شركات العقارات تخفف الضغط على استحقاق السندات

يشهد سوق العقارات ازدهارًا متزايدًا، وطالما تمكنت الشركات من بيع منتجاتها، فلن يكون استحقاق السندات مصدر قلق بعد الآن.

وفقًا لبيانات جمعية سوق السندات الفيتنامية (VBMA)، شهد يونيو 2025 إصدار 65 إصدارًا للسندات الخاصة بقيمة إجمالية بلغت 86,953 مليار دونج فيتنامي. منها سندات من قطاع العقارات بقيمة تصل إلى 12,922 مليار دونج فيتنامي. وبذلك، استقطب قطاع العقارات خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2025 أكثر من 41,416 مليار دونج فيتنامي من سوق السندات.

في النصف الثاني من عام ٢٠٢٥، من المتوقع أن تبلغ قيمة السندات المستحقة حوالي ١٣١,٦٠١ مليار دونج فيتنامي. ويمثل قطاع العقارات وحده ٥٣٪ من قيمة الاستحقاق، أي ما يعادل ٦٩,٩٧٠ مليار دونج فيتنامي.

شهد سوق العقارات العديد من التغييرات الإيجابية، مما خفف المخاوف بشأن استحقاق السندات. الرسومات: ثانه فو

وفقًا للدكتور كان فان لوك، كبير الاقتصاديين في BIDV ، أصدرت الحكومة المرسوم 08/2023/ND-CP خلال أصعب فترة شهدها سوق العقارات (من يونيو إلى أغسطس 2023)، مما سمح للشركات والمستثمرين بالتفاوض على ديون السندات وتأجيلها. وبفضل هذا "الحل"، مُنحت 60% من الشركات مهلة إضافية لمدة عامين، مما رفع موعد سداد الديون إلى عام 2025.

مع ذلك، أشار الخبير إلى أن الضغط على السندات هذا العام لا يدعو للقلق. وتقل احتمالية التخلف عن السداد بفضل تحسن سوق العقارات تدريجيًا. ولا تحتاج العديد من الشركات إلا إلى خصم على المنتجات بنسبة 10% تقريبًا لبيع منتجاتها، بدلًا من 40-50% كما في الفترة السابقة.

ليس هذا فحسب، بل أكد السيد لوك بثقة أن سوق العقارات يستفيد من عوامل الاقتصاد الكلي. وبناءً على ذلك، يرتفع التضخم تحت السيطرة؛ وتظل أسعار الفائدة في فيتنام منخفضة؛ ويظل عجز الموازنة، والدين العام، والديون الخارجية، والتزامات سداد الديون الحكومية ضمن الحدود التي أقرتها الجمعية الوطنية . بالإضافة إلى ذلك، تم إزالة العوائق المؤسسية والقانونية تدريجيًا.

في الآونة الأخيرة، قدم معهد دات زانه للخدمات الاقتصادية والمالية والعقارية (DXS-FERI) أيضًا تعليقات متفائلة بشأن وضع سوق العقارات في الأشهر الستة الأولى من عام 2025.

تعتقد وحدة الأبحاث هذه أن هذا هو "موسم الذروة" لمستثمري العقارات. وقد أكمل معظم المستثمرين عملية إعادة الهيكلة، وهم مستعدون لدخول دورة تطوير جديدة بعقلية إيجابية، بهدف توسيع عملياتهم.

إلى جانب العودة القوية للعلامات التجارية المعروفة، شهد السوق أيضًا ظهور العديد من المستثمرين الجدد ذوي الإمكانات المالية القوية. وتعمل هذه الشركات بنشاط على استقطاب الكفاءات، وتنفيذ خطط تطوير المشاريع، وتوسيع نطاق التعاون مع وحدات التوزيع.

بعد فترة طويلة من "التجميد" بسبب مشاكل قانونية، بدأت سلسلة من المشاريع "بالانتعاش" وإعادة طرحها للبيع منذ بداية عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، وللترحيب بالدورة الجديدة، يُعِدّ العديد من المستثمرين أيضًا خططًا "للإطلاق" في النصف الثاني من هذا العام.

في حديثه مع مراسلي صحيفة الاستثمار الإلكترونية Baodautu.vn ، توقع رئيس قسم التحليل في إحدى شركات الاستثمار أن يكون عام 2025 عامًا حاسمًا لنمو قطاع العقارات القوي. وينبع هذا التقييم من العوامل الرئيسية التالية:

أولاً، أكملت الدولة بأكملها إعادة تنظيم الوحدات الإدارية، مما أدى إلى استقرار البيئة السياسية في عصر التنمية. ثانياً، يُستهدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8% في عام 2025، وبنسبة مئوية مزدوجة في عام 2026، مما يُؤكد أهمية العامل الاقتصادي الخاص ونمو الاستهلاك المحلي.

مع توقعات زيادة الدخل، يزداد الطلب على السكن والقدرة المالية على شراء منزل. من ناحية أخرى، يُعدّ قطاع العقارات قطاعًا يُساهم بشكل كبير في الناتج المحلي الإجمالي. ووفقًا للمكتب العام للإحصاء (وزارة المالية)، يُساهم قطاع العقارات بنسبة تتراوح بين 8% و10% من الناتج المحلي الإجمالي. في حين تصل هذه النسبة في الدول المتقدمة إلى ما بين 10% و20% من الناتج المحلي الإجمالي. لذلك، لا يزال هناك مجال كبير للنمو، وفقًا للمسؤول.

علاوةً على ذلك، يستفيد قطاع العقارات أيضًا من بيئة أسعار الفائدة المنخفضة والإصلاحات المؤسسية. وتُعد القوانين العقارية الثلاثة، وقرار توجيه تنفيذ مشاريع الإسكان التجاري من خلال اتفاقيات حقوق استخدام الأراضي، والجهود المبذولة لتعزيز الاستثمار العام وتبسيط الإجراءات الإدارية، منطلقاتٍ مهمة لمساعدة قطاع العقارات على مواصلة انطلاقته.

لا يزال هناك ضغط على سندات العقارات لاستحقاقها. ومع ذلك، لن يُشكّل هذا تحديًا كبيرًا، إذ يتزامن النصف الثاني من عام 2025 مع انطلاق أعمال الشركات. على سبيل المثال، لدى شركة فين هومز مشاريع فين هومز هاو نغيا، كو لوا، دان فونغ؛ ولدى نام لونغ مشاريع ميزوكي؛ ولدى كانغ دين مشروع غلاديا. وأضاف رئيس قسم التحليل: "إن إزالة العقبات القانونية ستُسرّع من تنفيذ المشاريع، وستُهيئ الظروف للشركات لنقل مشاريعها لتوفير تدفقات نقدية لسداد الديون".

على الرغم من أن الصورة العامة للسوق أصبحت أكثر إيجابية تدريجيًا، إلا أن قطاع العقارات لا يزال يواجه بعض المخاطر. حاليًا، يأتي العرض بشكل رئيسي من قطاع العقارات الفاخرة، وهو قطاع يعتمد بشكل كبير على المضاربة. لذلك، إذا ارتفعت أسعار الفائدة، فسيكون خطر تفشي الديون المعدومة مرتفعًا نسبيًا.
وأكد الخبير أنه «بالإضافة إلى ذلك، وفي إطار تكاليف الأراضي المتوقع ارتفاعها وفقاً لقائمة أسعار الأراضي الجديدة، إلى جانب ارتفاع أسعار مواد البناء، فإن شركات العقارات ستتعرض لضغوط كبيرة من تكاليف المدخلات، ما يتسبب في زيادة ضغط التدفق النقدي».

المصدر: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-voi-bot-ap-luc-dao-han-trai-phieu-d332767.html