Profesor Asociado - Dr. Pham The Anh: Para lograr un alto crecimiento, debemos estabilizar la macroeconomía y evitar la "fiebre" inmobiliaria.

Según el Profesor Asociado, Dr. Pham The Anh (Universidad Nacional de Economía), para lograr un alto crecimiento en el próximo período, el requisito previo es estabilizar la macroeconomía, especialmente para evitar la fiebre de los precios inmobiliarios, mantener la estabilidad de la inflación y evitar que el dong pierda valor.

Profesor Asociado - Dr. Pham The Anh (Universidad Nacional de Economía ). Foto: Ho Long

Para lograr un alto crecimiento, debemos “cortar” la “fiebre de la tierra”

En su intervención en el Seminario de Consulta sobre la Situación Socioeconómica, organizado por el Comité Permanente del Comité Económico y Financiero esta mañana (5 de septiembre), el Profesor Asociado Dr. Pham The Anh afirmó que, para alcanzar el objetivo de alto crecimiento en el próximo período (un crecimiento de dos dígitos a partir del próximo año), es fundamental mantener la estabilidad macroeconómica. Si un alto crecimiento conlleva una pérdida de estabilidad macroeconómica, a largo plazo, no se alcanzará dicho objetivo.

Según este experto, la estabilidad macroeconómica se puede cuantificar mediante cuatro indicadores específicos.

En primer lugar, la inflación debe mantenerse baja, sin superar el 4%, idealmente entre el 2% y el 4%. Este nivel de inflación estimula la producción y las empresas, además de garantizar ingresos reales para las personas, ya que «la inflación es la forma más rápida de privar a los trabajadores y a los pobres de sus ingresos».

En segundo lugar, debemos evitar la fiebre del precio de los bienes raíces, que es el factor que más rápidamente aumenta la brecha entre ricos y pobres, con numerosas consecuencias económicas y sociales. De hecho, en las últimas décadas, cada pocos años se ha producido una "fiebre" inmobiliaria, y actualmente los precios de los inmuebles han superado con creces la capacidad de pago de las personas, incluso de aquellas con altos ingresos. Según el profesor asociado Dr. Pham The Anh, incluso las personas con ingresos de entre 50 y 70 millones de dongs al mes tienen dificultades para comprar una casa en las grandes ciudades. Con un ingreso per cápita promedio de unos 5000 dólares estadounidenses al año, a los trabajadores que han ahorrado durante 30 años les resultará difícil hacer realidad su sueño de tener una casa propia en las grandes ciudades.

En tercer lugar, el tipo de cambio debe ser estable. Para una economía que depende en gran medida de las exportaciones y la inversión extranjera, como Vietnam, mantener un tipo de cambio estable es fundamental. El VND puede depreciarse, pero solo dentro de límites aceptables. Si el VND se deprecia entre un 5 % y un 10 % anual, es señal de inestabilidad macroeconómica.

En cuarto lugar, es necesario garantizar la sostenibilidad de la deuda pública. Actualmente, el objetivo de deuda pública en Vietnam es bastante bajo (alrededor del 34%-35% del PIB), pero no puede ignorarse, ya que si se implementa un solo proyecto como el ferrocarril de alta velocidad Norte-Sur, este ratio de deuda pública volverá a aumentar drásticamente. Además, hay una serie de otros grandes proyectos de inversión pública a punto de implementarse, que requieren una movilización y un uso de recursos calculados para garantizar la sostenibilidad de la deuda pública y mantener la estabilidad del sistema financiero.

No queda mucho margen para que la política monetaria apoye el crecimiento.

Según el Profesor Asociado Dr. Pham The Anh, en principio, la política monetaria no debería utilizarse para promover el crecimiento, especialmente el crecimiento continuo a largo plazo.

Si la política monetaria se utiliza continuamente para estimular el crecimiento —por ejemplo, aumentando el crédito entre un 15 % y un 20 % anual de forma continua durante un período prolongado—, sin duda provocará inestabilidad macroeconómica. La función principal de la política monetaria es estabilizar la macroeconomía, flexibilizarla cuando la economía está en recesión y endurecerla cuando se sobrecalienta. La política monetaria es una herramienta para que los países estabilicen la economía, no para promover el crecimiento. La función de promover el crecimiento a largo plazo corresponde a la política fiscal —enfatizó el Sr. Pham The Anh—.

Según este experto, prácticamente no queda margen para utilizar la política monetaria para promover el crecimiento en Vietnam.

En primer lugar, las ratios de oferta monetaria/PIB y crédito/PIB de Vietnam se sitúan actualmente en el 160% y el 140%, respectivamente, cifras muy elevadas en comparación con las de todos los países del mundo , excepto aquellos que sufren hiperinflación. Estas cifras muestran que la economía depende en gran medida del capital del sistema bancario.

En segundo lugar, la brecha entre las tasas de interés y la inflación es prácticamente nula (actualmente, la tasa de interés de movilización ronda el 4-5 % anual, mientras que la tasa de inflación objetivo para 2025 es del 4,5 %). La falta de tasas de interés reales impide que el sistema bancario movilice capital a largo plazo, lo que genera un desequilibrio a largo plazo en los bancos. De hecho, actualmente, la mayoría de los bancos solo pueden movilizar capital a corto plazo en el mercado inmobiliario, mientras que para el capital a largo plazo, los bancos deben hacerlo a través del canal de bonos. En el mercado de bonos corporativos, se observa que los emisores son principalmente bancos y empresas inmobiliarias.

En tercer lugar, la brecha entre las tasas de interés internas y las del dólar estadounidense es muy baja; en muchos casos, las tasas de interés del VND son incluso inferiores a las del dólar estadounidense. Si continuamos expandiendo la moneda y forzando las tasas de interés del VND a niveles bajos, el dólar estadounidense se fugará, el VND se depreciará y, a largo plazo, afectará la competitividad nacional, la capacidad de atraer capital de inversión extranjera directa (IED) y promover el comercio internacional.

En cuarto lugar, la disminución de las reservas de divisas también reduce el margen para utilizar la política monetaria para promover el crecimiento. En años anteriores, las reservas de divisas superaron los 100 000 millones de dólares, pero ahora han disminuido a unos 70 000 millones de dólares, según la predicción del profesor asociado Dr. Pham The Anh.

En este contexto, si bien los expertos apoyan que el Banco Estado suprima el espacio de crédito, recomiendan que para eliminarlo el Banco Estado complete el índice de seguridad del sistema (basado en Basilea II, Basilea III...) y construya un sistema de seguimiento moderno y actualizado.

Finalmente, los expertos recomiendan que la política monetaria aumente su independencia, con el fin de mantener la estabilidad macroeconómica. En consecuencia, el Gobierno puede ampliar la política fiscal para promover el crecimiento, pero el mantenimiento de la estabilidad macroeconómica debe reservarse para la política monetaria.

La política monetaria debe tener cierta independencia. La Asamblea Nacional puede fijar metas y objetivos, pero el Banco Estatal debe tener plena autoridad para utilizar sus herramientas de política a fin de alcanzar dichos objetivos, sugirió el Profesor Asociado Dr. Pham The Anh.

Fuente: https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html