Transparence du marché de la dette, promotion du marché des actions

Les besoins de l’économie en capitaux à moyen et long terme restent très importants.

Globalement, le marché des obligations d'entreprises a connu de nombreux changements ces derniers temps. En particulier, la croissance des obligations d'entreprises émises au public a montré des signes positifs, leur volume d'émission représentant environ 13 % du volume total des émissions obligataires au cours des huit premiers mois de 2025.

S'adressant au journal en ligne Dau Tu, M. Le Hong Khang, directeur de l'analyse chez FiinRatings, a déclaré que cette tendance reflète le fait que le marché soutient de plus en plus le canal de mobilisation de capitaux de masse, qui a la capacité de se connecter fortement à une variété de groupes d'investisseurs.

Les statistiques de FiinGroup sur le marché obligataire montrent que la valeur totale des émissions d'obligations d'entreprises en août 2025 a atteint 60 600 milliards de dôngs, après une baisse en juillet. Les émissions privées ont néanmoins représenté une part importante de ces émissions. Cependant, leur volume reste inférieur de 9 % à celui de la même période.

Il convient de noter que les émissions publiques restent actives. Outre les émissions du secteur bancaire, le marché a enregistré une émission obligataire supplémentaire de 2 000 milliards de VND de la Société par actions d'investissement en infrastructures de Hô-Chi-Minh-Ville (CII), d'une durée de 10 ans et assortie d'un taux d'intérêt moyen de 8,3 %/an.

Ce changement est d'abord motivé par l'amélioration constante du cadre juridique des canaux d'émission d'obligations, tant privés que publics, en vue d'améliorer la qualité et la durabilité. En particulier, pour les activités d'émission privée, de nouvelles réglementations, telles qu'une sélection plus stricte des investisseurs professionnels ou des limites aux ratios d'endettement, ont renforcé les normes de participation au marché, tant du côté de l'offre que de la demande.

Face à ces exigences, les entreprises, notamment les grandes organisations réputées, ont activement privilégié le canal de l'émission publique. Bien qu'il exige une plus grande transparence, ce canal offre stabilité, prévisibilité et, surtout, la possibilité d'accéder à une source plus large de capitaux publics. Il s'agit là d'une démonstration claire de l'adaptation et de l'évolution positive du marché.

Outre le changement stratégique apporté aux changements du cadre juridique mentionnés ci-dessus, la confiance des investisseurs s'est également renforcée et leur appétence au risque a évolué. Après les fluctuations du marché des obligations d'entreprises ces dernières années, les investisseurs, notamment les particuliers, sont devenus plus prudents. Ils privilégient les produits transparents, sûrs et conformes à la législation.

Le canal d'émission publique répond à ces exigences. L'émission doit être accompagnée d'un prospectus détaillé, être agréée par la Commission des valeurs mobilières de l'État et les obligations sont généralement cotées en bourse. Ces facteurs apportent une certaine tranquillité d'esprit aux investisseurs. Cet aspect est d'autant plus attractif dans le contexte des faibles taux d'intérêt sur les dépôts d'épargne, faisant des obligations d'entreprises émises publiquement une option d'investissement de choix.

M. Le Hong Khang - Directeur de l'analyse, FiinRatings

Ces facteurs s'inscrivent également dans le contexte d'une demande économique toujours très forte en capitaux à moyen et long terme. M. Khang a souligné qu'avec la reprise économique, les entreprises ont un besoin important de capitaux pour se refinancer, développer leur production et investir dans de nouveaux projets. Les banques commerciales émettent continuellement des obligations pour améliorer leur indice de sécurité du capital, tandis que les grandes entreprises ont également besoin de capitaux à long terme pour mettre en œuvre leurs projets. Le canal d'émission publique est l'outil idéal pour répondre à cette demande. Cette tendance s'inscrit parfaitement dans la stratégie actuelle de mobilisation de capitaux des grandes organisations : diversification des canaux de mobilisation, élargissement des fichiers d'investisseurs grâce à la transparence de l'information et connexion proactive au marché pour optimiser les coûts du capital.

Certains chiffres donnés par les dirigeants de FiinGroup lors d'un séminaire sur le marché des capitaux d'emprunt du Vietnam en 2025, tenu fin août 2025, ont également montré l'énorme demande de capitaux des entreprises vietnamiennes avec des activités de mobilisation de capitaux déployées à la fois sur le marché boursier et sur le marché des capitaux d'emprunt (obligations).

En conséquence, les entreprises cotées prévoient de mobiliser jusqu'à 198,7 billions de VND en 2025 et ont effectivement mobilisé 56,2 billions de VND au cours des 7 premiers mois de 2025. Ainsi, le montant mobilisé par le biais de capitaux propres sur le marché boursier sera de 142,6 billions de VND (environ 5,4 milliards de dollars) prévu pour les 5 mois restants de l'année.

Parmi elles, les banques commerciales constituent le secteur d'activité disposant du plus important plan de mobilisation de capitaux, avec un montant total de 62 000 milliards de VND (soit 2,3 milliards de dollars) pour la période à venir. Sur le marché des obligations d'entreprises, la demande de mobilisation est également très importante : les banques commerciales ont mobilisé environ 200 000 milliards de VND au cours des sept premiers mois de 2025 et devraient mobiliser 112 000 milliards (soit 4,2 milliards de dollars) pour les mois restants de l'année.

Remodeler la structure du marché obligataire à deux niveaux

Concernant la méthode d'émission d'obligations d'entreprise au public, récemment, le décret 245/2025/ND-CP publié le 11 septembre 2025 modifiant et complétant un certain nombre d'articles du décret n° 155/2020/ND-CP a ajouté un certain nombre de conditions pour l'émission d'obligations au public.

Commentant les nouveautés de ce décret, M. Le Hong Khang a déclaré qu'il s'agissait d'une étape importante, remodelant la structure du marché, visant un développement durable, la transparence et la sécurité. L'impact de ce décret se fera sentir à deux niveaux : directement sur le canal d'émission publique et à l'ensemble du marché.

En termes d’impact direct, la nouvelle réglementation contribue à améliorer la qualité et à créer un « filtre » efficace pour le canal d’émission publique à long terme.

Les exigences obligatoires en matière de notation de crédit et les limites d'endettement financier agiront comme un « filtre naturel » efficace. Cela facilitera non seulement l'accès aux capitaux publics aux entreprises affichant une bonne santé financière, une gouvernance transparente et des modèles économiques durables, mais aussi aidera les investisseurs à identifier et évaluer les opportunités d'investissement en fonction de leur appétence au risque et, indirectement, encouragera les entreprises à améliorer leur profil de crédit.

Cela contribuera à améliorer la qualité du crédit des « biens » sur le marché et à protéger efficacement les investisseurs, à réduire les asymétries d’information et la capacité organisationnelle des investisseurs, à renforcer fermement la confiance et à attirer des flux de capitaux plus stables.

Le renforcement des conditions d'émission crée également un effet d'entraînement, façonnant une structure de marché à deux vitesses plus claire, a affirmé le directeur de l'analyse de FiinRatings. Alors que les réglementations précédentes (comme le Décret 65) visaient à durcir les conditions pour les acheteurs d'obligations individuels, le Décret 245 durcit les conditions d'émission d'obligations par les organisations. Il s'agit des deux facettes d'une même stratégie de gestion macroéconomique, qui divise proactivement le marché et oriente les différents types de risques vers des groupes d'investisseurs appropriés.

Plus important encore, l'impact du Décret 245 ne se limite pas au marché obligataire. La normalisation du circuit d'émission publique créera une référence standard pour l'évaluation des risques, favorisant ainsi une allocation du capital basée sur le risque. Cela développera indirectement la base d'investisseurs institutionnels, en particulier le secteur de la gestion de fonds. Grâce à la normalisation et à l'amélioration de la qualité des « produits », les sociétés de gestion de fonds disposeront d'une base solide pour créer des produits d'investissement professionnels, servant ainsi de passerelle efficace entre les investisseurs individuels et les organismes émetteurs.

De plus, le marché des capitaux est interconnecté. Un marché obligataire transparent constituera une base solide pour le marché des actions. Cette réglementation, combinée à un processus de cotation simplifié, créera un cycle de mobilisation de capitaux flexible, favorisant ainsi le développement des entreprises.

En bref, le décret 245 est une étape de réforme globale, qui non seulement renforce la qualité des « biens » sur le marché obligataire et boursier, mais vise également à attirer les flux de capitaux étrangers et à simplifier les procédures, dans le but de moderniser le marché boursier vietnamien, a affirmé M. Le Hong Khang.

Forum VWAS 2025 : « Nouvelle ère, nouvelle résilience »

Le troisième Sommet des conseillers financiers vietnamiens 2025 (VWAS 2025), organisé par le journal Finance-Investment le jeudi 25 septembre 2025 à l'hôtel Pullman ( Hanoï ), réunira des experts nationaux et internationaux de premier plan pour des discussions approfondies sur l'impact des nouvelles institutions et des nouvelles dynamiques sur l'économie et les marchés financiers. Le forum analysera également en détail les points de croissance clés des classes d'actifs d'investissement traditionnelles, ainsi que les opportunités offertes par les crypto-actifs.

Le forum comprend des activités :

L'atelier principal avec la présentation « Rampe de lancement institutionnelle - Résilience du marché » et 2 sessions de discussion sur le thème « Le marché boursier avant de nouvelles opportunités » ; « Point de rupture du marché immobilier et des crypto-actifs ».

Honorer les produits/services financiers typiques en 2025 dans les domaines de la banque, de l'assurance, de l'immobilier, de la gestion de fonds, des valeurs mobilières et de la technologie financière.

Détails : wwa.vir.com.vn

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