Fecon (FCN) voit ses bénéfices chuter pendant cinq années consécutives, et poursuit ses activités grâce à un financement par emprunt.

Les bénéfices de Fecon (FCN) ont diminué pendant cinq années consécutives depuis son introduction en bourse.

La société par actions Fecon (FCN) est une entreprise bien connue dans le domaine de la construction de fondations et est cotée en bourse depuis mi-2016. Cependant, depuis que ses actions ont commencé à être négociées à la Bourse d'Hope, Fecon a enregistré des résultats commerciaux en baisse constante année après année.

En 2017, le chiffre d'affaires de l'entreprise a atteint 2 320 milliards de VND et son bénéfice net 178 milliards de VND. En 2018, le chiffre d'affaires a progressé à 2 846 milliards de VND et le bénéfice net à 249 milliards de VND. C'est à partir de ce moment que FCN a entamé une spirale descendante qui allait durer cinq ans.

Les revenus de Fecon ont connu une croissance continue entre 2018 et 2022, atteignant un pic de 3 484 milliards de VND en 2021, avant de diminuer légèrement à 3 046 milliards de VND en 2022.

fecon fcn profit 5 années de suite main-d'œuvre indépendante maintient de petites opérations image 1 — Les bénéfices n'ont cessé de diminuer, tandis que la dette de Fecon a augmenté.

Contrairement à l'augmentation du chiffre d'affaires, le bénéfice net de Fecon a diminué de façon constante d'année en année, passant de 249 milliards de VND en 2018 à un peu moins de 52 milliards de VND en 2022. Ainsi, en seulement cinq ans, le bénéfice net de Fecon a chuté de près de 80 %.

À l'issue du premier semestre 2023, le chiffre d'affaires cumulé de Fecon s'élève à 1 283 milliards de VND, soit 33 % de l'objectif annuel. Il convient de noter que le bénéfice net après impôts n'atteint que 1,3 milliard de VND, soit 1 % de l'objectif. Si la situation reste inchangée au second semestre 2023, Fecon enregistrera une sixième année consécutive de baisse de ses bénéfices.

Le montant de la dette n'a cessé de croître d'année en année.

Contrairement à la tendance à la baisse des bénéfices, l'endettement de Fecon a eu tendance à augmenter d'année en année. Entre 2017 et 2022, la dette à court terme de Fecon n'a cessé de croître, passant de 530 milliards de VND en 2017 à 1 767 milliards de VND en 2022.

La dette à long terme a également eu tendance à augmenter, passant de 343 milliards de VND en 2017 à un pic de 1 141 milliards de VND en 2021, avant de diminuer légèrement pour atteindre 941 milliards de VND en 2022.

fecon fcn profit 5 années de suite main-d'œuvre indépendante maintient de petites opérations image 2 — Les bénéfices continuent de baisser, Fecon (FCN) maintient ses activités grâce à l'endettement (Photo TL)

Au début du premier semestre 2023, la dette de Fecon a continué d'augmenter fortement, atteignant 2 091 milliards de VND selon l'indice de la dette à court terme. En revanche, la dette à long terme a légèrement diminué pour s'établir à 882 milliards de VND, mais globalement, la dette totale a continué de progresser, passant de 2 908 milliards de VND fin 2022 à 2 973 milliards de VND fin du deuxième trimestre 2023.

Un autre indicateur de la pression croissante sur la dette de Fecon d'année en année est sa charge d'intérêts. De 2017 à 2020, cette charge est restée relativement stable, oscillant entre 80 et 90 milliards de VND par an.

Depuis 2021, les charges d'intérêts ont augmenté pour atteindre près de 146 milliards de VND et 212 milliards de VND en 2022. Actuellement, à mi-chemin de 2023 seulement, les charges d'intérêts de Fecon ont déjà atteint 137 milliards de VND.

Malgré un flux de trésorerie négatif pendant 6 années consécutives, Fecon a tout de même remporté des appels d'offres pour 4 nouveaux projets.

Un autre point important concernant les opérations de Fecon est que, sur les sept années suivant son introduction en bourse (2016-2023), la société a enregistré un flux de trésorerie négatif lié à ses activités pendant six de ces années. Seule l'année 2020 a affiché un flux de trésorerie positif de 89 milliards de VND ; durant les six autres années, Fecon a constamment enregistré un flux de trésorerie négatif, allant de plusieurs dizaines de milliards de VND à 203 milliards de VND en 2021.

Les flux de trésorerie négatifs constants provenant des opérations commerciales et la baisse des bénéfices d'année en année prouvent une fois de plus que Fecon maintient ses activités grâce à l'endettement.

En août dernier, Fecon et ses filiales ont également reçu un rappel à l'ordre concernant des arriérés de cotisations sociales. Plus précisément : la société par actions Fecon accusait un retard de paiement de 681 millions de VND ; la société par actions Fecon Pile and Construction, de 1,1 milliard de VND ; la société par actions Fecon Infrastructure Construction, de 563 millions de VND ; la société par actions Fecon Ratio Underground Construction, de 504 millions de VND ; et la société par actions Fecon Investment, de 123 millions de VND.

Par ailleurs, Fecon vient de remporter l'appel d'offres pour 4 nouveaux projets d'une valeur totale pouvant atteindre 500 milliards de VND, comprenant :

Le lot « fourniture, construction de pieux massifs et essais de pieux » du projet de centrale électrique Nhon Trach 3 et 4, d'une valeur totale de 179 milliards de VND ; le lot « construction du mur de soutènement sud de la station 11 », d'une valeur de plus de 62 milliards de VND, dans le cadre du projet pilote de métro urbain (ligne 3) de la ville de Hanoï ; le contrat d'une valeur de 75 milliards de VND pour le projet de centrale thermique Vung Ang II (Ha Tinh) ; le lot « construction du tronçon Km91+800 - Km114+200 », d'une valeur de 147 milliards de VND.

Le fait qu'une entreprise dont les résultats commerciaux sont en baisse constante depuis de nombreuses années, et qui maintient ses activités grâce à un financement par emprunt, ait remporté consécutivement quatre appels d'offres pour des projets majeurs soulève de sérieuses questions chez les investisseurs.

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