Les obligations à échéance pèsent lourdement sur les épaules des entreprises immobilières

Des défis subsistent encore lorsque le marché immobilier constate que de nombreuses entreprises n’ont pas été en mesure de restructurer leurs finances pour payer le principal et les intérêts des obligations arrivant à échéance.

Hung Thinh Land rencontre des difficultés avec l'échéance de ses obligations.

De nombreuses entreprises doivent étendre les paiements de leurs obligations.

Récemment, la société par actions Thu Do Securities a émis un avis de violation du paiement d'un lot d'obligations de 1 600 milliards de VND à la société par actions Hung Thinh Quy Nhon Entertainment Services, en raison du non-paiement de 70 % des intérêts obligataires restants au cours de la 9e période d'intérêts et de 10 % des intérêts obligataires totaux au cours de la 10e période d'intérêts.

Ainsi, ce lot d'obligations a été émis le 26 mai 2021, avec une durée de 48 mois, soit une date d'échéance le 26 mai 2025. Cependant, ce lot d'obligations doit arriver à échéance le 11 juin 2024 car l'obligation a connu un événement de défaut.

Mais à ce délai, l'émetteur n'a toujours pas pu payer, la raison invoquée étant que le marché financier et le marché immobilier n'évoluaient pas favorablement, ce qui a fait que l'émetteur n'a pas pu réunir les fonds à temps pour payer les intérêts de l'obligation à temps par rapport au plan.

Une autre entreprise, Hung Thinh Land, éprouve également des difficultés à rembourser ses obligations arrivant à échéance. Elle a récemment annoncé un report du paiement du capital et des intérêts de ses obligations d'un montant de 600 milliards de VND, émises le 11 juin 2021 et arrivant à échéance le 11 juin 2024.

Face à l’évolution difficile du marché, de nombreuses entreprises ont géré leur dette obligataire en négociant avec les investisseurs et les détenteurs d’obligations pour prolonger les obligations pendant une certaine période.

Hung Thinh Land a déclaré qu'en raison de l'évolution défavorable des marchés financiers et immobiliers, l'entreprise n'a pas pu réunir les fonds nécessaires au remboursement du principal et des intérêts des obligations à temps, contrairement au plan. Auparavant, l'entreprise avait procédé à trois rachats anticipés d'une partie des obligations en mai 2024, pour un montant total de 72,4 milliards de VND, et il restait 527,6 milliards de VND non rachetables à temps.

En novembre et décembre de cette année, Hung Thinh Land dispose encore de huit obligations arrivant à échéance, pour un encours total d'environ 2 250 milliards de VND. La plupart de ces obligations ont été partiellement rachetées avant leur échéance.

Outre Hung Thinh Land, d'autres entreprises telles que DCT Partners Vietnam, Ngoc Minh Investment et Real Estate Company Limited, Novaland sont incluses dans la liste des sociétés à obligations à haut risque par Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), avec 5 800 milliards de VND qui seront en retard dans le paiement du principal et des intérêts en juin 2024, en raison d'un faible flux de trésorerie et de ressources de trésorerie épuisées.

Le taux d’obligations d’entreprises bénéficiant d’une notation de crédit reste encore faible.

VIS Rating a annoncé que 41 obligations de 34 émetteurs, d'une valeur de 23 000 milliards de VND, arriveront à échéance ce mois-ci. On estime qu'environ 6 900 milliards de VND, soit 30 %, présentent un risque de retard de paiement du capital et des intérêts ; 1 100 milliards de VND d'obligations à haut risque, en retard pour la première fois, appartiennent à des émetteurs du secteur immobilier résidentiel. VIS Rating a constaté que ces émetteurs affichent une marge bénéficiaire moyenne inférieure à 10 % sur les trois dernières années, voire négative, et que leurs ressources de trésorerie pour rembourser leurs dettes arrivant à échéance sont épuisées.

Selon VIS Rating, environ 19 % des obligations en circulation, d'une valeur de 216 000 milliards de VND, arriveront à échéance au cours des 12 prochains mois. On estime que 9 % d'entre elles présentent un risque élevé de retard de paiement, principalement dans les secteurs de l'immobilier résidentiel et de la construction.

Des signes positifs sont apparus sur le marché obligataire, avec la reprise des émissions. Cependant, la confiance sur le marché ne s'est pas encore améliorée, le nombre d'obligations d'entreprises notées étant faible, a commenté VIS Rating.

Selon les journalistes du journal Dau Tu, face à l'évolution difficile du marché, de nombreuses entreprises ont géré la dette obligataire en négociant avec les investisseurs et les détenteurs d'obligations pour prolonger les obligations pendant une certaine période, en gérant les garanties obligataires pour le paiement et en échangeant les obligations contre d'autres actifs...

Par exemple, Khai Hoan Land a récemment prolongé d'un an la durée de son obligation, après l'avoir prolongée d'un an en 2023. Plus précisément, Khai Hoan Land vient d'approuver la prolongation de la durée de l'obligation KHGH2123001 jusqu'au 5 avril 2025, en ajustant le taux d'intérêt à 12 %/an. Fin 2023, Khai Hoan Land avait trois obligations en circulation, pour une valeur nominale totale de 840 milliards de VND.

Cette prolongation est considérée comme une solution temporaire, car la négociation d'une prolongation ne fait que retarder les délais de paiement et, dans de nombreux cas, engendre des taux d'intérêt plus élevés pour les entreprises. De plus, les capitaux mobilisés par les obligations d'entreprises resteront limités, principalement pour les grandes entreprises jouissant d'une bonne réputation et de garanties juridiques solides.

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