投資新聞が証券取引所に上場する37社の証券会社についてまとめた統計によると、2025年第2四半期の業績には大きな差別化が見られた。この統計には、業界全体を代表する典型的な事業である、最大の市場シェアを持つ証券会社がすべて含まれている。
これらの企業の2025年第2四半期の利益総額は7兆7,000億ドンを超え、前年同期比26%増となり、過去最高の利益水準を記録しました。業界全体の利益はピークを迎えているものの、第2四半期には明確な乖離が見られ、多くの企業が利益を急伸させ、利益を押し上げた一方で、一部の有名証券会社は利益が減少しました。
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株式市場の利益は新たな高値を記録した。
2025年第2四半期には、テックコムバンク証券株式会社（TCBS）とVIX証券株式会社（VIX）の2つの証券会社が1兆VNDを超える利益を計上しました。TCBSは利益面でトップの座を維持し、第2四半期の利益は1兆4,200億VNDとなり、四半期利益としては過去最高となりました。
驚きをもたらしたのはVIXでした。第2四半期だけで、この証券会社は利益が急増し、1兆3,010億ドンに達し、過去最高の利益を記録した2023年（税引後利益9,660億ドン）をも上回りました。好調な株式市場環境は、VIXの様々なセグメント、特に自己勘定取引の収益を押し上げました。損益認識型金融資産（FVTPL）からの利益は、VIXに1兆6,980億ドンをもたらし、前年同期の7倍以上となりました。
VIXは自己勘定取引ポートフォリオに含まれる証券に関する詳細な情報を開示していないものの、ポートフォリオの大部分は上場株式で構成されており、その価値は6兆1,840億ドンで、ポートフォリオ全体の48%を占めています。残りは投資信託、非上場債券、非上場株式です。FVTPL資産もVIXの資産の大部分を占めており、その価値は12兆9,210億ドンで、総資産の53%に相当します。
融資による利息収入も急増し、VIX証券の営業収益に大きく貢献しました。これは、VIX証券が継続的に信用貸付業務を拡大したためです。2025年第2四半期末までに、VIXは信用貸付に9兆2,740億ドン以上を投じており、わずか6ヶ月で約3兆5,000億ドン増加しました。
VIXは自己勘定取引と信用取引による大幅な利益により、過去最高の四半期利益を達成し、前年同期の10倍に達しました。この利益により、VIXはSSI証券を抜き、利益面で業界第2位に躍り出ました（SSI親会社の2025年第2四半期の利益は9,220億ドンに達しました）。
上位3社（TCBS、VIX、SSIを含む）だけで合計3兆6,000億VNDを超える利益を生み出し、調査対象となった37の証券会社の総利益の47％を占めた。
2025年第2四半期、株式市場はプラス成長を記録しました。2025年6月30日の四半期最終取引終了時には、VN指数は2022年以来の高値に達しました。この好調な展開に伴い、証券会社の収益と利益も大幅に改善しました。
第2四半期では、VIXが1兆VNDを超える利益に急上昇した証券会社であったが、 LPバンク証券株式会社（LPBS）の利益は前年同期比15倍の2062億VNDに達し、最も大きく増加した。
VIXと同様に、LPBSの今四半期の成長は主に自己勘定取引によるものでした。2024年第2四半期は自己勘定取引による利益はそれほど大きくなく、営業収益の大部分は銀行預金という形で満期保有目的の投資（HTM）の利息によるものでしたが、今四半期はFVTPL（自由変動利益）による利益が急増し、LPBS全体の利益水準を押し上げました。2,060億ドンの利益は、LPBSが創業以来達成した最高の四半期利益です。
注目すべきは、LPBSが2025年上半期にFVTPL資産への投資を大幅に増やすという戦略を迅速に転換したことだ。2025年初頭、同証券会社のFVTPL資産は6,120億ドン強で、当時の総資産5,0660億ドンの割合は低かったが、LPBSは第1四半期に投資を3,3710億ドンに増やし、第2四半期末までにさらに6,7420億ドンまで押し上げ、年初時点の11倍に相当した。
2025年上半期、LPBSは事業活動への投資資金を増強しました。この証券会社は、6ヶ月間で短期債務を5,510億ドンから13兆2,880億ドンに増加させました。資産配分に関しては、資金は主に2つの資産セグメント、すなわちFVTPL資産（6兆7,420億ドン）とHTM資産（6兆8,540億ドン）に流入しました。一方、貸付セグメント（証拠金および前払金）は、年初2兆6,640億ドンから2兆7,320億ドンへとわずかに増加しました。
銀行系証券会社であるベトナム工商銀行証券株式会社（CTS）も、税引後利益が1,757億ドンに達し、前年同期比741%増という素晴らしい業績を記録しました。これはCTSにとって史上最大の四半期利益ではありませんが、2021年第4四半期の株式市場のピーク以来、3年以上ぶりの好業績となりました。
活動の増加に伴い、VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS)、ACB Securities Company Limited (ACBS)、HD Securities Joint Stock Company (HDBS)など、他のいくつかの証券会社も2025年第2四半期に最高利益に達しました。
勝利は誰にでも与えられるものではない。
市場全体では過去最高の利益を記録したものの、こうした明るい状況のなかにも、多くの証券会社が減益、あるいは損失を計上するなど、依然として暗い状況が続いている。
利益が減少した企業のリストには、 BIDV証券株式会社（BSC）、ホーチミン証券株式会社（HSC）、FPT証券株式会社（FTS）、ベトキャップ証券株式会社（VCI）、ベトナム外国貿易商業銀行証券会社（VCBS）、KISベトナム証券株式会社（KIS）など、大きな市場シェアを握っている有名証券会社も多数含まれています...
2025年第2四半期、証券取引所に上場する37社の利益総額は7兆7000億ドンを超え、前年同期比26％増となり、過去最高の利益水準を記録した。 
2025年第2四半期、HoSE取引所で最大の市場シェアを誇る上位5社の証券会社のうち、HSCとVCIは30%以上の減益を経験しました。特にHSCは今四半期、大きな躍進を遂げることができず、ほとんどの活動は前年同期とほぼ横ばいにとどまり、営業収益は1兆730億ドンと、前年同期比で200億ドンの微減となりました。
一方、営業費用は、主に金融資産引当金の増加、不良債権処理、および借入金の借入コストの増加により、22%増加しました。その結果、HSCの今年第2四半期の税引後利益は473億ドンで、前年同期比38%減少しました。また、今年上半期の利益は1,037億ドンで、28%減少しました。
VCIの売上高は2025年第2四半期に26%増加しました。しかし、FVTPL（公正価値ベース）による利益は5,790億ドンに達した一方で、この活動における損失は5,915億ドンに上り、自己勘定取引による損失は約130億ドンとなりました。その結果、VCIの税引後利益は34%減少し、1,839億ドンとなりました。
これらの結果により、VCIとHSCはともに業界で最も収益性の高い証券会社トップ10から脱落し、HDBSとLPBSの台頭に取って代わられました。2025年第1四半期には、VCIとHSCは依然としてリストに残っており、それぞれ業界6位と10位にランクされていました。
驚くべきことに、2025年第2四半期、ロンベト証券株式会社（VDSC）は市場の流れに逆行し、69億ドンを超える純損失を記録しました。しかし、第1四半期の利益のおかげで、VDSCは今年上半期で109億ドンの利益を計上しました。
多くの企業が自己勘定取引で利益を急増させている一方で、VDSCはこの分野で損失を被っています。第2四半期のFVTPL（公正価値取引）による利益は約163億ドンに達しましたが、この活動による損失は384億ドンを超え、VDSCの純損失は220億ドンを超えました。昨年の同時期も、自己勘定取引はVDSCの営業収益における最大の貢献要因でした。
貸付金および売掛金からの利息、仲介手数料収入といったその他の活動も、同時期と比較してそれぞれ2%および23%減少しました。HTM投資からの利息のみが増加しました。
VDSCは不安定な状況にあり、直近の四半期損失（2024年第4四半期、VDSCは288億VNDの損失）はつい最近発生しました。第2四半期の損失について、VDSCは米国からの関税情報による下落期間を含む市場の悪影響を理由に挙げています。
市場では、この期間中、ティエンフォン証券株式会社（ORS）、EVS証券株式会社、SBS証券株式会社など、他の損失を出した企業も記録されました。利益が減少した証券会社の大半は、今年前半の流動性が限られていたことと、2025年4月初旬の急落の影響によるものです。
しかし、業界全体の見通しを考慮すると、2025年第2四半期は証券セクターにとって新たな収益サイクルの始まりとなるでしょう。特に、証券会社は金融会社の成長を牽引する主要セクターです。
2025年7月にはVN指数が歴史的な節目を迎え、流動性が1セッションあたり30兆～40兆VNDを超えると予想されており、このセクターへの期待は依然として高い。こうした株式市場の活況の中、証券会社はまずその恩恵を受け、自己勘定取引、仲介取引、信用取引の業務が活発化している。
現在の状況では、証券会社にとって、2025年第3四半期にさらに好調な事業四半期を期待することは決して不可能ではありません。
出典: https://baodautu.vn/cong-ty-chung-khoan-boi-thu-pha-dinh-loi-nhuan-d345620.html
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