Az értékpapír-fedezeti hitelek állománya tovább fog növekedni 2025-ben

Az SSI előrejelzése szerint 2025-ben a fennálló fedezeti kölcsönök állománya tovább növekedhet a külföldi befektetők vagy a piacra visszatérő belföldi egyéni befektetők fizetéseit támogató új megoldások alapján.

Az SSI előrejelzése szerint 2025-ben a fennálló fedezeti kölcsönök állománya tovább növekedhet a külföldi befektetők vagy a piacra visszatérő belföldi egyéni befektetők fizetéseit támogató új megoldások alapján.

A 2025-ös bevétel korlátozott, de az értékpapír-társaságok nyeresége javulhat

2024-re visszatekintve az értékpapír-iparági csoport kiemelkedő növekedési eredményeket ért el a piachoz képest 2024 első negyedévében, majd a teljesítmény fokozatosan csökkent a mobilizációs kamatlábak emelkedésének hátterében, amelyek az árfolyamok emelkedésének nyomása miatt kezdődtek. Ezenkívül a külföldi befektetők nettó eladási tranzakciói erősek voltak az év során, és az értékpapír-csoport teljesítményének 0,8%-os értékcsökkenését okozták 2024-ben.  

A pozitív árfolyam-emelkedést mutató részvények azok a vállalatok voltak, amelyek 2024 elején emelték tőkéjüket, beleértve az MBS-t (51%), a BVS-t (48,5%), az FTS-t (33,4%) és a HCM-et (29,2%), ezzel szemben az árfolyamcsökkenést mutató részvények olyan vállalatok voltak, amelyek számos nehézséggel küzdenek a vállalatirányítás terén, beleértve az APG-t (-45,1%) és a VND-t (-33,3%).

Az üzleti eredményeket tekintve, a 2024-es év első 9 hónapjában elért működési bevétel főként a fedezeti hitelezési tevékenységekből (a bevétel 36%-át tették ki, köszönhetően a fedezeti hitelezési egyenleg 33%-os növekedésének ugyanebben az időszakban) és a saját számlás kereskedési tevékenységekből (26%-ot tettek ki, főként a betéti okiratokból/értékpapírokból származó bevételeknek köszönhetően) származott.  

A brókercégek bevételei várhatóan negyedéves összevetésben csökkenni fognak a díjverseny és a második félévben mért alacsonyabb kereskedési volumenek miatt. A befektetési banki bevételek várhatóan alacsonyak maradnak a nagy tőzsdei bevezetések és fúziók és felvásárlások hiánya miatt 2024-ben.

Konzervatív nézet alapján, az általános piaci feltételezések alapján, amelyek a tranzakciók értékének enyhe (3%-os) növekedését becsülik 2025 első felében, számos nehézséggel a kiszámíthatatlan külső tényezők, valamint a likviditás 2025 második felétől kezdődő helyreállásának várakozásai miatt, köszönhetően a felminősítésről szóló információknak és a javuló makrogazdasági feltételeknek, az SSI Securities Company becslése szerint az értékpapír-társaságok bevételnövekedése némileg korlátozott lesz 2025-ben, de a nyereségnövekedés javulhat a működési költségek csökkentésének köszönhetően.

Az értékpapír-társaságok aktívan mozgósítják a tőkét, a fedezeti hitelezés továbbra is növekedni fog

Az SSI úgy véli, hogy az értékpapír-közvetítői szegmens becsült díj-/jutalékbevétele 2025-ben szinte változatlan marad a tranzakciók értékének enyhe növekedése miatt, ami részben ellensúlyozhatja a tranzakciós díjak csökkenő tendenciáját az értékpapír-társaságok közötti erős verseny miatt. A 2024-es jelentős tőkeemelés és a 2025-ös terv továbbra is támogatja a fedezeti hitelezésből származó bevételeket, bár a növekedés valószínűleg nem fog áttörést hozni a volatilis piaci körülmények között.  

Ezenkívül a nettó kamatmarzs (NIM) csökkenhet a verseny és az emelkedő kamatkörnyezet miatt. A becslések szerint a befektetési banki szegmens fokozatosan helyreáll néhány végrehajtott tőzsdei bevezetésnek köszönhetően, és a kötvénykibocsátási szegmens növekedhet, amikor a vállalati kötvénypiac helyreáll. A saját számlás kereskedési szegmensben a betéti okiratokból/értékpapírokból származó bevétel várhatóan továbbra is nagy arányú marad.

A növekvő verseny és az értékpapír-társaságok banki irányítása alatti erős részvétele miatt az értékpapír-társaságok fokozták a tőkeemelést vagy a kötvénykibocsátást, hogy tőkét készítsenek elő az üzleti műveletekhez, és fizetéstámogatási megoldásokat (nem előfinanszírozási megoldások) valósítsanak meg külföldi intézményi ügyfelek számára.  

Az SSI a nagy értékpapír-társaságok tőkeemelésének és kötvénykibocsátásának értékét 77 800 milliárd VND-ra becsüli 2024-ben és 2025-ben, ami a 2024 harmadik negyedévében fennálló hitelkeret 55%-ának felel meg, amelyből közel 37 000 milliárd VND-t már teljesítettek.  

Főbb értékpapír-társaságok tőkeemelési ügyletei. Forrás: SSI Research

Ezenkívül a fennálló fedezeti hitelállomány 2024 harmadik negyedévében elérte a 224 000 milliárd VND-t. Ez abszolút értékben rekordmagas, relatív értelemben a fennálló fedezeti hitelállomány a saját tőke 81%-át teszi ki, és ez az arány 2023 óta viszonylag stabil maradt, és jóval alacsonyabb, mint a 2021-es 120%-os csúcs.

A fedezeti kölcsönök egyenlegei nem nőttek a piaci likviditással összhangban, ami arra utal, hogy a növekedés nem az egyéni befektetők tőkeáttételéből, hanem a tárgyalásos fedezeti kölcsönökből származhat. Az SSI előrejelzése szerint 2025-ben a fedezeti kölcsönök egyenlegei tovább növekedhetnek a külföldi befektetők vagy a piacra visszatérő belföldi egyéni befektetők kifizetéseit támogató új megoldások alapján.

Forrás: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html