อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ไม่สามารถลดลงได้ด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว ธนาคารแห่งรัฐจำเป็นต้องเพิ่มปริมาณเงินในระบบ

สนับสนุนธุรกิจ-เป้าหมายลดอัตราดอกเบี้ย

ดร. Nguyen Quoc Viet รองผู้อำนวยการสถาบันวิจัย เศรษฐกิจ และนโยบายเวียดนาม (VEPR) แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของธนาคารแห่งรัฐในการลดอัตราดอกเบี้ยการดำเนินงานในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาว่า นโยบายการเงินและการเคลื่อนไหวในการดำเนินงานของธนาคารแห่งรัฐมีความยืดหยุ่นและละเอียดถี่ถ้วนมาก เพื่อแก้ไขปัญหาคอขวดและความยากลำบากในการเข้าถึงและเพิ่มสินเชื่อ

นายเวียด กล่าวว่า หลังจากที่ธนาคารแห่งรัฐลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานไปแล้ว 3 ครั้งนับตั้งแต่ต้นปี ก็มีผลกระทบบางส่วนต่อการลดอัตราดอกเบี้ยการระดมเงินและอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของประชาชนและธุรกิจ

ด้วยเหตุนี้ ผู้คนและธุรกิจจำนวนหนึ่งจึงพบว่า หากพวกเขาลงทุนในการผลิตและกิจกรรมทางธุรกิจ กำไรก็ยังคงมีแนวโน้มที่จะสูงกว่าการฝากเงินในระบบธนาคารพาณิชย์หรือ "กักตุน" เงินในสถาบันการเงินต่อไป

การเงิน - ธนาคาร - อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ไม่สามารถลดลงได้ด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว ธนาคารแห่งรัฐจำเป็นต้องเพิ่มปริมาณเงินหมุนเวียน — ดร. เหงียน ก๊วก เวียด รองผู้อำนวยการสถาบันวิจัยเศรษฐกิจและนโยบายเวียดนาม (VEPR)

“นี่ก็เป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้การผลิตและธุรกิจฟื้นตัว หลักฐานชี้ว่าในเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2566 อัตราการถอนตัวของธุรกิจออกจากตลาดลดลง และจำนวนธุรกิจที่กลับเข้าสู่ตลาดเริ่มเพิ่มขึ้น” คุณเวียดวิเคราะห์

รองศาสตราจารย์ ดร. ดิงห์ จ่อง ถิญ อาจารย์อาวุโส สถาบันการเงิน กล่าวว่า การลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานไม่ได้เกินเป้าหมายเดิมในการสนับสนุนธุรกิจในกระบวนการฟื้นตัวและเติบโต นี่คือเป้าหมายพื้นฐานของการลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานล่าสุด

นอกจากนี้ วัตถุประสงค์ของมาตรการนี้คือการสนับสนุนและพัฒนาธุรกิจ ช่วยให้ธุรกิจฟื้นตัว ซึ่งจะช่วยให้เศรษฐกิจเติบโตดีขึ้น หวังว่าตั้งแต่บัดนี้ไปจนถึงสิ้นปี เศรษฐกิจจะเติบโตได้ดีขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง” เขากล่าว

จำเป็นต้องเพิ่มปริมาณเงินเพื่อลดอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ การลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จำเป็นต้องแก้ไขตัวแปรหลายประการ

นายเวียดอ้างอิงรายงานล่าสุดของสถาบัน VEPR ที่ระบุว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของเวียดนามค่อนข้างช้าเมื่อเทียบกับสถานการณ์จริง หากดำเนินการเร็วกว่านี้ในช่วงปลายปี 2565 อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จริงน่าจะลดลงเร็วกว่านี้

“ขณะนี้ เรายังต้องการเวลาเพิ่มเติมในการสังเกตการณ์เพื่อยืนยันว่าระดับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะลดลง เนื่องจากส่วนต่างจากการลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานไปยังอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของธนาคารพาณิชย์จำเป็นต้องมีการเลื่อนออกไป” รองผู้อำนวยการ VEPR ยืนยัน

การลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยังขึ้นอยู่กับมาตรฐานของธนาคารเอง เช่น การจัดประเภทสินเชื่อเพื่อให้มีนโยบายการปล่อยกู้และอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม

ดังนั้น ดร.เวียดเชื่อว่าธนาคารต่างๆ ที่มีความสามารถในการดำเนินธุรกิจอย่างอิสระ ควรตัดสินใจว่าเมื่อใดจึงจะเหมาะสมที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ และระดับการลดสำหรับสินเชื่อแต่ละประเภท

การลดอัตราดอกเบี้ยปฏิบัติการไม่สามารถนำเงินจำนวนมากมาอัดฉีดเข้าสู่ตลาดได้ เนื่องจากอัตราการเติบโตของปริมาณเงินในปัจจุบันค่อนข้างตึงตัว โดยมีอัตราการหมุนเวียนของเงินเพียง 0.64 ครั้งต่อปี ธนาคารกลางควรเพิ่มปริมาณเงินหมุนเวียน (พิมพ์เงินเพิ่มขึ้น) เพื่ออัดฉีดเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้

การลดอัตราดอกเบี้ยไม่ถือเป็นเงื่อนไขที่เพียงพอ

ดร.เหงียน ก๊วก เวียด ยังกล่าวอีกว่า การตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานจะต้องได้รับการประสานงานอย่างสอดประสานและราบรื่นกับนโยบายการเงินและการคลัง

“เพราะหากนโยบายการคลังยังคงติดขัดและไม่สามารถแก้ไขปัญหาการลงทุนภาครัฐได้ เงินที่จัดสรรไว้เพื่อจ่ายและนำเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจเพื่อฟื้นฟูการเติบโตก็จะติดขัดและไม่สามารถนำไปใช้ได้ นี่เป็นหนึ่งในปัจจัยที่ขัดขวางประสิทธิผลของนโยบายการเงินของธนาคารแห่งรัฐ” เขากล่าววิเคราะห์

นายเวียด กล่าวว่า ในปัจจุบันมีความเห็นหลายฝ่ายระบุว่า ยุคของเงินราคาถูกในโลก ได้สิ้นสุดลงแล้ว และในเวียดนาม เงินราคาถูก (เงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ) ไม่สามารถระดมได้ง่ายๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากตัวแปรต่างๆ มากมาย ทั้งความเสี่ยงที่ยังไม่เป็นที่รู้จักจากมุมมองมหภาค ไปจนถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสถาบันการเงินและสินเชื่อ และสินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูงต่อหนี้เสีย เช่น ในภาคพันธบัตร

“และท้ายที่สุด เราจำเป็นต้องสร้างเสถียรภาพทางจิตวิทยาและความเชื่อมั่นของตลาดทั้งในระดับบุคคลและภาคธุรกิจ เพื่อให้การผลิตและการบริโภคภายในประเทศสามารถกลับมาเป็นปกติได้ หรือเราสามารถทำลายอุปสรรคและเปิดโอกาสใหม่ๆ ให้กับอุปสงค์ในการส่งออก จากนั้นเศรษฐกิจจะกลับสู่ภาวะปกติโดยอัตโนมัติ อุปสงค์และการเติบโตของสินเชื่อจะเพิ่มขึ้น” นายเวียดเสนอ

บริษัทหลักทรัพย์ เอซีบี (ACBS) เชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางเป็นเพียงเงื่อนไขที่จำเป็นเท่านั้น ไม่ใช่เงื่อนไขที่เพียงพอต่อการส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจของเวียดนาม

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การผลิตและการบริโภคเป็นสองภาคส่วนที่สำคัญต่อเศรษฐกิจเวียดนาม และขณะนี้ทั้งสองภาคส่วนกำลังเผชิญกับภาวะถดถอยของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ดังนั้น ประชาชนจึงไม่จำเป็นต้องกู้ยืมเพื่อใช้จ่ายมากขึ้น และภาคธุรกิจก็ไม่ต้องการกู้ยืมเพื่อขยายกิจกรรมการผลิต

ดังนั้น การลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่มีผลกระทบมากนักหากไม่มีการเติบโตด้านอุปสงค์ทั้งด้านการผลิตและการบริโภค อุตสาหกรรมการผลิตของเราพึ่งพาคู่ค้าหลัก เช่น สหรัฐอเมริกา สหภาพยุโรป ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้เป็นหลัก

“ดังนั้น เราอาจต้องรอให้ความต้องการของผู้บริโภคฟื้นตัวจากประเทศคู่ค้าหลักเหล่านั้น นอกจากนี้ เมื่ออุตสาหกรรมการผลิตฟื้นตัว ความต้องการบริโภคภายในประเทศของเวียดนามก็จะฟื้นตัวเช่นกัน ผลกระทบเหล่านี้ถือเป็นปัจจัยเพียงพอที่จะกระตุ้นการเติบโตของเวียดนามในปี 2566” ACBS ให้ความเห็น ว่า

แหล่งที่มา