Hat der Markt für Unternehmensanleihen eine „sanfte Landung“ erlebt?

ANTD.VN – Obwohl der Markt für Unternehmensanleihen seine schwierigste Phase durchlaufen hat, besteht zwar keine unmittelbare Zahlungsausfallgefahr mehr, der Zeitpunkt für die Fälligkeit der Anleihen hat sich jedoch auf etwa Mitte nächsten Jahres verschoben. Dies erfordert abgestimmte Lösungsansätze.

Zahlungsausfall der Anleihe unwahrscheinlich

Laut Daten der Vietnam Bond Market Association (VBMA) belief sich der Gesamtwert der Unternehmensanleihenemissionen von Jahresbeginn bis Mitte August 2024 auf 212.512 Milliarden VND, davon 13 öffentliche Emissionen im Wert von 22.773 Milliarden VND (entsprechend 10,7 % des gesamten Emissionsvolumens) und 195 private Emissionen im Wert von 189.739 Milliarden VND (entsprechend 89,3 % des Gesamtvolumens).

Darüber hinaus beliefen sich die vor Fälligkeit zurückgekauften Aktien auf 111.910 Milliarden VND, ein Rückgang um 27,1 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023.

Laut Statistiken der staatlichen Wertpapierkommission erreichte der Wert der notierten Unternehmensanleihen Ende Juli 2024 einen Wert von rund 773 Billionen VND. Im Handelssystem für Unternehmensanleihen der Börse von Hanoi waren 1.043 Anleihencodes von 264 Emittenten registriert.

Auf dem Primärmarkt erreichte der Wert der erfolgreichen Emissionen in den ersten sieben Monaten des Jahres mehr als 174 Billionen VND, ein Anstieg um mehr als das 2,78-fache gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023, wobei der Wert der privaten Emissionen 87 % und der Wert der öffentlichen Emissionen 13 % ausmachte.

Auf dem Sekundärmarkt erreichte der Gesamtwert der Transaktionen laut den Transaktionsberichten der Hanoi Stock Exchange bis Ende Juli 2024 fast 576 Billionen VND, mit einem Durchschnitt von etwa 4 Billionen VND pro Sitzung.

Somit ist ersichtlich, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen deutlich erholt hat, insbesondere nach Erlass des Regierungsdekrets 08, mit dem einige Schwierigkeiten für Unternehmen beseitigt wurden, wie z. B. die Möglichkeit für Unternehmen, über Anleihen zu verhandeln und diese zu verlängern, die Bedingungen für professionelle Wertpapierinvestoren verschoben und die Kreditwürdigkeit verbessert wurde.

Der Anleihenmarkt erholt sich allmählich.

Laut Wirtschaftsexperte Dr. Can Van Luc hat die Entwicklung der Fälligkeit von Unternehmensanleihen, insbesondere von Immobilienunternehmen, die schwierigste Phase (Juni - August 2023) seit Erlass des Dekrets 08 überstanden.

Herr Luc sagte, dass in diesem Jahr Anleihen im Wert von 213.000 Milliarden VND fällig werden, wovon allein Immobilien 37 % ausmachen, was etwa 70.000 Milliarden VND entspricht.

Im Wesentlichen haben 60 % der Unternehmen ihre zweijährigen Anleihen verlängert (Höchststand Juni 2025). Unternehmen kaufen proaktiv Anleihen gemäß den Emissionsbedingungen zurück und begeben neue, um den Kapitaldruck zu verringern. Zudem erholt sich der Immobilienmarkt, und Unternehmen sind bereit, Vermögenswerte zu verkaufen, um einen Teil des Erlöses zur Schuldentilgung zu verwenden.

Daher hält der Experte eine Insolvenz für unwahrscheinlich, da die schwierigste Phase überstanden ist und zahlreiche Lösungsansätze zur Verfügung stehen. Immobilienunternehmen müssen ihre Produkte nicht mehr wie früher um 40-50 % reduzieren; Rabatte von etwa 10 % reichen bereits aus.

Beseitigung rechtlicher Hindernisse zur Lösung des Problems des „Fallpunkts“ von Anleiheschulden

Viele Meinungen befürchten jedoch, dass mit dem Auslaufen des Dekrets 08 Anfang dieses Jahres die Schwierigkeiten des Anleihemarktes wieder zunehmen könnten und der „Fallpunkt“ der Anleiheverlängerung Mitte 2025 erreicht werden könnte.

Laut Frau Tran Kim Dung, stellvertretende Leiterin der Abteilung für Wertpapieremissionsmanagement der staatlichen Wertpapierkommission, ist das Dekret 08 ausgelaufen, weshalb die Lockerung der Emissionsvorschriften für Unternehmensanleihen vorerst verschoben wird. Ob die Änderung des Dekrets 65 weiterhin verhandelt wird, bleibt abzuwarten.

Laut Herrn Pham Van Hieu, stellvertretender Leiter der Abteilung Finanzmärkte im Bank- und Finanzministerium, hat das Finanzministerium der Regierung über den Stand der Umsetzung berichtet. Nach Ansicht der Regierung werden einige Bestimmungen, die in Dekret 08 ausgesetzt oder außer Kraft gesetzt wurden, ab dem 1. Januar 2024 gemäß Dekret 65 (Standards für professionelle Anleger und Kreditrating) wieder in Kraft treten.

Die beiden verbleibenden Änderungen des Dekrets 08 werden weiterhin im Sinne des Dekrets umgesetzt (Schuldenverlängerung, Anleihenrückzahlung mit anderen Vermögenswerten). Bezüglich der geplanten Änderung des Dekrets 65 prüft und ändert das Finanzministerium derzeit mehrere Artikel des Wertpapiergesetzes. Anschließend wird die Änderung des Dekrets 65 durch das Wertpapiergesetz genau verfolgt.

Das bedeutet, dass Unternehmen gemäß Dekret 08 weiterhin mit Anleihegläubigern über einen Zahlungsaufschub verhandeln können. Laut Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings, stellt die Verlängerung des Dekrets 08 jedoch kein großes Problem dar. Vielmehr ist der hohe Anteil überfälliger Schulden in den Jahren 2024 und 2025 ein erhebliches Problem.

Wir können das Regierungsprojekt zur rechtlichen Abwicklung von Immobilienangelegenheiten einbeziehen. Sobald dieses Problem gelöst ist, wird die Bearbeitung überfälliger Schulden deutlich einfacher.

„Es ist zu beachten, dass die größte Geldquelle nicht Bankkredite oder Anleihen sind, sondern Kundengelder. Das bedeutet, dass auch die Unterstützung im Umfeld sehr wichtig ist. Wir sollten uns nicht nur auf die Rettung von Anleihen konzentrieren, sondern vielmehr auf die damit verbundenen Maßnahmen, d. h. auf die rechtliche ‚Sauberkeit‘“, sagte Herr Thuan.

Quelle: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd