DICホールディングスの有価証券報告書は内部取引のおかげで「より美しく」なった

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DICホールディングスの財務報告は、インサイダー取引のおかげで「良くなった」ように見える。

DICホールディングス建設株式会社は、チリン中央地区プロジェクト（バリア・ブンタウ省）の5,270.9平方メートルの土地を創立株主に売却したことにより、建設部門での損失を回避し、2023年の事業計画を大幅に上回りました。

建設事業で困難に直面した場合は、インサイダー取引に頼ります。

厳しい不動産市場の状況下、建設業界の他の企業と同様に、DICホールディングス建設株式会社（コードDC4）も大きな影響を受けました。しかしながら、DICホールディングスは2023年度末に資産売却を進めたことにより、依然として好調な業績を維持しました。

具体的には、建設セクターにおいて、DICホールディングスは2021年に5,130億ドンの売上高を記録し、総売上高の83.6%を占めました。2022年には2,160億ドンに達し、総売上高の81.5%を占めました。しかし、2023年には建設売上高はわずか3,048億ドンで、総売上高の52.6%を占め、前年と比較して総売上高に占める割合が大幅に減少しました。

一方、不動産セクターでは、DICホールディングスは2022年に343.5億ドンの売上高を記録し、総売上高の13%を占めました。2023年には2,638.8億ドンに達し、総売上高の45.5%を占めました。特に、2023年第4四半期には、不動産譲渡による売上高が最大2,635.5億ドンに達し、同期間の総売上高の82.2%を占めました。

調査によると、2023年12月下旬、開発投資建設公社（DIC Corp、ティッカーシンボル：DIG）は、DICホールディングスからチリン中央地区プロジェクト（バリア・ブンタウ省ブンタウ市）のA2-1区画の土地使用権の譲渡を予想外に承認しました。土地面積は5,270.9㎡、譲渡価格は1㎡あたり5,000万ドン（VATを除く）、契約総額は2,897億6,000万ドンと推定されています。

このように、不動産収入の急増は、主にDICホールディングスが上記5,270.9平方メートルの土地を譲渡したことによるものです。2023年第4四半期のセクター別粗利益の質を見ると、DICホールディングスは建設セクターで原価割れを起こし、101.7億ドンの損失を計上しましたが、不動産セクターで2,015.7億ドンの粗利益を計上したことで損失を免れました。

DICホールディングスは、2023年の総売上高が5,796億5,000万ドン（同119.7%増）、税引後利益が1,019億7,000万ドン（同20億5,000万ドンの損失）となったと発表しました。同社は2023年の事業計画として、総売上高5,100億ドン、税引後利益24億ドンを掲げていることが分かっています。

DICホールディングスはDIC株式会社の関連会社です。

DICホールディングスは、1994年にDIC株式会社傘下の建設資材商社として設立されました。しかし、2023年12月31日現在、DIC株式会社はDICホールディングスの資本金の35.89%のみを所有しており、関連会社への投資として計上されています。

DICホールディングスは、都市部および工業団地への投資・事業開発、住宅・都市技術インフラ、工業団地、輸出加工区、工業団地、新経済特区への投資・事業開発の分野で事業を展開しています。2023年6月30日の在庫リスト（詳細）の最新更新時点で、当社の未完成生産事業費の在庫額は、チリンセンタープロジェクト（チリン中央地区プロジェクトに属する）の3,309.8億ドン、ルビータワーアパートメントプロジェクトの848.6億ドンとなっています。

DIC社が投資するチリン中央地区プロジェクトの初期投資総額は1兆1,130億ドンと報じられています。このうち、チリンセンタープロジェクトは敷地面積7,482平方メートル、建物の高さは25階建て、600戸のマンションで構成され、総投資額は約9,600億ドンです。一方、ルビータワープロジェクトは総投資額1,000億ドン、建物の高さは15階建てです。

このように、DIC株式会社はDICホールディングスの創立株主であり、現在も主要株主であるおかげで、DICホールディングスは、現在もDIC株式会社に関連する多くのプロジェクトを実施しているほか、DIC株式会社が出資する大型メガプロジェクトにおいて、土地資金の調達や構成プロジェクトを実施しています。

2023年第4四半期にチリン中央地区プロジェクトの土地を売却したことで、DICホールディングスは同四半期および2023年通期で大きな利益を計上することができました。これは、外部パートナーへの売却ではなく、基本的に関連会社間の内部取引でした。

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