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| Die Verbesserung der institutionellen Qualität, insbesondere der Transparenz und der Kapitalmarktgovernance, wird das M&A-Umfeld in Vietnam weiter verbessern. |
Wichtigste Reformen
In den vergangenen zwölf Monaten hat Vietnam eine Reihe von Reformen umgesetzt, die eine solide Grundlage für ein dynamischeres Umfeld für Fusionen und Übernahmen geschaffen haben. Entscheidend für den Erfolg ist dabei nicht die Betrachtung einzelner Maßnahmen, sondern deren kombinierte Wirkung.
Die vier in den Resolutionen des Politbüros genannten Säulen spiegeln ein konzertiertes Bemühen wider, der Falle des mittleren Einkommens zu entkommen und eine wettbewerbsfähige, innovative und auf Kreativität basierende Wirtschaft zu schaffen.
Die Resolution 57-NQ/TW konzentriert sich auf die digitale Transformation, Innovation und Hightech-Branchen. Die Resolution 59-NQ/TW fördert die internationale Integration in einer zunehmend fragmentierten Welt . Die Resolution 66-NQ/TW modernisiert den Gesetzgebungsprozess, reduziert Bürokratie, verbessert die Vertragsdurchsetzung und stärkt das Vertrauen der Investoren. Die Resolution 68-NQ/TW stärkt die Rolle des Privatsektors als Wachstumsmotor.
Bis Oktober 2025 hat das Politbüro sieben strategische Resolutionen verabschiedet.
Laut offiziellen Berichten verabschiedete die Nationalversammlung 38 Gesetze und etwa zwei Dutzend Resolutionen, während die Regierung rund 288 Dekrete und 433 Beschlüsse erließ, um strukturelle Engpässe zu beheben.
Parallel dazu werden Pläne und Programme umgesetzt, um rund 2.000 Verwaltungsverfahren und 2.300 Geschäftsbedingungen zu reduzieren oder zu vereinfachen. Die Einführung neuer, auf Gegenseitigkeit beruhender Steuerpolitiken und Doppelbesteuerungsabkommen verringert Hindernisse, Schwierigkeiten und Risiken bei grenzüberschreitenden M&A-Transaktionen.
Diese Verbesserungen werden zunehmend von ausländischen Investoren wahrgenommen. Vietnams „Bambusdiplomatie“ sichert makroökonomische Stabilität und Vorhersehbarkeit und macht das Land in Zeiten globaler geopolitischer Unsicherheit zu einem attraktiven Investitionsstandort. Diese Stabilität stärkt weiterhin das Vertrauen institutioneller, strategischer und privater Investoren bei der Bewertung von Fusions- und Übernahmemöglichkeiten in Vietnam.
Die makroökonomische Dynamik ist daher von enormer Bedeutung und zeigt, dass sich Vietnam in einer Phase des strategischen Strukturwandels befindet: von einem Land, das dank seines Kostenvorteils ausländische Direktinvestitionen anzieht, hin zu einem attraktiven Ziel aufgrund seines führenden dynamischen Marktes und auf dem Weg zur führenden nachhaltigen Wachstumsgeschichte Asiens.
Tiefgreifende Veränderungen in der Industriestruktur
Der nächste M&A-Zyklus wird nicht nur von Transaktionsvolumen und -umfang geprägt sein, sondern auch von tiefgreifenden Veränderungen in der Branchenstruktur und deren Auswirkungen auf die langfristige Wettbewerbsfähigkeit eines Landes.
Ein tiefgreifenderer Wandel vollzieht sich auch auf der Mikroebene, nämlich in der Denkweise einer neuen Generation von Unternehmern in Vietnam – jener, die im Ausland ausgebildet wurden, eine moderne Bildung genossen haben und Fusionen und Übernahmen als strategisches Instrument für Wachstum, Transfer und Diversifizierung von Vermögenswerten betrachten.
Die Erfahrung in der M&A-Beratung zeigt, dass rund 60 % der Inhaber kleiner und mittlerer Unternehmen aktiv nach strategischen Partnern suchen. Dieser Wandel ist auf das Bewusstsein zurückzuführen, dass Größe und professionelles Management in Zeiten der Globalisierung unerlässlich sind.
Obwohl ein Mentalitätswandel zum Wachstum des M&A-Marktes beigetragen hat, bestehen in diesem Sektor weiterhin zahlreiche Verhaltensmuster, die ausländische Investoren erkennen und angehen müssen. So setzen Gründer beispielsweise aufgrund der Medienberichterstattung über Mega-Deals oft hohe Bewertungserwartungen an. Um diese Bewertungslücke zu schließen, bedarf es nicht nur präziser Finanzmodelle, sondern auch kultureller Kompetenz sowie überlegener operativer und strategischer Managementfähigkeiten.
Ausgewählte Branchen
Vor dem Hintergrund günstiger Rahmenbedingungen zeichnen sich mehrere Sektoren für internationale Fusionen und Übernahmen (M&A) aus, darunter der Markt für Unternehmensanleihen und Aktien. Die Konsolidierung wird die Nachfrage nach M&A-Finanzierungsinstrumenten wie Privatkrediten, Leveraged Loans, Mezzanine-Finanzierungen (einer Form der Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung) und Risikokapital ankurbeln. Regionale Private-Credit-Fonds, insbesondere aus Singapur, Südkorea und Japan, werden voraussichtlich in den vietnamesischen Markt eintreten, um die Finanzierungslücke zu schließen und großvolumige Transaktionen zu ermöglichen.
Vietnam befindet sich in einer Übergangsphase, geprägt von institutioneller Stärkung, verändertem Geschäftsgebaren im Inland und globaler Kapitalkonvergenz. Die nächste Welle von Fusionen und Übernahmen wird strategischer, professioneller und internationaler ausgerichtet sein, wobei die rechtliche Transparenz mit der Marktdynamik Schritt halten wird. 
Das Gesundheitswesen und die Biowissenschaften bleiben die attraktivsten Sektoren. Die alternde Bevölkerung, die wachsende Mittelschicht und öffentlich-private Partnerschaften fördern internationale Investitionen. Selbst Nischensegmente wie die Langzeitpflege für ausländische Rentner können mit der richtigen regulatorischen Unterstützung wachsen.
Hochtechnologie und digitale Transformation werden große Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Vietnam strebt an, seine Kompetenzen in den Bereichen Halbleiter, künstliche Intelligenz, Cloud Computing und Cybersicherheit auszubauen.
Erneuerbare Energien bergen weiterhin großes Potenzial. Regulatorische Anpassungen im Rahmen des Stromentwicklungsplans VIII (PDP8), das gestiegene Interesse von Investoren an Solar- und Windprojekten sowie neue Möglichkeiten in den Bereichen Energiespeicherung und -übertragung werden künftige Transaktionen begünstigen, sobald sich der regulatorische Rahmen stabilisiert hat.
Bildung und EdTech bleiben attraktive Sektoren. Die vietnamesische Mittelschicht fordert eine höhere Bildungsqualität, internationale Programme und eine praxisorientiertere Berufsausbildung. Mehrere deutsche Unternehmen suchen nach Investitionsmöglichkeiten, und ich erwarte in diesem Sektor eine rege M&A-Aktivität.
Die Hightech- und die Gesundheitsbranche bieten bereits jetzt und auch in Zukunft großes Potenzial für den kommenden M&A-Zyklus. Selbst innerhalb dieser beiden Branchen lassen sich tiefgreifende Veränderungen in der Art und Weise der Transaktionsabwicklung beobachten. Ein Beispiel hierfür ist das sogenannte „Acqui-Hiring“ – M&A als Personalstrategie, bei der große Unternehmen kleinere Technologieunternehmen nicht aus Umsatzgründen, sondern zur Gewinnung spezialisierter Ingenieurs- und Technologieexperten übernehmen. Dieser Trend wird sich mit dem zunehmenden Wettbewerb um Talente im Technologie- und Gesundheitswesen weiter verstärken.
Im Gegensatz dazu wird der Trend zur Plattformkonsolidierung den Einzelhandel, die Logistikbranche und das private Gesundheitswesen grundlegend verändern. Diese Branchen sind stark fragmentiert und bestehen aus vielen kleinen Unternehmen. Fusionen und Übernahmen werden hier durch den Bedarf an Plattformen, optimierten Abläufen und einer stärkeren Marktposition getrieben. Private-Equity-Fonds spielen dabei eine entscheidende Rolle, indem sie sowohl Kapital als auch operative Expertise für komplexe Fusionen bereitstellen. Die jüngste Welle von Krankenhauskettenübernahmen ist ein deutliches und frühes Anzeichen für diesen Trend.
Jüngste regulatorische Verbesserungen und verstärkte Wirtschaftsdiplomatie unterstützen diesen Trend. Die Gemeinsame Erklärung zum Rahmen für ein faires, reziprokes und ausgewogenes Handelsabkommen zwischen den Vereinigten Staaten und Vietnam, die am 26. Oktober veröffentlicht wurde, hat das wachsende Interesse US-amerikanischer Investoren an Direktinvestitionen und Fusionen und Übernahmen weiter angeheizt.
Verbesserung der institutionellen Qualität
Die Verbesserung der institutionellen Qualität, insbesondere der Transparenz und der Kapitalmarktgovernance, wird das M&A-Umfeld in Vietnam weiter verbessern.
Maßnahmen zur Förderung der Anwendung internationaler Rechnungslegungsstandards (IFRS), zur Verbesserung der Offenlegungsstandards und zur Entwicklung eines Ratingsystems zur Reduzierung von Bewertungsrisiken für ausländische Investoren. Die Reform des Schuldenmarktes wird die Finanzierung von Fusionen und Übernahmen erleichtern und private Kreditfonds anziehen.
Finanzzentren in Ho-Chi-Minh-Stadt und Da Nang werden dazu beitragen, das Ökosystem der für komplexe grenzüberschreitende Transaktionen benötigten Rechts-, Beratungs-, Prüfungs- und Bewertungsdienstleistungen auszubauen. Diese Verbesserungen werden die Rechtssicherheit erhöhen, die Exit-Möglichkeiten stärken und letztlich Vietnams Attraktivität für internationale Fusionen und Übernahmen steigern.
Vietnam befindet sich in einer Übergangsphase, geprägt von institutioneller Stärkung, verändertem Geschäftsgebaren im Inland und globaler Kapitalkonvergenz. Die nächste Welle von Fusionen und Übernahmen wird strategischer, professioneller und internationaler ausgerichtet sein, wobei die rechtliche Transparenz mit der Marktdynamik Schritt halten wird.
Um die Kapitalflüsse ausländischer Investoren über den M&A-Kanal tatsächlich zu aktivieren, muss sich die vietnamesische Regierung neben entschiedenen Maßnahmen durch neue politische Erklärungen auf den Aufbau eines soliden M&A-Ökosystems konzentrieren, das auf drei Hauptsäulen basiert.
Die erste Maßnahme besteht darin, die Ressourcen für Vermittler auszubauen. Um die Wertschöpfungskette im Bereich Fusionen und Übernahmen weiterzuentwickeln, bedarf es spezialisierterer Verkaufsberater, die vietnamesische Unternehmen bei der Vorbereitung auf den Verkauf unterstützen, mehr auf Fusionen und Übernahmen spezialisierter Anwaltskanzleien mit umfassender Transaktionserfahrung sowie mehr unabhängiger Bewertungsexperten, um die Bewertungslücke durch verlässliche Datenanalysen zu schließen.
Zweitens soll der inländische Markt für Unternehmensanleihen und private Kreditfonds weiterentwickelt werden. Dies wird fremdfinanzierte Übernahmen (LBOs) unterstützen und es Finanzinvestoren ermöglichen, neben operativen Verbesserungen auch durch Finanztechnik Renditen zu erzielen und gleichzeitig alternative Finanzierungsstrukturen jenseits des reinen Eigenkapitals bereitzustellen.
Drittens ist da die Post-Merger-Integration (PMI). Der Erfolg von M&A-Transaktionen basiert nicht nur auf dem Wert zum Zeitpunkt der Unterzeichnung, sondern auch auf der Fähigkeit, in den folgenden drei bis fünf Jahren Synergieeffekte zu erzielen. Der Aufbau von PMI-Kapazitäten zur Wertschöpfung ist eine Dienstleistung, die auf dem vietnamesischen Markt stark unterversorgt ist.
Eine bemerkenswerte positive Entwicklung, die zur Transparenz des vietnamesischen M&A-Marktes beiträgt, ist das Digitalisierungsbestreben der Regierung. Die kürzlich erfolgte, konsequente Einführung verpflichtender elektronischer Rechnungen, basierend auf der Datenbank der Steuerbehörde, markiert einen Wendepunkt für die finanzielle Due-Diligence-Prüfung im M&A-Bereich. Zwar werden Risiken dadurch nicht vollständig eliminiert, doch bietet die neue Plattform eine zuverlässige Überprüfung, die zuvor nicht verfügbar war. Gleichzeitig ist sie der Beginn eines langfristigen Fahrplans zur Einführung der IFRS und unterstreicht das Engagement der Regierung für mehr finanzielle Transparenz, was das Vertrauen der Investoren sicherlich stärken wird.
Während die Regierung die strategischen Grundlagen geschaffen hat und bedeutende Fortschritte bei der finanziellen Transparenz erzielt, wird die nächste Welle von Fusionen und Übernahmen einen doppelten Fokus erfordern: die Achtung der strategischen Gesamtvision und deren systematische und effektive Umsetzung.
Quelle: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html
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