Im Jahr 2025 jährt sich die Gründung und Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarktes zum 25. Mal. Aus einem rudimentären Kapitalkanal hat sich der Markt zu einem wichtigen Bestandteil des nationalen Finanzsystems entwickelt, eng verbunden mit dem Prozess der wirtschaftlichen Umstrukturierung, der Innovation des Wachstumsmodells und der internationalen Integration.
Parallel zur Expansion des Marktes rückt die Nachfrage nach Marktqualität in den Fokus der Entwicklung, insbesondere da sich Vietnam auf den Eintritt in den Markt der aufstrebenden Märkte vorbereitet.
In ihrer Rede bei der VLCA 2025 Awards Ceremony würdigte Frau Vu Thi Chan Phuong, Vorsitzende der staatlichen Wertpapierkommission, dass der vietnamesische Aktienmarkt trotz starker Schwankungen in der internationalen Wirtschaft und im Finanzwesen seine Stabilität und seine Rolle als wichtiger mittel- und langfristiger Kapitalmobilisierungskanal für die Wirtschaft beibehalten habe.
Diese Stabilität bildet die Grundlage dafür, dass der Markt zuversichtlich in eine neue Entwicklungsphase eintreten kann, erfordert aber gleichzeitig auch einen deutlich höheren Standard in den Bereichen Unternehmensführung, Transparenz und nachhaltige Entwicklung.
2025 ist ein entscheidendes Jahr mit wichtigen Meilensteinen im Infrastrukturausbau. Das IT-System der KRX wird offiziell stabil, sicher und reibungslos funktionieren und damit die Grundlage für die Ausweitung des Handelsvolumens und die Einführung neuer Produkte und Dienstleistungen schaffen.
Darüber hinaus stellt die Ankündigung von FTSE Russell, den vietnamesischen Markt vom Frontier- zum Secondary Emerging Market-Status hochzustufen, einen strategischen Wendepunkt dar.
Dem Fahrplan zufolge werden im September 2026 die Aktien vietnamesischer börsennotierter Unternehmen offiziell in den FTSE Russell Index aufgenommen, wobei Umfang und Geschwindigkeit der Kapitalallokation von der jeweiligen Überprüfungsperiode abhängen.
Da internationale institutionelle Investoren den vietnamesischen Markt zunehmend genauer unter die Lupe nehmen, wird der VLCA 2025 als entscheidender Test für die Bereitschaft börsennotierter Unternehmen angesehen, die neuen Standards zu erfüllen – wobei die Rentabilität nicht mehr der einzige Faktor ist, sondern vielmehr eine Kombination aus Governance-Fähigkeiten, Informationstransparenz und ESG-Praktiken.
Geschäftsberichte: Von einer „Offenlegungspflicht“ zu einem strategischen Dialoginstrument mit dem Markt.
Ein deutlicher Wandel auf der VLCA 2025 betrifft die Herangehensweise von Unternehmen an ihre Geschäftsberichte. Früher waren diese primär auf die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften ausgerichtete Dokumente, die die Geschäftsergebnisse zusammenfassten; heute betrachten immer mehr Unternehmen sie als Instrument für den strategischen Dialog mit dem Markt und den Investoren.
Die erste Veränderung zeigt sich in der Berichtsstruktur. Anstatt die Bereiche Finanzmanagement, Risikomanagement und Nachhaltigkeit in separate Abschnitte zu unterteilen, entscheiden sich viele Unternehmen für eine integrierte Darstellung, die Strategie, Geschäftsmodell, Leistung, Risiko und Ausblick eng miteinander verknüpft.
Dieser Ansatz hilft Anlegern nicht nur, vergangene Zahlen zu betrachten, sondern auch die operativen Fähigkeiten und die Entwicklungsrichtung des Unternehmens mittel- und langfristig zu verstehen.
Parallel dazu hat sich die Transparenz hinsichtlich der Rolle und der Aktivitäten des Aufsichtsrats deutlich verbessert. Sitzungsteilnahmequoten, Vergütung, Nominierungs- und Ernennungsverfahren sowie der Zusammenhang zwischen den Beschlüssen des Aufsichtsrats und den operativen Ergebnissen werden nun detaillierter offengelegt. Themen, die einst als „sensibel“ galten, spielen nun eine wichtige Rolle im Due-Diligence-Prozess institutioneller Anleger.
Laut dem Vorsitzenden der staatlichen Wertpapierkommission werden mit der Modernisierung des Marktes auch die Anforderungen an Informationstransparenz und die Qualität der Unternehmensberichterstattung stetig steigen. Die proaktive Verbesserung der Qualität von Jahresberichten dient nicht nur der Erfüllung der Offenlegungspflichten, sondern auch der Schaffung von Informationskapazitäten, um Zugang zu hochwertigen Kapitalströmen zu erhalten.
Bemerkenswert ist, dass nicht nur Großunternehmen, sondern auch immer mehr kleine und mittlere Unternehmen (KMU) systematisch in Berichtssysteme investieren. Die Auffassung, dass Berichterstattung eine Pflicht ist, weicht allmählich der Auffassung, dass Berichterstattung ein Vorteil ist. Da internationale Investmentfonds Geschäftsberichte zunehmend als primäre Bewertungsdokumente betrachten, kann die Qualität dieser Berichte direkten Einfluss auf Kapitalallokationsentscheidungen haben.
Der VLCA 2025 weist jedoch auch auf bestehende Lücken hin, die dringend geschlossen werden müssen: Vielen Berichten fehlt der Zusammenhang zwischen Strategie, Risiko und Geschäftsergebnissen; die Erklärung finanzieller Schwankungen ist zu oberflächlich; und die Quantifizierung der Auswirkungen makroökonomischer und branchenspezifischer Risiken bleibt weitgehend mangelhaft. Genau diese Bereiche müssen Unternehmen verbessern, um mit den neuen Standards Schritt halten zu können.
Corporate Governance: Der neue Standard für börsennotierte Unternehmen in Schwellenländern.
Wenn Geschäftsberichte die „Informationsoberfläche“ darstellen, dann ist Corporate Governance das „Fundament“, das die Qualität der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens bestimmt. Die Kategorie Corporate Governance im VLCA 2025 zeichnet ein Bild mit sowohl positiven Aspekten als auch systemischen Herausforderungen.
Ein bemerkenswerter Wandel ist die zunehmende Bedeutung des Aufsichtsrats, der sich immer stärker vom Vorstand abgrenzt. Viele Unternehmen haben spezialisierte Ausschüsse wie Prüfungsausschüsse, Personal- und Vergütungsausschüsse sowie Nominierungsausschüsse eingerichtet, um ein mehrstufiges Governance-Modell mit mehreren Kontrollebenen zu etablieren, anstatt die Macht in den Händen weniger Personen zu konzentrieren.
Die Transparenz bei Transaktionen mit verbundenen Parteien sowie die Offenlegung der Vergütung und der Leistungen für Manager und Vorstandsmitglieder haben sich ebenfalls verbessert, was den zunehmenden Druck von Aktionären und Investoren auf Transparenz und Rechenschaftspflicht widerspiegelt.
Im Kontext des vietnamesischen Strebens nach hohem Wachstum im Zusammenhang mit digitaler und grüner Transformation hat Frau Vu Thi Chan Phuong wiederholt die Rolle des Aktienmarktes als zentralen mittel- und langfristigen Kapitalkanal für die Wirtschaft betont. Dies erfordert, dass der gesamte Markt seine operative Qualität verbessert, seine Mechanismen verfeinert und insbesondere die transparente Unternehmensführung stärkt, um das Vertrauen der Anleger zu festigen.
Die Realität zeigt jedoch auch, dass die Corporate Governance in Vietnam im Vergleich zu regionalen Standards noch in den Anfängen steckt. Der Anteil unabhängiger Aufsichtsratsmitglieder ist gering; Mechanismen zur Bewertung der Aufsichtsratsleistung sind nicht weit verbreitet; und die Entwicklung und Durchsetzung von Ethikkodizes sowie Meldeverfahren für Verstöße sind begrenzt. Angesichts des internationalen institutionellen Kapitals, das sehr hohe Anforderungen an die Unternehmensführung stellt, sind dies gravierende Schwachstellen.
Der Vorsitzende der staatlichen Wertpapierkommission schlug daher vor, dass Börsen und zugehörige Einrichtungen weiterhin innovative Lösungen umsetzen sollten, um Vietnams Corporate-Governance-Scorecard an die führenden ASEAN-Staaten anzunähern. Für börsennotierte Unternehmen sollte die Anforderung nicht nur die Einhaltung der Gesetze umfassen, sondern auch die proaktive Anwendung und Umsetzung guter Unternehmensführungspraktiken, da diese eine Säule langfristiger Wettbewerbsfähigkeit darstellen.
Aus Marktsicht wird immer deutlicher, dass beim Eintritt in die „Testphase“ internationaler Kapitalströme gute Unternehmensführung eine Grundvoraussetzung sein wird, die sogar wichtiger ist als kurzfristige Gewinnziele.
Nachhaltigkeitsbericht: ESG: Vom globalen Trend zum Maßstab für die Leistungsfähigkeit vietnamesischer Unternehmen
Wenn Corporate Governance das „Rückgrat“ bildet, dann sind ESG- und Nachhaltigkeitsberichterstattung die Indikatoren für die Bereitschaft eines Unternehmens, den langfristigen Entwicklungsanforderungen gerecht zu werden. Auf der VLCA 2025 verzeichnete die Kategorie Nachhaltigkeitsberichterstattung weiterhin einen deutlichen Anstieg der Anzahl der Unternehmen, die die Vorrunde überstanden haben. Dies zeigt, dass ESG längst kein Thema mehr für wenige ist.
Weltweit ist die Integration von ESG-Informationen in Geschäftsberichte gängige Praxis geworden und spiegelt den engen Zusammenhang zwischen nachhaltiger Entwicklung, betrieblicher Effizienz und Rentabilität wider. Auch in Vietnam schenken in- und ausländische Investoren grünen Investitionsmöglichkeiten zunehmend Beachtung, insbesondere da ESG zu einem wichtigen Kriterium für die Risikobewertung vor Investitionsentscheidungen geworden ist.
Der Vorsitzende der staatlichen Wertpapierkommission erklärte, dass eine verbesserte ESG-Berichterstattung Unternehmen nicht nur bei der Kapitalbeschaffung hilft, sondern auch die Märkte erweitert und die langfristige Wettbewerbsfähigkeit stärkt. Das Finanzministerium hat die Liste der grünen Unternehmen veröffentlicht; die staatliche Wertpapierkommission koordiniert die Umsetzung des ESG-Informationshandbuchs und fördert gleichzeitig die internationale Zusammenarbeit, um Unternehmen den Zugang zu den neuen Standards zu erleichtern.
Tatsächlich haben viele börsennotierte Unternehmen begonnen, Standards wie GRI, TCFD, IFRS S1 und IFRS S2 anzuwenden und Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren schrittweise in ihre Risikomanagementsysteme und Entwicklungsstrategien zu integrieren. Diese Entwicklung zeigt, dass ESG nicht länger nur eine Kommunikationsmaßnahme ist, sondern zunehmend zu einem integralen Bestandteil ihrer operativen Strategien wird.
Die Kluft zwischen den Unternehmen bleibt jedoch erheblich. Viele Unternehmen liefern nach wie vor lediglich qualitative Berichte und vernachlässigen quantitative Indikatoren zu Emissionen, Energieverbrauch, Arbeitssicherheit und Lieferketten. Für verantwortungsvolle Investmentfonds hingegen sind quantitative ESG-Daten eine entscheidende Entscheidungsgrundlage.
Aus dem VLCA 2025 geht klar hervor, dass eine Aufwertung des Marktstatus nicht automatisch bedeutet, dass alle Unternehmen von internationalen Kapitalflüssen profitieren werden. Mit dem Eintritt des Marktes in die Phase der Schwellenländer wird er nach strengeren Standards operieren, wobei jährliche Berichterstattung, Corporate Governance und ESG zu drei obligatorischen Säulen werden.
Als staatliche Verwaltungsbehörde bekräftigt die staatliche Wertpapierkommission ihr Engagement, den Markt weiterhin zu unterstützen, indem sie den Rechtsrahmen verbessert, wichtige Projekte zur Modernisierung und Umstrukturierung der Investorenbasis durchführt, die Fondsbranche weiterentwickelt, die digitale Transformation in Management und Aufsicht fördert und die Marktdisziplin stärkt.
Aus dieser Perspektive ist VLCA 2025 nicht nur ein ehrenvoller Meilenstein, sondern hat sich zu einem "Maßstab des Fortschritts" für börsennotierte Unternehmen auf ihrem Weg in Schwellenländer entwickelt, wo die "harte Infrastruktur" mit KRX bereits vorhanden ist, während die "weiche Infrastruktur" in den Bereichen Governance und ESG weiterhin eine entscheidende Herausforderung darstellt.
Quelle: https://nhandan.vn/vlca-2025-chuan-moi-cho-doanh-nghiep-niem-yet-trong-giai-doan-thi-truong-moi-noi-post928867.html
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