Un taux de change stable favorise l'expansion des entreprises et les investissements en bourse. - Photo : Q.D
Le journal Tuổi Trẻ a interviewé M. Truong Van Phuoc, ancien président par intérim du Comité national de supervision financière.
M. Truong Van Phuoc
Monsieur, début 2024, le dong s'est « soudainement » déprécié de plus de 5 % par rapport au dollar américain, mais il s'est depuis raffermi. Cette évolution diffère des années précédentes ; comment l'expliquez-vous ?
- Ces dernières années, le sentiment et les tendances du marché ont montré que le taux de change USD/VND est toujours lié aux fluctuations du dollar américain sur le marché international via l'indice USD (qui comprend un panier de dollars américains avec 6 devises majeures telles que l'euro, le yen japonais, la livre sterling...).
Parallèlement, le dollar américain a lui aussi connu sa propre histoire : la COVID-19. Les pays, notamment les États-Unis, ont assoupli leur politique monétaire pour soutenir leur économie . En conséquence, après la pandémie, l’inflation a été élevée, contraignant les États-Unis à relever leurs taux d’intérêt afin de resserrer leur politique monétaire, atteignant un pic de 5,5 %, un niveau jamais vu depuis 40 ans.
L'argent à taux d'intérêt élevé a toujours de la valeur. Mais le recours à des taux d'intérêt élevés pour réduire l'inflation engendre également des difficultés pour la croissance économique, l'emploi, etc.
Aux États-Unis, malgré des taux d'intérêt élevés, l'inflation persiste, freinant la croissance économique, et de nombreux indicateurs, comme l'emploi, sont inférieurs aux prévisions. Début 2024, on s'attendait à une baisse des taux d'intérêt américains, mais l'attente s'est prolongée sans que rien ne se produise, provoquant un choc sur les marchés et propulsant l'indice du dollar américain à 106 au premier trimestre, avec un pic en avril 2024.
Comme indiqué précédemment, le taux de change VND/USD est toujours indexé sur le dollar américain. Par conséquent, durant les premiers mois de l'année, le VND s'est déprécié de plus de 5 % par rapport au dollar, atteignant un taux de 25 500 VND pour 1 USD. Depuis que l'indice du dollar américain est tombé à 100, le VND a regagné en valeur, et il arrive qu'il faille seulement 24 500 VND pour acheter 1 USD.
* Le dong se renforce ; reviendra-t-il à 24 000 VND/USD ?
Il est vrai que la hausse du début d'année a semé la confusion chez les entreprises et les particuliers, habitués les années précédentes à un taux de change stable, la dépréciation du VND n'excédant pas 3 %. Par conséquent, la dépréciation de plus de 5 % enregistrée au premier trimestre 2024 a suscité des inquiétudes sur le marché, qui craint une dépréciation encore plus importante en 2024.
Cela repose sur la conviction que même si les États-Unis abaissent davantage leurs taux d'intérêt, les taux d'intérêt du dollar resteront élevés en 2024, et le dollar demeure une monnaie forte, largement utilisée dans les paiements. En substance, les taux de change sont toujours influencés par deux facteurs : l'écart d'inflation et de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Vietnam.
Actuellement, l'inflation américaine est en baisse, tandis que le Vietnam s'efforce de la maintenir entre 4 et 4,5 %, mais de nombreux facteurs défavorables tels que les catastrophes naturelles et les ajustements salariaux… Par conséquent, la probabilité d'une nouvelle dépréciation du dollar américain par rapport au dong vietnamien est faible.
La fourchette de change de 24 500 VND/USD devrait se stabiliser. Les prévisions pour le taux de change USD/VND sur l'ensemble de l'année tablent sur une fluctuation de 2,5 à 3 %, ce qui signifie que le taux de change USD/VND devrait retrouver un niveau plus stable après la forte hausse du début d'année.
Graphisme : T. ĐẠT
Avec le lancement par les États-Unis de leur programme de réduction des taux d'intérêt du dollar et l'élection présidentielle de novembre, ces deux facteurs constituent des tournants cruciaux dans la gestion du taux de change. Quelle sera la réaction du Vietnam ?
Oui, ce sont deux tournants importants qui auront des répercussions multiples sur le monde et l'économie vietnamienne. La Réserve fédérale devrait probablement abaisser davantage ses taux d'intérêt au cours des trois derniers mois de 2024. Quant aux élections américaines, elles entraîneront certainement de nombreux changements de politique.
Quelle que soit la direction prise, des fluctuations sont à prévoir. Face à une économie de plus en plus intégrée, il me semble indispensable de disposer de mécanismes d'amortissement optimaux pour faire face à ces changements. La tendance générale est à l'affaiblissement du dollar américain dans un avenir proche, car la politique de réduction des taux d'intérêt de la Fed devrait se poursuivre, possiblement jusqu'à fin 2025.
Il convient toutefois de noter que de nombreuses prévisions internationales indiquent que l'inflation mondiale devrait poursuivre son déclin au cours des prochaines années. Par conséquent, un assouplissement monétaire est nécessaire non seulement aux États-Unis, mais aussi dans d'autres économies. Les pays abaissent également leurs taux d'intérêt. Lorsque les taux d'intérêt baissent, le dollar américain s'affaiblit, mais les devises des pays qui abaissent leurs taux subissent le même sort. Cet effet maintiendra le dollar américain dans une fourchette de change relativement stable. Il s'agit d'un facteur crucial et d'un signal susceptible d'influencer le taux de change USD/VND.
Alors que l'économie vietnamienne poursuit résolument des objectifs de croissance élevés et met en œuvre une politique de prix fondée sur le marché, le maintien de l'inflation à la cible de 4 à 4,5 % demeure un défi. Pour assurer la stabilité du taux de change, ce dernier doit être stabilisé en fonction de facteurs internes à l'économie vietnamienne, tels que les flux de capitaux, la croissance économique, la balance des paiements et les investissements étrangers, en plus de l'indice du dollar américain. Il s'agit d'un mécanisme d'amortissement des chocs.
Des touristes changent de l'argent dans un bureau de change (1er arrondissement, Hô Chi Minh-Ville) - Photo : TU TRUNG
* Nombreux sont ceux qui interprètent le taux de change central comme s'ils devinaient le thème musical d'une émission. Alors, outre son rôle d'« amortisseur de chocs », quels autres signaux le taux de change central annoncé par la Banque d'État du Vietnam devrait-il envoyer ?
Le mécanisme actuel de gestion du taux de change repose sur le taux de change directeur annoncé par la Banque d'État du Vietnam. À partir de ce taux directeur, le marché peut fluctuer de part et d'autre (+/- 5 %), ce qui lui confère une marge de variation de 10 %.
Récemment, lorsque le taux de change directeur a augmenté de plus de 3 %, le marché a parfois enregistré des cours avoisinant les 25 500 VND pour un dollar américain. Cette situation a permis au marché d'anticiper la tendance du taux de change et de formuler des prévisions à des fins de trading : certains ont thésaurisé des dollars américains tandis que d'autres cherchaient à s'en procurer, ce qui a accentué les tensions sur le marché.
Par conséquent, lors de l'annonce du taux de change central, il est nécessaire de prendre en compte de nombreux autres facteurs internes à l'économie vietnamienne, en plus des fluctuations de l'indice du dollar américain, afin d'éviter la situation de marché prévue et observée, où si l'indice du dollar américain augmente, le taux de change USD/VND augmente également et vice versa.
En clair, le taux de change central doit envoyer un signal de stabilité, en agissant comme un amortisseur, à l'instar d'une maison construite en bord de mer. Pour construire, il faut déterminer le pic de la montée des eaux, la capacité de réagir et de résister à cette montée, afin d'éviter de construire, par crainte excessive de la montée des eaux, une maison loin du rivage, pour ensuite devoir la déplacer lorsque le niveau de la mer n'aura pas atteint l'ampleur escomptée. Ces allers-retours sont extrêmement coûteux.
Dans ce cas, les entreprises se précipitent pour acheter lorsqu'elles constatent une hausse du taux de change, mais elles achètent en trop grande quantité et perdent de l'argent lorsque le taux de change baisse.
M. TRUONG VAN PHUOC
Données : WiGroup - Graphiques : T. ĐẠT
* Avec la baisse du taux de change USD/VND, quelle sera la tendance des taux d'intérêt du VND, et cela suffira-t-il à modifier les tendances en matière de détention d'actifs (VND, USD, etc.) ?
Les taux d'intérêt sont étroitement liés à l'inflation. Si l'inflation se situe entre 4 et 4,5 %, les taux d'intérêt sur les dépôts peuvent fluctuer autour du taux d'inflation majoré de 1 à 2 %, ce qui correspond aux attentes des déposants vietnamiens : un taux d'intérêt réel positif.
Au cours des neuf premiers mois de 2024, les taux d'intérêt sur les dépôts ont affiché deux tendances distinctes : ils ont fortement baissé durant les trois premiers mois, avant de remonter de 1 % d'avril 2024 à aujourd'hui. Les prévisions tablent sur une poursuite de la hausse des taux d'intérêt, mais à un rythme modéré, avec une augmentation estimée entre 0,3 et 0,5 %.
La raison est simple : au cours des trois derniers mois de l’année, les banques doivent augmenter leurs prêts d’un montant équivalent à celui des huit premiers mois, ce qui accroît également leurs besoins en dépôts. Il est donc certain que les particuliers devront envisager de détenir des actifs lorsque le taux de change USD/VND retrouvera son rythme habituel, avec une hausse annuelle n’excédant pas 3 %, inférieure aux taux d’intérêt des dépôts en VND.
Avec la baisse des taux d'intérêt du dollar américain, les capitaux étrangers vont revenir. Quels sont les facteurs clés pour attirer ces capitaux, notamment sur le marché boursier vietnamien ?
Ces dernières années, les capitaux du monde entier ont afflué vers les États-Unis pour profiter des taux d'intérêt élevés. Maintenant que les États-Unis commencent à baisser leurs taux, cette tendance s'inverse. Ce changement sera progressif. Ces capitaux devraient se réorienter vers les marchés émergents, comme le Vietnam, et la bourse constitue l'une de ces destinations.
Toutefois, le volume de capitaux étrangers absorbés et attirés dépend de l'attractivité et de la stabilité des économies concernées. En définitive, une faible inflation et un taux de change stable favoriseront le rapatriement des capitaux. Il est donc crucial pour le Vietnam de maintenir la stabilité macroéconomique, de maîtriser l'inflation conformément aux objectifs fixés et de prévenir les fluctuations excessives du taux de change USD/VND.
Clients effectuant des transactions à la banque Techcombank, dans le 1er arrondissement d'Hô-Chi-Minh-Ville - Photo : QUANG DINH
Les entreprises subissent moins de pression liée à la dette en dollars américains.
Au cours du premier semestre de cette année, le taux de change VND/USD a parfois augmenté jusqu'à 5 %, plongeant de nombreuses entreprises ayant des prêts libellés en dollars américains dans une situation précaire. La forte baisse récente du taux de change, conjuguée à la réduction des taux d'intérêt de la Fed, leur apporte un soulagement bienvenu.
M. Truong Thai Dat, directeur du Centre d'analyse des valeurs mobilières de DSC, a indiqué que le taux de change s'est stabilisé, n'augmentant que de plus de 2 % par rapport au début de l'année. Cette situation s'explique principalement par l'affaiblissement du dollar américain, qui a réduit la thésaurisation, les opérations d'arbitrage et la pression des retraits nets des investisseurs étrangers sur le marché des changes.
D'après les experts de DSC, les mesures de régulation prises par la Banque d'État du Vietnam, qui a vendu environ 6,5 milliards de dollars de réserves de change nationales, ne sauraient être négligées. Après le début de la baisse des taux d'intérêt par la Fed, prévue vers la fin du troisième trimestre ou le début du quatrième trimestre de cette année, la Banque d'État du Vietnam pourrait racheter des devises étrangères afin de reconstituer les réserves qui soutenaient auparavant le marché.
M. Dat a également fait valoir que la valeur de la monnaie vietnamienne a conservé un certain degré de dépréciation par rapport aux devises mondiales, ce qui contribue à accroître l'avantage concurrentiel en matière d'exportations et à attirer les investissements étrangers.
Le Dr Can Van Luc et son équipe de chercheurs du BIDV Training and Research Institute estiment qu'un taux de change plus stable contribuera à réduire les coûts d'importation. Par ailleurs, ils suggèrent également que la baisse des taux d'intérêt de la Fed contribue à stabiliser ces taux, réduisant ainsi le coût du financement par emprunt et des investissements en devises étrangères pour les entreprises.
Au Vietnam, la baisse des taux d'intérêt en devises étrangères, notamment pour le dollar américain, a contribué à réduire les coûts d'emprunt en devises étrangères pour les prêts existants et nouveaux, selon le groupe de recherche.
Par ailleurs, les statistiques du journal Tuoi Tre, basées sur des rapports financiers, montrent que de nombreuses entreprises fortement endettées en dollars américains ont enregistré d'importantes pertes de change au premier semestre 2024, notamment Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat et de nombreuses entreprises du secteur de l'électricité… La baisse du taux de change présente l'avantage le plus évident de réduire la pression des pertes de change pour ces entreprises.
Quelles sont donc les prévisions concernant le taux de change à la fin de cette année ? M. Tran Duc Anh, directeur de la macroéconomie et de la stratégie de marché chez KB Securities Vietnam (KBSV), estime que la pression sur le taux de change d’ici la fin de l’année n’est plus excessive.
Le taux de change USD/VND devrait baisser pour atteindre environ 25 000 VND/USD – soit une hausse de 3,5 % par rapport au début de l’année – en raison de facteurs tels que les décaissements d’IDE, l’amélioration des transferts de fonds au cours du dernier trimestre et l’affaiblissement du dollar américain après la baisse des taux d’intérêt de la Fed.
Source : https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm
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