Erwägen Sie, den Screening-Prozess für den primären Aktienmarkt zu verschärfen.

Erwägen Sie, den Screening-Prozess für den primären Aktienmarkt zu verschärfen.

In den jüngsten Entwürfen zur Änderung des Wertpapiergesetzes wurden viele Prüfvorschriften für Emittenten verschärft. Auch die Verantwortlichkeiten der zuständigen Organisationen wurden erweitert.

Der langsame Anstieg der Anzahl qualitativ hochwertiger Aktien am Aktienmarkt behindert die Anwerbung ausländischen Kapitals. Foto: D.T.

Ein strengeres Prüfverfahren.

Im Sommer 2016 sorgte die Geschichte der Central Vietnam Mining and Mineral Export-Import Joint Stock Company (Börsenkürzel MTM) für großes Aufsehen und Verunsicherung unter Anlegern. Das Unternehmen, dessen Aktien an der hochliquiden UPCoM-Börse notiert waren, hatte überraschenderweise seinen Hauptsitz in einem Restaurant und befand sich laut Recherchen auf der Website der vietnamesischen Steuerbehörde in einem Betriebsstillstand, hatte aber die steuerlichen Abmeldungsverfahren noch nicht abgeschlossen.

Weiterführende Untersuchungen ergaben, dass das Unternehmen weder über Vermögen noch über Geschäftstätigkeiten verfügte; die Registrierungsdokumente für den Handel an der UPCoM-Börse, die Protokolle der Aktionärsversammlungen usw. waren allesamt gefälscht. Der ehemalige Vorsitzende Tran Huu Tiep wurde wegen Betrugs und Veruntreuung von Vermögenswerten zu lebenslanger Haft verurteilt – eine der härtesten Strafen in der über 20-jährigen Geschichte des Aktienmarktes.

Trotz der harten und abschreckenden Strafen hat sich in den letzten acht Jahren gezeigt, dass immer mehr Eigentümer börsennotierter Unternehmen und Anleiheemittenten vor Gericht gestellt wurden, manchmal mit einem Ausmaß an Verlusten, das als unvorstellbar eingestuft wurde.

Der Gesetzentwurf zur Änderung von 7 Gesetzen im Bereich Finanzen und Haushalt wird in der 8. Sitzung der 15. Nationalversammlung beraten und verabschiedet (Quelle: Programm der 8. Sitzung, das von der Nationalversammlung in der vorbereitenden Sitzung am Morgen des 21. Oktober 2024 genehmigt wurde).

Die achte Sitzung der 15. Nationalversammlung beginnt heute (21. Oktober). Unter den Änderungen des Wertpapiergesetzes, die den Primärmarkt für Wertpapiere betreffen, werden dem Parlament mehrere Vorschläge zur Änderung vorgelegt – als Teil des Gesetzentwurfs zur Änderung von sieben Gesetzen im Finanz- und Haushaltsbereich.

Auf dem Workshop „Einholung von Stellungnahmen der Wirtschaft zu den Entwürfen der Gesetze zur Änderung des Wertpapiergesetzes, des Rechnungslegungsgesetzes, des Gesetzes über die unabhängige Wirtschaftsprüfung und des Steuerverwaltungsgesetzes“, der am vergangenen Wochenende von der vietnamesischen Handelskammer (VCCI) veranstaltet wurde, wies Herr Nguyen Minh Duc von der Rechtsabteilung der VCCI auf mehrere Bestimmungen im jüngsten Entwurf hin, die die Verantwortung von Unternehmen erhöhen. Insbesondere im Hinblick auf den Primärmarkt für Wertpapiere – auf dem neu emittierte und öffentlich angebotene Wertpapiere gehandelt werden – sieht der Entwurf zusätzliche Beschränkungen für die Emission von Wertpapieren vor, darunter zusätzliche Emissionsbedingungen und erhöhte Grenzwerte. Darüber hinaus werden Organisationen, die mit der Emission von Wertpapieren befasst sind, wie beispielsweise Beratungs- und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, zusätzliche Verantwortlichkeiten übertragen, und die Verwaltungsstrafen für Verstöße im Bereich der Wirtschaftsprüfung werden erhöht.

Der Entwurf sieht beispielsweise zusätzliche Verantwortlichkeiten für Organisationen und Einzelpersonen vor, die am Prozess der Erstellung und Überprüfung von Dokumenten und Berichten beteiligt sind; für Organisationen, die Beratungsleistungen im Bereich Dokumentation anbieten, und für Praktiker, die Beratungsleistungen im Bereich Dokumentation erbringen; für Prüforganisationen, zugelassene Prüfer und diejenigen, die Prüf- oder Überprüfungsberichte unterzeichnen.

Darüber hinaus muss das Registrierungsdossier für einen Börsengang (IPO) einer Aktiengesellschaft einen geprüften Bericht über das eingezahlte Stammkapital der letzten zehn Jahre vor dem IPO-Registrierungsdatum enthalten, oder, falls das Unternehmen weniger als zehn Jahre besteht, ab dem Gründungsdatum. Übertragungen unterliegen einer Sperrfrist von mindestens drei Jahren, außer bei Übertragungen zwischen professionellen Wertpapierinvestoren oder aufgrund eines Gerichtsurteils. Zum Vergleich: Zuvor betrug die Sperrfrist für strategische Investoren drei Jahre und für professionelle Wertpapierinvestoren mindestens ein Jahr.

Auf der Suche nach einer ausgewogenen Lösung

Laut Frau Tran Thi Thuy Ngoc, Vizepräsidentin des vietnamesischen Verbandes der Wirtschaftsprüfer, ist die Pflicht zur Offenlegung des Stammkapitals der letzten zehn Jahre wahrscheinlich nicht umsetzbar. Der Grund dafür ist, dass viele Unternehmen Aufspaltungen, Fusionen, Umwandlungen von Staatsbetrieben in Aktiengesellschaften oder den Verkauf von Anteilen an ausländische Unternehmen durchlaufen haben, was die Beschaffung der entsprechenden Dokumentation für die letzten zehn Jahre erschwert.

Frau Ngoc zufolge können Kapitaleinlagen in Form von Geld oder materiellen und immateriellen Vermögenswerten erfolgen. Die genannte Regelung wirft Fragen hinsichtlich der Notwendigkeit einer unabhängigen Bewertung der eingebrachten Vermögenswerte auf – ein Aspekt, der in früheren Regelungen nicht vorgesehen war.

„Es wird Unternehmen geben, wie die Familienbetriebe der Vergangenheit, die keine Absicht haben, ihre Aktien an der Börse zu notieren, und die für die letzten 10 Jahre keine vollständigen und klaren Aufzeichnungen geführt haben und möglicherweise nie die Möglichkeit bekommen werden, ihre Aktien an der Börse zu notieren“, sagte ein Vertreter des vietnamesischen Verbandes der Wirtschaftsprüfer.

Der langsame Anstieg der Anzahl qualitativ hochwertiger Wertpapiere, die in den letzten Jahren an den Aktienmarkt gelangten, wird unterdessen als Hindernis für die Gewinnung aktueller und zukünftiger ausländischer Kapitalströme angesehen, selbst in dem Szenario, in dem der vietnamesische Aktienmarkt von einem Frontier Market zu einem Tier-2-Schwellenmarkt aufgewertet wird.

Es gibt auch Stimmen, die vorschlagen, die Übertragungsbeschränkungen eher zu verkürzen als sie wie derzeit vorzusehen, zu verlängern. Laut einem Bankmanager ist der Genehmigungsprozess – vom Abschluss der Bücher bis zur Börsenzulassung – zudem sehr zeitaufwendig und beeinträchtigt Investitionsentscheidungen, da Anleger im Zeitraum zwischen Investition und Transaktion Marktrisiken ausgesetzt sind.

Die Integration des öffentlichen Aktienangebots und der Aktiennotierung/Registrierung in einen einzigen Prozess ist eine von der staatlichen Wertpapierkommission vorgeschlagene und bestätigte Lösung, die bald umgesetzt werden soll, um die Zeit für die Anleger zu verkürzen und mehr qualitativ hochwertige Aktien an die Börse zu bringen.

Im Zuge der vereinfachten Gesetzeserstellung wurden zahlreiche Bestimmungen des Wertpapiergesetzes geändert. Laut dem Vertreter der VCCI erfordert dies besondere Sorgfalt, insbesondere hinsichtlich der Ergänzung von Bestimmungen, die die Pflichten im Rahmen eines vereinfachten Verfahrens erhöhen. Herr Duc bekräftigte das Ziel der Änderungen – die Beseitigung von Hindernissen und die Förderung des Wirtschaftswachstums – und stellte gleichzeitig die Frage, ob die neuen Bestimmungen mit den Zielen des Gesetzes übereinstimmen.

Der Wirtschaftswissenschaftler Dr. Can Van Luc ist ebenfalls der Ansicht, dass ein ausgewogenerer und harmonischerer Ansatz erforderlich ist, der sowohl die Marktentwicklung fördert als auch Risiken kontrolliert.

Quelle: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html