Fusjoner og oppkjøp i en periode med strategisk overgang

Forbedring av institusjonell kvalitet, spesielt åpenhet og styring av kapitalmarkedet, vil fortsette å forbedre fusjons- og oppkjøpsmiljøet i Vietnam.

Viktige reformer

I løpet av de siste 12 månedene har Vietnam gjennomført en rekke reformer som har lagt et solid grunnlag for et mer dynamisk fusjons- og oppkjøpsmiljø. I stedet for å se på individuelle retningslinjer, er det den samlede effekten av disse retningslinjene som har utgjort den virkelige forskjellen.

De fire søylene som er identifisert i politbyråets resolusjoner gjenspeiler en samlet innsats for å unnslippe middelinntektsfellen og skape en konkurransedyktig, innovativ og kreativitetsbasert økonomi.

Resolusjon 57-NQ/TW fokuserer på digital transformasjon, innovasjon og høyteknologiske industrier. Resolusjon 59-NQ/TW fremmer internasjonal integrasjon i en stadig mer fragmentert verden . Resolusjon 66-NQ/TW moderniserer lovgivningsprosessen, reduserer byråkrati, forbedrer kontraktshåndhevelse og investorenes tillit. Resolusjon 68-NQ/TW styrker den private sektorens rolle som en vekstmotor.

Per oktober 2025 har Politbyrået utstedt sju strategiske resolusjoner.

Ifølge offisielle rapporter vedtok nasjonalforsamlingen 38 lover og rundt to dusin resolusjoner, mens regjeringen utstedte rundt 288 dekreter og 433 avgjørelser for å håndtere strukturelle flaskehalser.

Parallelt implementeres planer og programmer for å redusere eller forenkle rundt 2000 administrative prosedyrer og 2300 forretningsvilkår. Implementeringen av nye gjensidige skatteregler og avtaler om unngåelse av dobbeltbeskatning reduserer hindringer, vanskeligheter og risikoer som oppstår i grenseoverskridende fusjoner og oppkjøpstransaksjoner.

Disse forbedringene blir i økende grad sett av utenlandske investorer. Vietnams «bambusdiplomati» opprettholder makroøkonomisk stabilitet og forutsigbarhet, noe som gjør landet til et attraktivt reisemål i tider med global geopolitisk usikkerhet. Denne stabiliteten fortsetter å styrke tilliten til institusjonelle, strategiske og private investorer når de vurderer utsiktene for fusjoner og oppkjøp i Vietnam.

Dermed er makrodynamikken ekstremt viktig, og viser at Vietnam går gjennom en periode med strategisk strukturell transformasjon: fra et land som tiltrekker seg utenlandske direkteinvesteringer takket være sine lavkostnadsfordeler, til et attraktivt reisemål på grunn av sitt ledende dynamiske marked og å bli Asias ledende bærekraftige vekstland.

Dyptgripende endringer i industristrukturen

Den neste fusjons- og oppkjøpssyklusen vil ikke bare være en historie om avtalevolum eller -skala, men også om dyptgripende endringer i bransjestrukturen og virkningen på et lands langsiktige konkurranseevne.

Et dypere skifte skjer også på mikronivå, i tankesettet til en ny generasjon gründere i Vietnam – de som ble opplært i utlandet, fikk moderne utdanning og ser fusjoner og oppkjøp som et strategisk verktøy for vekst, overføring og diversifisering av eiendeler.

Erfaring med rådgivning innen fusjoner og oppkjøp viser at omtrent 60 % av små og mellomstore bedriftseiere aktivt ser etter strategiske partnere. Dette skiftet stammer fra bevisstheten om viktigheten av skala og profesjonell ledelse som forutsetninger i globaliseringens tidsalder.

Selv om endringer i tankesett har bidratt til veksten i fusjons- og oppkjøpsmarkedet, er det fortsatt mange atferdsmessige skjevheter i fusjons- og oppkjøpssektoren som utenlandske investorer må gjenkjenne og adressere. For eksempel setter gründere ofte høye verdsettelsesforventninger på grunn av mediedekning av «mega»-avtaler. Å lukke dette verdsettelsesgapet krever ikke bare nøyaktig økonomisk modellering, men også kulturell intelligens og overlegen operativ og strategisk ledelsesevne.

Utvalgte bransjer

Med en gunstig politikk som bakteppe, er det flere sektorer som skiller seg ut for internasjonale fusjoner og oppkjøp, inkludert selskapsobligasjons- og aksjemarkedene. Konsolidering vil drive etterspørselen etter finansieringsinstrumenter for fusjoner og oppkjøp som privat kreditt, leveraged loans, mezzaninfinansiering (en form for gjeld kombinert med egenkapital) og venturekapital. Regionale private kredittfond, spesielt fra Singapore, Sør-Korea og Japan, vil sannsynligvis gå inn i det vietnamesiske markedet for å fylle finansieringsgapet og legge til rette for storskala transaksjoner.

Vietnam er i en overgangsfase, med institusjonell styrking, endret innenlandsk forretningsatferd og global kapitalkonvergens. Den neste bølgen av fusjoner og oppkjøp vil være mer strategisk, profesjonell og internasjonal, med juridisk åpenhet som holder tritt med markedsdynamikken.

Helsevesen og biovitenskap er fortsatt de mest attraktive sektorene. Aldrende befolkninger, voksende middelklasse og offentlig-private partnerskap legger til rette for internasjonale investeringer. Selv nisjesegmenter, som langtidspleie for utenlandske pensjonister, kan vokse med riktig regulatorisk støtte.

Høyteknologi og digital transformasjon vil tiltrekke seg betydelig oppmerksomhet. Vietnam har som mål å styrke sin kapasitet innen halvledere, kunstig intelligens, skytjenester og cybersikkerhet.

Fornybar energi har fortsatt et sterkt potensial. Regulatoriske justeringer under kraftutviklingsplan VIII (PDP8), økt investorinteresse i sol- og vindprosjekter, kombinert med nye muligheter innen energilagring og -overføring, vil støtte fremtidige transaksjoner når regelverket stabiliserer seg.

Utdanning og EdTech er fortsatt attraktive sektorer. Den vietnamesiske middelklassen krever høyere kvalitet på utdanning, internasjonale programmer og mer praktisk yrkesopplæring. Flere tyske organisasjoner ser etter muligheter, og jeg forventer betydelig fusjons- og oppkjøpsaktivitet i denne sektoren.

Høyteknologi- og helsenæringene er nå og vil bli to bransjer med stort potensial for den kommende fusjons- og oppkjøpssyklusen. Selv innenfor disse to bransjene er det tydelige skiftende trender i måten avtaler inngås på. Det er trenden med «oppkjøp» – fusjoner og oppkjøp som en HR-strategi, når store selskaper kjøper opp små teknologiselskaper ikke for inntekter, men for å tiltrekke seg spesialiserte ingeniør- og teknologiteam. Denne trenden vil bli ytterligere fremmet etter hvert som konkurransen om talenter innen teknologi- og helsesektoren blir hardere.

I motsetning til dette vil trenden med plattformkonsolidering omforme detaljhandel, logistikk og privat helsevesen. Dette er ganske fragmenterte bransjer, bestående av mange småskala selskaper. I dette tilfellet er fusjoner og oppkjøp drevet av behovet for å bygge plattformer, effektivisere driften og hevde markedsposisjonen. Her vil private equity-fond spille en avgjørende rolle, og bidra med både kapital og driftskompetanse for å gjennomføre komplekse fusjoner. Den nylige bølgen av oppkjøp av sykehuskjeder er et tydelig og tidlig tegn på denne trenden.

Nylige regulatoriske forbedringer og økt økonomisk diplomati støtter denne trenden. Den felles uttalelsen om rammeverket for en rettferdig, gjensidig og balansert handelsavtale mellom USA og Vietnam, som ble offentliggjort 26. oktober, har ført til økende interesse fra amerikanske investorer for både utenlandske direkteinvesteringer og fusjoner og oppkjøp.

Forbedring av institusjonell kvalitet

Forbedring av institusjonell kvalitet, spesielt åpenhet og styring av kapitalmarkedet, vil fortsette å forbedre fusjons- og oppkjøpsmiljøet i Vietnam.

Retningslinjer for å fremme anvendelsen av internasjonale regnskapsstandarder (IFRS), forbedre opplysningsstandarder og utvikle et vurderingssystem for å redusere verdsettelsesrisiko for utenlandske investorer. Gjeldsmarkedsreform vil legge til rette for finansiering av fusjoner og oppkjøp og tiltrekke seg private kredittmidler.

Finansknutepunkter i Ho Chi Minh-byen og Da Nang vil bidra til å utvide økosystemet av juridiske, rådgivende, revisjons- og verdsettelsestjenester som trengs for komplekse grenseoverskridende transaksjoner. Disse forbedringene vil øke den juridiske forutsigbarheten, styrke exit-mulighetene og til slutt øke Vietnams attraktivitet for internasjonale fusjoner og oppkjøp.

For at Vietnam virkelig skal aktivere kapitalstrømmer fra utenlandske investorer gjennom fusjoner og oppkjøp, i tillegg til sterke tiltak gjennom nye politiske uttalelser, må regjeringen fokusere på å bygge et solid fusjons- og oppkjøpsøkosystem basert på tre hovedpilarer.

Det første er å utvide mellomleddsressursene. For å utvikle verdikjeden for fusjoner og oppkjøp er det behov for flere spesialiserte salgskonsulenter som kan hjelpe vietnamesiske selskaper med å forberede seg på salg, flere advokatfirmaer innen fusjoner og oppkjøp med omfattende transaksjonserfaring og flere uavhengige verdsettelseseksperter for å redusere verdsettelsesgapet gjennom pålitelig dataanalyse.

For det andre, utvikle det innenlandske markedet for bedriftsobligasjoner og private kredittfond. Dette vil støtte leveraged buyouts (LBO-er), slik at finansielle sponsorer kan generere avkastning gjennom finansiell manipulering i tillegg til driftsforbedringer, samtidig som det tilbys alternative finansieringsstrukturer utover ren egenkapital.

For det tredje er det integrering etter fusjon (PMI). Suksess i fusjoner og oppkjøp er ikke bare basert på verdien på signeringstidspunktet, men også på evnen til å skape synergiverdi i løpet av de neste 3–5 årene. Å bygge PMI-kapasitet for å skape verdi er en tjeneste som det er stor mangel på i det vietnamesiske markedet.

En bemerkelsesverdig positiv utvikling som bidrar til åpenheten i det vietnamesiske fusjons- og oppkjøpsmarkedet er regjeringens satsing på digitalisering. Den nylige aggressive implementeringen av obligatoriske e-fakturaer, sentrert rundt skattemyndighetenes database, er et vendepunkt for den økonomiske due diligence-prosessen for fusjoner og oppkjøp. Selv om den ikke eliminerer risikoer fullstendig, gir den en pålitelig verifiseringsplattform som tidligere ikke var tilgjengelig. Det er også starten på en langsiktig plan for IFRS-adopsjon, som demonstrerer regjeringens forpliktelse til å forbedre den økonomiske åpenheten, noe som garantert vil styrke investorenes tillit.

Selv om regjeringen har lagt det strategiske grunnlaget og gjør betydelige fremskritt når det gjelder finansiell åpenhet, vil den neste bølgen av fusjoner og oppkjøp kreve et dobbelt fokus: respekt for den overordnede strategiske visjonen og implementering av den systematisk og effektivt.

Kilde: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html