels que Khang Phuc - Zone résidentielle de Tan Tao (6 858,6 milliards de VND), Binh Trung - Binh Trung Dong (4 421,9 milliards de VND), Doan Nguyen - Binh Trung Dong (3 662,3 milliards de VND), Khang Phuc - Zone résidentielle de Binh Hung 11A (1 816,4 milliards de VND), Khang Phuc - Phong Phu. 2 Zone de peuplement (1 810,5 milliards VND), Binh Trung Moi - Binh Trung Dong (1 374,2 milliards VND), Khang Phuc - An Duong Vuong (684,9 milliards VND), etc.

Selon Agribank Securities Company, Khang Dien possède environ 600 hectares de terrains situés dans des emplacements stratégiques de l'est d'Hô-Chi-Minh-Ville. À court terme, deux projets en partenariat avec Keppel, Emeria et Clarita, d'une superficie totale de 11,8 hectares, prévoient la construction d'environ 200 maisons de ville et villas. Leur lancement est prévu en 2025 et ils devraient générer 9 000 milliards de VND de revenus pour Khang Dien sur la période 2025-2026.

Par ailleurs, la société VCBS Securities prévoit que Khang Dien développe également le projet Solina (Binh Chanh, Hô Chi Minh-Ville) d'une superficie de 16,4 hectares, comprenant environ 218 maisons de ville et villas et 2 000 appartements, dont la mise en œuvre est prévue entre 2025 et 2026 et le lancement possible en 2025.

Il est évident que l'accumulation des stocks au fil des ans a entraîné un déficit de trésorerie persistant pour Khang Dien, l'obligeant à accroître son endettement pour y remédier. Cependant, le lancement prochain de nouveaux projets devrait permettre à Khang Dien d'amorcer une phase de retour à une trésorerie positive.

Toutefois, le principal risque actuel réside dans le taux d'absorption des produits proposés par Khang Dien. En effet, au cours du second semestre 2024 et début 2025, le marché immobilier d'Hô-Chi-Minh-Ville a montré des signes de reprise, avec de nombreux promoteurs lançant de nouveaux produits, mais à un taux d'absorption modeste. Par conséquent, le lancement des ventes et le taux d'absorption seront des points que Khang Dien devra surveiller de près dans les prochains mois.

Source : https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html