Les sociétés de valeurs mobilières engrangent des profits exceptionnels et atteignent un nouveau record de rentabilité.

Les statistiques compilées par Investment Newspaper sur 37 sociétés de valeurs mobilières cotées en bourse montrent une forte différenciation des performances commerciales au deuxième trimestre 2025. Ces statistiques incluent toutes les sociétés de valeurs mobilières ayant la plus grande part de marché, qui sont des entreprises typiques et représentatives de l'ensemble du secteur.

Les bénéfices cumulés de ces sociétés ont dépassé 7 700 milliards de VND au deuxième trimestre 2025, soit une hausse de 26 % par rapport à la même période de l’année précédente, un niveau record. Malgré une rentabilité globale du secteur en forte progression, une nette divergence est apparue au deuxième trimestre : si de nombreuses sociétés ont enregistré une forte croissance et tiré leurs bénéfices vers le haut, certaines sociétés de valeurs mobilières bien connues ont connu un recul.

Les bénéfices boursiers atteignent de nouveaux sommets.

Au deuxième trimestre 2025, deux sociétés de courtage ont annoncé des bénéfices supérieurs à mille milliards de VND : Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) et VIX Securities Joint Stock Company (VIX). TCBS a conservé sa première place en termes de rentabilité, avec un bénéfice de 1 420 milliards de VND au deuxième trimestre, son meilleur résultat trimestriel à ce jour.

La surprise est venue de VIX, qui, au seul deuxième trimestre, a enregistré une forte hausse de ses bénéfices, atteignant 1 301 milliards de VND, surpassant même son année la plus profitable de son histoire (2023, où le bénéfice net après impôts s'élevait à 966 milliards de VND). La conjoncture boursière favorable a contribué à dynamiser le chiffre d'affaires de VIX dans divers segments, notamment grâce au trading pour compte propre. Les bénéfices tirés des actifs financiers, comptabilisés selon le ratio de profit/perte (FVTPL), ont rapporté 1 698 milliards de VND à VIX, soit plus de sept fois le bénéfice réalisé sur la même période l'année précédente.

Bien que VIX n'ait pas détaillé la composition de son portefeuille de trading pour compte propre, celui-ci est majoritairement composé d'actions cotées, d'une valeur de 6 184 milliards de VND, soit 48 % du portefeuille. Le reste est constitué de fonds d'investissement, d'obligations non cotées et d'actions non cotées. Les actifs de FVTPL représentent également la majeure partie des actifs de VIX, avec une valeur de 12 921 milliards de VND, soit 53 % du total.

Les revenus d'intérêts sur les prêts ont également fortement progressé et ont contribué de manière significative au chiffre d'affaires de VIX, la société de bourse ayant continuellement accru ses activités de prêt sur marge. À la fin du deuxième trimestre 2025, VIX avait utilisé plus de 9 274 milliards de VND pour le prêt sur marge, soit une augmentation de près de 3 500 milliards de VND en seulement six mois.

Grâce à des bénéfices substantiels tirés du trading pour compte propre et du trading sur marge, le VIX a réalisé son meilleur bénéfice trimestriel historique, soit dix fois plus qu'à la même période l'an dernier. Ce bénéfice a permis au VIX de dépasser SSI Securities Corporation et de se hisser à la deuxième place du secteur en termes de rentabilité (le bénéfice de la société mère de SSI au deuxième trimestre 2025 a atteint 922 milliards de VND).

Les trois premières (TCBS, VIX et SSI) ont généré à elles seules un bénéfice combiné de plus de 3 600 milliards de VND, représentant 47 % du bénéfice total des 37 sociétés de valeurs mobilières étudiées.

Au deuxième trimestre 2025, le marché boursier a enregistré une croissance positive. À la clôture de la dernière séance de bourse du trimestre, le 30 juin 2025, l'indice VN-Index a atteint son plus haut niveau depuis 2022. Parallèlement à cette évolution positive, les revenus et les bénéfices des sociétés de valeurs mobilières ont également progressé de manière significative.

Au deuxième trimestre, alors que VIX était la société de valeurs mobilières qui a vu ses bénéfices dépasser le billion de VND, LPBank Securities Joint Stock Company (LPBS) a enregistré la plus forte hausse, avec des bénéfices atteignant 206,2 milliards de VND, soit 15 fois plus qu'à la même période l'année précédente.

À l'instar du VIX, la croissance de LPBS ce trimestre a été largement tirée par ses activités de trading pour compte propre. Alors qu'au deuxième trimestre 2024, le trading pour compte propre n'avait généré que peu de profits et que l'essentiel de ses revenus d'exploitation provenait des intérêts sur les placements détenus jusqu'à échéance (HTM) sous forme de dépôts bancaires, ce trimestre, les profits issus du FVTPL (Free and Variable Profit) ont fortement progressé, contribuant à l'augmentation du niveau de profit global de LPBS. Le profit de 206 milliards de VND est le plus élevé jamais enregistré par LPBS depuis sa création.

Notamment, LPBS a rapidement modifié sa stratégie en augmentant considérablement ses investissements dans les actifs FVTPL au cours du premier semestre 2025. Alors qu'au début de 2025, les actifs FVTPL de la société de valeurs mobilières s'élevaient à un peu plus de 612 milliards de VND, représentant une faible proportion de son actif total de 5 066 milliards de VND à cette époque, LPBS a augmenté ses investissements à 3 371 milliards de VND au premier trimestre et les a portés à 6 742 milliards de VND à la fin du deuxième trimestre, soit 11 fois la valeur du début de l'année.

Au premier semestre 2025, LPBS a également renforcé ses fonds propres afin d'investir dans ses activités. La société de valeurs mobilières a augmenté sa dette à court terme de 551 milliards de VND à 13 288 milliards de VND en six mois. Concernant l'allocation d'actifs, les fonds ont été investis dans deux principaux segments : les actifs FVTPL (6 742 milliards de VND) et les actifs HTM (6 854 milliards de VND). Parallèlement, le segment des prêts (marges et avances) n'a que légèrement progressé, passant de 2 664 milliards de VND en début d'année à 2 732 milliards de VND.

Une autre société de courtage affiliée à une banque, la Société par actions de valeurs mobilières de la Banque industrielle et commerciale du Vietnam (CTS), a également enregistré des résultats exceptionnels, avec un bénéfice net après impôts atteignant 175,7 milliards de VND, soit une hausse de 741 % par rapport au deuxième trimestre de l'année précédente. Bien qu'il ne s'agisse pas du bénéfice trimestriel le plus important de l'histoire de CTS, c'est néanmoins le meilleur résultat obtenu par la société depuis plus de trois ans, depuis le précédent pic du marché boursier au quatrième trimestre 2021.

Parallèlement à l'augmentation de l'activité, plusieurs autres sociétés de valeurs mobilières ont également atteint des profits records au deuxième trimestre 2025, telles que VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS),ACB Securities Company Limited (ACBS) et HD Securities Joint Stock Company (HDBS).

La victoire n'est pas donnée à tout le monde.

Bien que le marché dans son ensemble ait enregistré de nouveaux niveaux de profit records, ce tableau positif comporte néanmoins des zones d'ombre, où de nombreuses sociétés de valeurs mobilières ont enregistré une baisse de leurs bénéfices, voire des pertes.

La liste des entreprises connaissant une baisse de leurs bénéfices comprend de nombreuses sociétés de valeurs mobilières bien connues, même celles qui détiennent d'importantes parts de marché, telles que BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), Ho Chi Minh City Securities Joint Stock Company (HSC), FPT Securities Joint Stock Company (FTS), Vietcap Securities Joint Stock Company (VCI), Vietnam Foreign Trade Commercial Bank Securities Company (VCBS) et KIS Vietnam Securities Joint Stock Company (KIS)...

Le bénéfice total des 37 sociétés de valeurs mobilières cotées en bourse a dépassé 7 700 milliards de VND au deuxième trimestre 2025, soit une augmentation de 26 % par rapport à la même période de l’année précédente, marquant ainsi le niveau de bénéfice le plus élevé jamais enregistré.

Parmi les cinq premières sociétés de bourse détenant la plus grande part de marché à la Bourse d'Honolulu (HoSE) au deuxième trimestre 2025, HSC et VCI ont enregistré une baisse de leurs bénéfices de plus de 30 %. Plus précisément, HSC n'a pas réalisé de percée ce trimestre, son activité restant globalement stable par rapport à la même période de l'année précédente. Son chiffre d'affaires s'est établi à 1 073 milliards de VND, soit une légère baisse de 20 milliards de VND par rapport à la même période de l'année précédente.

Parallèlement, les charges d'exploitation ont augmenté de 22 %, principalement en raison de la hausse des provisions pour créances douteuses, de la gestion des pertes sur créances irrécouvrables et des coûts d'emprunt. En conséquence, au deuxième trimestre de cette année, le bénéfice net de HSC s'est établi à 47,3 milliards de VND, soit une baisse de 38 % par rapport à la même période de l'année précédente. Sur les six premiers mois de l'année, le bénéfice de la société s'est élevé à 103,7 milliards de VND, en recul de 28 %.

Du côté de VCI, le chiffre d'affaires de l'entreprise a progressé de 26 % au deuxième trimestre 2025. Cependant, si le bénéfice de FVTPL a atteint 579 milliards de VND, les pertes liées à cette activité se sont élevées à 591,5 milliards de VND, entraînant une perte d'environ 13 milliards de VND sur les opérations pour compte propre. En conséquence, le bénéfice net de VCI a reculé de 34 %, pour s'établir à 183,9 milliards de VND.

Suite à ces résultats, VCI et HSC ont quitté le top 10 des sociétés de courtage les plus rentables du secteur, remplacées par HDBS et LPBS. Auparavant, au premier trimestre 2025, VCI et HSC figuraient encore dans ce classement, respectivement aux 6e et 10e places.

Contre toute attente, au deuxième trimestre 2025, la société par actions Rong Viet Securities (VDSC) a déjoué les tendances du marché en enregistrant une perte nette de plus de 6,9 milliards de VND. Cependant, grâce aux bénéfices du premier trimestre, VDSC a tout de même dégagé un profit de 10,9 milliards de VND au cours des six premiers mois de l'année.

Alors que de nombreuses entreprises enregistrent des profits considérables grâce au trading pour compte propre, VDSC subit des pertes dans ce secteur. Les bénéfices de FVTPL au deuxième trimestre se sont élevés à près de 16,3 milliards de VND, mais les pertes liées à cette activité ont dépassé 38,4 milliards de VND, entraînant une perte nette de plus de 22 milliards de VND pour VDSC. À la même période l'an dernier, le trading pour compte propre restait le principal contributeur au chiffre d'affaires de VDSC.

Les autres activités, telles que les intérêts sur prêts et créances et les revenus de courtage, ont également diminué respectivement de 2 % et 23 % par rapport à la même période. Seuls les intérêts provenant des placements HTM ont augmenté.

VDSC traverse une période d'instabilité, comme en témoigne sa récente perte trimestrielle (T4 2024 : 28,8 milliards de VND). Pour expliquer cette perte au T2, VDSC l'a imputée à des facteurs de marché défavorables, notamment une période de repli suite aux informations tarifaires américaines.

Le marché a également enregistré d'autres sociétés déficitaires au cours de cette période, telles que Tien Phong Securities Joint Stock Company (ORS), EVS Securities Joint Stock Company, SBS Securities Joint Stock Company, etc. La majorité des sociétés de valeurs mobilières ayant connu des baisses de bénéfices étaient dues à l'impact de la liquidité limitée au cours du premier semestre et à la forte chute du début avril 2025.

Cependant, compte tenu des perspectives générales du secteur, le deuxième trimestre 2025 marque tout de même un nouveau cycle de profit pour le secteur des valeurs mobilières. Plus particulièrement, les sociétés de valeurs mobilières sont le principal moteur de la croissance des entreprises financières.

Les attentes restent élevées pour ce secteur, alors que de nouveaux jalons historiques sont prévus pour l'indice VN en juillet 2025, avec une liquidité qui devrait dépasser les 30 000 à 40 000 milliards de VND par séance. Dans ce contexte de forte activité boursière, les sociétés de courtage sont les premières à en bénéficier, leurs opérations de négociation pour compte propre, de courtage et de négociation sur marge étant toutes dynamisées.

Dans le contexte actuel, il n'est pas du tout impossible pour les sociétés de valeurs mobilières d'anticiper un troisième trimestre encore plus positif.

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