Finanzielle Aktivitäten bleiben für Hapaco ein „Rettungsanker“.

Durch die Anpassung der Eigentumsverhältnisse bei der Green International Hospital Joint Stock Company konnte die Hapaco Group ihre Geschäftsergebnisse verbessern und gleichzeitig die Effizienz der Anlagennutzung steigern. Nach vielen Jahren mit geringer Effizienz konnte sie den Branchendurchschnitt übertreffen.

Verbesserte Performance durch Investitionsüberprüfung

Die Hapaco Group Joint Stock Company (Code HAP) war eines der ersten vier Unternehmen, die ihre Aktien an der HoSE notierten, offiziell am 4. August 2000. Das Unternehmen nutzte die frühe Phase des Aktienmarktes, um Kapital zu beschaffen und die Geschäftstätigkeit auszuweiten.

Allerdings können nicht alle Unternehmen den Kapitalmarkt nutzen, um in Bereiche mit stabilem Cashflow wie Wasserversorgung, Energieerzeugung, Immobilienvermietung usw. zu expandieren. Hapaco hat weiterhin Schwierigkeiten, Wachstumsimpulse zu finden, und seine Aktien werden seit vielen Jahren unter ihrem Nennwert gehandelt.

Konkret liegt die Geschäftsentwicklung von Hapaco im Zeitraum 2013–2023 deutlich unter dem Branchendurchschnitt. Im Jahr 2023 beträgt die Gesamtkapitalrendite (ROA) lediglich 1,36 %, verglichen mit 6,6 % in der Branche; die Eigenkapitalrendite (ROE) liegt bei 1,45 %, während der Branchendurchschnitt 11,4 % beträgt.

Im Jahr 2024 erreichte Hapaco erstmals eine Anlagennutzungseffizienz von bis zu 6,89 %, was 4,23 % über dem Branchendurchschnitt lag. Der Gewinn nach Steuern stieg um rekordverdächtige 456,1 % bzw. 83,51 Milliarden VND auf 101,82 Milliarden VND. Betrachtet man jedoch die Gewinnstruktur genauer, so wies das operative Ergebnis (Bruttogewinn abzüglich Finanzaufwendungen, Vertriebs- und Verwaltungskosten) im Jahr 2024 einen Verlust von 57,27 Milliarden VND aus. Hapaco konnte diesen Verlust nur dank eines Anstiegs der Finanzerlöse um 641,8 % bzw. 146,02 Milliarden VND auf 168,77 Milliarden VND vermeiden.

Laut der Erklärung stammten die plötzlichen finanziellen Erträge hauptsächlich aus der Verbuchung der Differenz von 159,56 Milliarden VND zwischen dem beizulegenden Zeitwert und dem Investitionswert gemäß der Equity-Methode für die Beteiligung an der Tochtergesellschaft, als Hapaco seinen Anteil am Green International Hospital von 49,5 % auf 84,81 % erhöhte und die Beteiligung von einer assoziierten zu einer Tochtergesellschaft übertrug.

Es zeigt sich, dass die Erhöhung der Eigentumsanteile und die Neubewertung der Investition in das Green International Hospital Hapaco geholfen haben, im Jahr 2024 einen deutlichen Gewinnanstieg zu verzeichnen und gleichzeitig die Effizienz der Anlagen- und Kapitalnutzung im Vergleich zu den Vorjahren erheblich zu verbessern.

Ordnen Sie Ihr Anlageportfolio neu.

Im ersten Halbjahr 2025, als der Bruttogewinn nicht ausreichte, um die Finanz-, Vertriebs- und Verwaltungskosten zu decken, verzeichnete Hapaco einen Verlust von 14,33 Milliarden VND. Nach diesem Verlust im ersten Halbjahr genehmigte Hapaco überraschend einen Plan zur Übertragung von 21,19 Millionen Aktien des Green International Hospital, entsprechend 35,31 % des Grundkapitals, zu einem Preis von mindestens 20.000 VND pro Aktie. Nach Abschluss der Transaktion würde Hapacos verbleibender Anteil am Krankenhaus lediglich 49,5 % betragen, und diese Beteiligung würde von der Tochtergesellschaft auf das verbundene Unternehmen übertragen.

Zum 30. Juni 2025 verzeichnete Hapaco eine Investition von 830,17 Milliarden VND in Green International Hospital, was einem durchschnittlichen Einstandspreis von 16.313 VND pro Aktie entspricht. Sollten 21,19 Millionen Aktien erfolgreich zu einem Mindestpreis von 20.000 VND pro Aktie verkauft werden, erwartet das Unternehmen einen Mindestgewinn von über 78,1 Milliarden VND. Dieser Gewinn wird in das Ergebnis der Veräußerungsperiode einbezogen. Bei fortlaufender Neubewertung der verbleibenden Investition kann Hapaco weiterhin einen hohen Gewinn im Vergleich zum aktuellen Einstandspreis erzielen.

Hapaco erklärte, der Verkauf von Kapital des Green International Hospital diene dazu, die Ressourcen auf das 50.000 Tonnen/Jahr produzierende Tissue-Papier-Projekt und das Hapaco-Sozialwohnungsbauprojekt zu konzentrieren.

Dank des außerordentlichen Gewinns aus der Neubewertung der Investition im Jahr 2024 und der Erwartung des nächsten Verkaufs von Anteilen am Green International Hospital haben HAP-Aktien großes Interesse bei Investoren geweckt. Im Kontext des boomenden Aktienmarktes stiegen die HAP-Aktien in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 um beachtliche 59,3 % von 4.320 VND auf 6.880 VND pro Aktie – den höchsten Stand seit dem zweiten Halbjahr 2022.

Nach einem rasanten Anstieg zeigen die HAP-Aktien jedoch Anzeichen einer Stabilisierung auf hohem Niveau, da die Liquidität gesunken und die Kurse stagniert sind. Bereinigt man die Zahlen um die Auswirkungen der Finanzaktivitäten im Zusammenhang mit Green International Hospital, schreibt Hapaco weiterhin Verluste, wodurch die Aktienbewertung nicht mehr attraktiv ist.

Insgesamt hat das Kerngeschäft von Hapaco keine positiven Entwicklungen gezeigt. Die Gewinne des Unternehmens im Jahr 2024 und in absehbarer Zukunft werden hauptsächlich aus dem Erwerb und der Veräußerung von Anteilen am Green International Hospital stammen. Dies stellt ein erhebliches Risiko für die kommenden Berichtsperioden dar.

Quelle: https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html