Sollten wir gierig nach „billigen Waren“ sein?

Obwohl sich der Liquiditätsindex vietnamesischer Unternehmen in den letzten zwei Jahren deutlich verbessert hat, befinden sich viele Unternehmen weiterhin in Restrukturierungsprozessen und stehen unter großem Druck, ihre Schulden zu begleichen. Dies bietet Raum für sogenannte „ Notfall-M &A“-Transaktionen im Zusammenhang mit Unternehmensrestrukturierungen.

Der obige Kommentar stammt von Frau Dang Nguyet Minh, Leiterin der Forschungsabteilung von Dragon Capital Vietnam, und wurde auf dem Vietnam Mergers and Acquisitions Forum 2025 (M&A Vietnam Forum 2025) abgegeben, das am 9. Dezember von der Zeitung Finance - Investment organisiert wurde.

„Wie hat sich das Interesse der Investoren an notleidenden Vermögenswerten verändert? Was sind die effektivsten Lösungen bei der Restrukturierung von Transaktionen?“, fragte sie bei der Veranstaltung in ihrer Rolle als Moderatorin.

Als Antwort auf die oben genannten Bedenken sagte Frau Binh Le Vandekerckove, Generaldirektorin und Leiterin der M&A-Beratungsabteilung der ASART Transaction Consulting Company, dass nicht viele Investoren an Rettungsgeschäften interessiert seien, da dieses Segment als unattraktiv gelte.

„Es gibt nur wenige spezialisierte Berater und spezialisierte Fonds, die sich ausschließlich auf Rettungsprojekte wie dieses Segment konzentrieren“, bekräftigte sie.

Laut Herrn Nguyen Hoang Long, stellvertretendem Generaldirektor der GELEX- Gruppe, traten bei den meisten Rettungs-M&A-Transaktionen faule Vermögenswerte auf, die nicht gerettet werden konnten. Viele Unternehmen sahen sich nicht nur mit vorübergehenden finanziellen Ungleichgewichten, sondern auch mit strukturellen Problemen konfrontiert.

Von den sechs Fusionen und Übernahmen, die Gamuda Land Vietnam in den letzten drei Jahren durchgeführt hat, war keine einzige eine erfolgreiche Sanierungstransaktion. Alle sechs Transaktionen wurden auf Basis des Marktwerts der jeweiligen Investitionsmöglichkeit bewertet, und zwar zu einem für Käufer und Verkäufer akzeptablen Preis.

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Das Segment „Rettungsmaßnahmen durch Fusionen und Übernahmen“ fand auf der Veranstaltung Beachtung. Foto: Organisationskomitee

Die Generaldirektorin von Gamuda Land Vietnam, Frau Nguyen Thi Van Khanh, erklärte weiter, dass viele Projekte, die diese Gruppe kontaktiert habe, aufgrund von seit Jahren ungelösten Rechtsproblemen auf die „Rettungsliste“ gesetzt worden seien; Landgelder seien nicht entschädigt worden; die Planung sei nicht mehr geeignet… Oder das Projekt sei bei der Bank verpfändet, wobei der Darlehensbetrag sogar höher sei als der Wert des Grundstücks.

„Die oben genannten Faktoren stellen für Investoren sowohl Chancen als auch große Herausforderungen dar“, sagte sie.

Laut Frau Khanh achten ausländische Investoren bei Fusionen und Übernahmen nicht allein auf den Preis. Vielmehr legen sie Wert auf den Zusammenhang zwischen dem eingesetzten Kapital und den Zusagen zum rechtlichen Fortschritt. Wichtige Meilensteine ​​sind beispielsweise der Zeitpunkt, an dem das Projekt die Baugenehmigung erhält und zum Verkauf angeboten wird.

Eine erhebliche zeitliche Verzögerung im Vergleich zum ausgezahlten Cashflow wirkt sich auf den an die Muttergesellschaft zurückfließenden Cashflow aus. Zudem sind die meisten ausländischen Unternehmen börsennotiert und haben Verpflichtungen gegenüber ihren Aktionären – dies ist ein wichtiger Faktor.

Daher prüft Gamuda Land bei der Annahme und Bewertung des Projekts sorgfältig, ob es das Projekt zum vorgeschlagenen Preis und im aktuellen Zustand zurückkaufen soll. Alternativ kann das Unternehmen laut Frau Khanh auch einen höheren Preis zahlen, dafür aber einen besseren Zeitrahmen mit akzeptablen Risiken gewährleisten.

Zu berücksichtigende Faktoren bei der Durchführung einer „Rettungsaktion“

Douglas Jackson, CEO von Alvarez & Marsal (Vietnam), betonte die Notwendigkeit, klar zwischen zwei Fällen zu unterscheiden: Unternehmen in wirtschaftlichen Schwierigkeiten und Unternehmen, die sich in einer schwierigen Lage befinden. Der CEO hob die wichtigsten Punkte hervor, die bei der Bewertung von Unternehmen im Rahmen von Sanierungstransaktionen durch Fusionen und Übernahmen zu beachten sind.

Zunächst wird die Marktposition des Unternehmens analysiert. Alvarez & Marsal prüft insbesondere, ob das verlustbringende Unternehmen wieder Umsätze generieren kann, ob es über treue Kunden verfügt und ob die Marke im Markt noch bekannt ist. Befindet sich das Unternehmen zwar in Schwierigkeiten, die Marke ist aber stark und hat es noch Kunden, so ist es ein Unternehmen, das Beachtung verdient.

Zweitens : Wächst der Markt, in dem das Unternehmen tätig ist, stetig? Hier müssen Anleger unterscheiden, ob die Geschäftsergebnisse des Unternehmens schlecht sind oder ob sich die Branche in einer Abschwungphase, also einer Rezession, befindet. Im Falle eines Branchenrückgangs wird es schwierig sein, die Lage des Unternehmens zu verbessern, und die Erfolgsaussichten für eine Sanierung sind sehr gering.

Drittens : Handelt es sich bei dem Problem, mit dem das Unternehmen konfrontiert ist, um ein Einzelfall? Wird eine Anpassung der Betriebskosten das Unternehmen retten?

Viertens der Faktor Unternehmensführung und -management. Der entscheidende Punkt ist hierbei nicht die oberste Führungsebene, sondern das mittlere Management.

„Werden diese Faktoren nicht berücksichtigt, kann eine Rettungsfusion oder -übernahme nicht zustande kommen. Eine schlecht durchgeführte Rettungsfusion oder -übernahme kann ein Unternehmen an den Rand des Zusammenbruchs bringen“, betonte er.

Aus Sicht von Unternehmen, die gerettet werden müssen, merkte Frau Binh Le Vandekerckove an, dass diese nicht erst dann M&A-Beratungsleistungen in Anspruch nehmen sollten, wenn die Liquidität des Unternehmens unmittelbar bevorsteht. Denn Fusionen und Übernahmen sind eine mittel- bis langfristige Strategie. Ein kurzer Zeitraum von sechs bis zwölf Monaten reicht nicht aus, damit ein M&A-Deal einen Prozess zur Wertschöpfung anstoßen kann. Daher handelt es sich in diesem Fall lediglich um eine Notmaßnahme, die nicht empfehlenswert ist.

Für Unternehmen, die mit solchen Situationen konfrontiert sind, ist es jedoch am wichtigsten, Ruhe zu bewahren. Sie benötigen Zeit, um sich mit Beratern und Stakeholdern zusammenzusetzen und die beste Vorgehensweise festzulegen, anstatt übereilt Fusionen und Übernahmen abzuschließen, die sie später bereuen könnten.

Um die Situation zu verbessern, ist eine der schnellsten Maßnahmen die Überprüfung von Umsatz, Markt und Geschäftslage. „Wird dies korrekt und rechtzeitig umgesetzt, kann das Unternehmen innerhalb von nur sechs bis zwölf Monaten seinen Wert zurückgewinnen und für Investoren attraktiv werden“, so der Rat eines ASART-Vertreters.

Laut KPMG-Daten wurden in Vietnam in den ersten zehn Monaten des Jahres 2025 218 M&A-Transaktionen mit einem Gesamtwert von 2,3 Milliarden US-Dollar verzeichnet. Dies spiegelt einen Trend zu sorgfältiger Prüfung und vorsichtiger Bewertung wider, insbesondere in Branchen mit Druck auf die Gewinnmargen oder schwach wachsender Nachfrage.

Großtransaktionen trugen mit fast einer Milliarde US-Dollar zum Transaktionsvolumen bei, vorwiegend von internationalen Investoren, was die Attraktivität hochwertiger Anlagen und stabiler Wertentwicklung unterstreicht. Nach einem Höchststand im Jahr 2024 sank die durchschnittliche Transaktionsgröße wieder auf 29,4 Millionen US-Dollar, wodurch sich der Markt wieder stabilisierte und die Aktivität im mittleren Segment zunahm.

Die inländischen Kapitalströme blieben eine entscheidende Triebkraft und machten über 30 % des gesamten Transaktionsvolumens aus, während ausländisches Kapital weiterhin stark präsent war, insbesondere aus Singapur, Japan, den USA und Südkorea – der Gruppe, die in diesem Jahr viele der größten Transaktionen anführte.

Die wichtigsten Transaktionen im Jahr 2025 konzentrieren sich hauptsächlich auf die Bereiche Immobilien, Rohstoffe, Finanzen und Gesundheitswesen . Mehrere Großtransaktionen im Wert von 1 bis 1,5 Milliarden US-Dollar befinden sich in der Abschlussphase und dürften dem Wirtschaftswachstum im Zeitraum 2026–2027 neue Impulse verleihen.

Quelle: https://vietnamnet.vn/khong-nhieu-nha-dau-tu-quan-tam-toi-cac-thuong-vu-giai-cuu-2471002.html