Anpassung der Aktienmarktbewertung

Seien Sie vorsichtig mit der Marktstimmung

Der VN-Index erlebte Anfang April vier Sitzungen mit starkem Rückgang und verlor in vier Sitzungen 223 Punkte, wodurch der Index von 1.317 Punkten auf seinen Tiefststand von 1.073 Punkten fiel. Der Marktpreis von Hunderten von Aktien stürzte ab. Unmittelbar danach, seit der Sitzung am 10. April, hat sich der Markt erholt, doch die aktuelle Situation bereitet den Analysten immer noch Sorgen. Mehrere Analystengruppen haben ihre Marktprognosen revidiert.

In den neuesten Informationen erwähnte die Phu Hung Securities Company (PHS) den Smoot-Hawley Tariff Act von 1930 und hofft, dass sich diese Situation nicht wiederholt. Allerdings ist derzeit Vorsicht geboten.

Die vietnamesischen Aktienmärkte reagierten positiv und gewannen an Vertrauen zurück, nachdem die USA ihre gegenseitigen Zölle gesenkt und deren Umsetzung um 90 Tage verschoben hatten. Die Sorgen haben sich vorübergehend gelegt, doch bleibt die vorsichtige Haltung bestehen, insbesondere angesichts der hohen Zölle auf China und der starken Abwertung des Yuan.

In Bezug auf interne Faktoren schätzte PHS, dass das Wachstum im ersten Quartal 2025 in den meisten Bereichen eine positive Dynamik aufwies und das BIP um 6,93 % stieg – ein sehr hoher Wert, der jemals im ersten Quartal verzeichnet wurde. Im Vergleich zum Ziel von 8 % im Jahr 2025 muss Vietnam im restlichen Jahresverlauf jedoch noch stärker inländische Wachstumstreiber fördern.

An der Börse war der Anstieg vor allem auf Nettokäufe inländischer Privatanleger zurückzuführen, wobei der Immobiliensektor der Schlüsselsektor war. Da jedoch weiterhin Unsicherheit besteht, wird der VN-Index weiter korrigiert. Daher hat PHS seine Indexprognose für 2025 gesenkt und die Gesamtmarktgewinnprognose von 17–18 % auf 8–15 % gesenkt.

Insbesondere wird im positiven Szenario von PHS erwartet, dass der VN-Index in den Bereich von 1.200 bis 1.250 Punkten zurückkehrt und im Basisszenario möglicherweise bei etwa 1.080 bis 1.180 Punkten notiert. Es ist nicht ausgeschlossen, dass der VN-Index 900 bis 930 Punkte erreicht, was im schlimmsten Szenario einem KGV und einem KBV von 9,x bzw. 1,2x entspricht.

Allerdings betonte das Wertpapierhaus auch, dass nicht alle Branchen direkt und massiv von Zöllen betroffen seien. Die Geschichte zeigt, dass die Kaufkraft bei den über dem KGV- und KBV-Niveau liegenden Werten häufig zurückkehrt, da die Wachstumsaussichten Vietnams in Wirklichkeit immer noch besser sind als der globale Durchschnitt. Darüber hinaus weisen viele defensive Aktien mit hohen Bardividenden zum aktuellen Abschlag sehr attraktive Dividendenrenditen auf, sodass sich die aktuelle Preisspanne durchaus für langfristige Anlagekäufe eignet.

Unterdessen hat auch KBSV Securities seine Wachstumsprognose für 2025 nach unten korrigiert, nachdem die Auswirkungen der US-amerikanischen Steuerreform berücksichtigt wurden.

„Wir gehen davon aus, dass die Risiken der Zollpolitik die vietnamesische Wirtschaft langfristig beeinträchtigen könnten. Die negativen Auswirkungen auf den Aktienmarkt könnten sich jedoch bis zum Ende des zweiten Quartals 2025 ausgleichen“, so die Einschätzung des KBSV.

Von der Prognose eines Gewinnwachstums der Unternehmen an der HSX von 16 % im Jahr 2025 hat KBSV die Prognose auf 5 % gesenkt. KBSV erwartet, dass der VN-Index 1.100 Punkte erreichen wird, wobei das KGV des VN-Index auf das 11,9-fache sinken wird, verglichen mit dem 14,6-fachen Ende 2024 (niedriger als der Durchschnitt der letzten 10 Jahre von 16,6).

Ich freue mich auf optimistischere Szenarien

Vorsicht ist im aktuellen Kontext die übliche Reaktion von Analysten und Investoren. Es gibt jedoch auch optimistischere Bewertungen.

Obwohl die Zollpolitik von Herrn Trump viele Auswirkungen auf die makroökonomischen Aussichten, das Investitionsumfeld, die Zinssätze, die ausländischen Kapitalflüsse sowie die Stimmung der inländischen Anleger haben könnte, verfügen vietnamesische Aktien immer noch über positive interne Faktoren, die dem Markt die Möglichkeit geben, wechselnde Erholungsphasen zu erleben.

Trotz der Auswirkungen der Zölle bleiben die großen Wertpapierfirmen hinsichtlich des Marktes optimistisch, da das Binnenwachstum Vietnams weiterhin stark ist.

Hierzu zählen die Einführung des KRX-Handelssystems Anfang Mai und die Marktaufrüstung im September, aber auch verstärkte öffentliche Investitionen, Maßnahmen zur Beseitigung der Schwierigkeiten für Immobilienunternehmen, Maßnahmen zur Stimulierung des Konsums und anhaltend niedrige Zinssätze.

Auf allgemeiner Ebene sind die Prognosen der VNDirect Securities Company positiver, obwohl die Ziele nach unten korrigiert wurden.

Anfang 2025 schlug VNDirect zwei Szenarien für den Aktienmarkt im Jahr 2025 vor. Demnach wird im positivsten Szenario ein Anstieg des VN-Index um 32 % prognostiziert, wodurch der VN-Index 1.670 Punkte erreichen würde. Im Vergleich zu anderen Wertpapierfirmen ist diese Prognose die höchste. Im negativen Szenario steigt der VN-Index zwar noch, aber nur um 6 %, was 1.340 Punkten entspricht.

Nachdem die USA entsprechende Zölle angekündigt hatten, passte VNDirect seine Bewertung an, erwartete jedoch weiterhin, dass sich die Gesamtmarktgewinne trotz der Herausforderungen durch die Zölle weiter verbessern würden. Die Hauptantriebskraft werden die positiven Aussichten im Bank- und Wohnimmobiliensektor sein (zwei Sektoren, die fast 70 % der Marktgewinne ausmachen).

Dieses Wertpapierunternehmen bietet drei Szenarien für den VN-Index im Jahr 2025.

Im positiven Szenario, bei dem der Steuersatz unter 20 % liegt, die US-Notenbank (Fed) den Leitzins vier- bis fünfmal senkt, für September eine Hochstufung des Marktes angekündigt wird, das EPS-Wachstum bei 16-17 % liegt und das KGV-Ziel bei etwa 13,4 liegt, wird der Index um 20 % steigen und bei 1.520 Punkten schließen.

Das neutrale Szenario basiert auf der Annahme einer gegenseitigen Steuer im Bereich von 20–30 %, die Fed senkt die Zinsen 2–3 Mal, der Markt wird aufgewertet, das EPS-Wachstum beträgt 14 % und das KGV das 12,3-fache, dann wird der Markt um 10 % steigen und der Index wird bei 1.400 Punkten schließen.

Das negativste Szenario von VNDirect ist, dass der Index um 3 % fällt und bei 1.230 Punkten schließt, wenn die entsprechende Steuer im Bereich von 30-46 % liegt, die Fed die Zinsen weniger als zweimal senkt, der Markt nicht aufgewertet wird, der Gewinn pro Aktie um 12 % steigt und das Ziel-KGV bei 11 liegt.

Tatsächlich hegen die großen Wertpapierfirmen trotz der Auswirkungen der Zölle weiterhin hohe Erwartungen in den Markt, da das Binnenwachstum Vietnams weiterhin stark ist – von der Neuorganisation despolitischen Systems über die Entwicklung der Privatwirtschaft bis hin zu positiven Signalen für eine Aufwertung des Aktienmarktes …

Quelle: https://baodautu.vn/dieu-chinh-dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-d268404.html