La destination « étrange » des flux de trésorerie de plus de 1 400 milliards de VND provenant du groupe d’investissement IPA

La société par actions IPA Investment Group (IPA) vient d'annoncer des informations concernant les résultats de sa récente émission d'obligations.

Plus précisément, le 18 novembre 2025, IPA a finalisé l'émission de 14 160 obligations, pour une valeur d'émission équivalente à 1 416 milliards de VND.

Ces obligations ont une durée de 5 ans et arrivent à échéance en novembre 2030. Elles portent un taux d'intérêt fixe de 9,5 % par an. Ce sont des obligations non convertibles, sans bons de souscription ni garantie.

Après une période d'émissions obligataires rapides en 2024, principalement destinées à refinancer d'anciennes dettes, l'IPA a marqué une pause, et l'émission obligataire du 18 novembre a été la première émission obligataire de la société en 2025.

D'après le rapport semestriel de la société, au 30 juin 2025, IPA détenait 10 tranches d'obligations en circulation, toutes assorties d'un taux d'intérêt de 9,5 % par an. L'encours total de ces 10 tranches s'élevait à plus de 6 500 milliards de VND.

Toutefois, avant l'émission de l'obligation en novembre dernier, IPA a déclaré que la société avait encore 5 émissions obligataires en cours, pour une dette totale restante de 3 298 milliards de VND.

Concernant l'émission obligataire récente d'un montant de 1,416 milliard de VND, IPA prévoit d'utiliser l'intégralité du produit pour mettre en œuvre son programme d'investissement en acquérant des actions supplémentaires émises au profit des actionnaires existants de la société IPAF. Cette dernière est une filiale dont IPA détient 99,8 %.

IPAF utilisera le produit de l'émission d'actions pour acquérir des actions existantes afin de prendre le contrôle de sociétés qui détiennent, exploitent et négocient des actions cotées dans les secteurs de la finance, de l'assurance, de la banque et des valeurs mobilières. Cette acquisition lui permettra de détenir indirectement des actions cotées dans ces secteurs, générant ainsi des revenus et des bénéfices.

Conformément à son plan d'augmentation de capital, IPAF émettra 141,8 millions d'actions supplémentaires au prix unitaire de 10 000 VND, levant ainsi des capitaux et portant son capital social de 101 milliards à 1 519 milliards de VND. Dans le cadre de cette opération, IPA acquerra 141,6 millions d'actions d'IPAF.

Après avoir levé des capitaux, principalement auprès de l'IPA, l'IPAF utilisera l'intégralité du produit de l'offre pour acquérir des actions, atteignant ainsi une participation de 99,99 % avec droit de vote dans cinq sociétés : ICapital Investment Management Joint Stock Company, IGrowth Capital Joint Stock Company, IValue Investment Management Joint Stock Company, IProsper Investment Management Joint Stock Company et IVision Investment Management Joint Stock Company. Les montants alloués à l'acquisition de ces actions devraient s'élever respectivement à 288 milliards de VND, 284,4 milliards de VND, 284,4 milliards de VND, 271,2 milliards de VND et 288 milliards de VND.

L'IPAF prévoit une augmentation de capital et des investissements dans plusieurs nouvelles sociétés.

Il est à noter que les cinq sociétés figurant sur la liste des investissements potentiels d'IPAF sont toutes des sociétés nouvellement créées, âgées de seulement deux mois, avec un capital social initial de seulement 20 milliards de VND, et qu'elles opèrent principalement dans le domaine du conseil en gestion.

D'après le journal en ligne Dau Tu, la société par actions ICapital Investment Management a été créée le 19 septembre 2025. Son siège social est situé dans l'immeuble CT1, au 43 rue Le Van Luong à Hanoï, et son capital social s'élève à 20 milliards de dongs. Son activité principale déclarée est le conseil en gestion. Elle a été fondée par trois personnes : Mmes Do Thi Ngoc Anh, Hoang Thi Van et Pham Thi Hue (actuellement présidente du conseil d'administration).

La société par actions IGrowth Capital a également été créée récemment, le 15 octobre 2025, avec une activité principale similaire : le conseil en gestion. Son capital social s’élève à 20 milliards de VND, détenu majoritairement par Mme Nguyen Thi Bich Hoa (99,99 %). Le reste du capital est apporté par M. Vuong Hoang Son (président-directeur général) et Mme Nguyen Khanh Huyen. Il est à noter que M. Vuong Hoang Son est également le représentant de la société par actions Anvie Management Services, dont le siège social est situé à la même adresse que celui de la société par actions ICapital Investment Management.

De même, la société par actions IValue Investment Management a été créée le même jour qu'ICapital, avec un capital social de 20 milliards de VND. La société par actions IVision Investment Management a été créée la veille, le 18 septembre 2025, avec un capital social similaire. Aucune information n'est disponible concernant la société par actions IProsper Investment Management.

Ainsi, les plus de 1 400 milliards de VND levés par IPA via des obligations seront transférés à IPAF, indirectement aux cinq sociétés nouvellement créées. Bien que le capital social de chacune de ces sociétés ne soit que de 20 milliards de VND, IPAF prévoit que le montant nécessaire pour acquérir une participation majoritaire atteindra entre 270 et 290 milliards de VND par transaction. Ces acquisitions sont prévues pour 2025.

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