証券会社が巨額の利益を獲得、利益のピークを突破

大豆新聞が発表した、証券取引所で営業している37社の証券会社に関する統計によると、2025年第2四半期の事業活動には大きな差別化が見られた。この統計には、業界全体を代表する典型的な企業である、大きな市場シェアを持つ大手証券会社がすべて含まれている。

これらの企業の2025年第2四半期の総利益は7兆7,000億ドンを超え、前年同期比26%増となり、過去最高の利益を記録しました。業界全体の総利益はピークを迎えていますが、第2四半期には多くの銘柄が躍進し、利益が急上昇する一方で、一部の有名証券会社は出遅れており、その差は歴代トップクラスです。

株式の利回りが過去最高を記録

2025年第2四半期には、テックコム証券株式会社（TCBS）とVIX証券株式会社（VIX）の2つの証券会社が1兆ドンを超える利益を計上しました。TCBSは第2四半期に1兆4,200億ドンの利益を上げ、四半期利益としては過去最高を記録し、依然として業界トップの座を維持しています。

驚きはVIXからもたらされました。この証券会社は第2四半期だけで1兆3,010億ドンの利益を突如計上し、過去最高益（2023年の税引後利益は9,660億ドン）を上回りました。好調な株式市場はVIXの収益セグメント、特に自己取引の収益を急増させました。損益計算書（FVTPL）を通じて計上された金融資産からの利益は、VIXに1兆6,980億ドンをもたらし、前年同期の7倍以上となりました。

VIXは自己勘定取引ポートフォリオに含まれる証券コードの詳細を明らかにしていないものの、ポートフォリオの大部分は上場株式で、6兆1,840億ドン（ポートフォリオ全体の48%）を占め、残りは投資信託、非上場債券、非上場株式となっている。また、VIXの資産の大部分はFVTPL資産で、12兆9,210億ドン（総資産の53%）を占めている。

貸出による利息収入も急増し、VIX証券の営業収益に大きく貢献しました。これは、同社が継続的に信用貸付を増やしたためです。2025年第2四半期末までに、VIXは信用貸付に9兆2,740億ドン以上を費やし、6ヶ月間で約3兆5,000億ドン増加しました。

VIXは自己取引と信用取引による大きな利益により、前年同期比10倍となる過去最高の四半期利益を記録しました。この利益により、VIXはSSI証券を抜き、利益面で業界第2位に躍り出ました（SSI親会社の2025年第2四半期の利益は9,220億ドンに達しました）。

上位3社（TCBS、VIX、SSIを含む）だけを数えると、これら3社の合計利益は3兆6,000億VNDを超え、上場証券会社37社の合計利益の47％を占めた。

2025年第2四半期、株式市場はプラス成長を記録しました。2025年6月30日に四半期最終取引を終了した時点で、VN指数は2022年以来の高値に達しました。この好調な展開に伴い、証券会社の収益と利益も大幅に改善しました。

第2四半期に、VIXが数千億ドンの利益を一気に増やした証券会社だとすれば、 LPバンク証券株式会社（LPBS）の利益は前年同期比15倍の2062億ドンに達し、最も上昇幅が大きかった。

VIXと同様に、LPBSの今四半期の成長モメンタムは主に自己勘定取引によるものでした。2024年第2四半期は自己勘定取引による利益はそれほど大きくなく、営業収益の大部分は満期保有目的（HTM）投資（銀行預金）の利息から得られていましたが、今期はFVTPLの利息が急増し、LPBSの利益水準を押し上げました。2,060億ドンの利益は、LPBSが創業以来達成した最高の四半期利益です。

特に、LPBSはすぐに戦略を変更し、2025年上半期にFVTPL資産への投資を大幅に増やしました。2025年の初め、この証券会社のFVTPL資産は6,120億ドン強に過ぎず、当時の総資産5,0660億ドンの割合は低かったのですが、第1四半期にはLPBSは投資を3,3710億ドンまで増やし、第2四半期末には6,7420億ドンまで押し上げ続け、年初比11倍に相当しました。

2025年上半期、LPBSも事業活動への投資資金を増資しました。この証券会社は、6ヶ月間で短期債務を5,510億ドンから13兆2,880億ドンに増加させました。資産配分に関しては、資金はFVTPL資産（6兆7,420億ドン）とHTM資産（6兆8,540億ドン）の2つの主要資産セグメントに投入されました。一方、貸出セグメント（信用取引および先出し販売）は、年初2兆6,640億ドンから2兆7,320億ドンへとわずかに増加しました。

銀行系証券会社であるベトナム商工商業銀行証券会社（CTS）も、税引後利益が前年同期比741%増の1,757億ベトナムドンに達し、驚異的な業績を記録しました。これはCTSにとって史上最大の四半期利益ではありませんが、2021年第4四半期の株式市場のピーク以来、3年以上ぶりの好業績となりました。

活動の増加に伴い、VPBank Securities Joint Stock Company（VPBankS）、ACB Securities Company Limited（ACBS）、HD Securities Joint Stock Company（HDBS）など、他の多くの証券会社も2025年第2四半期に最高利益に達しました。

勝利はすべての人のものではない

市場全体では新たな最高益を記録し、全体的に明るい兆しが見られる一方で、多くの証券会社が減益、さらには損失を計上するなど、暗い局面も見られました。

利益が減少しているグループのリストには、 BIDV証券株式会社（BSC）、ホーチミン証券株式会社（HSC）、FPT証券株式会社（FTS）、ベトキャップ証券株式会社（VCI）、ベトナム外国貿易銀行証券株式会社（VCBS）、KISベトナム証券株式会社（KIS）など、大きな市場シェアを握っている有名証券会社も多数含まれています...

2025年第2四半期、証券取引所に上場する37社の総利益は7兆7000億ドンを超え、同時期に比べて26％増加し、過去最高の利益を記録した。

2025年第2四半期、香港証券取引所（HoSE）における市場シェア上位5社のうち、HSCとVCIの利益は30%以上減少しました。特にHSCは、ほとんどの事業活動が前年同期とほぼ同水準にとどまり、当四半期に躍進を遂げることができず、営業収益は1兆730億ドンと、同時期比で200億ドンの微減にとどまりました。

一方、営業費用は、主に金融資産引当金、不良債権処理、および借入コストの増加により、22%増加しました。その結果、HSCの今年第2四半期の税引後利益は473億ドンで、前年同期比38%減となりました。また、今年最初の6ヶ月間の累計利益は1,037億ドンで、28%減となりました。

VCIの売上高は2025年第2四半期に26%増加しました。しかし、FVTPL（自己資本利益率）による利益は5,790億ドンに達した一方で、この活動による損失は最大5,915億ドンに上り、VCIは自己取引で約130億ドンの損失を被りました。その結果、VCIの税引後利益は34%減少し、1,839億ドンとなりました。

上記の結果により、VCIとHSCはともに業界で最も収益性の高い証券会社トップ10から脱落し、HDBSとLPBSの台頭に取って代わられました。2025年第1四半期には、VCIとHSCは依然として業界6位と10位にランクインしていました。

2025年第2四半期に驚くべき出来事があったのは、ドラゴンベト証券株式会社（VDSC）でした。この有名証券会社は市場のトレンドに逆行し、69億ドンを超える純損失を計上しました。しかし、第1四半期の利益のおかげで、VDSCは今年最初の6ヶ月間で109億ドンの利益を上げました。

多くの企業がセルフトレーディングによって利益を上げている一方で、VDSCはこの分野で損失を出しています。第2四半期のFVTPLによる利益は約163億ドンでしたが、この活動による損失は384億ドンを超え、VDSCは220億ドンを超える純損失を計上しました。昨年の同時期においても、セルフトレーディングはVDSCの営業収益に最も大きく貢献した分野でした。

貸付金および売掛金からの利息、仲介手数料収入といったその他の活動も、同時期と比較してそれぞれ2%および23%減少しました。HTM投資からの利息のみが増加しました。

VDSCの不安定な状況は、同社が損失を出した最後の四半期（2024年第4四半期、VDSCは288億ドンの損失）がつい最近のことであったことから発生しました。第2四半期の損失について、VDSCは、米国からの関税情報の影響を受けて市場が低迷した時期があったことによる悪影響の結果であると述べました。

市場では、この期間中、ティエンフォン証券株式会社（ORS）、EVS証券株式会社、SBS証券株式会社など、他の損失を出した企業も記録されました。証券会社の利益の減少のほとんどは、今年前半の流動性が限られていたことと、2025年4月上旬の急激な下落の影響によるものです。

しかし、業界全体の水準から見ると、2025年第2四半期は証券グループにとって新たな収益サイクルの始まりとなるでしょう。特に証券会社は、金融会社の成長を牽引する業界グループです。

2025年7月にはVN指数が新たな歴史的マイルストーンを記録し、流動性が急上昇して1セッションあたり30兆～40兆VNDの閾値を突破したことで、この業界グループへの期待はますます高まっています。株式市場の力強い動きにより、証券会社グループはまずその恩恵を受け、自己取引、仲介、信用取引といった活動が促進されています。

現在の状況では、証券会社が2025年第3四半期にさらに好調な業績を期待することは不可能ではありません。

出典: https://baodautu.vn/cong-ty-chung-khoan-boi-thu-pha-dinh-loi-nhuan-d345620.html