Les bénéfices de Fecon (FCN) ont diminué pendant cinq années consécutives depuis son introduction en bourse.
La société par actions Fecon (FCN) est une entreprise bien connue dans le domaine de la construction de fondations et est cotée en bourse depuis mi-2016. Cependant, depuis que ses actions ont commencé à être négociées à la Bourse d'Hope, Fecon a enregistré des résultats commerciaux en baisse constante année après année.
En 2017, le chiffre d'affaires de l'entreprise a atteint 2 320 milliards de VND et son bénéfice net 178 milliards de VND. En 2018, le chiffre d'affaires a progressé à 2 846 milliards de VND et le bénéfice net à 249 milliards de VND. C'est à partir de ce moment que FCN a entamé une spirale descendante qui allait durer cinq ans.
Les revenus de Fecon ont connu une croissance continue entre 2018 et 2022, atteignant un pic de 3 484 milliards de VND en 2021, avant de diminuer légèrement à 3 046 milliards de VND en 2022.
Les bénéfices de Fecon n'ont cessé de diminuer, tandis que son endettement n'a cessé d'augmenter.
Contrairement à l'augmentation du chiffre d'affaires, le bénéfice net de Fecon a diminué de façon constante d'année en année, passant de 249 milliards de VND en 2018 à un peu moins de 52 milliards de VND en 2022. Ainsi, en seulement cinq ans, le bénéfice net de Fecon a chuté de près de 80 %.
Actuellement, au cours du premier semestre 2023, le chiffre d'affaires cumulé de Fecon atteint 1 283 milliards de VND, soit 33 % de l'objectif annuel. Cependant, le bénéfice net après impôts n'atteint que 1,3 milliard de VND, soit à peine 1 % de l'objectif. Si la situation reste inchangée au second semestre 2023, Fecon enregistrera une sixième année consécutive de baisse de ses bénéfices.
Le montant de la dette n'a cessé de croître d'année en année.
Contrairement à la tendance à la baisse des bénéfices, l'endettement de Fecon a eu tendance à augmenter d'année en année. Entre 2017 et 2022, la dette à court terme de Fecon n'a cessé de croître, passant de 530 milliards de VND en 2017 à 1 767 milliards de VND en 2022.
La dette à long terme a également eu tendance à augmenter, passant de 343 milliards de VND en 2017 à un pic de 1 141 milliards de VND en 2021, avant de diminuer légèrement pour atteindre 941 milliards de VND en 2022.
Avec des bénéfices en constante baisse, Fecon (FCN) maintient ses activités grâce à un financement par emprunt (Photo : TL)
Au début du premier semestre 2023, les emprunts de Fecon ont continué d'afficher une forte tendance à la hausse, la dette à court terme atteignant 2 091 milliards de VND. À l'inverse, la dette à long terme a légèrement diminué pour s'établir à 882 milliards de VND, mais globalement, la dette totale a tout de même augmenté, passant de 2 908 milliards de VND fin 2022 à 2 973 milliards de VND fin du deuxième trimestre 2023.
Un autre indicateur de la pression croissante sur la dette de Fecon d'année en année est sa charge d'intérêts. De 2017 à 2020, cette charge est restée relativement stable, oscillant entre 80 et 90 milliards de VND par an.
Depuis 2021, les charges d'intérêts ont augmenté pour atteindre près de 146 milliards de VND et 212 milliards de VND en 2022. Actuellement, à mi-chemin de 2023 seulement, les charges d'intérêts de Fecon ont déjà atteint 137 milliards de VND.
Malgré six années consécutives de flux de trésorerie négatifs, Fecon a tout de même remporté des appels d'offres pour quatre nouveaux projets.
Un autre point important concernant les opérations de Fecon est que, sur les sept années suivant son introduction en bourse (2016-2023), la société a enregistré un flux de trésorerie négatif lié à ses activités pendant six de ces années. Seule l'année 2020 a affiché un flux de trésorerie positif de 89 milliards de VND ; durant les six autres années, Fecon a constamment enregistré un flux de trésorerie négatif, allant de plusieurs dizaines de milliards de VND à 203 milliards de VND en 2021.
Le flux de trésorerie d'exploitation constamment négatif et la baisse des bénéfices d'année en année démontrent une fois de plus que Fecon maintient ses activités grâce à un financement par emprunt.
En août dernier, Fecon et ses filiales ont reçu un rappel concernant leurs cotisations sociales impayées. Plus précisément : la société par actions Fecon accusait un retard de paiement de 681 millions de VND ; la société par actions Fecon Piling and Construction, de 1,1 milliard de VND ; la société par actions Fecon Infrastructure Construction, de 563 millions de VND ; la société par actions Fecon Ratio Underground Works, de 504 millions de VND ; et la société par actions Fecon Investment, de 123 millions de VND.
Par ailleurs, Fecon vient de remporter des appels d'offres pour 4 nouveaux projets d'une valeur totale pouvant atteindre 500 milliards de VND, notamment :
Le contrat pour « la fourniture, la construction en série des pieux et les essais de pieux » dans le cadre du projet de centrale électrique Nhon Trach 3 et 4 s'élève à 179 milliards de VND ; le contrat pour « la construction du mur de soutènement sud de la station 11 », d'une valeur de plus de 62 milliards de VND, fait partie du projet pilote de métro urbain (ligne 3) de la ville de Hanoï ; un contrat d'une valeur de 75 milliards de VND concerne le projet de centrale thermique Vung Ang II (Ha Tinh) ; et le contrat pour « la construction du tronçon du km 91+800 au km 114+200 » s'élève à 147 milliards de VND.
Le fait qu'une entreprise dont les résultats commerciaux sont en baisse constante depuis de nombreuses années, et qui maintient ses activités grâce à un financement par emprunt, ait remporté consécutivement quatre appels d'offres pour des projets majeurs soulève de sérieuses questions chez les investisseurs.
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