Le taux de change est «calme», le VND se renforce

Un taux de change stable est une opportunité pour développer les affaires et investir en bourse - Photo : Q.D

Tuoi Tre s'est entretenu avec M. Truong Van Phuoc, ancien président par intérim du Comité national de surveillance financière.

M. Truong Van Phuoc

* Monsieur, début 2024, le VND a subitement perdu plus de 5 % de sa valeur face au dollar américain, mais il s'est maintenant renforcé. Pourquoi cette évolution est-elle différente des années précédentes ?

- Ces dernières années, le sentiment et la tendance du marché sont que le taux de change USD/VND est toujours lié aux fluctuations de l'USD sur le marché international via l'indice USD (comprenant un panier d'USD avec 6 devises clés telles que l'EUR, le yen japonais, la livre sterling...).

Pendant ce temps, le dollar a également sa propre histoire : la COVID-19 a poussé les pays à assouplir leur politique monétaire pour soutenir l' économie , notamment aux États-Unis. Par conséquent, après la pandémie, la forte inflation a contraint les États-Unis à relever leurs taux d'intérêt pour resserrer leur politique monétaire, atteignant un pic de 5,5 %, le plus élevé des 40 dernières années.

L'argent à taux d'intérêt élevé a toujours de la valeur. Mais utiliser des taux d'intérêt élevés pour réduire l'inflation crée également des difficultés pour la croissance économique, l'emploi…

Cependant, aux États-Unis, malgré des taux d'intérêt élevés, l'inflation persiste, ce qui affecte la croissance économique. De nombreux indicateurs, comme l'emploi, ne sont pas conformes aux prévisions. Début 2024, on s'attendait à une baisse des taux d'intérêt aux États-Unis, mais cette longue attente n'a pas eu d'impact sur le marché, poussant l'indice USD à 106 au premier trimestre, atteignant son pic en avril 2024.

Comme mentionné précédemment, le taux de change VND/USD est toujours lié au dollar américain. Ainsi, au cours des premiers mois de l'année, le VND a perdu plus de 5 % de sa valeur par rapport au dollar américain, atteignant à un moment donné 25 500 VND/USD. Maintenant que l'indice USD est tombé à 100, le VND a regagné de la valeur ; à un moment donné, seulement 24 500 VND permettent d'acheter 1 USD.

* Le VND se renforce, reviendra-t-il à 24 000 VND/USD ?

Il est vrai que la hausse du début d'année a semé la confusion chez les entreprises et les particuliers, habitués ces dernières années à un taux de change calme, le VND n'ayant perdu que 3 % de sa valeur au cours de l'année la plus élevée. Par conséquent, au premier trimestre 2024, la perte de plus de 5 % du VND a suscité des inquiétudes sur le marché quant à une possible baisse supplémentaire en 2024.

Cela découle de l'idée que même si les États-Unis réduisent encore leur taux de change, les taux d'intérêt du dollar resteront élevés en 2024, alors que le dollar est une monnaie forte et détient une part importante du marché des paiements. En substance, le taux de change est toujours influencé par deux facteurs : l'écart d'inflation et les taux d'intérêt entre les États-Unis et le Vietnam.

Actuellement, l'inflation américaine est en baisse, tandis que le Vietnam s'efforce de maintenir le niveau de 4 à 4,5 %, mais il existe de nombreux facteurs défavorables tels que les catastrophes naturelles, les ajustements salariaux... Par conséquent, la possibilité d'une baisse supplémentaire du dollar par rapport au VND n'est pas élevée.

Le taux de change de 24 500 VND/USD est probablement assez équilibré. On prévoit une fluctuation de 2,5 à 3 % de la parité USD/VND cette année, ce qui signifie que la parité USD/VND retrouvera son calme après la hausse spectaculaire du début d'année.

Graphiques : T.DAT

* Les États-Unis ont entamé le processus de réduction des taux d'intérêt du dollar américain et l'élection présidentielle de novembre, la gestion du taux de change étant deux tournants, alors quelle est la réponse du Vietnam ?

Oui, ce sont deux tournants importants qui auront de nombreuses répercussions sur l'économie mondiale et vietnamienne. La Fed pourrait encore réduire ses taux d'intérêt au cours des trois derniers mois de 2024. Quant aux élections américaines, elles entraîneront certainement de nombreux changements de politique.

Il y aura des fluctuations dans un sens ou dans l'autre. Avec l'intégration croissante de l'économie, il me semble nécessaire de prévoir un amortisseur maximal pour ces changements. La tendance générale est à l'affaiblissement du dollar dans un avenir proche, car la Fed poursuivra son programme de baisse des taux d'intérêt, probablement jusqu'en 2025.

Il convient également de noter que de nombreuses prévisions internationales prévoient que l'inflation mondiale continuera de baisser pendant plusieurs années encore. Par conséquent, l'assouplissement monétaire ne concerne pas uniquement les États-Unis, mais aussi d'autres économies. Les pays réduisent également leurs taux d'intérêt. Lorsque ces taux baissent, le dollar américain s'affaiblit, mais les devises des pays qui les abaissent s'affaiblissent également. Cet impact maintiendra le dollar américain dans une zone de taux de change relativement stable. Il s'agit d'un facteur important et d'un signal susceptible d'influencer le taux de change USD/VND.

Alors que l'économie poursuit résolument son objectif de forte croissance et met en œuvre la feuille de route de la marchandisation des prix, maintenir l'inflation cible entre 4 et 4,5 % demeure un défi. La stabilité du taux de change repose sur la stabilité du taux de change central, en fonction de facteurs internes à l'économie vietnamienne tels que les flux de capitaux, la croissance économique, la balance des paiements, les investissements étrangers, etc., ainsi que de l'indice du dollar américain. C'est ce qui constitue l'« amortisseur de chocs ».

Des touristes échangent de l'argent dans un bureau de change (District 1, Hô-Chi-Minh-Ville) - Photo : TU TRUNG

* Beaucoup de gens regardent le taux de change central comme s'ils écoutaient la chanson thème d'un programme. Alors, quels autres signaux le taux de change central annoncé par la Banque d'État a-t-il à envoyer, en plus du « tampon de choc » ?

Le mécanisme actuel de gestion du taux de change est le taux central annoncé par la Banque d'État. À partir de ce taux central, le marché fluctue dans deux directions (+/- 5 %), ce qui signifie que le taux de change du marché a une marge de fluctuation de 10 %.

Récemment, lorsque le taux de change central a augmenté de plus de 3 %, le marché a parfois dû débourser environ 25 500 VND pour acheter 1 USD. Le marché a alors compris la tendance du taux de change, créant des anticipations et des prévisions pour les entreprises : certains détiennent des USD, tandis que d'autres cherchent à en acheter… ce qui a accentué la tension sur le marché.

Par conséquent, lors de l'annonce du taux de change central, il est nécessaire de prendre en compte de nombreux autres facteurs au sein de l'économie vietnamienne en plus du facteur de fluctuation de l'indice USD pour éviter la situation du marché telle que spéculée et réagie selon laquelle si l'indice USD augmente, l'USD/VND augmentera également et vice versa.

En termes simples, le taux de change central doit transmettre un signal stable et agir comme un amortisseur, comme lorsqu'on construit une maison en mer. Pour construire, il faut déterminer le pic de montée du niveau de la mer, et être capable de réagir et de résister à la montée des eaux afin d'éviter de trop s'inquiéter de la montée des eaux et de construire une maison loin du rivage, puis de la déplacer vers le sud lorsque la montée des eaux est stable. Faire des allers-retours est très coûteux.
Ici, les entreprises se précipitent pour acheter lorsque le taux de change augmente, mais si elles achètent trop lorsque le taux de change baisse, elles perdront.

M. TRUONG VAN PHUOC

Données : WiGroup - Graphiques : T.DAT

* Le taux de change USD/VND s'est affaibli. Quelle est donc la tendance des taux d'intérêt en VND ? Est-il suffisamment fort pour modifier la tendance de détention d'actifs (VND, USD…) ?

Les taux d'intérêt sont comme l'ombre de l'inflation. Si l'inflation est de 4 à 4,5 %, le taux d'intérêt de mobilisation peut fluctuer autour du taux d'inflation plus 1 à 2 %, comme prévu par tous les déposants au Vietnam, ce qui représente un taux d'intérêt réel positif.

Au cours des neuf premiers mois de 2024, le taux d'intérêt de mobilisation a connu deux tendances distinctes : il a fortement baissé au cours des trois premiers mois de l'année, puis a de nouveau augmenté de 1 % entre avril 2024 et aujourd'hui. Il devrait maintenir une tendance à la hausse, sans toutefois s'accélérer, et ralentir, avec une hausse estimée de 0,3 % à 0,5 %.

La raison est qu'au cours des trois derniers mois de l'année, les banques doivent augmenter leurs capitaux de prêt à hauteur de ceux des huit premiers mois, ce qui a entraîné une hausse de la demande de mobilisation bancaire. Il est certain que chacun devra envisager de détenir des actifs lorsque le taux de change USD/VND retrouvera son rythme initial, avec une hausse ne dépassant pas 3 % par an, soit un niveau inférieur au taux de mobilisation du VND.

* Les taux d'intérêt du dollar américain baissent, les flux de capitaux étrangers reprennent. Quel est le facteur important pour attirer les capitaux, notamment sur le marché boursier vietnamien ?

Ces dernières années, les flux de capitaux du monde entier se sont dirigés vers les États-Unis pour profiter de taux d'intérêt élevés. Maintenant que les États-Unis ont commencé à réduire leurs taux d'intérêt, cette tendance s'inverse. Cette tendance se fera lentement. Ces flux de capitaux reviendront probablement vers les marchés émergents, comme le Vietnam, et le marché boursier en est une destination.

Cependant, le volume de capitaux étrangers absorbés et reçus dépend de l'attractivité et de la stabilité de ces économies. Quoi qu'il en soit, une faible inflation et des taux de change stables créeront un attrait pour les flux de capitaux rapatriés. Par conséquent, l'important est désormais que le Vietnam maintienne sa stabilité macroéconomique, maîtrise l'inflation comme objectif fixé et limite les fluctuations excessives du dollar/dong.

Clients effectuant des transactions à Techcombank, District 1, Hô-Chi-Minh-Ville - Photo : QUANG DINH

Les entreprises qui empruntent en dollars américains sont moins stressées

Au premier semestre de cette année, le taux de change VND/USD a augmenté de 5 % par moments, donnant à de nombreuses entreprises ayant emprunté en USD le sentiment d'être « assises sur des charbons ardents ». Avec la récente forte baisse du taux de change et la décision de la Fed de baisser ses taux d'intérêt, ces entreprises peuvent pousser un soupir de soulagement.

M. Truong Thai Dat, directeur du Centre d'analyse des valeurs mobilières de la DSC, a déclaré que le taux de change s'était stabilisé, n'augmentant que de plus de 2 % par rapport au début de l'année. La principale raison réside dans la faiblesse du dollar, qui a réduit les activités de thésaurisation, permis de tirer profit des différences de change et permis aux investisseurs étrangers de se retirer du marché de l'investissement.

Il est impossible de ne pas mentionner les efforts de régulation de la Banque d'État, qui a vendu environ 6,5 milliards de dollars de ses réserves de change nationales, selon les experts du DSC. Après que la Fed a commencé à baisser ses taux d'intérêt, vers la fin du troisième trimestre ou le début du quatrième trimestre de cette année, la Banque d'État peut racheter des devises étrangères afin de compléter les réserves qui soutenaient auparavant le marché.

M. Dat a également déclaré que la valeur de la monnaie vietnamienne maintient encore un certain niveau de dépréciation par rapport aux devises mondiales, contribuant à accroître les avantages compétitifs dans les exportations et à attirer les investissements étrangers.

Le Dr Can Van Luc et l'équipe d'auteurs de l'Institut de formation et de recherche BIDV estiment qu'un taux de change plus stable contribuera à réduire les coûts d'importation. De plus, l'équipe de recherche estime que la baisse des taux d'intérêt décidée par la Fed contribuera à stabiliser les taux d'intérêt et à réduire le coût de l'endettement et des investissements en devises des entreprises.

Au Vietnam, la baisse des taux d'intérêt des devises étrangères, en particulier du dollar américain, a contribué à réduire les coûts des prêts en devises étrangères, tant pour les prêts anciens que pour les nouveaux prêts, selon l'équipe de recherche.

Par ailleurs, les statistiques de Tuoi Tre, basées sur des rapports financiers, montrent que de nombreuses grandes entreprises empruntant en dollars américains ont enregistré d'importantes pertes de change au premier semestre 2024, notamment Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat et de nombreuses entreprises d'électricité. La baisse du taux de change devrait réduire la pression des pertes de change sur ces entreprises.

Quelles sont les prévisions concernant le taux de change à la fin de l'année ? M. Tran Duc Anh, directeur de la stratégie macroéconomique et de marché de KB Securities Vietnam (KBSV), a déclaré que la pression sur le taux de change d'ici la fin de l'année n'est plus trop forte.

Le taux de change USD/VND devrait baisser à environ 25 000 VND/USD, soit une augmentation de 3,5 % par rapport au début de l'année, en raison de facteurs tels que le décaissement des IDE, de meilleurs transferts de fonds au cours de la dernière période de l'année et l'affaiblissement du dollar après la baisse des taux d'intérêt de la Fed.

Source : https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm