株式市場へのキャッシュフローは依然として活発で、流動性は30兆ドンを超えている - 写真：AI描画
7月15日の午前取引では、VN指数は上昇基調を維持しました。しかし、午後2時15分頃から、証券・銀行セクターを中心に、前場に急騰した銘柄群で利益確定売りが急増しました。
同時に、VCB、VHM、VICなどの大型株にも売り圧力が広がり、VN30は約12ポイント、VN指数は約10ポイント下落した。
心配ですか？
BIDV証券市場マクロチーム（BSC）の責任者であるブイ・グエン・コア氏は、 Tuoi Tre Onlineに対し、本日の調整セッションは7セッション連続の増加後の正常な展開であり、問題や懸念すべき情報はないとコメントした。
コア氏はまた、本日の下落はそれほど大きくないと述べた。市場は依然として大きな差異を示しており、外国人投資家は買い越しを維持している。これは、新たな上昇トレンドに入る前に、信用取引債務比率への圧力を軽減するための積極的な調整と見ることができる。
BSCの専門家によると、長期的な成長トレンドは常に大型株によって牽引され、業界グループ間でのキャッシュフローの回転も必要だという。
一方、ユアンタ・ベトナム証券の個人顧客分析担当ディレクターのグエン・テ・ミン氏は、前日の取引終了後、株式市場の明確な傾向を判断するのは時期尚早だと述べた。
しかし、ミン氏は、これは長期にわたる市場上昇の後に起こる、単なる通常の調整局面である可能性を強く示唆している。特に外国人投資家による純買いの力強い回復により、市場センチメントは現在非常にポジティブである。
しかし、この専門家は、短期的に市場に圧力をかける可能性のある既存のリスクも指摘しており、その結果、多くの銘柄がテクニカル的に買われ過ぎの状態に陥っている。
VN-IndexのPERは現在、10年平均の閾値（5年平均を上回る）に近づいており、市場が短期的に「買われ過ぎ」の状態にあり、調整圧力につながりやすいことを反映しています。
「これが反転の兆候であると結論付けることはできないが、短期的に市場が若干下落するリスクはかなり高い」とミン氏はコメントした。
もう一つ注目すべき点は、最近の上昇が主に一部の大型株、特にビングループに集中していることです。これはリスクを伴います。急上昇した銘柄に強い利益確定圧力が加われば、VN指数は大きな影響を受けるからです。
「市場は上昇トレンドを定着させるために調整を必要としている。バリュエーションはもはや割安ではなく、買われ過ぎの状態がかなり強いため、中長期的な上昇トレンドをより持続可能にするためには短期的な調整が必要だ」とミン氏は分析した。
隠れた為替レートの変動
マクロ要因に関しては、グエン・テ・ミン氏は、インフレ懸念からFRBが長期間にわたり高金利を維持する可能性が高く、米国債利回りが上昇傾向にあることから、今後は米ドル指数（DXY）が上昇する可能性が高いとコメントした。
米ドルが上昇すると、特に前期に世界的な米ドル安にもかかわらず米ドル/ベトナムドン為替レートが上昇していたことを考えると、ベトナムの為替レートへの圧力が高まる可能性があります。ミン氏によると、これは短期的に市場に影響を与える重要なマクロ要因です。
上記のリスクについて警告しているにもかかわらず、ミン氏はこれは短期的な調整に過ぎず、貿易戦争と関税に関連する最大のリスクは減少したと断言した。ミン氏によると、今年のVN指数の目標である1,500ポイントは依然として達成可能だという。
さらに、最近の外国資本による強力な純購入もポジティブな感情を生み出しています。
ミン氏は、「外国人投資家の純購入額は取引全体の大きな割合を占めるわけではないものの、国内投資家への心理的影響は非常に大きい。外国人投資家が純購入を継続すれば、国内投資家は安心感を覚え、調整局面でも売却意欲が低下するだろう」と強調した。
大型株からの揺さぶり圧力は続くかもしれない。
Agriseco Researchの専門家によると、市場は2025年6月中旬からの累積的な調整なしに加速期間を経て1,480〜1,500の歴史的なピークに向かって動いているため、売り圧力が高まっています。
バリュエーション面では、VN指数の現在のPERは14.34倍で、3年間の標準偏差をわずか1倍上回った程度であり、概ね割安～適正バリュエーションゾーンを脱し、割高バリュエーションゾーンに入っています。また、デリバティブの満期日が近づいていることから、投資家心理はより不安定になる可能性があります。
Agriseco Researchの専門家は、今後数セッションは大型株による主要指数の変動と調整圧力が継続する可能性があると予測しています。キャッシュフローは、市場の変動局面において短期的な投機の機会を狙うため、あまり上昇していない中小型株に流れ込む可能性があります。
出典: https://tuoitre.vn/vi-sao-chung-khoan-quay-dau-giam-diem-rui-ro-dao-chieu-lieu-co-xuat-hien-20250715173152565.htm
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