Fuzje i przejęcia w okresie transformacji strategicznej

Poprawa jakości instytucjonalnej, zwłaszcza przejrzystości i zarządzania rynkiem kapitałowym, będzie nadal przyczyniać się do poprawy środowiska fuzji i przejęć w Wietnamie.

Kluczowe reformy

W ciągu ostatnich 12 miesięcy Wietnam wprowadził szereg reform, które położyły solidne podwaliny pod bardziej dynamiczne środowisko fuzji i przejęć. Zamiast skupiać się na poszczególnych politykach, to ich łączny wpływ przyniósł realną różnicę.

Cztery filary określone w rezolucjach Biura Politycznego odzwierciedlają skoordynowane wysiłki mające na celu uwolnienie się z pułapki średnich dochodów i stworzenie gospodarki konkurencyjnej, innowacyjnej i opartej na kreatywności.

Rezolucja 57-NQ/TW koncentruje się na transformacji cyfrowej, innowacjach i branżach high-tech. Rezolucja 59-NQ/TW promuje integrację międzynarodową w coraz bardziej rozdrobnionym świecie . Rezolucja 66-NQ/TW modernizuje proces legislacyjny, redukuje biurokrację, usprawnia egzekwowanie umów i zwiększa zaufanie inwestorów. Rezolucja 68-NQ/TW wzmacnia rolę sektora prywatnego jako motoru wzrostu.

Do października 2025 r. Biuro Polityczne podjęło siedem rezolucji strategicznych.

Według oficjalnych raportów Zgromadzenie Narodowe uchwaliło 38 ustaw i około dwudziestu rezolucji, podczas gdy rząd wydał około 288 dekretów i 433 decyzji w celu rozwiązania problemów strukturalnych.

Równolegle wdrażane są plany i programy mające na celu skrócenie lub uproszczenie około 2000 procedur administracyjnych i 2300 warunków prowadzenia działalności. Wdrożenie nowych wzajemnych polityk podatkowych oraz umów o unikaniu podwójnego opodatkowania zmniejsza przeszkody, trudności i ryzyko związane z transgranicznymi transakcjami fuzji i przejęć (M&A).

Te zmiany są coraz częściej dostrzegane przez zagranicznych inwestorów. Wietnamska „bambusowa dyplomacja” utrzymuje stabilność makroekonomiczną i przewidywalność, czyniąc kraj atrakcyjnym celem w czasach globalnej niepewności geopolitycznej. Ta stabilność nadal wzmacnia zaufanie inwestorów instytucjonalnych, strategicznych i prywatnych do oceny perspektyw fuzji i przejęć w Wietnamie.

Zatem dynamika makroekonomiczna ma ogromne znaczenie, pokazując, że Wietnam przechodzi okres strategicznej transformacji strukturalnej: z kraju przyciągającego bezpośrednie inwestycje zagraniczne dzięki niskim kosztom przekształca się w atrakcyjny cel podróży ze względu na wiodący dynamiczny rynek i staje się wiodącym przykładem zrównoważonego wzrostu w Azji.

Głębokie zmiany w strukturze przemysłu

Kolejny cykl fuzji i przejęć będzie nie tylko historią wolumenu i skali transakcji, ale także głębokich zmian w strukturze branży i wpływu na długoterminową konkurencyjność kraju.

Głębsza zmiana ma miejsce również na poziomie mikro, w sposobie myślenia nowego pokolenia przedsiębiorców w Wietnamie – tych, którzy szkolili się za granicą, otrzymali nowoczesne wykształcenie i postrzegają fuzje i przejęcia jako strategiczne narzędzie wzrostu, transferu i dywersyfikacji aktywów.

Doświadczenia w doradztwie fuzji i przejęć pokazują, że około 60% właścicieli małych i średnich przedsiębiorstw aktywnie poszukuje partnerów strategicznych. Zmiana ta wynika ze świadomości wagi skali i profesjonalnego zarządzania jako warunków koniecznych w dobie globalizacji.

Chociaż zmiany w sposobie myślenia przyczyniły się do rozwoju rynku fuzji i przejęć (M&A), w sektorze M&A nadal istnieje wiele uprzedzeń behawioralnych, które zagraniczni inwestorzy muszą rozpoznać i rozwiązać. Na przykład, założyciele często ustalają wysokie oczekiwania dotyczące wyceny ze względu na medialne doniesienia o „mega” transakcjach. Zniwelowanie tej luki w wycenie wymaga nie tylko precyzyjnego modelowania finansowego, ale także inteligencji kulturowej oraz doskonałych umiejętności w zakresie zarządzania operacyjnego i strategicznego.

Polecane branże

W kontekście sprzyjającej polityki, kilka sektorów wyróżnia się pod względem międzynarodowych fuzji i przejęć, w tym rynki obligacji korporacyjnych i akcji. Konsolidacja będzie stymulować popyt na instrumenty finansowania fuzji i przejęć, takie jak kredyty prywatne, kredyty lewarowane, finansowanie mezzanine (forma długu połączona z kapitałem własnym) oraz kapitał wysokiego ryzyka. Regionalne fundusze kredytów prywatnych, zwłaszcza z Singapuru, Korei Południowej i Japonii, prawdopodobnie wejdą na rynek wietnamski, aby wypełnić lukę finansową i ułatwić transakcje na dużą skalę.

Wietnam znajduje się w fazie przejściowej, charakteryzującej się wzmocnieniem instytucjonalnym, zmianami w zachowaniach przedsiębiorstw krajowych i globalną konwergencją kapitałową. Kolejna fala fuzji i przejęć będzie bardziej strategiczna, profesjonalna i międzynarodowa, a przejrzystość prawna będzie dotrzymywać kroku dynamice rynku.

Opieka zdrowotna i nauki przyrodnicze pozostają najbardziej atrakcyjnymi sektorami. Starzenie się społeczeństw, rosnąca klasa średnia i partnerstwa publiczno-prywatne ułatwiają inwestycje międzynarodowe. Nawet niszowe segmenty, takie jak długoterminowa opieka nad zagranicznymi emerytami, mogą się rozwijać dzięki odpowiedniemu wsparciu regulacyjnemu.

Zaawansowane technologie i transformacja cyfrowa będą przyciągać znaczną uwagę. Wietnam zamierza zwiększyć swój potencjał w zakresie półprzewodników, sztucznej inteligencji, przetwarzania w chmurze i cyberbezpieczeństwa.

Energia odnawialna nadal ma duży potencjał. Zmiany regulacyjne w ramach VIII Planu Rozwoju Energetyki (PDP8), wzrost zainteresowania inwestorów projektami solarnymi i wiatrowymi, w połączeniu z nowymi możliwościami w zakresie magazynowania i przesyłu energii, będą wspierać przyszłe transakcje po ustabilizowaniu się ram regulacyjnych.

Edukacja i technologie edukacyjne pozostają atrakcyjnymi sektorami. Wietnamska klasa średnia domaga się wyższej jakości edukacji, programów międzynarodowych i bardziej praktycznego szkolenia zawodowego. Kilka niemieckich organizacji poszukuje możliwości i spodziewam się znacznej aktywności w zakresie fuzji i przejęć w tym sektorze.

Branże high-tech i opieki zdrowotnej to obecnie i będą dwie branże o ogromnym potencjale w nadchodzącym cyklu fuzji i przejęć (M&A). Nawet w tych dwóch branżach obserwuje się głębokie zmiany trendów, widoczne w sposobie zawierania transakcji. Chodzi o trend „Acqui-hiring” – fuzji i przejęć (M&A) jako strategii zarządzania zasobami ludzkimi, kiedy duże firmy przejmują małe firmy technologiczne nie dla zysków, ale w celu przyciągnięcia wyspecjalizowanych zespołów inżynieryjnych i technologicznych. Trend ten będzie się jeszcze bardziej nasilać w miarę zaostrzania się konkurencji o talenty w branży technologicznej i opieki zdrowotnej.

Z kolei trend konsolidacji platform zmieni oblicze handlu detalicznego, logistyki i prywatnej opieki zdrowotnej. Są to dość rozdrobnione sektory, składające się z wielu małych firm. W tym przypadku fuzje i przejęcia (M&A) wynikają z potrzeby budowania platform, usprawniania operacji i umacniania pozycji rynkowej. W tym przypadku decydującą rolę odegrają fundusze private equity, dostarczając zarówno kapitał, jak i wiedzę operacyjną niezbędną do przeprowadzania złożonych fuzji. Niedawna fala przejęć sieci szpitali jest wyraźnym i wczesnym sygnałem tego trendu.

Ostatnie zmiany regulacyjne i wzmożona dyplomacja ekonomiczna wspierają ten trend. Wspólne oświadczenie w sprawie ram sprawiedliwej, wzajemnej i zrównoważonej umowy handlowej między Stanami Zjednoczonymi a Wietnamem, opublikowane 26 października, wzbudziło rosnące zainteresowanie amerykańskich inwestorów zarówno bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi (FDI), jak i fuzjami i przejęciami (M&A).

Poprawa jakości instytucjonalnej

Poprawa jakości instytucjonalnej, zwłaszcza przejrzystości i zarządzania rynkiem kapitałowym, będzie nadal przyczyniać się do poprawy środowiska fuzji i przejęć w Wietnamie.

Polityka promująca stosowanie Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (MSSF), poprawa standardów ujawniania informacji oraz opracowanie systemu ratingowego w celu ograniczenia ryzyka wyceny dla inwestorów zagranicznych. Reforma rynku długu ułatwi finansowanie fuzji i przejęć oraz przyciągnie prywatne fundusze kredytowe.

Centra finansowe w Ho Chi Minh i Da Nang pomogą rozszerzyć ekosystem usług prawnych, doradczych, audytorskich i wycenowych niezbędnych w przypadku złożonych transakcji transgranicznych. Te usprawnienia zwiększą przewidywalność prawną, wzmocnią możliwości wyjścia z inwestycji i ostatecznie zwiększą atrakcyjność Wietnamu dla międzynarodowych fuzji i przejęć.

Aby Wietnam rzeczywiście aktywizował przepływy kapitału od zagranicznych inwestorów za pośrednictwem kanału fuzji i przejęć, oprócz zdecydowanych działań w postaci nowych oświadczeń politycznych, rząd musi skupić się na budowie solidnego ekosystemu fuzji i przejęć opartego na trzech głównych filarach.

Pierwszym z nich jest rozszerzenie zasobów pośredników. Aby rozwinąć łańcuch wartości fuzji i przejęć, potrzeba większej liczby wyspecjalizowanych konsultantów ds. sprzedaży, którzy pomogą wietnamskim firmom przygotować się do sprzedaży, większej liczby kancelarii prawnych specjalizujących się w fuzjach i przejęciach z bogatym doświadczeniem transakcyjnym oraz większej liczby niezależnych ekspertów ds. wycen, którzy zmniejszą lukę w wycenie poprzez rzetelną analizę danych.

Po drugie, należy rozwijać krajowy rynek obligacji korporacyjnych i prywatne fundusze kredytowe. Będzie to wspierać wykupy lewarowane (LBO), umożliwiając sponsorom finansowym generowanie zysków poprzez inżynierię finansową, a także usprawnienia operacyjne, zapewniając jednocześnie alternatywne struktury finansowania wykraczające poza czysty kapitał własny.

Trzecim elementem jest integracja po fuzji (PMI). Sukces transakcji fuzji i przejęć (M&A) opiera się nie tylko na wartości w momencie podpisania umowy, ale także na zdolności do tworzenia wartości synergii w ciągu najbliższych 3-5 lat. Budowanie potencjału PMI w zakresie tworzenia wartości to usługa, której poważnie brakuje na rynku wietnamskim.

Istotnym, pozytywnym wydarzeniem przyczyniającym się do przejrzystości wietnamskiego rynku fuzji i przejęć (M&A) jest dążenie rządu do digitalizacji. Niedawne, zdecydowane wdrożenie obowiązkowych e-faktur, opartych na bazie danych urzędu skarbowego, stanowi punkt zwrotny w procesie due diligence finansowego M&A. Choć nie eliminuje ono całkowicie ryzyka, zapewnia niezawodną platformę weryfikacji, która wcześniej była niedostępna. Stanowi to również początek długoterminowego planu wdrażania MSSF, co świadczy o zaangażowaniu rządu w poprawę przejrzystości finansowej, co z pewnością wzmocni zaufanie inwestorów.

Chociaż rząd położył podwaliny strategiczne i poczynił znaczne postępy w kwestii przejrzystości finansowej, kolejna fala fuzji i przejęć będzie wymagała podwójnego skupienia: poszanowania ogólnej wizji strategicznej oraz jej systematycznego i skutecznego wdrożenia.

Źródło: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html