La spirale de la dette des entreprises du secteur éolien et solaire

Souffrant de pertes continues, de nombreuses entreprises du secteur des énergies renouvelables sont accablées de dettes de plusieurs milliers de milliards de dongs et accusent continuellement des retards dans le paiement des intérêts et du principal des obligations.

Récemment, la société par actions BCG Energy a signalé à la Bourse de Hanoi (HNX) le retard de paiement des intérêts sur deux obligations d'un montant total de 2 500 milliards de VND, émises entre avril et mai 2021. Le montant total des intérêts de retard s'élève à environ 176 milliards de VND. La société a indiqué préparer un plan de négociation avec les investisseurs concernant une nouvelle échéance et s'attendre à un paiement avant le 31 décembre.

C'est la sixième fois en deux mois que BCG Energy accuse un retard de paiement des intérêts obligataires. Rien que pour l'obligation de 1 000 milliards de VND, l'entreprise a également manqué le paiement prévu à trois reprises. Fin octobre, BCG Energy avait prévu de payer les intérêts le 1er novembre. Près d'une semaine plus tard, le paiement a été reporté au 10 novembre. Deux jours plus tard, l'entreprise l'a de nouveau reporté au 30 novembre, mais n'a toujours pas honoré son obligation.

La société par actions Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, également en retard de paiement, doit plus de 51 milliards de VND d'intérêts sur trois obligations, dont l'encours total dépasse 2 500 milliards de VND. L'entreprise a déclaré n'avoir pas perçu les revenus de la vente d'électricité de septembre comme prévu ; elle ne peut donc payer que 9,8 milliards de VND d'intérêts par anticipation et doit le solde.

Des ouvriers installent et nettoient des panneaux solaires sur un chantier à Ninh Thuan, en 2019. Photo : Quynh Tran — Des ouvriers installent et nettoient des panneaux solaires sur un projet à Ninh Thuan , en 2019. Photo : *Quynh Tran*

BCG Energy et Trung Nam Dak Lak 1 font partie des nombreuses entreprises du secteur des énergies renouvelables récemment prises dans une spirale d'endettement. Depuis juin, le marché a recensé 15 entreprises ayant retardé le paiement de leurs obligations, demandé des reports de dettes, modifié les périodes de paiement des intérêts et ajusté les taux d'intérêt de dizaines de lots d'obligations. La plupart d'entre elles appartiennent à l'écosystème du groupe Trung Nam.

Les créanciers ne sont pas les seuls à avoir des obligations : les banques peinent également à recouvrer les créances de ce groupe d'entreprises. Récemment, Agribank a vendu aux enchères une dette de 1 200 milliards de VND du propriétaire du projet éolien Phong Dien 1 (Binh Thuan). Selon l'Association de l'énergie éolienne et solaire de Binh Thuan et 36 investisseurs du secteur, les créances irrécouvrables de 34 projets éoliens et solaires dans le système bancaire pourraient s'élever à 58 000 milliards de VND.

Les statistiques de VnExpress montrent que, parmi les entreprises mobilisant des capitaux uniquement par le biais des obligations, 24 unités ont enregistré un passif total supérieur à mille milliards de VND. Parmi elles, Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, BB Power Holdings et Gia Lai Electricity (GEC) sont trois entreprises dont le passif total dépasse 10 000 milliards de VND. GEC a continué d'être rentable au premier semestre, avec un ratio d'endettement d'environ 1,86. En revanche, les deux autres entreprises ont enregistré des pertes de plusieurs centaines de milliards de VND, avec un ratio d'endettement supérieur à 4,7.

En général, les entreprises du secteur des énergies renouvelables ont un passif bien supérieur à leurs capitaux propres, parfois jusqu'à six ou sept fois supérieur. La charge financière est lourde, mais la situation économique est généralement désastreuse. Nombre d'entre elles perdent continuellement des dizaines, voire des centaines de milliards de dongs.

Auparavant, l'éolien et le solaire étaient deux secteurs potentiels qui attiraient des capitaux. Cependant, les changements de politique concernant les projets qui n'ont pu être mis en exploitation commerciale avant la date limite de novembre 2021 pour bénéficier de tarifs préférentiels pendant 20 ans ont plombé les résultats de nombreuses unités. De plus, certaines unités ont également indiqué que le récent retard de paiement des factures d'électricité de la Vietnam Electricity Corporation (EVN) a également exercé une pression financière supplémentaire sur elles.

Selon un rapport récent de l'agence de notation VIS Rating, les énergies renouvelables sont l'un des trois secteurs d'activité qui représentent la majeure partie des 175 000 milliards de VND d'obligations dont le principal et les intérêts sont en retard de paiement en septembre. Ce secteur se classe juste derrière l'immobilier et la construction. Le taux d'obligations en retard des entreprises du secteur des énergies renouvelables figure également parmi les plus élevés du marché, avec près de 25 %.

VIS Rating prévoit que la valeur totale des obligations dont le principal et les intérêts sont en retard de paiement atteindra 195 000 milliards de VND d'ici la fin de l'année. La plupart de ces obligations proviennent encore de secteurs en difficulté tels que l'immobilier, la construction et les énergies renouvelables. L'organisme s'attend à ce que les politiques de réduction des taux d'intérêt et les mesures de soutien aux capitaux soient efficaces l'année prochaine, contribuant ainsi à réduire la pression sur les liquidités des entreprises susmentionnées.

Siddhartha