Transparência do mercado de dívida, promoção do mercado de ações

A necessidade da economia por capital de médio e longo prazo continua muito grande.

No geral, o mercado de títulos corporativos tem passado por muitas mudanças nos últimos tempos. Em particular, a taxa de crescimento dos títulos corporativos emitidos ao público tem mostrado sinais positivos, com a escala de emissão representando cerca de 13% do volume total de títulos emitidos nos primeiros 8 meses de 2025.

Em declarações ao jornal online Dau Tu, o Sr. Le Hong Khang, diretor de análise da FiinRatings, disse que essa tendência reflete que o mercado está cada vez mais apoiando o canal de mobilização de capital em massa, que tem a capacidade de se conectar fortemente a uma variedade de grupos de investidores.

Estatísticas do FiinGroup sobre o mercado de títulos mostram que o valor total da emissão de títulos corporativos em agosto de 2025 atingiu VND 60,6 trilhões, após uma queda em julho, sendo que a emissão privada ainda representava uma grande proporção. No entanto, a escala de emissão ainda foi 9% menor do que no mesmo período.

Vale ressaltar que as emissões públicas permanecem ativas. Além das emissões do setor bancário, o mercado registrou um lote adicional de títulos de VND 2 trilhões da Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII), com prazo de 10 anos e taxa de juros média de 8,3% ao ano.

A força motriz dessa mudança advém, em primeiro lugar, do arcabouço jurídico cada vez mais aprimorado para os canais de emissão de títulos públicos e privados, visando à melhoria da qualidade e da sustentabilidade. Em particular, para as atividades de emissão privada, novas regulamentações, como uma triagem mais rigorosa para investidores profissionais ou limites nos índices de dívida/patrimônio líquido, elevaram os padrões de participação no mercado, tanto para a oferta quanto para a demanda.

Diante dessas demandas, as empresas, especialmente as grandes e respeitáveis, têm buscado proativamente o canal de emissão pública. Embora exija maior transparência, esse canal traz estabilidade, previsibilidade e, principalmente, a oportunidade de acessar uma fonte mais ampla de capital público. Isso demonstra claramente a adaptação e a mudança positiva do mercado.

Além da mudança estratégica em resposta às mudanças no arcabouço jurídico acima, a confiança dos investidores também foi fortalecida e o apetite ao risco mudou. Após as flutuações no mercado de títulos corporativos nos anos anteriores, os investidores, especialmente os individuais, tornaram-se mais cautelosos, priorizando produtos com transparência, segurança e clara legalidade.

O canal de emissão pública atende a esses requisitos. A emissão deve ter um perfil detalhado (prospecto), ser licenciada pela Comissão de Valores Mobiliários do Estado e os títulos geralmente são listados na bolsa de valores. Esses fatores trazem certa tranquilidade aos investidores. Isso se torna ainda mais atraente no contexto das baixas taxas de juros sobre depósitos de poupança, fazendo com que os títulos corporativos emitidos publicamente surjam como uma opção de investimento de ponta.

Sr. Le Hong Khang - Diretor de Análise, FiinRatings

Esses fatores também se inserem no contexto da demanda ainda muito grande da economia por capital de médio e longo prazo. O Sr. Khang observou que, no contexto da recuperação econômica, a demanda de capital das empresas para refinanciamento, expansão da produção e investimento em novos projetos é muito grande. Os bancos comerciais emitem continuamente títulos para melhorar o índice de segurança de capital, enquanto as grandes empresas também precisam de capital de longo prazo para implementar projetos. O canal de emissão pública é a ferramenta ideal para atender a essa demanda. Essa tendência é totalmente consistente com a atual estratégia de mobilização de capital das grandes organizações: diversificar os canais de mobilização, expandir os arquivos de investidores por meio da transparência das informações e conectar-se proativamente ao mercado para otimizar os custos de capital.

Alguns números fornecidos pelos líderes do FiinGroup em um seminário sobre o mercado de capitais de dívida do Vietnã em 2025, realizado no final de agosto de 2025, também mostraram a enorme demanda de capital de empresas vietnamitas com atividades de mobilização de capital implantadas tanto no mercado de ações quanto no mercado de capitais de dívida (títulos).

Dessa forma, as empresas listadas planejam mobilizar até 198,7 trilhões de VND em 2025 e, na verdade, mobilizaram 56,2 trilhões de VND nos primeiros 7 meses de 2025. Portanto, o valor mobilizado por meio de capital próprio no mercado de ações será de 142,6 trilhões de VND (cerca de 5,4 bilhões de dólares) esperados para os 5 meses restantes do ano.

Destes, os bancos comerciais são o grupo do setor com o maior plano de mobilização de capital, com um valor total de 62 trilhões de VND (ou seja, 2,3 bilhões de dólares) para o próximo período. No mercado de títulos corporativos, a demanda por mobilização também é muito grande, pois os bancos comerciais mobilizaram cerca de 200 trilhões de VND nos primeiros 7 meses de 2025 e devem mobilizar 112 trilhões (ou seja, 4,2 bilhões de dólares) para os meses restantes do ano.

Reformulando a estrutura do mercado de títulos de dois níveis

Em relação ao método de emissão de títulos corporativos ao público, recentemente, o Decreto 245/2025/ND-CP emitido em 11 de setembro de 2025, alterando e complementando uma série de artigos do Decreto nº 155/2020/ND-CP, adicionou uma série de condições para a emissão de títulos ao público.

Comentando os novos pontos deste Decreto, o Sr. Le Hong Khang afirmou que se trata de um passo importante, que remodela a estrutura do mercado, visando o desenvolvimento sustentável, a transparência e a segurança. O impacto deste Decreto se dará em dois aspectos: diretamente no canal de emissão pública e se estenderá a todo o mercado.

Em termos de impacto direto, a nova regulamentação contribui para melhorar a qualidade e criar um "filtro" eficaz para o canal de emissão pública a longo prazo.

Os requisitos obrigatórios de classificação de crédito e os limites de alavancagem financeira atuarão como um "filtro natural" que pode efetivamente resolver o problema. Isso não apenas ajudará empresas com boa saúde financeira, governança transparente e modelos de negócios sustentáveis a acessar capital público, mas também ajudará os investidores a identificar e avaliar oportunidades de investimento com base em seu apetite ao risco e, indiretamente, incentivará as empresas a melhorar seus perfis de crédito.

Isso ajudará a melhorar a qualidade de crédito dos "bens" no mercado e proteger efetivamente os investidores, reduzir as assimetrias de informação e a capacidade organizacional dos investidores, fortalecer firmemente a confiança e atrair fluxos de capital mais estáveis.

O fortalecimento das condições de emissão também cria um efeito de contágio, moldando uma estrutura de mercado de dois níveis mais clara, afirmou o Diretor de Análise da FiinRatings. Enquanto regulamentações anteriores (como o Decreto 65) se concentravam em restringir as condições para compradores individuais de títulos, o Decreto 245 torna mais restritivas as condições para organizações emitirem títulos ao público. São dois lados da mesma estratégia de gestão macroeconômica, dividindo o mercado proativamente e direcionando diferentes tipos de riscos para grupos apropriados de investidores.

Mais importante ainda, o impacto do Decreto 245 não se limita ao mercado de títulos. A padronização do canal de emissão pública criará uma referência padrão para avaliação de risco, promovendo a alocação de capital baseada em risco. Isso desenvolverá indiretamente a base de investidores institucionais, especialmente o setor de gestão de fundos. Quando a qualidade dos "produtos" for padronizada e aprimorada, as gestoras de fundos terão uma base para construir produtos de investimento profissionais, atuando como uma ponte eficaz entre investidores individuais e organizações emissoras.

Além disso, o mercado de capitais está interligado. Um mercado de dívida (títulos) transparente criará uma base sólida para o mercado de ações. Essas regulamentações, combinadas com o processo de listagem mais curto, criarão um ciclo flexível de mobilização de capital, promovendo o desenvolvimento empresarial.

Em suma, o Decreto 245 é uma medida de reforma abrangente, que não apenas reforça a qualidade dos "bens" no mercado de títulos e ações, mas também se concentra em atrair fluxos de capital estrangeiro e simplificar procedimentos, visando a modernização do mercado de ações vietnamita - afirmou o Sr. Le Hong Khang.

Fórum VWAS 2025: “Nova Era, Nova Resiliência”

O terceiro Vietnam Financial Advisors Summit 2025 (VWAS 2025), organizado pelo Finance - Investment Newspaper na quinta-feira, 25 de setembro de 2025, no Pullman Hotel ( Hanói ), reunirá importantes especialistas nacionais e internacionais, com foco em discussões aprofundadas sobre o impacto de novas instituições e novas dinâmicas na economia e nos mercados financeiros. O fórum também analisará em detalhes os pontos de crescimento inovadores das classes de ativos de investimento tradicionais, bem como as oportunidades com criptoativos.

O fórum inclui atividades:

O workshop principal com a apresentação "Plataforma de lançamento institucional - Resiliência do mercado" e 2 sessões de discussão sobre o tema "Mercado de ações diante de novas oportunidades"; "Ponto de ruptura do mercado imobiliário e criptoativos".

Homenagear produtos/serviços financeiros típicos em 2025 nas áreas de bancos, seguros, imóveis, gestão de fundos, valores mobiliários e tecnologia financeira.

Detalhes: wwa.vir.com.vn

Fonte: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html