لزوم بررسی سازوکارهای مربوط به بنگاه‌های ورشکسته

«اوراق قرضه زامبی»: نیاز به مطالعه سازوکارهای مربوط به کسب‌وکارهای ورشکسته

در واقع، برخی از کسب‌وکارها امروزه مانند زامبی‌ها هستند و قادر به بازپرداخت اوراق قرضه خود نیستند. به گفته دکتر لی ژوان نگیا، متخصص اقتصادی ، عملی‌ترین راه حل برای این موارد، اعلام ورشکستگی است.

طبق تخمین‌های VIS Ratings، حدود ۲۷٪ از اوراق قرضه سررسید شده در ۱۲ ماه آینده در معرض خطر عدم پرداخت قرار دارند (از جمله ۶۵٪ از اوراق قرضه‌ای که قبلاً سررسید شده‌اند). در همین حال، فشار برای سررسید اوراق قرضه شرکتی در دوره ۲۰۲۴-۲۰۲۵ همچنان بسیار بالاست.

در این شرایط، نگرانی‌هایی مبنی بر عدم پرداخت بدهی اوراق قرضه، به ویژه اوراق قرضه املاک و مستغلات، وجود دارد. با این حال، دکتر کان ون لوک، کارشناس اقتصادی، گفت که به لطف فرمان 08/2023/ND-CP که امکان مذاکره برای تمدید و تعویق بازپرداخت بدهی‌ها را فراهم می‌کند، مشاغل املاک و مستغلات بر سخت‌ترین دوره (ژوئن - آگوست 2023) غلبه کرده‌اند.

اساساً، ۶۰٪ از شرکت‌های املاک و مستغلات اوراق قرضه خود را به مدت ۲ سال تمدید کرده‌اند (اوج ژوئن ۲۰۲۵)، شرکت‌ها به طور فعال اوراق قرضه را طبق شرایط انتشار بازخرید می‌کنند و دوباره شروع به انتشار می‌کنند تا فشار سرمایه را کاهش دهند. علاوه بر این، بازار املاک و مستغلات در حال گرم شدن است، شرکت‌ها مایل به فروش دارایی‌ها هستند تا بخشی را برای پرداخت بدهی کنار بگذارند.

دکتر کان ون لوک اظهار داشت: «پدیده ورشکستگی بعید است زیرا سخت‌ترین دوران گذشته است، راه‌حل‌های همزمان زیادی برای حل آن وجود دارد. در واقع، مشاغل املاک و مستغلات نیازی به تخفیف ۴۰ تا ۵۰ درصدی محصولات مانند قبل ندارند، تخفیف حدود ۱۰ درصدی برای فروش کافی است.»

در رابطه با این موضوع، آقای نگوین کوانگ توآن، مدیر کل FiinRatings، گفت که بدهی‌های معوق بزرگترین مشکل بازار اوراق قرضه شرکتی در دوره 2024-2025 است.

آقای توآن پیشنهاد داد: «این حمایت نه تنها باید بر نجات اوراق قرضه، بلکه از همه مهم‌تر بر حل مسائل حقوقی املاک و مستغلات متمرکز باشد. به محض حل این مشکل، رسیدگی به بدهی‌های معوق بسیار آسان خواهد شد.»

با این حال، در واقعیت، برخی از مشاغل امروزی مانند زامبی‌ها وجود دارند و قادر به بازپرداخت اوراق قرضه خود نیستند. به گفته دکتر لی شوان نگی، متخصص اقتصادی، عملی‌ترین راه حل برای این موارد، اعلام ورشکستگی است.

دکتر لی ژوان نگی پیشنهاد داد: «با توجه به مشکل عدم پرداخت به موقع اصل/بهره اوراق قرضه که باعث از دست رفتن اعتماد سرمایه‌گذاران می‌شود، فکر می‌کنم اساسی‌ترین راه‌حل ورشکستگی است. هر بنگاه اقتصادی که نمی‌تواند بدهی خود را پرداخت کند و در چنین وضعیت بدی قرار دارد، باید ورشکسته اعلام شود و سرمایه‌گذاران باید یاد بگیرند که ریسک و ضرر را بپذیرند.»

با این حال، دکتر کان ون لوک گفت که در ویتنام، ورشکستگی برای کسب و کارهای عادی دشوار است و ورشکستگی برای کسب و کارهایی که بدهی اوراق قرضه دارند، حتی دشوارتر است.

طبق اعلام انجمن بازار اوراق قرضه، مهمترین عامل در توسعه بازار اوراق قرضه، شفافیت است. اقدامات و ابزارهای زیادی برای حفظ شفافیت وجود دارد، از جمله حاکمیت شرکتی داخلی، حسابرسی‌ها، بازرسی‌ها/بررسی‌ها توسط سازمان‌های نظارتی و گزارش اطلاعات اجباری. رتبه‌بندی‌های اعتباری نیز به افزایش شفافیت و توسعه سالم‌تر و اساسی‌تر بازار کمک می‌کنند.

در مورد مسئله ورشکستگی، آقای دو نگوک کوئین، دبیرکل انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام، گفت که تکمیل و بهبود اثربخشی قانون ورشکستگی بسیار مهم است. تمام توسعه‌ها بر اساس قانون حذف است، در غیر این صورت مانند "بدنی که نمی‌تواند غذا را هضم کند، بیماری‌های زیادی خواهد داشت" خواهد بود.

آقای کویین با صراحت گفت: «فرمان شماره ۸ امکان مذاکرات تمدید را فراهم می‌کند، اما سرمایه‌گذاران انفرادی ظرفیت ارزیابی اوراق قرضه منتشر شده را ندارند، بنابراین وقتی کسب‌وکارها درخواست تمدید می‌کنند، سرمایه‌گذاران انفرادی در حالت وحشت قرار می‌گیرند. بسیاری از سرمایه‌گذاران انفرادی مجبور به پذیرش مذاکرات تمدید می‌شوند. از سوی دیگر، در حال حاضر هیچ پاسخی برای این سوال وجود ندارد که «اگر ما نپذیریم، چگونه می‌توانیم از کسب‌وکار شکایت کنیم؟». لازم است بدانیم که اگر به تمدید مدت با کسب‌وکارهایی که نمی‌توانند بهبود یابند ادامه دهیم، وضعیت ممکن است حتی بدتر شود.»

منبع: https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html