Le cours de l'action de Saigon Real Estate Corporation (Saigonres) a bondi de manière inattendue de 74,6 % alors que les investisseurs anticipaient des signes positifs de projets existants qui pourraient bientôt conduire à une réévaluation de sa réserve foncière propre, qui s'élève actuellement à 1 million de mètres carrés.
Les actions de SGR évoluent à contre-courant du marché.
Dans un marché volatil aux faibles fluctuations de prix, du 21 mai au 23 août, les actions SGR de Saigonres ont bondi de 74,6 %, passant de 21 300 VND à 37 200 VND par action, devenant ainsi un phénomène de hausse rapide des prix à la Bourse d'HoSE.
Il est à noter que la forte hausse du cours de l'action de SGR est intervenue dans un contexte de difficultés commerciales persistantes pour Saigonres. Au premier semestre 2024, bien que Saigonres ait enregistré une augmentation de son chiffre d'affaires de 240,9 %, atteignant 1 645 milliards de VND, son bénéfice a chuté de 92,3 %, à 2,39 milliards de VND, ne réalisant que 2 % de son objectif annuel.
Lors de la précédente assemblée générale annuelle des actionnaires, malgré la présentation des préparatifs de la société et des demandes de permis en cours pour 26 projets s'étendant de Mong Cai, Quang Ninh , Phu Quoc, etc., avec plus d'un million de mètres carrés de terrain défriché, le président du conseil d'administration, Pham Thu, a encore exprimé des inquiétudes aux actionnaires concernant les sources de financement.
Selon M. Pham Thu, le financement du projet représente un défi de taille. Saigonres est confrontée à de nombreuses difficultés qui semblent insurmontables : ses prêts bancaires sont très limités, alors que la valeur de chaque projet est très élevée, et elle doit verser des dividendes à ses actionnaires en temps voulu… Le principal obstacle actuel réside dans l’insuffisance des fonds propres de l’entreprise par rapport aux projets qu’elle entreprend, la réglementation exigeant une participation des investisseurs d’au moins 20 % dans chaque projet.
« Après 2025, la société vise un capital social supérieur à 2 500 milliards de VND. Actuellement, si nous émettons des actions et ajoutons les bénéfices non distribués, le capital social de la société s’élève à environ 1 500 milliards de VND », a souligné M. Thu.
Cependant, en réalité, au cours du premier semestre 2024, le capital social de Saigonres est resté à 600 milliards de VND, les fonds propres sont restés stables à 918 milliards de VND et la dette totale n'a augmenté que de 57,6 milliards de VND, atteignant 407,6 milliards de VND, soit 44,4 % des fonds propres.
De plus, les entités soumissionnaires procèdent à des examens approfondis suite aux problèmes survenus sur le marché immobilier.
La collecte de fonds ne montre aucun signe d'amélioration.
Malgré un contexte économique morose, Saigonres a régulièrement communiqué des informations positives concernant de nouveaux projets. Parmi ceux-ci : l’acquisition par Saigonres d’un terrain de 2 655 m² situé au 12/10 rue Tran Nao, quartier An Khanh, ville de Thu Duc, Hô Chi Minh-Ville ; l’approbation par le Comité populaire de la province de Binh Duong du plan d’investissement du projet immobilier Saigon An Phu (à Binh Duong), porté par la filiale de Saigonres, Saigon Real Estate Business Co., Ltd., et portant sur une superficie de 10 000 m² et comprenant 66 maisons de ville et commerces d’une superficie minimale de 80 m² ; et la désignation du groupement Saigon Thai Nguyen (Saigonres, DIC Corp et Hung Thinh Incons) comme unique investisseur pour la mise en œuvre du projet d’aménagement urbain Nam Tien 2, d’une superficie de 352 862 m² et représentant un investissement total de 3,825 milliards de VND.
En réalité, Saigonres rencontre des difficultés depuis plusieurs années pour décaisser ses fonds d'investissement. Plus précisément, sur la période 2020-2023, le taux de décaissement effectif n'a atteint qu'environ 18,7 % du montant prévu. Pour 2024, Saigonres prévoit de doubler son capital d'investissement total par rapport aux décaissements de 2023, soit une augmentation de 482,5 milliards de VND, portant le total à 1 645 milliards de VND.
La lenteur du décaissement des fonds a entraîné des dépassements de coûts sur les projets en cours de l'entreprise. De 2020 à 2023, le projet de zone urbaine écologique Viet Xanh - Hoa Binh a vu son capital d'investissement augmenter de 904,42 milliards de VND, pour atteindre 1 300 milliards de VND ; le projet de logements Van Lam - Binh Thuan a vu son capital d'investissement augmenter de 41,5 milliards de VND, pour atteindre 360 milliards de VND ; et le projet de zone résidentielle et commerciale riveraine Phu Dinh a vu son capital d'investissement augmenter de 10 milliards de VND, pour atteindre 240 milliards de VND…
De nombreux autres projets ont également subi des dépassements de coûts en raison de retards de mise en œuvre, de l'augmentation des coûts d'indemnisation et de déblaiement des terrains, ainsi que de la hausse des dépenses de construction. Cette augmentation des capitaux d'investissement a exercé une pression financière considérable sur Saigonres en 2024, les besoins d'investissement prévus atteignant 1 645 milliards de VND. Parallèlement, à la fin du deuxième trimestre 2024, les réserves de trésorerie de Saigonres s'élevaient à seulement 92,03 milliards de VND, soit 4,4 % de son actif total.
Selon certaines sources, Saigonres poursuivra en 2024 sa collaboration avec les banques et les établissements de crédit afin de finaliser son plan d'émission obligataire et de rechercher des financements pour ses investissements. Par ailleurs, la société développera et vendra les terrains non aménagés ainsi que les produits restants de ses projets afin de dégager des capitaux pour ses investissements et de recouvrer activement les créances auprès de ses partenaires.
On constate que le cours de l'action de SGR évolue dans le sens inverse de ses performances commerciales ; les investisseurs anticipent de nouveaux développements dans certains projets d'investissement de Saigonres, ce qui pourrait contribuer à accroître la valorisation de l'action.
La valorisation des actions de SGR n'est plus attrayante.
Les données de la plateforme iBoard de SSI Securities Company indiquent qu'à fin août 2024, l'action SGR affichait un ratio cours/bénéfice (C/B) de 21,63 (moyenne du secteur : 16,19) et un ratio cours/valeur comptable (C/VC) de 1,85 (moyenne du secteur : 1,21). Par le passé, l'action SGR se négociait généralement avec des ratios C/B compris entre 2,26 et 11,27.
D'après l'analyse technique, l'action SGR se négocie dans la zone de surachat ou de survente, selon l'indicateur RSI (qui mesure le niveau du marché), à 78 points. Ce niveau est supérieur à 70 points et se situe en zone de surachat prolongée. Par conséquent, l'action SGR n'est plus bon marché ; elle se trouve en situation de surachat. Ceci constitue un signal d'alarme pour les investisseurs, les incitant à la prudence face à la récente hausse inattendue du cours.
Source : https://baodautu.vn/giai-ma-suc-nong-co-phieu-cua-saigonres-d223414.html
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