Fusionen und Übernahmen in einer Phase des strategischen Wandels

Eine Verbesserung der institutionellen Qualität, insbesondere der Transparenz und der Governance auf dem Kapitalmarkt, wird das M&A-Umfeld in Vietnam weiter verbessern.

Wichtigste Reformen

In den vergangenen zwölf Monaten hat Vietnam eine Reihe von Reformen umgesetzt und damit eine solide Grundlage für ein dynamischeres Umfeld für Fusionen und Übernahmen geschaffen. Anstatt die einzelnen Maßnahmen separat zu betrachten, hat sich die Gesamtwirkung dieser Maßnahmen als besonders bedeutend erwiesen.

Die vier Säulen, die in den Resolutionen des Politbüros genannt werden, spiegeln das gemeinsame Bestreben wider, der Falle des mittleren Einkommens zu entkommen und eine wettbewerbsfähige, innovative und auf Kreativität basierende Wirtschaft zu schaffen.

Die Resolution 57-NQ/TW konzentriert sich insbesondere auf die digitale Transformation, Innovation und Hightech-Branchen. Die Resolution 59-NQ/TW fördert die internationale Integration in einer zunehmend fragmentierten Welt . Die Resolution 66-NQ/TW modernisiert den Gesetzgebungsprozess, reduziert Bürokratie, verbessert die Durchsetzung von Verträgen und stärkt das Vertrauen der Investoren. Die Resolution 68-NQ/TW stärkt die Rolle des Privatsektors als Wachstumsmotor.

Bis Oktober 2025 hatte das Politbüro 7 strategische Resolutionen verabschiedet.

Laut offiziellen Berichten verabschiedete die Nationalversammlung 38 Gesetze und etwa zwei Dutzend Resolutionen, während die Regierung rund 288 Dekrete und 433 Beschlüsse erließ, die auf die Beseitigung struktureller Engpässe abzielten.

Gleichzeitig werden Pläne und Programme umgesetzt, um rund 2.000 Verwaltungsverfahren und 2.300 Geschäftsbedingungen zu reduzieren oder zu vereinfachen. Die Einführung neuer, auf Gegenseitigkeit beruhender Steuerpolitiken und Doppelbesteuerungsabkommen mindert Hindernisse, Schwierigkeiten und Risiken bei grenzüberschreitenden M&A-Transaktionen.

Ausländische Investoren erkennen diese Verbesserungen zunehmend an. Vietnams Politik der „Bambusdiplomatie“ sichert makroökonomische Stabilität und Vorhersehbarkeit und macht das Land in Zeiten globaler geopolitischer Instabilität zu einem attraktiven Investitionsstandort. Diese Stabilität stärkt zudem das Vertrauen institutioneller, strategischer und privater Investoren bei der Bewertung von M&A-Möglichkeiten in Vietnam.

Daher sind makroökonomische Faktoren von enormer Bedeutung und zeigen, dass sich Vietnam in einer Phase des strategischen Strukturwandels befindet: von einem Land, das aufgrund seines Kostenvorteils ausländische Direktinvestitionen anzieht, hin zu einem attraktiven Ziel aufgrund seines führenden dynamischen Marktes und dem Aufstieg zu einer führenden nachhaltigen Wachstumsgeschichte in Asien.

Tiefgreifende Veränderungen in der Industriestruktur.

Im nächsten M&A-Zyklus wird es nicht nur um Transaktionsvolumen oder -umfang gehen, sondern auch um tiefgreifende Veränderungen in der Branchenstruktur und deren Auswirkungen auf die langfristige Wettbewerbsfähigkeit des Landes.

Ein noch tiefgreifenderer Wandel vollzieht sich auch auf der Mikroebene, nämlich in der Denkweise der neuen Generation von Unternehmern in Vietnam – jener, die im Ausland ausgebildet wurden, sich der modernen Bildung öffnen und Fusionen und Übernahmen als strategisches Instrument für Wachstum, Transfer und Vermögensdiversifizierung betrachten.

Die Erfahrung in der M&A-Beratung zeigt, dass rund 60 % der Inhaber kleiner und mittlerer Unternehmen (KMU) aktiv nach strategischen Partnern suchen. Dieser Wandel beruht auf der Erkenntnis, dass Größe und professionelles Management in Zeiten der Globalisierung unerlässlich sind.

Obwohl ein Mentalitätswandel zum Wachstum des M&A-Marktes beigetragen hat, bestehen in diesem Sektor weiterhin viele Verhaltensmuster, die ausländische Investoren erkennen und angehen müssen. So setzen Gründer beispielsweise aufgrund der Medienberichterstattung über Mega-Deals oft hohe Bewertungserwartungen an. Um diese Bewertungslücke zu schließen, bedarf es neben präzisen Finanzmodellen auch interkultureller Kompetenz, überlegener operativer Managementfähigkeiten und strategischer Expertise.

Schlüsselbranchen

Vor dem Hintergrund günstiger Rahmenbedingungen stechen mehrere Sektoren für internationale Fusionen und Übernahmen hervor, darunter der Markt für Unternehmensanleihen und Wertpapiere. Diese Konsolidierung wird die Nachfrage nach Finanzierungsinstrumenten für Fusionen und Übernahmen wie Private Equity, Leveraged Loans, Mezzanine-Finanzierungen und Venture Capital ankurbeln. Regionale Private-Equity-Fonds, insbesondere aus Singapur, Südkorea und Japan, werden voraussichtlich in den vietnamesischen Markt eintreten, um Finanzierungslücken zu schließen und großvolumige Transaktionen zu ermöglichen.

Vietnam befindet sich in einer Übergangsphase, geprägt von gestärkten Institutionen, einem veränderten Verhalten inländischer Unternehmen und der Angleichung globaler Kapitaltrends. Die nächste Welle von Fusionen und Übernahmen wird strategischer, professioneller und internationaler ausfallen, vorausgesetzt, die rechtliche Transparenz hält mit der Marktdynamik Schritt.

Das Gesundheitswesen und die Biowissenschaften bleiben die attraktivsten Sektoren. Eine alternde Bevölkerung, eine wachsende Mittelschicht und öffentlich-private Partnerschaften fördern internationale Investitionen. Selbst Nischensegmente wie die Langzeitpflege für ausländische Rentner können mit der richtigen rechtlichen Unterstützung florieren.

Hochtechnologie und digitale Transformation werden große Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Vietnam strebt an, seine Kompetenzen in den Bereichen Halbleiter, künstliche Intelligenz, Cloud Computing und Cybersicherheit zu stärken.

Erneuerbare Energien bergen weiterhin großes Potenzial. Regulatorische Anpassungen im Rahmen des Stromentwicklungsplans VIII (PDP8), das gestiegene Interesse von Investoren an Solar- und Windkraftprojekten sowie neue Möglichkeiten in den Bereichen Energiespeicherung und -übertragung werden künftige Transaktionen begünstigen, sobald sich der rechtliche Rahmen stabilisiert hat.

Bildung und EdTech bleiben attraktive Sektoren. Die vietnamesische Mittelschicht fordert eine höhere Bildungsqualität, internationale Programme und eine praxisorientiertere Berufsausbildung. Mehrere deutsche Unternehmen suchen nach Investitionsmöglichkeiten, und ich erwarte in diesem Bereich eine rege M&A-Aktivität.

Die Hightech- und Gesundheitsbranche sind und bleiben zwei äußerst vielversprechende Bereiche für den kommenden M&A-Zyklus. Selbst innerhalb dieser beiden Sektoren zeichnen sich tiefgreifende Veränderungen ab, die sich deutlich in der Abwicklung von Transaktionen widerspiegeln. Ein solcher Trend ist die „Akquise“ – M&A als Personalstrategie, bei der große Unternehmen kleinere Technologieunternehmen nicht zur Umsatzsteigerung, sondern zur Gewinnung spezialisierter Ingenieurs- und Technologieteams erwerben. Dieser Trend wird durch den zunehmenden Wettbewerb um Talente im Technologie- und Gesundheitssektor weiter verstärkt.

Umgekehrt wird der Trend zur Plattformkonsolidierung durch Fusionen und Übernahmen (M&A) den Einzelhandel, die Logistikbranche und den privaten Gesundheitssektor grundlegend verändern. Diese Branchen sind stark fragmentiert und bestehen aus vielen kleinen Unternehmen. In diesem Fall wird M&A durch den Bedarf an Plattformen, optimierten Abläufen und einer stärkeren Marktposition angetrieben. Private-Equity-Fonds spielen dabei eine entscheidende Rolle und stellen sowohl Kapital als auch operative Expertise für die Durchführung komplexer Fusionen bereit. Die jüngste Welle von Übernahmen von Krankenhausketten ist ein deutliches und frühes Anzeichen für diesen Trend.

Jüngste rechtliche Verbesserungen und eine verstärkte Wirtschaftsdiplomatie unterstützen diesen Trend. Die gemeinsame Erklärung zum Rahmenabkommen für ein gegenseitiges, faires und ausgewogenes Handelsabkommen zwischen den USA und Vietnam, die am 26. Oktober veröffentlicht wurde, hat das Interesse US-amerikanischer Investoren an Direktinvestitionen und Fusionen und Übernahmen weiter angeheizt.

Verbesserung der institutionellen Qualität

Eine Verbesserung der institutionellen Qualität, insbesondere der Transparenz und der Governance der Kapitalmärkte, wird das M&A-Umfeld in Vietnam weiter verbessern.

Maßnahmen zur Förderung der Anwendung internationaler Rechnungslegungsstandards (IFRS), zur Anhebung der Offenlegungsstandards und zur Entwicklung von Ratingsystemen tragen zur Reduzierung von Bewertungsrisiken für ausländische Investoren bei. Reformen des Schuldenmarktes erleichtern die Finanzierung von Fusionen und Übernahmen und ziehen Private-Equity-Fonds an.

Die Finanzzentren in Ho-Chi-Minh-Stadt und Da Nang werden dazu beitragen, das Ökosystem der für komplexe grenzüberschreitende Transaktionen notwendigen Rechts-, Beratungs-, Prüfungs- und Bewertungsdienstleistungen auszubauen. Diese Verbesserungen werden die Rechtssicherheit erhöhen, die Möglichkeiten für Desinvestitionen stärken und letztlich Vietnams Attraktivität für internationale Fusionen und Übernahmen steigern.

Vietnam befindet sich in einer Übergangsphase, geprägt von der Stärkung der Institutionen, einem veränderten Geschäftsgebaren im Inland und der Angleichung globaler Kapitaltrends. Die nächste Welle von Fusionen und Übernahmen wird strategischer, professioneller und internationaler ausfallen, vorausgesetzt, die rechtliche Transparenz hält mit der Marktdynamik Schritt.

Um ausländische Investitionsströme durch Fusionen und Übernahmen (M&A) wirklich zu aktivieren, muss sich die vietnamesische Regierung neben starken Schritten durch neue politische Erklärungen auf den Aufbau eines soliden M&A-Ökosystems konzentrieren, das auf drei Hauptsäulen basiert.

Zunächst muss der Pool an Vermittlungsressourcen erweitert werden. Um die Wertschöpfungskette im Bereich Fusionen und Übernahmen (M&A) weiterzuentwickeln, werden mehr spezialisierte Vertriebsberater benötigt, die vietnamesische Unternehmen bei der Vorbereitung von Verkäufen unterstützen, mehr M&A-Kanzleien mit umfassender Transaktionserfahrung sowie mehr unabhängige Bewertungsexperten, die die Bewertungslücke durch verlässliche Datenanalysen schließen.

Zweitens soll der inländische Markt für Unternehmensanleihen und private Kreditfonds weiterentwickelt werden. Dies wird Leveraged-Buyout-Projekte (LBO) unterstützen und es Finanzinstituten ermöglichen, neben der Verbesserung ihrer Geschäftstätigkeit auch durch Finanzierungstechniken Gewinne zu erzielen und gleichzeitig eine alternative Finanzierungsstruktur jenseits des reinen Eigenkapitals bereitzustellen.

Drittens gibt es die Post-Merger-Integration (PMI). Der Erfolg von M&A-Transaktionen hängt nicht nur vom Wert zum Zeitpunkt der Unterzeichnung ab, sondern auch von der Fähigkeit, in den folgenden drei bis fünf Jahren Synergieeffekte zu erzielen. Der Aufbau von PMI-Kapazitäten zur Wertschöpfung ist eine Dienstleistung, die auf dem vietnamesischen Markt stark unterversorgt ist.

Eine bemerkenswerte positive Entwicklung, die zu mehr Transparenz auf dem vietnamesischen M&A-Markt beiträgt, ist das Digitalisierungsbestreben der Regierung. Die kürzlich erfolgte konsequente Einführung verpflichtender elektronischer Rechnungen, die auf der Datenbank der Steuerbehörde basieren, markiert einen Wendepunkt für die Due-Diligence-Prüfung bei M&A-Transaktionen. Zwar werden Risiken dadurch nicht vollständig eliminiert, doch bietet dies eine zuvor nicht verfügbare, verlässliche Grundlage für die Überprüfung. Dies kennzeichnet zudem den Beginn eines langfristigen Fahrplans zur Einführung der IFRS und unterstreicht das Engagement der Regierung für mehr finanzielle Transparenz und stärkt zweifellos das Vertrauen der Investoren.

Obwohl die Regierung die strategischen Grundlagen geschaffen hat und bedeutende Fortschritte bei der finanziellen Transparenz erzielt, wird die nächste Welle von Fusionen und Übernahmen einen doppelten Fokus erfordern: die Berücksichtigung der strategischen Gesamtvision bei gleichzeitiger systematischer und effektiver Umsetzung.

Quelle: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html