La spirale de la dette des entreprises éoliennes et solaires

Subissant des pertes continues, de nombreuses entreprises d'énergies renouvelables sont accablées par des dettes se chiffrant en billions de dongs et accusent des retards répétés dans le paiement des intérêts et du principal de leurs obligations.

La société par actions BCG Energy a récemment informé la Bourse de Hanoï (HNX) d'un retard de paiement des intérêts sur deux tranches d'obligations d'un montant total de 2 500 milliards de VND, émises en avril-mai 2021. Le montant total des intérêts impayés s'élève à environ 176 milliards de VND. La société a indiqué qu'elle préparait un plan de négociation avec les investisseurs afin de fixer une nouvelle échéance de paiement et qu'elle espérait régulariser sa situation avant le 31 décembre.

C'est la sixième fois en deux mois que BCG Energy accuse un retard dans le paiement des intérêts de ses obligations. Concernant plus précisément l'émission obligataire de 1 000 milliards de VND, la société a manqué l'échéance de paiement à trois reprises. Fin octobre, BCG Energy avait fixé le paiement des intérêts au 1er novembre. Près d'une semaine plus tard, le paiement a été reporté au 10 novembre. Deux jours après, la société l'a de nouveau reporté au 30 novembre, sans toutefois procéder au paiement.

Confrontée elle aussi à des retards de paiement, la société par actions Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power doit plus de 51 milliards de VND d'intérêts sur trois émissions obligataires, pour un encours total supérieur à 2 500 milliards de VND. L'entreprise a déclaré n'avoir pas encore perçu les recettes de vente d'électricité du mois de septembre, comme prévu, et n'avoir donc pu verser que 9,8 milliards de VND d'intérêts d'avance. Le solde reste dû.

Des ouvriers installent et nettoient des panneaux solaires sur un chantier à Ninh Thuan, en 2019. Photo : Quynh Tran — Des ouvriers installent et nettoient des panneaux solaires sur un chantier à Ninh Thuan , en 2019. Photo : *Quynh Tran*

BCG Energy et Trung Nam Dak Lak 1 figurent parmi les nombreuses entreprises d'énergies renouvelables récemment prises dans un engrenage de dettes. Depuis juin, le marché a constaté que 15 entreprises ont fait défaut sur leurs échéances obligataires, demandé des reports de paiement, modifié leurs calendriers de remboursement d'intérêts et ajusté les taux d'intérêt de dizaines d'émissions obligataires. La plupart d'entre elles appartiennent à l'écosystème du groupe Trung Nam.

Les banques, tout comme les détenteurs d'obligations, peinent à recouvrer les créances auprès de ce groupe d'entreprises. Récemment, Agribank a vendu aux enchères une dette de 1 200 milliards de VND contractée auprès du propriétaire du projet éolien Phong Dien 1 (Binh Thuan). Selon l'Association de l'énergie éolienne et solaire de Binh Thuan et 36 investisseurs du secteur, les créances douteuses liées à 34 projets éoliens et solaires dans le système bancaire pourraient atteindre 58 000 milliards de VND.

Les statistiques de VnExpress montrent que, parmi les entreprises ayant levé des capitaux par émission obligataire, 24 affichent un passif total supérieur à 1 000 milliards de VND. Parmi celles-ci, Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, BB Power Holdings et Gia Lai Electricity (GEC) présentent un passif total dépassant 10 000 milliards de VND. GEC a conservé des bénéfices au premier semestre, avec un ratio d'endettement d'environ 1,86. En revanche, les deux autres entreprises ont enregistré des pertes de plusieurs centaines de milliards de VND, avec des ratios d'endettement supérieurs à 4,7.

En général, les entreprises du secteur des énergies renouvelables ont un passif bien supérieur à leurs capitaux propres, parfois jusqu'à six ou sept fois plus. Malgré ce lourd fardeau financier, la plupart d'entre elles sont en difficulté. Nombre d'entre elles subissent des pertes continues se chiffrant en dizaines, voire en centaines de milliards de dongs.

Auparavant, l'éolien et le solaire étaient deux secteurs prometteurs qui attiraient les investissements. Cependant, des changements de politique empêchant les projets d'atteindre la mise en service commerciale avant novembre 2021, date butoir pour bénéficier du tarif préférentiel sur 20 ans, ont entraîné de piètres performances pour de nombreuses entreprises. De plus, certaines d'entre elles ont signalé des retards de paiement de la part de la Compagnie vietnamienne d'électricité (EVN), aggravant ainsi leurs difficultés financières.

Un récent rapport de l'agence de notation VIS Rating indique que les énergies renouvelables figurent parmi les trois secteurs représentant la part la plus importante des 175 000 milliards de VND d'arriérés de paiement d'intérêts et de principal sur obligations en septembre. Ce secteur n'est devancé que par l'immobilier et la construction. Le taux d'arriérés d'obligations des entreprises d'énergies renouvelables est également parmi les plus élevés du marché, à près de 25 %.

L'agence de notation VIS Rating prévoit que la valeur totale des obligations dont le remboursement du principal et des intérêts est retardé atteindra 195 000 milliards de VND d'ici la fin de l'année. La majorité de ces obligations provient encore de secteurs en difficulté tels que l'immobilier, la construction et les énergies renouvelables. L'agence anticipe que l'année prochaine, les politiques de réduction des taux d'intérêt et les mesures de soutien aux capitaux contribueront à atténuer les tensions de liquidités sur ces entreprises.

Tat Dat