米国連邦準備制度理事会（FRB）は今後さらに金利を引き下げる可能性が高い。しかし、さらに先を見据えると、米国の金融政策をはじめとする多くの要因が、来年のベトナム経済にとって依然として大きな変動要因となるだろう。
米国連邦準備制度理事会（FRB）は今後さらに金利を引き下げる可能性が高い。しかし、さらに先を見据えると、米国の金融政策をはじめとする多くの要因が、来年のベトナム経済にとって依然として大きな変動要因となるだろう。
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| 予測によれば、近い将来に米国の金利が上昇し、FRBの金融政策の転換につながるだろう。 |
米国の金融政策における未知の要因。
今週、世界中の投資家はワシントンD.C.に注目しています。そこでは、FRBの政策決定機関である連邦公開市場委員会（FOMC）が今年最後の金利決定会合を開催します。FRBはフェデラルファンド金利（FF金利）の発表に加え、FOMCメンバーによる今後数年間の金利予測を視覚的に表したドットプロットチャートも公表する予定です。
投資家は、FRB（連邦準備制度理事会）の政策金利がさらに25ベーシスポイント引き下げられることに最大の賭けをしています。先週、主要中央銀行が早期かつ大胆な利下げに踏み切ったことを受け、FRBの会合への注目はさらに高まっています。スイス国立銀行（SNB）は予想外に政策金利を1%から0.5%へと、約10年ぶりの大幅な引き下げを行いました。欧州中央銀行（ECB）も景気支援のため、政策金利を引き下げました。
世界一の経済大国である米国における金融政策の動向は、為替レート、インフレ率、金利といった関連問題とともに、先週Investment Newspaperが主催したセミナー「Investment 2025：変数の解読と機会の特定」において、著名なエコノミストらが議論した重要な変数の一つでもありました。GHG Investの投資ディレクター、ホアン・クオック・アン氏によると、2年国債利回りの動向は、FRBが25ベーシスポイントの3回目の利下げを行う可能性が高いことを示唆しています。
さらに先を見据えて、国際金融・不動産市場開発研究所所長のグエン・トリ・ヒュー博士は、来年の世界の見通しについては過度に楽観的ではないとしている。
ヒュー氏は、米国の金利が上昇し、FRBの金融政策が転換すると予測した。正確な時期は不明だが、世界一の経済大国である米国は、関税導入後の商品価格上昇、新たな移民政策による労働力不足、あるいは所得税減税による財政赤字などにより、再びインフレリスクに直面する可能性があるとヒュー氏は考えている。そうなれば、米国政府は財政均衡を図るため、高利国債の発行に踏み切る可能性がある。
「上記の要因により、米国の金利が上昇し、FRBの金融政策が転換して米ドルの価値が上昇し、為替レートに圧力がかかると予測しています」とヒュー氏は強調した。
この専門家によると、VND/USD 為替レートは年間を通じて 5% 上昇する可能性があり、今後も上昇方向に変動し続けるだろう。
VNダイレクト証券の分析ディレクター、バリー・ワイスブラット・デイビッド氏も同様の見解を示し、ドナルド・トランプ大統領の政策に起因するインフレリスクが、VNダイレクトのベースケースシナリオ策定における予測に影響を与えていると考えている。DXY指数が高値を維持していることから、VND/USD為替レートは大きな圧力に直面するだろう。また、同氏は、為替レートへの圧力が制御不能になった場合、ベトナム国家銀行が利上げに踏み切らざるを得なくなるリスクも指摘した。
一方、エクスネス・インベストメント・バンクのストラテジスト、チン・ハ氏は、トランプ大統領の政策は一定の軌道を辿ると考えている。プラス面としては、FRBが2025年も利下げを継続すると予想され、石油・ガス規制の緩和策によってインフレ圧力がいくらか緩和される可能性がある。景気減速にもかかわらず、FRBが利下げを継続するにつれて、企業と個人の所得は引き続き増加し、投資チャネルが活性化するだろう。
米ドル高が続くと見込まれることから、ハ氏は為替レートへの圧力が高まっていると考えている。しかし、短期的には、米ドルの強さを示すDXY指数は現在106～107ポイントで推移しており、これは投資家の期待を反映し、やや押し上げられ過ぎていると言える。年末の季節要因を除けば、インフレ率の鈍化が米ドルへの圧力をいくらか緩和するだろう。
カラフルな「コーナーピース」
2025年はベトナム経済にとって課題と機会の両面を孕んでいます。ルービックキューブの「角のピース」のように、これらの国際マクロ経済変数は様々な視点から見ると異なる様相を呈します。FRBの金融政策に加え、ドナルド・トランプ政権下の米国貿易政策がベトナムに与える影響も未知数であり、多くの相反する見解があります。
グエン・トリ・ヒュー博士は、ベトナムの米国市場への依存度が高いことがリスクであると考えている。しかし、関税の決定は貿易黒字額だけでなく、米中競争やメキシコからの移民といった他の要因も考慮される。そのため、同専門家は米国がベトナムに追加関税を課す可能性は低いと予想している。
ベトナムには、世界第2位の経済大国である中国との近接性など貿易を促進する地政学的有利性に加え、自由貿易協定（FTA）による成長の余地がまだ十分にある。 
さらに、ロシア・ウクライナ戦争、中東紛争、シリア新政府などの地政学的紛争など、いくつかの世界的な課題が世界的な不安定性を生み出し、ベトナムのような高度に開放された経済に悪影響を及ぼす可能性があります。
数々の課題に直面しているにもかかわらず、シティバンク・ベトナムのコーポレートバンキング部門責任者であるホアン・スアン・チュン氏は、ベトナムは自由貿易協定（FTA）に加え、世界第2位の経済大国である中国との近接性など、地政学的優位性によって貿易関係や生産拠点の移転が促進されるなど、依然として大きな成長余地があると考えています。また、支出の増加も経済成長に大きく貢献しています。
NielsenIQベトナムの調査データによると、回答者の約35%が経済成長率が6.5%を超えると予想し、45%が5.5%から6.5%の成長率を予想しています。NielsenIQベトナムの顧客行動調査ディレクターであるダン・トゥイ・ハ氏によると、輸出入、対外直接投資（FDI）、公共投資の好調な推移は、ベトナムの消費者行動をさらに押し上げると予想されています。
投資チャネルからの機会
2025年には、GDP見通し、輸出入統計、市場アップグレードの見通しといったトレンドや触媒により、投資家は株式市場のより明るい見通しを期待できるでしょう。VPS証券の分析ディレクターであるレ・ドゥック・カーン氏によると、今は株式を買い増す良い時期であり、短期取引の機会も増えるということです。
「10～12%といった控えめな上昇ではなく、それ以上の上昇を予想しています。投資家は、優良株、特に業績が好調な銘柄を優先的に保有することに集中できます」とカーン氏は強調した。
VPBankSのデジタルビジネスディレクター、グエン・ヴィエット・ドゥック氏は、VPBankSも2025年の株式市場に楽観的な見通しを示し、キャッシュフローがより活発な状態に戻ると述べている。中でも、エネルギー、石油・ガス、不動産、小売、銀行の4つのセクターが期待されている。
市場バリュエーションは長期投資にとって非常に妥当であり、ベトナムのPERは成長ストーリーを背景に魅力的です。テックコム・キャピタルの投資分析ディレクター、レ・クアン・フン氏によると、投資配分は株式に限定されず、債券、預金、譲渡性預金などの固定利付資産も含めることができるとのことです。新たな政策や法律により債券市場に関する規制が導入され、透明性の向上と投資家保護が図られています。これは債券市場の持続的な発展と投資家の信頼回復に不可欠です。
暗号資産のような新しい資産クラスも、今日では投資チャネルとして注目を集めています。暗号資産市場の最近の変動を見ると、特に若年層においてビットコインなどの暗号資産への投資比率が増加していることが分かります。これは、暗号資産がポートフォリオの分散化のための資産クラスとして徐々に受け入れられつつあることを示しています。
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出典: https://baodautu.vn/co-hoi-dau-tu-nam-2025-giua-cac-bien-so-lon-d232536.html
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